茅臺為什么要股權(quán)改革，誰能解釋一下為什么認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)價低于股票市場價行權(quán)時仍要虧損

只有正股低于認(rèn)估權(quán)證的行權(quán)價時.認(rèn)估權(quán)證才有行權(quán)的價值.要是認(rèn)估權(quán)證的行權(quán)價低于正股的價格時.就沒有行權(quán)的可能性.因?yàn)橐恍袡?quán)賠的更多.現(xiàn)在所有的認(rèn)估權(quán)證的行權(quán)價都在正股的股價下面.有一倍的差價.

現(xiàn)在所有的認(rèn)沽權(quán)證到行權(quán)那天都是一分不值，不可能有人行權(quán)。請想一下，比如說在行權(quán)那天手里有1000股的貴州茅臺的股票，在股市里90元能賣出的股票，茅臺認(rèn)沽行權(quán)是30.30元.到行權(quán)日那天你要是手里沒有貴州茅臺的股票，你要行權(quán)就要買它。我看那時最少也會在90元以上吧，誰也不會用90元以上的價格買了，再用30.30元的行權(quán)價賣了?！　∶┡_jcp1 580990 歐式認(rèn)估權(quán)證 權(quán)證上市日2006年5月30日 最后交易日20007年5月22日 最新行權(quán)價30.30元　　就用昨天收盤計(jì)算1000股認(rèn)估權(quán)證.要是行權(quán)的公式是.先不算手續(xù)費(fèi).　　0.05*1000=5元 這是權(quán)證的成本　　30.30*1000=30300元 這是行權(quán)后賣出后的錢　　96.65*1000=96650元 這是要行權(quán)手里就要有貴州茅臺.要是沒有就要用現(xiàn)在的價格買入才行.　　96650-30300-5=66345元 要是行權(quán)會多賠66345元　　要是不行只會賠5元就是你買入的認(rèn)估權(quán)證的錢.　　也有知道我說的你明不明白.我是這樣理解的.　　現(xiàn)在所有的股價是認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價的1倍以上，那誰要一行權(quán)，就賠了50%，所以說認(rèn)沽權(quán)證的風(fēng)險太大。要是認(rèn)沽權(quán)證最后交易日收盤時你手里還有認(rèn)沽權(quán)證，那就是說你的錢就等于沒了，因?yàn)闆]有人去行權(quán)?，F(xiàn)在炒認(rèn)沽權(quán)證是機(jī)構(gòu)和散戶們在博傻，看誰會炒短，機(jī)構(gòu)最后幾天會往上拉認(rèn)沽權(quán)證的股價，讓想炒短人買入，機(jī)構(gòu)這時就會愉愉的出貨。看誰會接到這最后一天時的最后一棒，那時候機(jī)構(gòu)早就出完貨了，我在網(wǎng)上還沒有看到說那個機(jī)構(gòu)和基金買認(rèn)沽權(quán)證到最后交易日后手里還有認(rèn)沽權(quán)證的，因?yàn)樗麄冊缇统鐾曦浟耍谂赃呉贿厰?shù)錢一邊偷著樂，只有不明白這個道理的散戶看到認(rèn)沽權(quán)證越來越低，也想炒短，賺點(diǎn)差價不停地在進(jìn)來?？墒钦J(rèn)估權(quán)證到收盤時會收在1分以下，也許只是幾厘錢。

處境并不是特別好最近這段時間，關(guān)于茅臺集團(tuán)由國有獨(dú)資變更為國有控股的新聞報道一經(jīng)出現(xiàn)就瞬間引發(fā)了無數(shù)網(wǎng)友朋友們的廣泛關(guān)注，針對公司股權(quán)變動的這個消息，不同的網(wǎng)友朋友們各自表達(dá)了不同的看法。其中有不少網(wǎng)友朋友們向我們咨詢到關(guān)于茅臺集團(tuán)的相關(guān)事宜，他們最好奇的就是現(xiàn)在的茅臺集團(tuán)處境如何？面對廣大網(wǎng)友朋友們提出來的各種問題以及疑惑，我覺得我們有必要先去充分了解一下茅臺集團(tuán)的相關(guān)信息。“中國貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱茅臺集團(tuán)），總部位于貴州遵義仁懷市茅臺鎮(zhèn)，平均海拔423米，占地約1.5萬畝?！爆F(xiàn)在茅臺集團(tuán)的處境非常不好，而且茅臺集團(tuán)面最近遇到的問題也比較多。隨著茅臺集團(tuán)股權(quán)性質(zhì)的改變，茅臺集團(tuán)出現(xiàn)了比較多的人事變動，這種變動雖然可以給茅臺集團(tuán)帶來更多新鮮的血液，但是少不了的就是給集團(tuán)內(nèi)部帶來了一些不安情緒。在我看來隨著茅臺集團(tuán)相關(guān)變動的完成，集團(tuán)也將會獲得更好的發(fā)展。一：人事變動帶來的不穩(wěn)定當(dāng)一個上市集團(tuán)出現(xiàn)比較大的人事變動的時候，這也將意味著這個上市集團(tuán)最近會出現(xiàn)一些比較多的不穩(wěn)定情緒，這種不穩(wěn)定情緒也會進(jìn)一步導(dǎo)致公司出現(xiàn)各種各樣的問題，但是我相信茅臺集團(tuán)隨著人事變動的完成，未來的發(fā)展肯定會越來越好。二：最近的問題比較多茅臺集團(tuán)在最近遇到的問題是比較多的，因?yàn)槊┡_集團(tuán)的茅臺酒在市場銷售方面遇到阻力比較大，而且相關(guān)的投資也出現(xiàn)的比較多的問題，因此茅臺集團(tuán)現(xiàn)在的處境還不是特別好。

結(jié)構(gòu)是國資委絕對控股，機(jī)構(gòu)長期重倉持有，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，國資委絕對控股。貴州國資委是公司的實(shí)控人，通過中國貴州茅臺酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司持有公司54%的股權(quán)，其余股東持股比例均在 5%以下。其中，貴州省國有資本運(yùn)營有限責(zé)任公司持有公司4.54%的股權(quán)，該部分股權(quán)的實(shí)控人是貴州金融控股集團(tuán)有限責(zé)任公司。貴州茅臺酒廠集團(tuán)技術(shù)開發(fā)公司持有公司2.21%的股權(quán)。以機(jī)構(gòu)投資者為主，陸股通開通后外資持倉比例顯著增加。拓展資料按照公司的發(fā)展路徑，可以將公司的發(fā)展分為早期發(fā)展期(1951-2000年)、快速成長期(2001-2011年)、調(diào)整期(2012-2014年)與龍頭穩(wěn)固期(2015年至今)四個階段。早期發(fā)展期(1951-2000年)：政策帶動茅臺基酒產(chǎn)量大幅增加茅臺酒廠成立前十年，政府出資扶持，茅臺酒基酒產(chǎn)量初具規(guī)模。1951年，懷仁縣人民政府以1.3億舊幣(合人民幣1.3萬元)贖買成義燒房，成立茅臺酒廠。此后，政府多次出資扶持茅臺酒廠，酒廠規(guī)模逐漸擴(kuò)大。1958-1960年，全國大躍進(jìn)活動盛行，白酒原料的大量供給帶動了茅臺基酒產(chǎn)量大幅增加。1957-1960年，酒廠基酒產(chǎn)量從283噸增至912噸，年均復(fù)合增速為47.71%。改革開放紅利推動茅臺基酒產(chǎn)量破千噸。全國大躍進(jìn)結(jié)束后，原料供給迅速減少，茅臺基酒產(chǎn)量從1960年的912噸跌至1961年的222噸。改革開放政策的紅利使白酒行業(yè)迎來機(jī)遇，1978年茅臺酒廠基酒產(chǎn)量達(dá)1068噸，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)16年虧損的局面。隨著市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，茅臺酒基酒產(chǎn)量穩(wěn)步提升。1978-2000年，茅臺酒基酒產(chǎn)量從1068噸增長至5397噸，年均復(fù)合增速為8.02%。快速成長期(2001-2011年)：公司上市后積極技改擴(kuò)產(chǎn)，業(yè)績快速增長公司上市后積極技改擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放。2001年，公司于上交所上市。公司上市后積極技改擴(kuò)產(chǎn)，茅臺酒與系列酒產(chǎn)能逐步釋放。茅臺酒方面，2001-2011年，公司陸續(xù)展開“十五”、“十一五”、“十二五”茅臺酒工程，擴(kuò)大產(chǎn)能共2.02萬噸，累計(jì)投資68.43億元。系列酒方面，2011年公司積極對系列酒開展技改與擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)，共擴(kuò)大產(chǎn)能1.48萬噸，累計(jì)投資45.33億元。

現(xiàn)在所有的認(rèn)沽權(quán)證到行權(quán)那天都是一分不值，不可能有人行權(quán)。請想一下，比如說在行權(quán)那天手里有1000股的貴州茅臺的股票，在股市里90元能賣出的股票，茅臺認(rèn)沽行權(quán)是30.30元.到行權(quán)日那天你要是手里沒有貴州茅臺的股票，你要行權(quán)就要買它。我看那時最少也會在90元以上吧，誰也不會用90元以上的價格買了，再用30.30元的行權(quán)價賣了?！　∶┡_JCP1 580990 歐式認(rèn)估權(quán)證 權(quán)證上市日2006年5月30日 最后交易日20007年5月22日 最新行權(quán)價30.30元　　就用昨天收盤計(jì)算1000股認(rèn)估權(quán)證.要是行權(quán)的公式是.先不算手續(xù)費(fèi).　　0.05*1000=5元 這是權(quán)證的成本　　30.30*1000=30300元 這是行權(quán)后賣出后的錢　　96.65*1000=96650元 這是要行權(quán)手里就要有貴州茅臺.要是沒有就要用現(xiàn)在的價格買入才行.　　96650-30300-5=66345元 要是行權(quán)會多賠66345元　　要是不行只會賠5元就是你買入的認(rèn)估權(quán)證的錢.　　也有知道我說的你明不明白.我是這樣理解的.　　現(xiàn)在所有的股價是認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價的1倍以上，那誰要一行權(quán)，就賠了50%，所以說認(rèn)沽權(quán)證的風(fēng)險太大。要是認(rèn)沽權(quán)證最后交易日收盤時你手里還有認(rèn)沽權(quán)證，那就是說你的錢就等于沒了，因?yàn)闆]有人去行權(quán)?，F(xiàn)在炒認(rèn)沽權(quán)證是機(jī)構(gòu)和散戶們在博傻，看誰會炒短，機(jī)構(gòu)最后幾天會往上拉認(rèn)沽權(quán)證的股價，讓想炒短人買入，機(jī)構(gòu)這時就會愉愉的出貨?？凑l會接到這最后一天時的最后一棒，那時候機(jī)構(gòu)早就出完貨了，我在網(wǎng)上還沒有看到說那個機(jī)構(gòu)和基金買認(rèn)沽權(quán)證到最后交易日后手里還有認(rèn)沽權(quán)證的，因?yàn)樗麄冊缇统鐾曦浟?，在旁邊一邊?shù)錢一邊偷著樂，只有不明白這個道理的散戶看到認(rèn)沽權(quán)證越來越低，也想炒短，賺點(diǎn)差價不停地在進(jìn)來。可是認(rèn)估權(quán)證到收盤時會收在1分以下，也許只是幾厘錢。

只有正股低于認(rèn)估權(quán)證的行權(quán)價時.認(rèn)估權(quán)證才有行權(quán)的價值.要是認(rèn)估權(quán)證的行權(quán)價低于正股的價格時.就沒有行權(quán)的可能性.因?yàn)橐恍袡?quán)賠的更多.現(xiàn)在所有的認(rèn)估權(quán)證的行權(quán)價都在正股的股價下面.有一倍的差價.

一、人民幣升值的受益行業(yè)，適合長期投資。加速升值工業(yè)利潤將受一定影響，但更關(guān)鍵的是銀行、地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)材料(水泥、造紙)仍將推動股票市場快速上揚(yáng)。二、從毛利率變化角度，增值潛力越大越值得關(guān)注。資源品中的煤炭、有色；消費(fèi)品中的飲料、醫(yī)藥、農(nóng)副產(chǎn)品加工；投資品中的專業(yè)設(shè)備、電子；原材料中的水泥、造紙；相反石化行業(yè)大幅下降，化工、鋼鐵均可能出現(xiàn)高位回落。三、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級提升春節(jié)受益概念股，重點(diǎn)關(guān)注兩大行業(yè)。高端白酒行業(yè)進(jìn)入提價周期，春節(jié)又是白酒消費(fèi)高峰期， 瀘州老窖（愛股,行情,資訊）、貴州茅臺（愛股,行情,資訊）值得重點(diǎn)關(guān)注；汽車行業(yè)年底是銷售的傳統(tǒng)旺季，汽車銷售有望走出一波年底翹尾行情。四、根據(jù)個人的生活環(huán)境和切身體會，在我們身邊漲價的一切商品，其相關(guān)行業(yè)都可以成為現(xiàn)階段的投資目標(biāo)，建議近期超配銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、石化、醫(yī)藥、造紙六個行業(yè)，尤其是銀行、醫(yī)藥和造紙。銀行業(yè)：(1)銀行股市值一股獨(dú)大；(2)人民幣加速升值，內(nèi)需不斷擴(kuò)大；(3)管理能力提高，資產(chǎn)質(zhì)量改善；(4)股市火爆、理財(cái)產(chǎn)品熱銷、基金代售以及港股直通車為銀行創(chuàng)造豐厚回報；(5) 有利的稅制改革與稅負(fù)優(yōu)惠；(6) 銀行卡業(yè)務(wù)飛速發(fā)展使得手續(xù)費(fèi)收入增長加快。醫(yī)藥業(yè)：(1)業(yè)績高速增長遠(yuǎn)超預(yù)期；(2)醫(yī)療改革，政策關(guān)照；(3)股權(quán)激勵，蓄勢待發(fā)；(4) 內(nèi)需不斷擴(kuò)大，行業(yè)強(qiáng)勁增長；(5) 三季度弱于大盤，是沒有“與時俱進(jìn)”的便宜股，補(bǔ)漲愿望強(qiáng)烈。最后，隨著權(quán)重股的不斷上升，市場的重心也在不斷上移，泡沫的成分也在不斷擴(kuò)大。那么，在這種情況下，投資者最好靜待市場有充分的調(diào)整再介入將是不錯的策略，畢竟目前市場調(diào)整的壓力不小。另一面，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，市場有機(jī)遇，選擇最重要。(中信銀行理財(cái)規(guī)劃師 朱少華)

行業(yè)周期理論不甚明了，大致類似于人生吧，出生、成長、青壯、老朽、over。但我覺得行業(yè)周期和股票有一定聯(lián)系，但并無太大必然聯(lián)系。就和21世紀(jì)前幾年經(jīng)濟(jì)兩位數(shù)增速，上證從2000點(diǎn)到1000一樣。雖說股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但并非經(jīng)濟(jì)好股市就一定漲。股票的漲跌很大程度上還是要從技術(shù)面來體現(xiàn)。股票漲高了就要跌下來，跌深了就要漲上去。而主力資金做莊的同時，會參照企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。或者也可以說，企業(yè)或行業(yè)發(fā)展的好壞，會促使主力資金向它的發(fā)展方向去操盤，二者可以相輔相成，相互反映，但不一定非要同步。所以在股票投資時，可以先根據(jù)技術(shù)面上的長期走勢和量價關(guān)系，找出走上升通道的股票，再從基本面中去看該股所在行業(yè)的發(fā)展趨勢，如果行業(yè)在成長期，股票技術(shù)走勢也配合，這就是適應(yīng)投資的品種。抑或先挑選行業(yè)發(fā)展趨勢處于成長階段的股票，并從這些股票中挑選出在走上升通道的股票持有，也應(yīng)該是一種比較好的方法。技術(shù)走勢可以解釋各類基本面因素，但基本面因素不能完全解釋技術(shù)走勢。這就是技術(shù)分析仍是當(dāng)今股票市場主流操作思路的原因。如，爛的跟堆屎一樣的股票，本來都要退市了，過了一段開盤后就瘋漲，散戶都不知道是怎么回事，等漲高了消息也來了，又是重組、又是注入、又是新興，各類利好鋪面而至，而你終于弄明白了它是個好股沖進(jìn)去的時候，卻被套住了。再如，某股大家一致看好，又是高收益、低市盈率、凈利潤30%-50%增長，可你鉆進(jìn)去等著人來抬轎，它就是不漲。雖從長期來看，它一定會漲，但是散戶和主力不一樣，更多的要考慮時間成本，靠不起啊。再如白酒，至今仍有相當(dāng)多的人或評論依舊看好，仍有發(fā)展?jié)摿Γ诲e，在距今5到10年或者更長的時間來看，它還會發(fā)展，但近幾年10倍20倍漲幅的部分酒類股早已透支了未來行情，今后幾年最多是個反彈行情。但近年來未得以爆炒的酒類股則依然會有創(chuàng)新高的機(jī)會。今后的股市必將告別齊漲共跌的時代，而更多地會趨于對個股的深度挖掘，會逐步出現(xiàn)行業(yè)內(nèi)不同股票有的走牛、有的走熊的現(xiàn)象，這與國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型存在較大的關(guān)系。行業(yè)內(nèi)個別股票，會通過轉(zhuǎn)型成功獲得新的漲升動力，而另一些行業(yè)內(nèi)股票會被逐步邊緣化，直至淘汰出局或轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪恍袠I(yè)中的企業(yè)。還是那個意思，不宜固化行業(yè)壽命周期理論同股票投資的必然關(guān)系，在實(shí)際投資活動中應(yīng)結(jié)合技術(shù)面因素統(tǒng)籌考慮，靈活運(yùn)用，兩相映襯，才能在投資中獲得豐厚收益。

財(cái)務(wù)報表分析最為常見的用途之一就是評估企業(yè)價值，也可以通過對企業(yè)過去以及當(dāng)前的盈利性和風(fēng)險的研究，結(jié)合對未來一般經(jīng)濟(jì)狀況、特定行業(yè)狀況以及公司能力和戰(zhàn)略等方面的預(yù)測來預(yù)測企業(yè)未來的收益和風(fēng)險，并將這些預(yù)測轉(zhuǎn)換成一套預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上，還可以運(yùn)用預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)進(jìn)行企業(yè)價值評估。價值評估的方法主要有：基于現(xiàn)金流量的方法和基于收益的方法。其中基于收益的方法又包括市場價格與收益（P-E比率，又稱市盈率）的理論模型和普通股權(quán)益市場價格與賬面價值（P-BV比率）的理論模型。1.現(xiàn)金流量價值評估方法企業(yè)價值=預(yù)期現(xiàn)金流量×（1+預(yù)期現(xiàn)金流量增長率）/（權(quán)益資本成本-預(yù)期現(xiàn)金流量增長率）2.市盈率價值評估方法市盈率=（1+收益增長率）/（權(quán)益資本成本-收益增長率）企業(yè)價值=市盈率×實(shí)際收益3.市場價格與賬面價值比率價值評估方法市場價格與賬面價值比率=1+（預(yù)期普通股權(quán)益收益率-權(quán)益資本成本）/（權(quán)益資本成本-普通股權(quán)益賬面價值增長率）企業(yè)價值=市場價格與賬面價值比率×普通股權(quán)益賬面價值最新研究表明：考察的期限越長，收益和現(xiàn)金流量與企業(yè)價值越有類似的相關(guān)性；對于更短的時期來說，企業(yè)價值與收益的關(guān)系更為緊密，而與現(xiàn)金流量的關(guān)系相對較遠(yuǎn)。當(dāng)股東權(quán)益收益率較高，而本期收益率不包含暫時性因素時，本期收益對于評估價值有更為重要的作用；當(dāng)本期收益難以很好地反映未來收益情況，而企業(yè)也將進(jìn)入其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域時，累計(jì)收益可能會起到更好的作用。

，要有專業(yè)性的視角看問題2，三張報表之間要結(jié)合3，報表與報表附注的結(jié)合4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合6，報表分析與公司估值的結(jié)合7，紙上談兵與實(shí)踐調(diào)查的結(jié)合，要有專業(yè)性的視角看問題看報表的切忌只看損益表（利潤表），報表的分析各個行業(yè)大有不同，同一個行業(yè)內(nèi)也不相同，在這里，就需要有一個自己專業(yè)性的視角。比如房地產(chǎn)行業(yè)，某年萬科的負(fù)債率達(dá)到90%，利潤也不盡人意，是不是萬科的財(cái)務(wù)風(fēng)險相當(dāng)高呢，事實(shí)上銀行還是樂于給萬科貸款的，仔細(xì)看會發(fā)現(xiàn)萬科的預(yù)收賬款很多，現(xiàn)金流相當(dāng)好，而在建工程非常大，到了這里，大家可能心里有素一些了，但是同樣的房地產(chǎn)類上市公司，萬科和陸家嘴，中華企業(yè)又不一樣，后者的固定資產(chǎn)很重要，而前者卻在在建工程（其中還涉及到一些會計(jì)制度的問題。包括公允價值問題，折舊問題，在建工程問題）2，三張報表之間要結(jié)合特別要注意的是對于現(xiàn)金流量表要仔細(xì)研究，因?yàn)楝F(xiàn)金流量表一來造假比較難，二來可以看出企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量。比如說銀廣夏的例子，相信但凡有些基本現(xiàn)金流量意識的人必然會避讓吧。3，報表與報表附注的結(jié)合報表附注是很重要的，會計(jì)制度，會計(jì)政策的披露都在這里。比如2002年寶鋼，2004年煙臺萬華，宇通客車的折舊方式變更無疑會對報表產(chǎn)生極大影響，比如應(yīng)收賬款的計(jì)提，長期股權(quán)投資的說明等等，這些會計(jì)政策的研究相當(dāng)重要。4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合財(cái)務(wù)報表的研究畢竟是對已經(jīng)發(fā)生的財(cái)務(wù)狀況的探討，而投資人要求的是對未來的現(xiàn)金流的分析，因此，管理層探討顯得十分重要，使得投資人能夠動態(tài)的思考公司的發(fā)展，尤其是在現(xiàn)金流估值過程中充分考慮到這一點(diǎn)。比如安彩的投資人3年前就應(yīng)該知道走向下破路的crt產(chǎn)業(yè)，從管理層分析中還要揣摩管理層的態(tài)度和責(zé)任心。5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合公司所處的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和行業(yè)是密不可分的，各大國外咨詢公司用來騙騙國人的無非就是完善的數(shù)據(jù)，然后作成各式各樣的圖形招搖撞騙。應(yīng)該從行業(yè)的角度來看待公司的動態(tài)估值的問題，比如乳制品行業(yè)和crt行業(yè)就處于截然不同的行業(yè)周期中。在估值模型中要充分考慮到這一點(diǎn)。而這一點(diǎn)的想法參照發(fā)達(dá)國家特別是美國，日本的經(jīng)驗(yàn)很有用處。證券公司是不是在升值初期應(yīng)該買入？6，報表分析和公司估值的結(jié)合報表分析歸根結(jié)底是為了估值，因此報表分析必須要以估值為目標(biāo)，以專業(yè)性評價來對支持估值。這個地方還涉及到一個博益的問題，比如我要定向增發(fā)，認(rèn)購機(jī)構(gòu)是不是分析能力比你強(qiáng)，平時風(fēng)格怎么樣，比如要股權(quán)激勵，管理層是不是要壓縮利潤，比如有些以銷定產(chǎn)的公司為什么存貨這么多？比如明年所得稅改革是不是一些小聰明的高稅負(fù)公司要壓縮壓縮利潤。7．紙上談兵與實(shí)踐調(diào)查的結(jié)合紙上得來終覺淺，對于研究完的公司。不妨去超市看看，不妨去各種商店看看。比如招商銀行是不是好公司，伊利的冷飲銷的好不好，茅臺酒是不是有壟斷力和高議價能力，現(xiàn)在買高檔百貨的人是不是多了，雅戈?duì)柺遣皇呛觅u（這個公司又是一個10年大牛，大家可以看他上市后的表現(xiàn)，當(dāng)初我去南京路專賣店看了才下決心，可惜的是中信的問題當(dāng)時沒有意識到）。在財(cái)務(wù)報表分析及估值中，最重要的是要有專業(yè)性的行業(yè)，公司眼光和大量實(shí)踐。而決不能閉門造車。在中國這個弱有效市場還沒有達(dá)到的國度，相信對于公司財(cái)務(wù)研究和在資本市場估值還大有前途。

財(cái)務(wù)報表分析最為常見的用途之一就是評估企業(yè)價值，也可以通過對企業(yè)過去以及當(dāng)前的盈利性和風(fēng)險的研究，結(jié)合對未來一般經(jīng)濟(jì)狀況、特定行業(yè)狀況以及公司能力和戰(zhàn)略等方面的預(yù)測來預(yù)測企業(yè)未來的收益和風(fēng)險，并將這些預(yù)測轉(zhuǎn)換成一套預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上，還可以運(yùn)用預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)進(jìn)行企業(yè)價值評估。價值評估的方法主要有：基于現(xiàn)金流量的方法和基于收益的方法。其中基于收益的方法又包括市場價格與收益（p-e比率，又稱市盈率）的理論模型和普通股權(quán)益市場價格與賬面價值（p-bv比率）的理論模型。1.現(xiàn)金流量價值評估方法企業(yè)價值=預(yù)期現(xiàn)金流量×（1+預(yù)期現(xiàn)金流量增長率）/（權(quán)益資本成本-預(yù)期現(xiàn)金流量增長率）2.市盈率價值評估方法市盈率=（1+收益增長率）/（權(quán)益資本成本-收益增長率）企業(yè)價值=市盈率×實(shí)際收益3.市場價格與賬面價值比率價值評估方法市場價格與賬面價值比率=1+（預(yù)期普通股權(quán)益收益率-權(quán)益資本成本）/（權(quán)益資本成本-普通股權(quán)益賬面價值增長率）企業(yè)價值=市場價格與賬面價值比率×普通股權(quán)益賬面價值最新研究表明：考察的期限越長，收益和現(xiàn)金流量與企業(yè)價值越有類似的相關(guān)性；對于更短的時期來說，企業(yè)價值與收益的關(guān)系更為緊密，而與現(xiàn)金流量的關(guān)系相對較遠(yuǎn)。當(dāng)股東權(quán)益收益率較高，而本期收益率不包含暫時性因素時，本期收益對于評估價值有更為重要的作用；當(dāng)本期收益難以很好地反映未來收益情況，而企業(yè)也將進(jìn)入其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域時，累計(jì)收益可能會起到更好的作用。

，要有專業(yè)性的視角看問題2，三張報表之間要結(jié)合3，報表與報表附注的結(jié)合4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合6，報表分析與公司估值的結(jié)合7，紙上談兵與實(shí)踐調(diào)查的結(jié)合，要有專業(yè)性的視角看問題看報表的切忌只看損益表（利潤表），報表的分析各個行業(yè)大有不同，同一個行業(yè)內(nèi)也不相同，在這里，就需要有一個自己專業(yè)性的視角。比如房地產(chǎn)行業(yè)，某年萬科的負(fù)債率達(dá)到90%，利潤也不盡人意，是不是萬科的財(cái)務(wù)風(fēng)險相當(dāng)高呢，事實(shí)上銀行還是樂于給萬科貸款的，仔細(xì)看會發(fā)現(xiàn)萬科的預(yù)收賬款很多，現(xiàn)金流相當(dāng)好，而在建工程非常大，到了這里，大家可能心里有素一些了，但是同樣的房地產(chǎn)類上市公司，萬科和陸家嘴，中華企業(yè)又不一樣，后者的固定資產(chǎn)很重要，而前者卻在在建工程（其中還涉及到一些會計(jì)制度的問題。包括公允價值問題，折舊問題，在建工程問題）2，三張報表之間要結(jié)合特別要注意的是對于現(xiàn)金流量表要仔細(xì)研究，因?yàn)楝F(xiàn)金流量表一來造假比較難，二來可以看出企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量。比如說銀廣夏的例子，相信但凡有些基本現(xiàn)金流量意識的人必然會避讓吧。3，報表與報表附注的結(jié)合報表附注是很重要的，會計(jì)制度，會計(jì)政策的披露都在這里。比如...，要有專業(yè)性的視角看問題2，三張報表之間要結(jié)合3，報表與報表附注的結(jié)合4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合6，報表分析與公司估值的結(jié)合7，紙上談兵與實(shí)踐調(diào)查的結(jié)合，要有專業(yè)性的視角看問題看報表的切忌只看損益表（利潤表），報表的分析各個行業(yè)大有不同，同一個行業(yè)內(nèi)也不相同，在這里，就需要有一個自己專業(yè)性的視角。比如房地產(chǎn)行業(yè)，某年萬科的負(fù)債率達(dá)到90%，利潤也不盡人意，是不是萬科的財(cái)務(wù)風(fēng)險相當(dāng)高呢，事實(shí)上銀行還是樂于給萬科貸款的，仔細(xì)看會發(fā)現(xiàn)萬科的預(yù)收賬款很多，現(xiàn)金流相當(dāng)好，而在建工程非常大，到了這里，大家可能心里有素一些了，但是同樣的房地產(chǎn)類上市公司，萬科和陸家嘴，中華企業(yè)又不一樣，后者的固定資產(chǎn)很重要，而前者卻在在建工程（其中還涉及到一些會計(jì)制度的問題。包括公允價值問題，折舊問題，在建工程問題）2，三張報表之間要結(jié)合特別要注意的是對于現(xiàn)金流量表要仔細(xì)研究，因?yàn)楝F(xiàn)金流量表一來造假比較難，二來可以看出企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量。比如說銀廣夏的例子，相信但凡有些基本現(xiàn)金流量意識的人必然會避讓吧。3，報表與報表附注的結(jié)合報表附注是很重要的，會計(jì)制度，會計(jì)政策的披露都在這里。比如2002年寶鋼，2004年煙臺萬華，宇通客車的折舊方式變更無疑會對報表產(chǎn)生極大影響，比如應(yīng)收賬款的計(jì)提，長期股權(quán)投資的說明等等，這些會計(jì)政策的研究相當(dāng)重要。4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合財(cái)務(wù)報表的研究畢竟是對已經(jīng)發(fā)生的財(cái)務(wù)狀況的探討，而投資人要求的是對未來的現(xiàn)金流的分析，因此，管理層探討顯得十分重要，使得投資人能夠動態(tài)的思考公司的發(fā)展，尤其是在現(xiàn)金流估值過程中充分考慮到這一點(diǎn)。比如安彩的投資人3年前就應(yīng)該知道走向下破路的CRT產(chǎn)業(yè)，從管理層分析中還要揣摩管理層的態(tài)度和責(zé)任心。5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合公司所處的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和行業(yè)是密不可分的，各大國外咨詢公司用來騙騙國人的無非就是完善的數(shù)據(jù)，然后作成各式各樣的圖形招搖撞騙。應(yīng)該從行業(yè)的角度來看待公司的動態(tài)估值的問題，比如乳制品行業(yè)和CRT行業(yè)就處于截然不同的行業(yè)周期中。在估值模型中要充分考慮到這一點(diǎn)。而這一點(diǎn)的想法參照發(fā)達(dá)國家特別是美國，日本的經(jīng)驗(yàn)很有用處。證券公司是不是在升值初期應(yīng)該買入？6，報表分析和公司估值的結(jié)合報表分析歸根結(jié)底是為了估值，因此報表分析必須要以估值為目標(biāo)，以專業(yè)性評價來對支持估值。這個地方還涉及到一個博益的問題，比如我要定向增發(fā)，認(rèn)購機(jī)構(gòu)是不是分析能力比你強(qiáng)，平時風(fēng)格怎么樣，比如要股權(quán)激勵，管理層是不是要壓縮利潤，比如有些以銷定產(chǎn)的公司為什么存貨這么多？比如明年所得稅改革是不是一些小聰明的高稅負(fù)公司要壓縮壓縮利潤。7．紙上談兵與實(shí)踐調(diào)查的結(jié)合紙上得來終覺淺，對于研究完的公司。不妨去超市看看，不妨去各種商店看看。比如招商銀行是不是好公司，伊利的冷飲銷的好不好，茅臺酒是不是有壟斷力和高議價能力，現(xiàn)在買高檔百貨的人是不是多了，雅戈?duì)柺遣皇呛觅u（這個公司又是一個10年大牛，大家可以看他上市后的表現(xiàn)，當(dāng)初我去南京路專賣店看了才下決心，可惜的是中信的問題當(dāng)時沒有意識到）。在財(cái)務(wù)報表分析及估值中，最重要的是要有專業(yè)性的行業(yè)，公司眼光和大量實(shí)踐。而決不能閉門造車。在中國這個弱有效市場還沒有達(dá)到的國度，相信對于公司財(cái)務(wù)研究和在資本市場估值還大有前途。