茅臺為什么要股權(quán)改革，誰能解釋一下為什么認沽權(quán)證的行權(quán)價低于股票市場價行權(quán)時仍要虧損

只有正股低于認估權(quán)證的行權(quán)價時.認估權(quán)證才有行權(quán)的價值.要是認估權(quán)證的行權(quán)價低于正股的價格時.就沒有行權(quán)的可能性.因為一行權(quán)賠的更多.現(xiàn)在所有的認估權(quán)證的行權(quán)價都在正股的股價下面.有一倍的差價.

現(xiàn)在所有的認沽權(quán)證到行權(quán)那天都是一分不值，不可能有人行權(quán)。請想一下，比如說在行權(quán)那天手里有1000股的貴州茅臺的股票，在股市里90元能賣出的股票，茅臺認沽行權(quán)是30.30元.到行權(quán)日那天你要是手里沒有貴州茅臺的股票，你要行權(quán)就要買它。我看那時最少也會在90元以上吧，誰也不會用90元以上的價格買了，再用30.30元的行權(quán)價賣了?！　∶┡_jcp1 580990 歐式認估權(quán)證 權(quán)證上市日2006年5月30日 最后交易日20007年5月22日 最新行權(quán)價30.30元　　就用昨天收盤計算1000股認估權(quán)證.要是行權(quán)的公式是.先不算手續(xù)費.　　0.05*1000=5元 這是權(quán)證的成本　　30.30*1000=30300元 這是行權(quán)后賣出后的錢　　96.65*1000=96650元 這是要行權(quán)手里就要有貴州茅臺.要是沒有就要用現(xiàn)在的價格買入才行.　　96650-30300-5=66345元 要是行權(quán)會多賠66345元　　要是不行只會賠5元就是你買入的認估權(quán)證的錢.　　也有知道我說的你明不明白.我是這樣理解的.　　現(xiàn)在所有的股價是認沽權(quán)證行權(quán)價的1倍以上，那誰要一行權(quán)，就賠了50%，所以說認沽權(quán)證的風(fēng)險太大。要是認沽權(quán)證最后交易日收盤時你手里還有認沽權(quán)證，那就是說你的錢就等于沒了，因為沒有人去行權(quán)?，F(xiàn)在炒認沽權(quán)證是機構(gòu)和散戶們在博傻，看誰會炒短，機構(gòu)最后幾天會往上拉認沽權(quán)證的股價，讓想炒短人買入，機構(gòu)這時就會愉愉的出貨?？凑l會接到這最后一天時的最后一棒，那時候機構(gòu)早就出完貨了，我在網(wǎng)上還沒有看到說那個機構(gòu)和基金買認沽權(quán)證到最后交易日后手里還有認沽權(quán)證的，因為他們早就出完貨了，在旁邊一邊數(shù)錢一邊偷著樂，只有不明白這個道理的散戶看到認沽權(quán)證越來越低，也想炒短，賺點差價不停地在進來?？墒钦J估權(quán)證到收盤時會收在1分以下，也許只是幾厘錢。

處境并不是特別好最近這段時間，關(guān)于茅臺集團由國有獨資變更為國有控股的新聞報道一經(jīng)出現(xiàn)就瞬間引發(fā)了無數(shù)網(wǎng)友朋友們的廣泛關(guān)注，針對公司股權(quán)變動的這個消息，不同的網(wǎng)友朋友們各自表達了不同的看法。其中有不少網(wǎng)友朋友們向我們咨詢到關(guān)于茅臺集團的相關(guān)事宜，他們最好奇的就是現(xiàn)在的茅臺集團處境如何？面對廣大網(wǎng)友朋友們提出來的各種問題以及疑惑，我覺得我們有必要先去充分了解一下茅臺集團的相關(guān)信息?！爸袊F州茅臺酒廠（集團）有限責(zé)任公司（以下簡稱茅臺集團），總部位于貴州遵義仁懷市茅臺鎮(zhèn)，平均海拔423米，占地約1.5萬畝。”現(xiàn)在茅臺集團的處境非常不好，而且茅臺集團面最近遇到的問題也比較多。隨著茅臺集團股權(quán)性質(zhì)的改變，茅臺集團出現(xiàn)了比較多的人事變動，這種變動雖然可以給茅臺集團帶來更多新鮮的血液，但是少不了的就是給集團內(nèi)部帶來了一些不安情緒。在我看來隨著茅臺集團相關(guān)變動的完成，集團也將會獲得更好的發(fā)展。一：人事變動帶來的不穩(wěn)定當(dāng)一個上市集團出現(xiàn)比較大的人事變動的時候，這也將意味著這個上市集團最近會出現(xiàn)一些比較多的不穩(wěn)定情緒，這種不穩(wěn)定情緒也會進一步導(dǎo)致公司出現(xiàn)各種各樣的問題，但是我相信茅臺集團隨著人事變動的完成，未來的發(fā)展肯定會越來越好。二：最近的問題比較多茅臺集團在最近遇到的問題是比較多的，因為茅臺集團的茅臺酒在市場銷售方面遇到阻力比較大，而且相關(guān)的投資也出現(xiàn)的比較多的問題，因此茅臺集團現(xiàn)在的處境還不是特別好。

結(jié)構(gòu)是國資委絕對控股，機構(gòu)長期重倉持有，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，國資委絕對控股。貴州國資委是公司的實控人，通過中國貴州茅臺酒廠(集團)有限責(zé)任公司持有公司54%的股權(quán)，其余股東持股比例均在 5%以下。其中，貴州省國有資本運營有限責(zé)任公司持有公司4.54%的股權(quán)，該部分股權(quán)的實控人是貴州金融控股集團有限責(zé)任公司。貴州茅臺酒廠集團技術(shù)開發(fā)公司持有公司2.21%的股權(quán)。以機構(gòu)投資者為主，陸股通開通后外資持倉比例顯著增加。拓展資料按照公司的發(fā)展路徑，可以將公司的發(fā)展分為早期發(fā)展期(1951-2000年)、快速成長期(2001-2011年)、調(diào)整期(2012-2014年)與龍頭穩(wěn)固期(2015年至今)四個階段。早期發(fā)展期(1951-2000年)：政策帶動茅臺基酒產(chǎn)量大幅增加茅臺酒廠成立前十年，政府出資扶持，茅臺酒基酒產(chǎn)量初具規(guī)模。1951年，懷仁縣人民政府以1.3億舊幣(合人民幣1.3萬元)贖買成義燒房，成立茅臺酒廠。此后，政府多次出資扶持茅臺酒廠，酒廠規(guī)模逐漸擴大。1958-1960年，全國大躍進活動盛行，白酒原料的大量供給帶動了茅臺基酒產(chǎn)量大幅增加。1957-1960年，酒廠基酒產(chǎn)量從283噸增至912噸，年均復(fù)合增速為47.71%。改革開放紅利推動茅臺基酒產(chǎn)量破千噸。全國大躍進結(jié)束后，原料供給迅速減少，茅臺基酒產(chǎn)量從1960年的912噸跌至1961年的222噸。改革開放政策的紅利使白酒行業(yè)迎來機遇，1978年茅臺酒廠基酒產(chǎn)量達1068噸，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)16年虧損的局面。隨著市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，茅臺酒基酒產(chǎn)量穩(wěn)步提升。1978-2000年，茅臺酒基酒產(chǎn)量從1068噸增長至5397噸，年均復(fù)合增速為8.02%?？焖俪砷L期(2001-2011年)：公司上市后積極技改擴產(chǎn)，業(yè)績快速增長公司上市后積極技改擴產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放。2001年，公司于上交所上市。公司上市后積極技改擴產(chǎn)，茅臺酒與系列酒產(chǎn)能逐步釋放。茅臺酒方面，2001-2011年，公司陸續(xù)展開“十五”、“十一五”、“十二五”茅臺酒工程，擴大產(chǎn)能共2.02萬噸，累計投資68.43億元。系列酒方面，2011年公司積極對系列酒開展技改與擴產(chǎn)項目建設(shè)，共擴大產(chǎn)能1.48萬噸，累計投資45.33億元。

現(xiàn)在所有的認沽權(quán)證到行權(quán)那天都是一分不值，不可能有人行權(quán)。請想一下，比如說在行權(quán)那天手里有1000股的貴州茅臺的股票，在股市里90元能賣出的股票，茅臺認沽行權(quán)是30.30元.到行權(quán)日那天你要是手里沒有貴州茅臺的股票，你要行權(quán)就要買它。我看那時最少也會在90元以上吧，誰也不會用90元以上的價格買了，再用30.30元的行權(quán)價賣了?！　∶┡_JCP1 580990 歐式認估權(quán)證 權(quán)證上市日2006年5月30日 最后交易日20007年5月22日 最新行權(quán)價30.30元　　就用昨天收盤計算1000股認估權(quán)證.要是行權(quán)的公式是.先不算手續(xù)費.　　0.05*1000=5元 這是權(quán)證的成本　　30.30*1000=30300元 這是行權(quán)后賣出后的錢　　96.65*1000=96650元 這是要行權(quán)手里就要有貴州茅臺.要是沒有就要用現(xiàn)在的價格買入才行.　　96650-30300-5=66345元 要是行權(quán)會多賠66345元　　要是不行只會賠5元就是你買入的認估權(quán)證的錢.　　也有知道我說的你明不明白.我是這樣理解的.　　現(xiàn)在所有的股價是認沽權(quán)證行權(quán)價的1倍以上，那誰要一行權(quán)，就賠了50%，所以說認沽權(quán)證的風(fēng)險太大。要是認沽權(quán)證最后交易日收盤時你手里還有認沽權(quán)證，那就是說你的錢就等于沒了，因為沒有人去行權(quán)?，F(xiàn)在炒認沽權(quán)證是機構(gòu)和散戶們在博傻，看誰會炒短，機構(gòu)最后幾天會往上拉認沽權(quán)證的股價，讓想炒短人買入，機構(gòu)這時就會愉愉的出貨。看誰會接到這最后一天時的最后一棒，那時候機構(gòu)早就出完貨了，我在網(wǎng)上還沒有看到說那個機構(gòu)和基金買認沽權(quán)證到最后交易日后手里還有認沽權(quán)證的，因為他們早就出完貨了，在旁邊一邊數(shù)錢一邊偷著樂，只有不明白這個道理的散戶看到認沽權(quán)證越來越低，也想炒短，賺點差價不停地在進來?？墒钦J估權(quán)證到收盤時會收在1分以下，也許只是幾厘錢。

只有正股低于認估權(quán)證的行權(quán)價時.認估權(quán)證才有行權(quán)的價值.要是認估權(quán)證的行權(quán)價低于正股的價格時.就沒有行權(quán)的可能性.因為一行權(quán)賠的更多.現(xiàn)在所有的認估權(quán)證的行權(quán)價都在正股的股價下面.有一倍的差價.

一、人民幣升值的受益行業(yè)，適合長期投資。加速升值工業(yè)利潤將受一定影響，但更關(guān)鍵的是銀行、地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)材料(水泥、造紙)仍將推動股票市場快速上揚。二、從毛利率變化角度，增值潛力越大越值得關(guān)注。資源品中的煤炭、有色；消費品中的飲料、醫(yī)藥、農(nóng)副產(chǎn)品加工；投資品中的專業(yè)設(shè)備、電子；原材料中的水泥、造紙；相反石化行業(yè)大幅下降，化工、鋼鐵均可能出現(xiàn)高位回落。三、消費結(jié)構(gòu)升級提升春節(jié)受益概念股，重點關(guān)注兩大行業(yè)。高端白酒行業(yè)進入提價周期，春節(jié)又是白酒消費高峰期， 瀘州老窖（愛股,行情,資訊）、貴州茅臺（愛股,行情,資訊）值得重點關(guān)注；汽車行業(yè)年底是銷售的傳統(tǒng)旺季，汽車銷售有望走出一波年底翹尾行情。四、根據(jù)個人的生活環(huán)境和切身體會，在我們身邊漲價的一切商品，其相關(guān)行業(yè)都可以成為現(xiàn)階段的投資目標(biāo)，建議近期超配銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、石化、醫(yī)藥、造紙六個行業(yè)，尤其是銀行、醫(yī)藥和造紙。銀行業(yè)：(1)銀行股市值一股獨大；(2)人民幣加速升值，內(nèi)需不斷擴大；(3)管理能力提高，資產(chǎn)質(zhì)量改善；(4)股市火爆、理財產(chǎn)品熱銷、基金代售以及港股直通車為銀行創(chuàng)造豐厚回報；(5) 有利的稅制改革與稅負優(yōu)惠；(6) 銀行卡業(yè)務(wù)飛速發(fā)展使得手續(xù)費收入增長加快。醫(yī)藥業(yè)：(1)業(yè)績高速增長遠超預(yù)期；(2)醫(yī)療改革，政策關(guān)照；(3)股權(quán)激勵，蓄勢待發(fā)；(4) 內(nèi)需不斷擴大，行業(yè)強勁增長；(5) 三季度弱于大盤，是沒有“與時俱進”的便宜股，補漲愿望強烈。最后，隨著權(quán)重股的不斷上升，市場的重心也在不斷上移，泡沫的成分也在不斷擴大。那么，在這種情況下，投資者最好靜待市場有充分的調(diào)整再介入將是不錯的策略，畢竟目前市場調(diào)整的壓力不小。另一面，股市是經(jīng)濟的晴雨表，市場有機遇，選擇最重要。(中信銀行理財規(guī)劃師 朱少華)

行業(yè)周期理論不甚明了，大致類似于人生吧，出生、成長、青壯、老朽、over。但我覺得行業(yè)周期和股票有一定聯(lián)系，但并無太大必然聯(lián)系。就和21世紀(jì)前幾年經(jīng)濟兩位數(shù)增速，上證從2000點到1000一樣。雖說股市是經(jīng)濟的晴雨表，但并非經(jīng)濟好股市就一定漲。股票的漲跌很大程度上還是要從技術(shù)面來體現(xiàn)。股票漲高了就要跌下來，跌深了就要漲上去。而主力資金做莊的同時，會參照企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r?；蛘咭部梢哉f，企業(yè)或行業(yè)發(fā)展的好壞，會促使主力資金向它的發(fā)展方向去操盤，二者可以相輔相成，相互反映，但不一定非要同步。所以在股票投資時，可以先根據(jù)技術(shù)面上的長期走勢和量價關(guān)系，找出走上升通道的股票，再從基本面中去看該股所在行業(yè)的發(fā)展趨勢，如果行業(yè)在成長期，股票技術(shù)走勢也配合，這就是適應(yīng)投資的品種。抑或先挑選行業(yè)發(fā)展趨勢處于成長階段的股票，并從這些股票中挑選出在走上升通道的股票持有，也應(yīng)該是一種比較好的方法。技術(shù)走勢可以解釋各類基本面因素，但基本面因素不能完全解釋技術(shù)走勢。這就是技術(shù)分析仍是當(dāng)今股票市場主流操作思路的原因。如，爛的跟堆屎一樣的股票，本來都要退市了，過了一段開盤后就瘋漲，散戶都不知道是怎么回事，等漲高了消息也來了，又是重組、又是注入、又是新興，各類利好鋪面而至，而你終于弄明白了它是個好股沖進去的時候，卻被套住了。再如，某股大家一致看好，又是高收益、低市盈率、凈利潤30%-50%增長，可你鉆進去等著人來抬轎，它就是不漲。雖從長期來看，它一定會漲，但是散戶和主力不一樣，更多的要考慮時間成本，靠不起啊。再如白酒，至今仍有相當(dāng)多的人或評論依舊看好，仍有發(fā)展?jié)摿?，不錯，在距今5到10年或者更長的時間來看，它還會發(fā)展，但近幾年10倍20倍漲幅的部分酒類股早已透支了未來行情，今后幾年最多是個反彈行情。但近年來未得以爆炒的酒類股則依然會有創(chuàng)新高的機會。今后的股市必將告別齊漲共跌的時代，而更多地會趨于對個股的深度挖掘，會逐步出現(xiàn)行業(yè)內(nèi)不同股票有的走牛、有的走熊的現(xiàn)象，這與國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型存在較大的關(guān)系。行業(yè)內(nèi)個別股票，會通過轉(zhuǎn)型成功獲得新的漲升動力，而另一些行業(yè)內(nèi)股票會被逐步邊緣化，直至淘汰出局或轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪恍袠I(yè)中的企業(yè)。還是那個意思，不宜固化行業(yè)壽命周期理論同股票投資的必然關(guān)系，在實際投資活動中應(yīng)結(jié)合技術(shù)面因素統(tǒng)籌考慮，靈活運用，兩相映襯，才能在投資中獲得豐厚收益。

財務(wù)報表分析最為常見的用途之一就是評估企業(yè)價值，也可以通過對企業(yè)過去以及當(dāng)前的盈利性和風(fēng)險的研究，結(jié)合對未來一般經(jīng)濟狀況、特定行業(yè)狀況以及公司能力和戰(zhàn)略等方面的預(yù)測來預(yù)測企業(yè)未來的收益和風(fēng)險，并將這些預(yù)測轉(zhuǎn)換成一套預(yù)計財務(wù)報表數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上，還可以運用預(yù)計財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行企業(yè)價值評估。價值評估的方法主要有：基于現(xiàn)金流量的方法和基于收益的方法。其中基于收益的方法又包括市場價格與收益（P-E比率，又稱市盈率）的理論模型和普通股權(quán)益市場價格與賬面價值（P-BV比率）的理論模型。1.現(xiàn)金流量價值評估方法企業(yè)價值=預(yù)期現(xiàn)金流量×（1+預(yù)期現(xiàn)金流量增長率）/（權(quán)益資本成本-預(yù)期現(xiàn)金流量增長率）2.市盈率價值評估方法市盈率=（1+收益增長率）/（權(quán)益資本成本-收益增長率）企業(yè)價值=市盈率×實際收益3.市場價格與賬面價值比率價值評估方法市場價格與賬面價值比率=1+（預(yù)期普通股權(quán)益收益率-權(quán)益資本成本）/（權(quán)益資本成本-普通股權(quán)益賬面價值增長率）企業(yè)價值=市場價格與賬面價值比率×普通股權(quán)益賬面價值最新研究表明：考察的期限越長，收益和現(xiàn)金流量與企業(yè)價值越有類似的相關(guān)性；對于更短的時期來說，企業(yè)價值與收益的關(guān)系更為緊密，而與現(xiàn)金流量的關(guān)系相對較遠。當(dāng)股東權(quán)益收益率較高，而本期收益率不包含暫時性因素時，本期收益對于評估價值有更為重要的作用；當(dāng)本期收益難以很好地反映未來收益情況，而企業(yè)也將進入其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域時，累計收益可能會起到更好的作用。

，要有專業(yè)性的視角看問題2，三張報表之間要結(jié)合3，報表與報表附注的結(jié)合4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合6，報表分析與公司估值的結(jié)合7，紙上談兵與實踐調(diào)查的結(jié)合，要有專業(yè)性的視角看問題看報表的切忌只看損益表（利潤表），報表的分析各個行業(yè)大有不同，同一個行業(yè)內(nèi)也不相同，在這里，就需要有一個自己專業(yè)性的視角。比如房地產(chǎn)行業(yè)，某年萬科的負債率達到90%，利潤也不盡人意，是不是萬科的財務(wù)風(fēng)險相當(dāng)高呢，事實上銀行還是樂于給萬科貸款的，仔細看會發(fā)現(xiàn)萬科的預(yù)收賬款很多，現(xiàn)金流相當(dāng)好，而在建工程非常大，到了這里，大家可能心里有素一些了，但是同樣的房地產(chǎn)類上市公司，萬科和陸家嘴，中華企業(yè)又不一樣，后者的固定資產(chǎn)很重要，而前者卻在在建工程（其中還涉及到一些會計制度的問題。包括公允價值問題，折舊問題，在建工程問題）2，三張報表之間要結(jié)合特別要注意的是對于現(xiàn)金流量表要仔細研究，因為現(xiàn)金流量表一來造假比較難，二來可以看出企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量。比如說銀廣夏的例子，相信但凡有些基本現(xiàn)金流量意識的人必然會避讓吧。3，報表與報表附注的結(jié)合報表附注是很重要的，會計制度，會計政策的披露都在這里。比如2002年寶鋼，2004年煙臺萬華，宇通客車的折舊方式變更無疑會對報表產(chǎn)生極大影響，比如應(yīng)收賬款的計提，長期股權(quán)投資的說明等等，這些會計政策的研究相當(dāng)重要。4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合財務(wù)報表的研究畢竟是對已經(jīng)發(fā)生的財務(wù)狀況的探討，而投資人要求的是對未來的現(xiàn)金流的分析，因此，管理層探討顯得十分重要，使得投資人能夠動態(tài)的思考公司的發(fā)展，尤其是在現(xiàn)金流估值過程中充分考慮到這一點。比如安彩的投資人3年前就應(yīng)該知道走向下破路的crt產(chǎn)業(yè)，從管理層分析中還要揣摩管理層的態(tài)度和責(zé)任心。5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合公司所處的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和行業(yè)是密不可分的，各大國外咨詢公司用來騙騙國人的無非就是完善的數(shù)據(jù)，然后作成各式各樣的圖形招搖撞騙。應(yīng)該從行業(yè)的角度來看待公司的動態(tài)估值的問題，比如乳制品行業(yè)和crt行業(yè)就處于截然不同的行業(yè)周期中。在估值模型中要充分考慮到這一點。而這一點的想法參照發(fā)達國家特別是美國，日本的經(jīng)驗很有用處。證券公司是不是在升值初期應(yīng)該買入？6，報表分析和公司估值的結(jié)合報表分析歸根結(jié)底是為了估值，因此報表分析必須要以估值為目標(biāo)，以專業(yè)性評價來對支持估值。這個地方還涉及到一個博益的問題，比如我要定向增發(fā)，認購機構(gòu)是不是分析能力比你強，平時風(fēng)格怎么樣，比如要股權(quán)激勵，管理層是不是要壓縮利潤，比如有些以銷定產(chǎn)的公司為什么存貨這么多？比如明年所得稅改革是不是一些小聰明的高稅負公司要壓縮壓縮利潤。7．紙上談兵與實踐調(diào)查的結(jié)合紙上得來終覺淺，對于研究完的公司。不妨去超市看看，不妨去各種商店看看。比如招商銀行是不是好公司，伊利的冷飲銷的好不好，茅臺酒是不是有壟斷力和高議價能力，現(xiàn)在買高檔百貨的人是不是多了，雅戈爾是不是好賣（這個公司又是一個10年大牛，大家可以看他上市后的表現(xiàn)，當(dāng)初我去南京路專賣店看了才下決心，可惜的是中信的問題當(dāng)時沒有意識到）。在財務(wù)報表分析及估值中，最重要的是要有專業(yè)性的行業(yè)，公司眼光和大量實踐。而決不能閉門造車。在中國這個弱有效市場還沒有達到的國度，相信對于公司財務(wù)研究和在資本市場估值還大有前途。

財務(wù)報表分析最為常見的用途之一就是評估企業(yè)價值，也可以通過對企業(yè)過去以及當(dāng)前的盈利性和風(fēng)險的研究，結(jié)合對未來一般經(jīng)濟狀況、特定行業(yè)狀況以及公司能力和戰(zhàn)略等方面的預(yù)測來預(yù)測企業(yè)未來的收益和風(fēng)險，并將這些預(yù)測轉(zhuǎn)換成一套預(yù)計財務(wù)報表數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上，還可以運用預(yù)計財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行企業(yè)價值評估。價值評估的方法主要有：基于現(xiàn)金流量的方法和基于收益的方法。其中基于收益的方法又包括市場價格與收益（p-e比率，又稱市盈率）的理論模型和普通股權(quán)益市場價格與賬面價值（p-bv比率）的理論模型。1.現(xiàn)金流量價值評估方法企業(yè)價值=預(yù)期現(xiàn)金流量×（1+預(yù)期現(xiàn)金流量增長率）/（權(quán)益資本成本-預(yù)期現(xiàn)金流量增長率）2.市盈率價值評估方法市盈率=（1+收益增長率）/（權(quán)益資本成本-收益增長率）企業(yè)價值=市盈率×實際收益3.市場價格與賬面價值比率價值評估方法市場價格與賬面價值比率=1+（預(yù)期普通股權(quán)益收益率-權(quán)益資本成本）/（權(quán)益資本成本-普通股權(quán)益賬面價值增長率）企業(yè)價值=市場價格與賬面價值比率×普通股權(quán)益賬面價值最新研究表明：考察的期限越長，收益和現(xiàn)金流量與企業(yè)價值越有類似的相關(guān)性；對于更短的時期來說，企業(yè)價值與收益的關(guān)系更為緊密，而與現(xiàn)金流量的關(guān)系相對較遠。當(dāng)股東權(quán)益收益率較高，而本期收益率不包含暫時性因素時，本期收益對于評估價值有更為重要的作用；當(dāng)本期收益難以很好地反映未來收益情況，而企業(yè)也將進入其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域時，累計收益可能會起到更好的作用。

，要有專業(yè)性的視角看問題2，三張報表之間要結(jié)合3，報表與報表附注的結(jié)合4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合6，報表分析與公司估值的結(jié)合7，紙上談兵與實踐調(diào)查的結(jié)合，要有專業(yè)性的視角看問題看報表的切忌只看損益表（利潤表），報表的分析各個行業(yè)大有不同，同一個行業(yè)內(nèi)也不相同，在這里，就需要有一個自己專業(yè)性的視角。比如房地產(chǎn)行業(yè)，某年萬科的負債率達到90%，利潤也不盡人意，是不是萬科的財務(wù)風(fēng)險相當(dāng)高呢，事實上銀行還是樂于給萬科貸款的，仔細看會發(fā)現(xiàn)萬科的預(yù)收賬款很多，現(xiàn)金流相當(dāng)好，而在建工程非常大，到了這里，大家可能心里有素一些了，但是同樣的房地產(chǎn)類上市公司，萬科和陸家嘴，中華企業(yè)又不一樣，后者的固定資產(chǎn)很重要，而前者卻在在建工程（其中還涉及到一些會計制度的問題。包括公允價值問題，折舊問題，在建工程問題）2，三張報表之間要結(jié)合特別要注意的是對于現(xiàn)金流量表要仔細研究，因為現(xiàn)金流量表一來造假比較難，二來可以看出企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量。比如說銀廣夏的例子，相信但凡有些基本現(xiàn)金流量意識的人必然會避讓吧。3，報表與報表附注的結(jié)合報表附注是很重要的，會計制度，會計政策的披露都在這里。比如...，要有專業(yè)性的視角看問題2，三張報表之間要結(jié)合3，報表與報表附注的結(jié)合4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合6，報表分析與公司估值的結(jié)合7，紙上談兵與實踐調(diào)查的結(jié)合，要有專業(yè)性的視角看問題看報表的切忌只看損益表（利潤表），報表的分析各個行業(yè)大有不同，同一個行業(yè)內(nèi)也不相同，在這里，就需要有一個自己專業(yè)性的視角。比如房地產(chǎn)行業(yè)，某年萬科的負債率達到90%，利潤也不盡人意，是不是萬科的財務(wù)風(fēng)險相當(dāng)高呢，事實上銀行還是樂于給萬科貸款的，仔細看會發(fā)現(xiàn)萬科的預(yù)收賬款很多，現(xiàn)金流相當(dāng)好，而在建工程非常大，到了這里，大家可能心里有素一些了，但是同樣的房地產(chǎn)類上市公司，萬科和陸家嘴，中華企業(yè)又不一樣，后者的固定資產(chǎn)很重要，而前者卻在在建工程（其中還涉及到一些會計制度的問題。包括公允價值問題，折舊問題，在建工程問題）2，三張報表之間要結(jié)合特別要注意的是對于現(xiàn)金流量表要仔細研究，因為現(xiàn)金流量表一來造假比較難，二來可以看出企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量。比如說銀廣夏的例子，相信但凡有些基本現(xiàn)金流量意識的人必然會避讓吧。3，報表與報表附注的結(jié)合報表附注是很重要的，會計制度，會計政策的披露都在這里。比如2002年寶鋼，2004年煙臺萬華，宇通客車的折舊方式變更無疑會對報表產(chǎn)生極大影響，比如應(yīng)收賬款的計提，長期股權(quán)投資的說明等等，這些會計政策的研究相當(dāng)重要。4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合財務(wù)報表的研究畢竟是對已經(jīng)發(fā)生的財務(wù)狀況的探討，而投資人要求的是對未來的現(xiàn)金流的分析，因此，管理層探討顯得十分重要，使得投資人能夠動態(tài)的思考公司的發(fā)展，尤其是在現(xiàn)金流估值過程中充分考慮到這一點。比如安彩的投資人3年前就應(yīng)該知道走向下破路的CRT產(chǎn)業(yè)，從管理層分析中還要揣摩管理層的態(tài)度和責(zé)任心。5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合公司所處的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和行業(yè)是密不可分的，各大國外咨詢公司用來騙騙國人的無非就是完善的數(shù)據(jù)，然后作成各式各樣的圖形招搖撞騙。應(yīng)該從行業(yè)的角度來看待公司的動態(tài)估值的問題，比如乳制品行業(yè)和CRT行業(yè)就處于截然不同的行業(yè)周期中。在估值模型中要充分考慮到這一點。而這一點的想法參照發(fā)達國家特別是美國，日本的經(jīng)驗很有用處。證券公司是不是在升值初期應(yīng)該買入？6，報表分析和公司估值的結(jié)合報表分析歸根結(jié)底是為了估值，因此報表分析必須要以估值為目標(biāo)，以專業(yè)性評價來對支持估值。這個地方還涉及到一個博益的問題，比如我要定向增發(fā)，認購機構(gòu)是不是分析能力比你強，平時風(fēng)格怎么樣，比如要股權(quán)激勵，管理層是不是要壓縮利潤，比如有些以銷定產(chǎn)的公司為什么存貨這么多？比如明年所得稅改革是不是一些小聰明的高稅負公司要壓縮壓縮利潤。7．紙上談兵與實踐調(diào)查的結(jié)合紙上得來終覺淺，對于研究完的公司。不妨去超市看看，不妨去各種商店看看。比如招商銀行是不是好公司，伊利的冷飲銷的好不好，茅臺酒是不是有壟斷力和高議價能力，現(xiàn)在買高檔百貨的人是不是多了，雅戈爾是不是好賣（這個公司又是一個10年大牛，大家可以看他上市后的表現(xiàn)，當(dāng)初我去南京路專賣店看了才下決心，可惜的是中信的問題當(dāng)時沒有意識到）。在財務(wù)報表分析及估值中，最重要的是要有專業(yè)性的行業(yè)，公司眼光和大量實踐。而決不能閉門造車。在中國這個弱有效市場還沒有達到的國度，相信對于公司財務(wù)研究和在資本市場估值還大有前途。