1，公司估值的定價方法
1.定性分析對公司進行定性分析的目的是分析公司的競爭環(huán)境、戰(zhàn)略地位，辨認投資者所關心的問題，確定公司的競爭優(yōu)勢和面臨的問題，使投資銀行及公司管理層對公司的價值驅(qū)動因素有一個初步定位，為下一步定量分析打下基礎。在下文的具體展開分析中，將以既定的重組方案為前提，采用最常見的行業(yè)和公司戰(zhàn)略分析方法：波特模型分析框架和“swot” 分析框架對中國石油(petrochina)進行定性分析，在此基礎上確定投資主題，即要向投資者傳達的“故事”。2.選擇定量估價方法ipo定價方法，國際上常用的估價方法包括兩大類：一，折現(xiàn)現(xiàn)金流(dcf)模型;二，相對估價模型,即與可比公司的各種比率(如市盈率、市值/帳面值等)比較。這兩大類中包括主流方法和各種各樣的變形。盡管有眾多的定量估價技術，但沒有任何一個方法明顯優(yōu)于其他方法。事實上，任何方法都有其優(yōu)缺點和適應范圍。那么，較合理、可行的方法應該是根據(jù)上市資產(chǎn)的特點，選擇幾種方法的組合。
2，一個公司的價值如何評估
主要是根據(jù)收益法進行評估！ (一)企業(yè)價值評估方法 1.客觀估價法。客觀估價法，就是以已確定的資產(chǎn)價值為基礎的一類估價方法。主要包括賬面價值法、原始成本價值法、市場價值法、公允價值法、清算價值法等。 2.比較估價法。比較估價法又稱為以營利為基礎的估價法，即資產(chǎn)的價值或企業(yè)的價值來自于可比較資產(chǎn)或企業(yè)的定價?！ ?.折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法。折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法是指一項資產(chǎn)的價值是由其預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的。企業(yè)價值表現(xiàn)為以加權平均資本成本為折現(xiàn)率對未來預期現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)的貼現(xiàn)值，即企業(yè)價值與企業(yè)未來現(xiàn)金凈流量成正比，與折現(xiàn)率成反比?！ ∫陨先N估價方法都有其各自的適用范圍和局限性，但目前比較科學、實用、客觀的還是折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價法。 企業(yè)價值評估資料搜集目錄 1．企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照及稅務登記證、組織機構代碼證、經(jīng)營許可證、國有企業(yè)產(chǎn)權登記證等； 2．企業(yè)簡況、企業(yè)成立背景、法定代表人簡介及經(jīng)營團隊主要成員簡介、組織機構圖、股權結構圖； 3．企業(yè)章程、涉及企業(yè)產(chǎn)權關系的法律文件； 4．企業(yè)資產(chǎn)重組方案、企業(yè)購并、合資、合作協(xié)議書（意向書）等可能涉及企業(yè)產(chǎn)權（股權）關系變動的法律文件； 5．企業(yè)提供的經(jīng)濟擔保、債務抵押等涉及重大債權、債務關系的法律文件； 6．企業(yè)年度、半年度工作總結； 7．與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關的政府部門文件； 8．企業(yè)近五年（含評估基準日）財務年度報表以及財務年度分析報告，生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)品統(tǒng)計資料； 9．企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)設施及供銷網(wǎng)絡概況，各分支機構的生產(chǎn)經(jīng)營情況簡介； 10．企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量標準，商標證書、專利證書及技術成果鑒定證書等； 11．企業(yè)未來五年發(fā)展規(guī)劃； 12．企業(yè)未來五年收益預測（C表）以及預測說明； 13．企業(yè)歷年無形資產(chǎn)投入統(tǒng)計資料（包括廣告、參展等費用）；主要客戶名單、主要竟爭對手名單； 14．企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營模式（包括經(jīng)營優(yōu)勢及主要風險）； 15．新聞媒體，消費者對產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務的相關報道和評價等信息資料； 16．企業(yè)榮譽證書、法定代表人榮譽證書； 17．企業(yè)形象宣傳、策劃等相關資料； 18．企業(yè)現(xiàn)有技術研發(fā)情況簡介及技術創(chuàng)新計劃； 19所有長期投資的章程，被投資單位企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照、基準日及前三年的會計報表； 20．其它企業(yè)認為應提供的資料； 21．企業(yè)承諾書；. 22、企業(yè)非經(jīng)營性資產(chǎn)清查材料；
1、成本法（1）專利權價值構成。專利權在資產(chǎn)價值評估的實務中，需要了解的商品價格包括：開發(fā)研制成本、流通費用、各種稅金、合理利潤及機會成本。（2）應用前提。投入提前。即資產(chǎn)完成了構建過程，處于運營之中或具有運營可能性時，才能對資產(chǎn)的成本進行衡量；續(xù)用前提。即只有在資產(chǎn)已完成投入后，在未來肯定可以獲得收益，對資產(chǎn)進行重置成本計算才有意義。（3）適用范圍：重置成本法較為充分地考慮了資產(chǎn)的重置全價和應計損耗，對于一切與資產(chǎn)保全相關的業(yè)務都適用。在無形資產(chǎn)評估中，單獨使用這一方法多為以攤銷為目的的無形資產(chǎn)評估及技術商品交易中最低價格的評估。在更多的時候，它是與收益現(xiàn)值法結合使用。2、收益預測法（1）適用范圍。此方法評估的是資產(chǎn)的產(chǎn)出價值，適于以轉讓和投資為目的的資產(chǎn)評估。（2）應用前提：被評估資產(chǎn)必須具有獲得預期收益的能力，并且其收益可以以貨幣計量；在預計收益期內(nèi)，被評估資產(chǎn)存在的風險可以明確，并可以以貨幣計量；統(tǒng)計資料提供的金額，比率一致。3、“構成要素”評價法這一方法由日本萼優(yōu)美知識產(chǎn)權研究所提出，在國際上具有一定影響。其基本思想是，一項專利技術實施后所創(chuàng)造的利潤是由資金、經(jīng)營能力和發(fā)明專利三方面作用的結果?？梢酝ㄟ^這三個指標進行專利權價值的評估。4、“盈利情況”評價法這一方法與其它幾種算法得出的結果稍有差別，大多在專利訴訟案件中使用，算法繁雜，但結果容易被雙方接受。
3，公司估值的DCF法和DDM法是同一種方法嗎
請輸入你的答案 公司估值法：沒有最佳只有最適用 公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面決定價值，價值決定價格” 基本邏輯下，通過比較公司估值方法得出的公司理論股票價格與市場價格的差異， 從而指導投資者具體投資行為。 公司估值方法主要分兩大類，一類為相對估值法，特點是主要采用乘數(shù)方法，較為簡便，如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法。另一類為絕對估值法，特點是主要采用折現(xiàn)方法，較為復雜，如現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法、期權定價方法等。 相對估值法與“五朵金花” 相對估值法因其簡單易懂，便于計算而被廣泛使用。但事實上每一種相對估值法都有其一定的應用范圍，并不是適用于所有類型的上市公司。目前，多種相對估值存在著被亂用和被濫用以及被淺薄化的情況，以下就以最為常用的PE法為例說明一二。 一般的理解，P/E值越低，公司越有投資價值。因此在P/E值較低時介入，較高時拋出是比較符合投資邏輯的。但事實上，由于認為2004年底“五朵金花”P/E值較低，公司具有投資價值而介入的投資者，目前“虧損累累”在所難免。相反，“反P/E”法操作的投資者平均收益卻頗豐，即在2001年底P/E值較高時介入“五朵金花”的投資者，在2004年底P/E值較低前拋出。那么，原因何在？其實很簡單，原因就在于PE法并不適用于“五朵金花”一類的具有強烈行業(yè)周期性的上市公司。 另一方面，大多數(shù)投資者只是關心PE值本身變化以及與歷史值的比較，PE估值法的邏輯被嚴重淺薄化。邏輯上，PE估值法下，絕對合理股價P=EPS?P/E；股價決定于EPS與合理P/E值的積。在其它條件不變下，EPS預估成長率越高，合理P/E值就會越高，絕對合理股價就會出現(xiàn)上漲；高EPS成長股享有高的合理P/E? 低成長股享有低的合理P/E。因此，當EPS實際成長率低于預期時(被乘數(shù)變小)，合理P/E值下降(乘數(shù)變小)，乘數(shù)效應下的雙重打擊小，股價出現(xiàn)重挫，反之同理。當公司實際成長率高于或低于預期時，股價出現(xiàn)暴漲或暴跌時，投資者往往會大喊“漲(跌)得讓人看不懂”或“不至于漲(跌)那么多吧”。其實不奇怪，PE估值法的乘數(shù)效應在起作用而已。 冗美的絕對估值法 絕對估值法(折現(xiàn)方法)幾乎同時與相對估值法引入中國，但一直處于邊緣化的尷尬地位，絕對估值法一直被認為是“理論雖完美，但實用性不佳”，主要因為：(1)中國上市公司相關的基礎數(shù)據(jù)比較缺乏，取得準確的模型參數(shù)比較困難。不可信的數(shù)據(jù)進入模型后，得到合理性不佳的結果，進而對絕對估值法模型本身產(chǎn)生信心動搖與懷疑；(2)中國上市公司的流通股不到總股本1/3，與產(chǎn)生于發(fā)達國家的估值模型中全流通的基本假設不符。 不過，2004年以來絕對估值法邊緣化的地位得到極大改善，主要因為：中國股市行業(yè)結構主體工業(yè)類的上游行業(yè)，特別是能源與原材料，周期性極強。2004年5月以來的宏觀調(diào)控使原有的周期性景氣上升期間廣泛使用的“TOP-DOWN”研究方法(宏觀經(jīng)濟分析—行業(yè)景氣判斷—龍頭公司盈利預測)的重要性下降；而在周期性景氣下降，用傳統(tǒng)相對估值法評價方法無法解釋公司股價與內(nèi)在價值的嚴重背離的背景下，“細分行業(yè)、精選個股”研究方法的重要性上升，公司絕對估值法開始漸漸浮上臺面。 尤其是2005年以來，中國股權分置問題開始分步驟解決。股權分置問題解決后，未來全流通背景下的中國上市公司價值通過絕對估值法來估計價值的可靠性上升，進一步推動了投資者，尤其是機構投資者對絕對估值法的關注。 絕對估值法中，DDM模型為最基礎的模型，目前最主流的DCF法也大量借鑒了DDM的一些邏輯和計算方法。理論上，當公司自由現(xiàn)金流全部用于股息支付時，DCF模型與DDM模型并無本質(zhì)區(qū)別；但事實上，無論在分紅率較低的中國還是在分紅率較高的美國，股息都不可能等同于公司自由現(xiàn)金流，原因有四：(1)穩(wěn)定性要求，公司不確定未來是否有能力支付高股息；(2)未來繼續(xù)來投資的需要，公司預計未來存在可能的資本支出，保留現(xiàn)金以消除融資的不便與昂貴；(3)稅收因素，國外實行較高累進制的的資本利得稅或個人所得稅；(4)信號特征，市場普遍存在“公司股息上升，前景可看高一線；股息下降，表明公司前景看淡”的看法。中國上市公司分紅比例不高，分紅的比例與數(shù)量不具有穩(wěn)定性，短期內(nèi)該局面也難以改善，DDM模型在中國基本不適用。 目前最廣泛使用的DCF估值法提供一個嚴謹?shù)姆治隹蚣?系統(tǒng)地考慮影響公司價值的每一個因素?最終評估一個公司的投資價值。DCF估值法與DDM的本質(zhì)區(qū)別是，DCF估值法用自由現(xiàn)金流替代股利。公司自由現(xiàn)金流(Free cash flow for the firm )為美國學者拉巴波特提出，基本概念為公司產(chǎn)生的、在滿足了再投資需求之后剩余的、不影響公司持續(xù)發(fā)展前提下的、可供公司資本供應者(即各種利益要求人，包括股東、債權人)分配的現(xiàn)金。 硬幣雙面 兩法合宜 筆者認為，相對估值法和絕對估值法為一個硬幣的兩面，不存在孰優(yōu)孰劣的問題。不同的估值方法適用于不同行業(yè)、不同財務狀況的公司，對于不同公司要具體問題具體分析，謹慎擇取不同估值方法。多種相對法估值和至少一種絕對法估值模型估值(以DCF為主)結合使用可能會取得比較好的效果。例如：高速公路上市公司，注重穩(wěn)定性，首選DCF方法，次選EV/EBITDA；生物醫(yī)藥及中國絡軟件開發(fā)上市公司，注重成長性，首選PEG方法，次選P/B、EV/EBITDA；房地產(chǎn)及商業(yè)及酒店業(yè)上市公司，注重資產(chǎn)(地產(chǎn)等)帳面價值與實際價值的差異可能給公司帶來的或有收益，應采用RNAV法與PE法相結合的方法；資源類上市公司，除關注產(chǎn)量外，還應關注礦藏資源的擁有情況，應采用期權定價(Black-Scholes)模型模型。 在目前周期性行業(yè)(股市主體)景氣下降的背景下，投資者應加強對絕對估值法的認識和理解，通過相對法和絕對法結合使用，使投資者分析公司的基本面時?既考慮當前公司的財務狀況、產(chǎn)品結構、業(yè)務結構?又考慮未來行業(yè)的發(fā)展和公司的戰(zhàn)略，了解公司未來的連續(xù)價值，從而對公司形成全面的認識，作出更理性的投資判斷。 ..
4，如何對企業(yè)進行估值
市盈率還是比較好的辦法，目前很多風投都用。下文為引用學習到的材料，分享一下。 具體實施時，先挑選與你們可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價與財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，計算出主要財務比率，然后用這些比率作為市場價格乘數(shù)來推斷目標公司的價值，因為投資人是投資一個公司的未來，是對公司未來的經(jīng)營能力給出目前的價格。所以應用： 公司價值＝預測市盈率×公司未來12個月利潤 公司未來12個月的利潤可以通過公司的財務預測進行估算，那么估值的最大問題在于如何確定預測市盈率了。一般說來，預測市盈率是歷史市盈率的一個折扣，比如說NASDAQ某個行業(yè)的平均歷史市盈率是40，那預測市盈率大概是30左右，對于同行業(yè)、同等規(guī)模的非上市公司，參考的預測市盈率需要再打個折扣，15-20左右，對于同行業(yè)且規(guī)模較小的初創(chuàng)企業(yè)，參考的預測市盈率需要在再打個折扣，就成了7-10了。這也就目前國內(nèi)主流的外資VC投資是對企業(yè)估值的大致P/E倍數(shù)。比如，如果某公司預測融資后下一年度的利潤是100萬美元，公司的估值大致就是700-1000萬美元，如果投資人投資200萬美元，公司出讓的股份大約是20％-35％。
挑選好公司, 就像在一群大學生中, 找到5年后發(fā)展好的一群人, 其次是簽約把這群人拿下來的價格應該越便宜越好, 這樣雖然自己是個懶人, 但蹭這群優(yōu)秀小夥伴的勞動成果就能讓我不用工作生活愉快了。A股大學到目前有大約3600位大學生, 注冊制實施之后學生人數(shù)可能會來到4000人, 同時退市制度逐步被落實, 未來每年還有40位左右的學生會因為各種原因被退學, 因此我們出于謹慎, 對于有點問題的學生就不要簽約了。真正未來會持續(xù)有穩(wěn)定大發(fā)展的學生人數(shù)很可能也不足200人, 但好處是我們也沒那么多錢需要投出去, 僅需要找到5個10個確定性最高的分散投資就足夠了。從14年分析公司至今, 好的公司大致要符合下面20條用戶畫像:1. 這個同學你認識嘛連公司做什么都不知道的,就不投。2. 這個同學的學科干嘛的, 從哪賺錢從哪花錢?看不懂公司所處的產(chǎn)業(yè), 找不到公司的上下游關系,就不投。3. 這個同學之前每年都在進步嘛?之前沒在以25%速度進步, 沒什么長進甚至退步的公司,不投。4. 這個同學之前有過表現(xiàn)稀爛的時候嘛好公司即使行業(yè)谷底, 同行虧損, 也不會虧損或利潤大幅下滑, 會大受影響業(yè)績暴雷的不投。5. 這個同學實習做的好嘛好公司要在已經(jīng)經(jīng)過最危險的研發(fā)階段, 開始進入規(guī)模復制階段才投 ,要賭什么新東西顛覆行業(yè)的太危險了不要投。6. 這個同學是養(yǎng)豬挖礦的嘛很多產(chǎn)業(yè)是周期性行業(yè), 比如養(yǎng)豬挖礦水泥鋼鐵, 這種行業(yè)的公司之前一兩年賺錢不代表未來也會賺錢, 任何競爭者投錢就會上產(chǎn)能血洗市場的話, 不要投。7. 這位同學明年要怎么進步你清楚嘛公司下一年度要有清晰的利潤提升計畫, 比如產(chǎn)能增加,價 格上升, 門市鋪開, 成本下降等, 這些利潤提升計畫要清晰的能夠計算, 如果你計算不出來提升比例, 就不要投。8. 這位同學的爸媽看好他嘛公司的高管, 大股東過去兩年要是凈增持的, 連自己家的人都拋售的公司不要投。9. 這位同學是做低毛利傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的嘛毛利率低于15%的多半是傳統(tǒng)行業(yè), 這種行業(yè)很少有公司能快速增長, 如果你也找不到他成本管理的競爭優(yōu)勢在哪, 有可能是財務造假,不要投。10. 這位同學做的事情雜嘛,有夢想嘛好的公司不會又做地產(chǎn)又搞啥的, 會有清晰聚焦的主業(yè), 領導層會有自己在產(chǎn)業(yè)中的使命與愿景, 什么賺錢投什么的公司不要投。11. 這位同學之前說到做到嘛好的公司年報中規(guī)劃的事情會認真去落實, 爛公司的來年規(guī)劃會隨便寫寫管理提升成本控制但缺少具體細節(jié), 也不會認真去落實, 自己沒有愿景或說話像放屁的不要投。12. 這位同學的成績是刷出來的嘛好的公司每年現(xiàn)金流是正的, 如果發(fā)現(xiàn)大量應收帳款, 客戶集中度很高,現(xiàn)金流與利潤長期不匹配, 有可能是財務造假,不要投。13. 這位同學會正面回答我們的提問嘛好的公司會回答投資者問答平臺上的問題, 過去一兩年其他人問的問題通常也是你會需要知道的, 要都看過, 根本不回答或老是含混其詞的公司不要投。14. 這位同學的成績單你看過了嘛公司會在年報中說自己來年的規(guī)劃, 愿景, 對未來的判斷等, 自己一定要看過年報不要依賴別人寫的研究報告, 年報都沒寫規(guī)劃的不要投。15. 這位同學負債多嘛成長期公司負債率在20%~60%是合理的, 過高的負債有很高風險, 并且會缺少行業(yè)變化的回旋能力, 不要投。16. 這位同學進步速度在放緩嘛3年內(nèi)增速趨勢性放緩的公司要小心, 首先根據(jù)市盈率=增長速度的原則, 市凈率會下滑, 如果凈利潤也萎縮那會發(fā)生著名的戴維絲雙殺, 股價會崩盤, 3年內(nèi)趨勢性下滑并接近轉負的公司不要投。17. 這位同學的學科未來需求會增加嘛公司所在的行業(yè), 產(chǎn)品需求量應該是向上的, 靠自己的常識回答這個問題, 行業(yè)整體在萎縮的公司不要投。18. 這位同學的學科什么時候會大面積失業(yè)再好的公司有一天也會出現(xiàn)顛覆性的技術, 不要相信公司能轉型, 關注顛覆性技術的發(fā)展, 一旦出現(xiàn)了顛覆性技術就不要投了。19. 簽約金便宜嘛市盈率=增長速度,公司的PE應該在30以下, 以15~25為佳, 市凈率基本要在5倍以下, 市凈率超過5或是PE超過30都不要投了。20. 這位同學有通過17條以上的檢測嘛沒有完美的公司, 能夠通過以上17條檢驗的公司就足夠好, 可以投了。教你財富從零到有, 淺顯易懂原創(chuàng)理財筆記, 讓投資小白也能收益8％～20％？快來關注我的微信公眾號 拿破侖每日金股 吧！
對企業(yè)進行估值，市盈率還是比較好的辦法，目前很多風投都用。具體實施時，先挑選與你們可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價與財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，計算出主要財務比率，然后用這些比率作為市場價格乘數(shù)來推斷目標公司的價值，因為投資人是投資一個公司的未來，是對公司未來的經(jīng)營能力給出目前的價格。所以應用：公司價值=預測市盈率×公司未來12個月利潤公司未來12個月的利潤可以通過公司的財務預測進行估算，那么估值的最大問題在于如何確定預測市盈率了。
5，怎么給公司估值
估值很難說有唯一的標準，是各個指標綜合考慮的結果。 最近一段時間，并購不斷。百度3.7億美元收購PPS，阿里巴巴以2.94億美元入股高德。百度、阿里們怎么估價?天使、VC們怎么做一次“劃算”的投資?看起來有點神秘，其實道理跟你買一件衣服一樣。 你在商店里要買件衣服，它值不值兩千塊錢?你可能會考慮它的品牌、設計、布料、圖案，當然也會考慮這件衣服是不是適合自己的體型。買公司也一樣。估值很難說有唯一的標準，是各個指標綜合考慮的結果。 賽富亞洲董事蔡翔說，天使、VC估值的時候，實際上是差不多的。對一家互聯(lián)網(wǎng)公司，如果是有盈利的，肯定最重要的是看傳統(tǒng)的財務指標;如果沒有收入和利潤，肯定是看公司的流量、排名、客戶黏性這些指標。大公司收購小公司也相似，當然還會考慮和自身業(yè)務的關聯(lián)性，有些公司可能在別人看來不怎么有價值和吸引力，但是如果和收購企業(yè)的既有業(yè)務有很強的互補性，收購企業(yè)可能也愿意以溢價來進行收購。 天使怎么估值? 陳亮(泰山兄弟創(chuàng)始基金創(chuàng)始合伙人) 天使的估值隨機性比較大，每個案例都不太一樣。一方面要看這個公司這個時間點的價值如何，還要看投資人帶來的增值有多少。因為天使不光是投錢，像我們泰山兄弟還可以帶來很多資源，一起共同創(chuàng)造價值。 對同一家公司，不同的人給的估值是不一樣的。我們是共同創(chuàng)始人模式，就是跟創(chuàng)業(yè)者一起創(chuàng)業(yè)，帶來附加價值，那么我們給的估值就會相對低一些。有些標準的投資人，不參與企業(yè)管理和經(jīng)營，估值就會高一些。 估值在100萬美金到300萬美金，算是天使投資一般的范圍。 這中間的差距先看主要創(chuàng)始人。創(chuàng)始人之前的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，他的基因和能量，這是估值里面占比最多的一部分。雷軍創(chuàng)業(yè)的話，當然能夠拿到一個很好的估值，企業(yè)家本身的信譽和經(jīng)驗都是很值錢的。 第二就是看這個公司的發(fā)展階段，是從零開始，還是已經(jīng)有一部分產(chǎn)品開發(fā)出來了，或者產(chǎn)品已經(jīng)被客戶認可了，進展不一樣，也會在估值上有不同的安排。 這幾個因素在整個估值里沒有一個明確的百分比，但是人的因素占比最多，如果非要弄一個百分比的話，應該占百分之六七十。 蔡翔(賽富亞洲董事) 天使階段的投資，主觀的東西會更多一些。我感覺投天使階段就跟買玉一樣，到底是一萬塊錢還是十萬塊錢，誰也說不好，就看你的感覺是不是到位了。而且做天使投資，投資本身就是在風險可控情況下的一個概率，投過十幾家或者幾十家，有一個大的回報就足夠了。 周哲(獨立天使投資人) 天使階段其實都有點“亂來”的。無非就是估值不能到VC的級別，就算天使了。如果天使投到VC級別的話，下一輪就跟這一輪估值一樣，那天使就沒有任何收益了。 一般來說估值如果超過2000萬人民幣的話，基本上就是已經(jīng)到了天使投資范圍的上限了。如果一家公司真的值這么多錢，已經(jīng)有能力去找風投，那他也不會要天使投資那種小錢了。但如果估值沒有500萬、600萬，基本上人家也不想要你的錢。所以天使就在500萬到2000萬人民幣之間，雙方商量價格。你情我愿了，就可以投。 VC怎么估值? 陳維廣(藍馳創(chuàng)投合伙人) 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，并購的估值沒有一個非?？茖W的量化的方式，關鍵還是說公司對收購者的價值有多大，這是第一。 第二就是公司要賣的積極性有多強，因為大部分創(chuàng)始人都不希望半途就把公司賣了，他的積極性強弱也決定估值的高低。 尤其是那些沒有收入沒有利潤，只有業(yè)務量的創(chuàng)業(yè)公司，在這種情況下，就是靠上面的兩個因素來互相博弈。如果公司有收入有利潤，那可能用比較科學的方式，比如市盈率的估值方式，用利潤乘以行業(yè)的平均市盈率，得到大概的估值。 蔡翔 VC階段，不同行業(yè)估值的差別會很大。要投互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的話，一方面會看公司的財務表現(xiàn)，另一方會看經(jīng)營業(yè)績的表現(xiàn)，比如UV、PV、排名等等。同時我們也會參考這個企業(yè)家到底自己放了多少錢，比如說企業(yè)家自己只放了100萬塊錢，非要說這個企業(yè)值一個億，顯然中間的溢價太貴了。 另外，我們不僅會看自己投了什么，也會看其他VC在這個行業(yè)里面投了哪些類似的公司，是什么樣的估值。這跟投資于比較成熟的企業(yè)肯定會參照上市企業(yè)估值是類似的。同類公司的估值是一個很重要的參考標準。 所以VC的估值也是一個綜合決定的因素。 陳亮 VC們投資的時候，會再加上比如市盈率這樣的計算方法。但即使是這種方法，也有很大的隨機性。如果你喜歡這個人和你合作，愿意一起弄個東西出來，那么這家公司的估值可能就更大一些?？梢哉f真正好的創(chuàng)始人，是不太糾結于小范圍內(nèi)差多少錢的估值的。 用戶價值如何體現(xiàn)? 蔡翔 用戶數(shù)量也是一個折算的考慮因素。在第一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫熱的時候，估值都是按用戶算的，還有按眼球率算的，還有按照這個公司有多少個博士算的。沒有估值體系的時候，大家都要找一個標準，當然這個標準是不是科學和合理就很難說了。 陳亮 有些收入不多或者沒有收入的企業(yè)，活躍用戶數(shù)量已經(jīng)相對穩(wěn)定，這些公司從長期來看是有價值和變現(xiàn)能力的。但是在某個階段，戰(zhàn)略上還沒到變現(xiàn)為主的時機，那么對用戶量進行估值，也是一種方法。 不同類型的用戶價值是不一樣的。用戶一年在你這里穩(wěn)定花兩萬，和一年花50塊錢，肯定不一樣。 周哲 我舉個例子，比如說國外的兩個社交網(wǎng)站，用戶量差很遠，估值也差很遠，但是你把估值用用戶數(shù)除一下，會發(fā)現(xiàn)其實估值低的那家，每個用戶的價值反而高很多。為什么呢?因為這家公司每個用戶的轉化率比較高。 像今年國內(nèi)的這些應用，如果跟游戲有關系、跟電子商務有關系，這都是直接能賺錢的，那每個用戶能給你提供的價值就高，應用的估值當然更高一些。 陳維廣 確定用戶價值也是很主觀的，時間點也挺重要。兩家公司可能用戶數(shù)量和用戶屬性類似，可是如果有一家賣得比較早一點，那個時候大家覺得用戶的價值比較高，賣的價格可能就會好一些;另一家賣得晚一點，那時候大家對用戶的價值看得比較清楚，可能賣得價格就沒那么好。 行業(yè)和市場環(huán)境有何影響? 蔡翔 如果是有收入但沒有盈利的公司，比如前兩年的電子商務公司，大家會考慮PS，就是估值/收入，會有一個大致的倍數(shù)區(qū)間。當然這個倍數(shù)區(qū)間隨著市場的熱度不一樣，會發(fā)生變化，有的時候可能不到一倍，有的時候可能是三四倍。對于有盈利的公司，可比公司的市盈率是一個很重要的參考，市盈率大致就是估值/盈利，像A股的上市公司，如果是從事制造業(yè)的，是十幾倍的市盈率，如果是一個生物制藥企業(yè)，能拿到30倍、40倍的市盈率，這都是可以參考的標準。 陳亮 市場環(huán)境對估值的影響，越到企業(yè)發(fā)展的后期影響越大，越前期影響越小。一般來說A、B輪的時候，就可以比較清晰地看出退出的時間點和渠道了，如果資本市場環(huán)境不好，那么投資者可能會謹慎一點，投的人少，預期資本市場回報也會少一點，估值就會低一點。但是在天使期的話，這個影響基本不大。 周哲 整個外部市場的環(huán)境對估值也會有一些影響，有時候估值比較高，有時候估值比較低。
6，估值是怎么算出來的
估值按以上回答應該就是估測值的意思吧.本來我以為是估計值,所以還不打算來回答.所謂估測值即根據(jù)自身生活\生產(chǎn)\\等經(jīng)驗和對物理量單位的理解程度,對某個具體物理作出的估計測量.如估測一座樓房的高度,可以按我們對每層樓的高度的經(jīng)驗去乘樓的層數(shù).也可以根據(jù)我們心中對長度單位米的理解程度做出倍數(shù)估計.但如果是你的問題是房產(chǎn)部門對房產(chǎn)等的估價那就不一樣了.那是根據(jù)計算得出的,不是估計的.當然也有在不正規(guī)的情況下是根據(jù)經(jīng)驗估計的情況.
根據(jù)測量，估算出近似值
估值方法 1、股票估值方法 (1)上市流通股票的估值 上市流通股票按估值日其所在證券交易所的收盤價估值；估值日無交易的，且最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境未發(fā)生重大變化，以最近交易日的收盤價估值；如最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了重大變化的，可參考類似投資品種的現(xiàn)行市價及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價，確定公允價格。 (2)未上市股票的估值 送股、轉增股、配股和公開增發(fā)新股等發(fā)行未上市的股票，按估值日在交易所掛牌的同一股票的收盤價估值；估值日無交易的，且最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境未發(fā)生重大變化，以最近交易日的收盤價估值；如最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了重大變化的，可參考類似投資品種的現(xiàn)行市價及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價，確定公允價格。 首次發(fā)行未上市的股票，采用估值技術確定公允價值，在估值技術難以可靠計量的情況下，按成本估值。 (3)有明確鎖定期股票的估值 首次公開發(fā)行有明確鎖定期的股票，同一股票在交易所上市后，按交易所上市的同一股票的收盤價估值；非公開發(fā)行且處于明確鎖定期的股票，按監(jiān)管機構或行業(yè)協(xié)會的有關規(guī)定確定公允價值。 2、固定收益證券的估值辦法 (1)證券交易所市場實行凈價交易的債券按估值日收盤凈價估值，估值日沒有交易的，且最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境未發(fā)生重大變化，按最近交易日的收盤凈價估值；如最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了重大變化的，可參考類似投資品種的現(xiàn)行市價及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價，確定公允價格。 (2)證券交易所市場未實行凈價交易的債券按估值日收盤價減去債券收盤價中所含的債券應收利息(自債券計息起始日或上一起息日至估值當日的利息)得到的凈價進行估值，估值日沒有交易的，且最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境未發(fā)生重大變化，按有交易的最近交易日所采用的凈價估值；如最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了重大變化的，可參考類似投資品種的現(xiàn)行市價及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價，確定公允價格。 (3)未上市債券采用估值技術確定公允價值，在估值技術難以可靠計量的情況下，按成本估值。 (4)在銀行間債券市場交易的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益品種，采用估值技術確定公允價值。 (5)交易所以大宗交易方式轉讓的資產(chǎn)支持證券，采用估值技術確定公允價值，在估值技術難以可靠計量公允價值的情況下，按成本進行后續(xù)計量。 (6)同一債券同時在兩個或兩個以上市場交易的，按債券所處的市場分別估值。 3、權證估值 (1)配股權證的估值 因持有股票而享有的配股權，類同權證處理方式的，采用估值技術進行估值。 (2)認沽/認購權證的估值 從持有確認日起到賣出日或行權日止，上市交易的認沽/認購權證按估值日的收盤價估值，估值日沒有交易的，且最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境未發(fā)生重大變化，按最近交易日的收盤價估值；如最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了重大變化的，可參考類似投資品種的現(xiàn)行市價及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價，確定公允價格。未上市交易的認沽/認購權證采用估值技術確定公允價值，在估值技術難以可靠計量的情況下，按成本估值；因持有股票而享有的配股權，停止交易、但未行權的權證，采用估值技術確定公允價值。 4、其他資產(chǎn)的估值方法 其他資產(chǎn)按照國家有關規(guī)定或行業(yè)約定進行估值。 5、在任何情況下，基金管理人采用上述1-4項規(guī)定的方法對基金財產(chǎn)進行估值，均應被認為采用了適當?shù)墓乐捣椒ā５?，如果基金管理人有充足的理由認為按上述方法對基金財產(chǎn)進行估值不能客觀反映其公允價值的，基金管理人可在綜合考慮市場成交價、市場報價、流動性、收益率曲線等多種因素的基礎上與基金托管人商定后，按最能反映公允價值的價格估值。 6、國家有最新規(guī)定的，按其規(guī)定進行估值。 (五)估值程序 基金日常估值由基金管理人同基金托管人一同進行。基金份額凈值由基金管理人完成估值后，將估值結果以書面形式報給基金托管人，基金托管人按《基金合同》規(guī)定的估值方法、時間、程序進行復核，基金托管人復核無誤后簽章返回給基金管理人，由基金管理人對外公布。月末、年中和年末估值復核與基金會計賬目的核對同時進行。 (六)暫停估值的情形 1、基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因其他原因暫停營業(yè)時； 2、因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無法準確評估基金財產(chǎn)價值時； 3、中國證監(jiān)會認定的其他情形。 (七)基金份額凈值的確認 用于基金信息披露的基金份額凈值由基金管理人負責計算，基金托管人進行復核?；鸸芾砣藨诿總€工作日交易結束后計算當日的基金份額凈值并發(fā)送給基金托管人?；鹜泄苋藢糁涤嬎憬Y果復核確認后發(fā)送給基金管理人，由基金管理人對基金份額凈值予以公布。 基金份額凈值的計算精確到0.0001 元，小數(shù)點后第五位四舍五入。國家另有規(guī)定的，從其規(guī)定。 (八)估值錯誤的處理 1、當基金資產(chǎn)的估值導致基金份額凈值小數(shù)點后四位(含第四位)內(nèi)發(fā)生差錯時，視為基金份額凈值估值錯誤。 2、基金管理人和基金托管人將采取必要、適當合理的措施確?；鹳Y產(chǎn)估值的準確性、及時性。當基金份額凈值出現(xiàn)錯誤時，基金管理人應當立即予以糾正，并采取合理的措施防止損失進一步擴大；當計價錯誤達到或超過基金份額凈值的0.25%時，基金管理人應當報中國證監(jiān)會備案；當計價錯誤達到或超過基金份額凈值的0.5%時，基金管理人應當公告，并同時報中國證監(jiān)會備案。 3、前述內(nèi)容如法律法規(guī)或監(jiān)管機構另有規(guī)定的，按其規(guī)定處理。 (九)特殊情形的處理 1、基金管理人按本條第(四)款有關估值方法規(guī)定的第5項條款進行估值時，所造成的誤差不作為基金份額凈值錯誤處理。 2、由于不可抗力原因，或由于證券交易所及登記結算公司發(fā)送的數(shù)據(jù)錯誤，基金管理人和基金托管人雖然已經(jīng)采取必要、適當、合理的措施進行檢查，但未能發(fā)現(xiàn)錯誤的，由此造成的基金資產(chǎn)估值錯誤，基金管理人和基金托管人可以免除賠償責任。但基金管理人應當積極采取必要的措施消除由此造成的影響。
跟據(jù)一些常識和基本的規(guī)定。比如成人的體重60公金，人步行1米每秒等等等等。這樣的題目不會因為你把人的體重估成60或65公金而判斷你的對錯，基本的數(shù)量級是對的應該就可以給分。OVER。
7，一家公司的估值是怎么估出來的誰來估
估值的思路無非三，看收益、看同類、看資產(chǎn)，要是追求完全準確，就象要求地震局準確預測地震一樣不靠譜，但用未來收益折現(xiàn)是最接近真相的思想 余亦多： 估值這件事情，本身就是很主觀的，因為“價值”本身就是一個人為的量度 它與物理或數(shù)學所追求的"絕對"不同，"價值"是沒有絕對量化標準的 我們可以用上帝創(chuàng)造的法則去作為檢驗科學模型的標準 但檢驗“價值”的標準，是人為的“市場”，是人類創(chuàng)造的法則，而非上帝 所以，以科學的角度去考量金融，我覺得本身就是一個誤區(qū) 上面是從宏觀的角度來說估值這件事本質(zhì)上的悖論 但說到市場實踐，我們分早期公司與成熟公司 成熟公司 成熟公司一般通用的有三種方法：可比公司估值(就是一般說的Comps)，可比交易估值(ComparableTransactions)，以及貼現(xiàn)現(xiàn)金流法(DCF)。但其實每一種方法的人為可控性都極大?！ omps:就是在市場上選幾家已上市的，業(yè)務模式類型相似的公司，然后分析它們的各種財務指標，并用此來貼合需要被估值的公司。財務指標除了我們常用的市盈率(P/E)以外，還包括P/Sales,EV/EBITDA,EV/EBIT等等。但這里面的人為可操作性很大 首先，我究竟選取哪種指標來估值。在市盈率所取得估值不理想的情況下，我可以回頭選擇EV/EBITDA。在很多沒有盈利或者盈利能力不佳的互聯(lián)網(wǎng)公司，我可以去選擇活躍用戶數(shù)，payperclick等等。而且，請相信banker自說成理，合理化估值的“科學化”過程的能力 第二，市場上有很多可選公司，我究竟選哪幾家公司作可比公司能夠達到我希望的估值范圍 第三，這個世界上沒有兩片同樣的葉子。每個公司的財務結構必然有不同，我可以因為這種結構的不同，對于被估值公司作出相應的“調(diào)整” ComparableTransactions:就是根據(jù)以前發(fā)生過的同類型可比公司被收購時給出的估值來定價。也是考慮收購交易發(fā)生時的財務指標，如P/E,EV/EBITDA等。但因為收購時，一般會給出溢價，所以按照可比交易給公司估值一般會偏高?？杀冉灰滓话鉓&A里面用得比較多，IPO用得很少 這里面可玩的貓膩也很多，比如選哪些交易，不選哪些。用哪些財務指標，不用哪些......等等 DCF:這個作一個對公司未來幾年盈利的預估模型。當然，要做預估，自然需要各種假設，比如每年銷售增長到底是3%還是5%，毛利率到底是前三年保持一直，還是前五年保持一致 在一個一切以假設條件作為基礎的模型中，可人為操作的貓膩實在是數(shù)不勝數(shù)，于是，這種模型的不穩(wěn)定性連最能自欺欺人的banker很多時候也看不下去，所以大家在實際中用它，或者以它來做判斷的時候其實很少?！ ‘斎?，根據(jù)行業(yè)不同或者交易形式不同，常用的估值方法也不同，比如房地產(chǎn)公司，尤其是REIT，就會經(jīng)常用到NAV。而傳統(tǒng)行業(yè)的公司，用P/E較多。如果我要作一個LBO，可能DCF會是我更看重的指標。如果作破產(chǎn)重組，那用的方法更多是在損益表上下工夫，與上述方法關系就不大了。 初創(chuàng)公司 我一直覺得對初創(chuàng)公司來講，所有的對于某個特定數(shù)字的“合理化”的過程，來源還是那個拍拍腦袋出來的數(shù)字...... 總而言之，很多人在為一個公司估值之前，就已經(jīng)有一個大概的估價范圍了，其它的所謂計算，不過是一個“逆推”，而非“發(fā)現(xiàn)”的過程。這些不同的估值方法，不過是用來貼合最初那個估價范圍的工具而已，并非“科學”。
它與物理或數(shù)學所追求的絕對不同，價值是沒有絕對量化標準的我們可以用上帝創(chuàng)造的法則去作為檢驗科學模型的標準但檢驗“價值”的標準，是人為的“市場”，是人類創(chuàng)造的法則，而非上帝所以，以科學的角度去考量金融，我覺得本身就是一個誤區(qū)上面是從宏觀的角度來說估值這件事本質(zhì)上的悖論但說到市場實踐，我們分早期公司與成熟公司成熟公司成熟公司一般通用的有三種方法：可比公司估值(就是一般說的Comps)，可比交易估值(ComparableTransactions)，以及貼現(xiàn)現(xiàn)金流法(DCF)。但其實每一種方法的人為可控性都極大。Comps:就是在市場上選幾家已上市的，業(yè)務模式類型相似的公司，然后分析它們的各種財務指標，并用此來貼合需要被估值的公司。財務指標除了我們常用的市盈率(P/E)以外，還包括P/Sales,EV/EBITDA,EV/EBIT等等。但這里面的人為可操作性很大首先，我究竟選取哪種指標來估值。在市盈率所取得估值不理想的情況下，我可以回頭選擇EV/EBITDA。在很多沒有盈利或者盈利能力不佳的互聯(lián)網(wǎng)公司，我可以去選擇活躍用戶數(shù)，payperclick等等。而且，請相信banker自說成理，合理化估值的“科學化”過程的能力第二，市場上有很多可選公司，我究竟選哪幾家公司作可比公司能夠達到我希望的估值范圍第三，這個世界上沒有兩片同樣的葉子。每個公司的財務結構必然有不同，我可以因為這種結構的不同，對于被估值公司作出相應的“調(diào)整”ComparableTransactions:就是根據(jù)以前發(fā)生過的同類型可比公司被收購時給出的估值來定價。也是考慮收購交易發(fā)生時的財務指標，如P/E,EV/EBITDA等。但因為收購時，一般會給出溢價，所以按照可比交易給公司估值一般會偏高?？杀冉灰滓话鉓&A里面用得比較多，IPO用得很少DCF:這個作一個對公司未來幾年盈利的預估模型。當然，要做預估，自然需要各種假設，比如每年銷售增長到底是3%還是5%，毛利率到底是前三年保持一直，還是前五年保持一致在一個一切以假設條件作為基礎的模型中，可人為操作的貓膩實在是數(shù)不勝數(shù)，于是，這種模型的不穩(wěn)定性連最能自欺欺人的banker很多時候也看不下去，所以大家在實際中用它，或者以它來做判斷的時候其實很少。當然，根據(jù)行業(yè)不同或者交易形式不同，常用的估值方法也不同，比如房地產(chǎn)公司，尤其是REIT，就會經(jīng)常用到NAV。而傳統(tǒng)行業(yè)的公司，用P/E較多。如果我要作一個LBO，可能DCF會是我更看重的指標。如果作破產(chǎn)重組，那用的方法更多是在損益表上下工夫，與上述方法關系就不大了?？偠灾?，很多人在為一個公司估值之前，就已經(jīng)有一個大概的估價范圍了，其它的所謂計算，不過是一個“逆推”，而非“發(fā)現(xiàn)”的過程。這些不同的估值方法，不過是用來貼合最初那個估價范圍的工具而已，并非“科學”。EmanuelDerman在MyLifeasaQuant里面引用了一句歌德的話可以很好的總結我對于“估值”這件事的看法“我們不應該幼稚到把自然本身看作一門藝術，但是我們對于自然知識的“描述”卻應該是一門藝術?！?/div>
估值是股權融資的一個步驟，就如賣菜要有個菜價，估值一般是投、融雙方協(xié)商定出來的。在投資協(xié)議中的相關條款去體現(xiàn)。估值的邏輯有很多，也有一些理論體系，但實踐中，一般不盲從與理論公式，而是根據(jù)融資階段、企業(yè)具體情況和投融雙方的博弈，定出一個區(qū)間，理論更多是一種佐證。為公司估值的方法簡單分為兩種：絕對估值法和相對估值法。估值的思路無非三，看收益、看同類、看資產(chǎn)，要是追求完全準確，就象要求地震局準確預測地震一樣不靠譜，但用未來收益折現(xiàn)是最接近真相的思想。第一階段，認為公司的價值等于未來利潤總和，但未來的利潤要按照一定的利息折算到今天，所以用dcf法（現(xiàn)金流折現(xiàn)法）來估值?；镜倪\算方法是：估值；第一年利潤＋第二年利潤×折現(xiàn)率＋第三年利潤×折現(xiàn)率×折現(xiàn)率……第二階段，發(fā)現(xiàn)dcf法對假設敏感性極高，被中介機構各種花式包裝。1、500萬元上限法這種方法要求絕對不要投資一個估值超過500萬的初創(chuàng)企業(yè)。由于天使投資家投資時的企業(yè)價值與退出時的企業(yè)價值決定了天使投資家的獲利，當退出時企業(yè)的價值一定的情況下，初始投資時的企業(yè)定價越高，天使投資家的收益就越低，當其超過500萬元時，就很難獲得可觀的利潤。這種方法好處在于簡單明了，同時確定了一個評估的上限。2、博克斯法這種方法是由美國人博克斯首創(chuàng)的，對于初創(chuàng)期的企業(yè)進行價值評估的方法，典型做法是對所投企業(yè)根據(jù)下面的公式來估值：一個好的創(chuàng)意 100萬元一個好的盈利模式 100萬元優(yōu)秀的管理團隊 100萬-200萬元優(yōu)秀的董事會 100萬元巨大的產(chǎn)品前景 100萬元加起來，一家初創(chuàng)企業(yè)的價值為100萬元-600萬元。這種方法的好處是將初創(chuàng)企業(yè)的價值與各種無形資產(chǎn)的聯(lián)系清楚的展現(xiàn)出來，比較簡單易行，通過這種方法得出的企業(yè)價值一般比較合理。3、三分法是指在對企業(yè)價值進行評估時，將企業(yè)的價值分成三部分：通常是創(chuàng)業(yè)者，管理層和投資者各1/3，將三者加起來即得到企業(yè)價值。4、200萬-500萬標準法許多傳統(tǒng)的天使投資家投資企業(yè)的價值一般為200萬-500萬，這是有合理性的。如果創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)要價低于200萬，那么或者是其經(jīng)驗不夠豐富，或者企業(yè)沒有多大發(fā)展前景;如果企業(yè)要價高于500萬，那么由500萬元上限法可知，天使投資家對其投資不劃算。這種方法簡單易行，效果也不錯。但將定價限在200萬-500萬元，過于絕對。5、200萬-1000萬網(wǎng)絡企業(yè)評估法網(wǎng)絡企業(yè)發(fā)展迅速，更有可能迅速公開上市，在對網(wǎng)絡企業(yè)進行評估時，天使投資家不能局限于傳統(tǒng)的評估方法，否則會喪失良好的投資機會。考慮到網(wǎng)絡企業(yè)的價值起伏大的特點，即對初創(chuàng)期的企業(yè)價值評估范圍有傳統(tǒng)的200萬-500萬元，增加到200萬-1000萬元。6、市盈率法主要是在預測初創(chuàng)企業(yè)未來收益的基礎上，確定一定的市盈率來評估初創(chuàng)企業(yè)的價值，從而確定投資額。市盈率就是股票價格相當于每股收益的倍數(shù)，7、實現(xiàn)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法根據(jù)企業(yè)未來的現(xiàn)金流，收益率，算出企業(yè)的現(xiàn)值作為企業(yè)的評估價值。這種方法的好處是考慮了時間與風險因素。不足之處是天使投資家有有相應的財務知識。并且這種方法對要很晚才能產(chǎn)生正現(xiàn)金流的企業(yè)來說不夠客觀。8、倍數(shù)法用企業(yè)的某一關鍵項目的價值乘以一個按行業(yè)標準確定的倍數(shù)，即得到企業(yè)的價值9、風險投資家專用評估法這種方法綜合了倍數(shù)法與實體現(xiàn)金流貼現(xiàn)法兩者的特點。具體做法：（1）用倍數(shù)法估算出企業(yè)未來一段時間的價值。如5年后價值2500萬。（2）決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應年份的價值。如你要求50%的收益率，投資了10萬，5年后的終值就是75.9萬元。（3）現(xiàn)在用你投資的終值除以企業(yè)5年后的價值就得到你所應該擁有的企業(yè)的股份，75.9÷2500=3%這種方法的好處在于如果對企業(yè)未來價值估算準確，對企業(yè)的評估就很準確，但這知識如果。這種方法的不足之處是比較復雜，需要較多時間。10、經(jīng)濟附加值模型表示一個企業(yè)扣除資本成本后的資本收益，即該企業(yè)的資本收益和資本成本之間的差。站在股東的角度，一個企業(yè)只有在其資本收益超過為獲取該收益所投入的資本的全部成本時才能為企業(yè)的股東帶來收益。這種估值方法從資本成本，收益的角度來考慮企業(yè)價值，能夠有效體現(xiàn)出天使投資家的資本權益受益，一次很受職業(yè)評估者的推崇。11、實質(zhì)ceo法是指天使投資家通過為企業(yè)提供各種管理等非財務支持以獲得企業(yè)的一定股權，這種天使投資家實際丄履行著企業(yè)首席執(zhí)行官的智能，故稱之為實質(zhì)ceo法。這種方法的好處在于，天使投資家只需要付出時間和精力，沒有任何財務方面的風險。而且由于持有公司的股份，天使投資家往往被視為與創(chuàng)業(yè)者的利益一致而得到信任。不足之處在于，由于天使投資家對企業(yè)管理介入很深，介入之前，天使投資家應對企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者做更多的了解工作。12、創(chuàng)業(yè)企業(yè)顧問法和實質(zhì)ceo法很相似，不同之處在于天使投資家對企業(yè)介入沒有那么深，提供支持沒有那么多，相應的天使投資家所獲得的股權也較低。這種方法更適合于企業(yè)尚未有多大發(fā)展，風險比較大時。天使輪的估值其實是一個很藝術的事情，不同公司估值不同，不同創(chuàng)始人和股東愿意要的估值也都不一樣。估值在金融領域一直是一個很復雜的計算過程，我司通常會通過考量企業(yè)過往幾年的財務表現(xiàn)、可比公司特別是可比的上市公司經(jīng)營業(yè)績和估值水平，幫助創(chuàng)始人判定估值。然而對于早期創(chuàng)業(yè)公司來說，并沒有太多財務數(shù)據(jù)參考，商業(yè)模式也不一定有直接可比公司對照。所以根據(jù)我司已經(jīng)成功交割的800+案例的經(jīng)驗來說，天使輪融資金額幾百萬人民幣比較常見，對于團隊和方向非常優(yōu)秀的公司，一兩千萬人民幣或等值美元的天使輪融資也會出現(xiàn)。而pre-a到a輪，通常從大幾百萬至兩三千萬人民幣。天使輪時企業(yè)通常不一定有成熟的產(chǎn)品，即有團隊有想法，但是還沒有產(chǎn)品的階段（當然現(xiàn)在有的天使輪已經(jīng)產(chǎn)生業(yè)務數(shù)據(jù)了），公司估值多與創(chuàng)始人的能力和投資人對團隊的考量與方向的認可相關。比如，曾經(jīng)有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的創(chuàng)始人，天使輪項目的估值就會很高，雷軍的天使甚至可以融500萬美金甚至一千萬美金，是為頂級創(chuàng)業(yè)者。再往下比如互聯(lián)網(wǎng)公司的高管，或者沒把公司做到上市，但也做到幾億美金的公司創(chuàng)始人，通常也能獲得幾百萬美金的融資額，是為優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者。在實際操作中也會出現(xiàn)變數(shù)，畢竟估值是一種藝術；有時也取決于創(chuàng)始人和投資人是否“來電”，因為估值與投資人的信心通常成正比。對于a輪融資，此時企業(yè)通常會有一些數(shù)據(jù)表現(xiàn)或者驗證了商業(yè)模式，此時可以參考一些主要kpi，比如dau、gmv、用戶數(shù)等等。而對于b輪及以后的融資，因為企業(yè)進入高速發(fā)展期，數(shù)據(jù)增長會較明顯，估值會很大程度上依賴此時的關鍵kpi、與同行kpi比較，甚至和類似模式的非直接競爭對手的數(shù)據(jù)比較。說完估值，股份出讓比例順口也多說一句。股權出讓比例通常為10%-20%，而現(xiàn)實中15%左右較為常見，最高也能到30個點。但是公司后期還要經(jīng)過很多輪融資，天使輪如果就占30%以上的股份，后面的融資稀釋起來就會比較辛苦。一般來講，股份太少對于一些機構投資人來講可能不太愿意，對于個人投資者反而容易接受，可能拿兩三個就好。