9月17日，啤酒制造商百威英博旗下百威亞太于香港召開(kāi)了重啟上市的說(shuō)明會(huì)，繼7月首次IPO終止后，再度沖擊港股。

　　根據(jù)說(shuō)明會(huì)，此次IPO的發(fā)售價(jià)在每股27港元至30港元之間。此前，百威亞太已于9月12日在港交所網(wǎng)站上公布了聆訊后資料集(第二次修訂版)，預(yù)計(jì)在全球初步發(fā)售12.6億股;其中，香港公開(kāi)發(fā)售6311萬(wàn)股，占比約5%，國(guó)際發(fā)售11.9億股，占比約95%。

　　此外，根據(jù)路透社報(bào)道，百威亞太擬為此次IPO引入擴(kuò)大規(guī)模的選項(xiàng)，可允許公司出售最高達(dá)40%的股份。

　　以每股最高30港元計(jì)算，百威亞太此次最高可募集378.7億港元，這一數(shù)字低于首次IPO的最高集資額764.4億港元。不過(guò)，如果百威亞太成功上市，這或?qū)⒊蔀槟陜?nèi)全球規(guī)模第二的IPO，僅次于Uber的81億美元上市。

　　增加基石投資者為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)背書(shū)

　　2019年5月10日，百威亞太曾向港交所遞交招股申請(qǐng)，并于7月2日更新了首版招股書(shū)。在首版招股書(shū)中，百威亞太擬以每股40至47港元募資，目標(biāo)融資額最高為764.4億港元。

　　因作價(jià)太高，百威亞太在首次IPO時(shí)的發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)估值水平處于高位，估值已高過(guò)母公司百威英博。據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，機(jī)構(gòu)投資者曾表示百威亞太應(yīng)降低發(fā)售價(jià)，但這一建議被百威亞太拒絕，以至最終取消IPO。

　　如今再次上市，百威亞太的發(fā)售價(jià)降至每股27港元至30港元。根據(jù)說(shuō)明會(huì)，新加坡投資管理公司GIC還將作為百威亞太此次IPO的基石投資者，認(rèn)購(gòu)約10億美元(約合78億港元)的股份，為百威亞太背書(shū)。

　　在說(shuō)明會(huì)上，百威亞太高管表示看好香港市場(chǎng)對(duì)公司上市的幫助：作為一個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)，香港始終保持領(lǐng)先，是利于公司未來(lái)增長(zhǎng)的上市地。

　　談到上市目標(biāo)時(shí)，百威亞太稱(chēng)上市是為了拓展百威品牌，并進(jìn)一步擴(kuò)張亞太業(yè)務(wù)，包括繼續(xù)推進(jìn)品牌高端化等。而對(duì)于目前的市場(chǎng)狀況，百威亞太認(rèn)為公司目前的增長(zhǎng)空間和盈利空間相比之前都有提升。根據(jù)百威亞太所披露的收益表，截至2019年3月31日，百威亞太的毛利為8.3億美元，占收入的51.7%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量為3600萬(wàn)美元。

　　而高端化則是百威亞太的核心市場(chǎng)策略。根據(jù)GlobalData的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在2013到2018年間，亞太地區(qū)的高端及超高端啤酒類(lèi)別合計(jì)銷(xiāo)量以7.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增加。百威亞太在招股書(shū)中表示，其旗下高端、超高端品牌期內(nèi)的利潤(rùn)率顯著擴(kuò)大，這些品牌包括國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的百威啤酒、哈爾濱啤酒、范佳樂(lè)小麥啤酒等。

　　事實(shí)上，百威已經(jīng)可以堪稱(chēng)全球啤酒行業(yè)的“酒中之王”了。公開(kāi)資料顯示，母公司百威英博是全球最大的啤酒公司，2018年，其實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入546.19億美元、啤酒銷(xiāo)量達(dá)到約5761萬(wàn)噸，相當(dāng)于一天賣(mài)酒16萬(wàn)噸。

　　雖然以啤酒銷(xiāo)量計(jì)算，2018年百威在中國(guó)啤酒市場(chǎng)的占有率為16.2%，位列華潤(rùn)雪花啤酒(23.2%)和青島啤酒(16.4%)之后的第三名。但在利潤(rùn)上，2018年，百威亞太的凈利潤(rùn)為96.66億元，相比華潤(rùn)的9.77億元和青啤的14.22億元，只相當(dāng)于百威亞太的十分之一。

　　百億澳洲業(yè)務(wù)售出后仍需負(fù)擔(dān)母公司債務(wù)

　　除了作價(jià)、估值過(guò)高外，由于百威亞太需將募集資金用以?xún)斶€母公司百威英博的負(fù)債，百威英博的高額負(fù)債也因此讓市場(chǎng)對(duì)兩個(gè)月前的首次IPO充滿(mǎn)不確定。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年，百威亞太母公司百威英博的凈債務(wù)為1028.4億美元，多由收購(gòu)產(chǎn)生。

　　目前，母公司的業(yè)務(wù)出售一定程度上減小了百威亞太的償債壓力。7月19日，百威英博將澳大利亞子公司Carlton&UnitedBreweries以160億澳元的價(jià)格賣(mài)給日本朝日集團(tuán)，從而獲得更多現(xiàn)金。百威英博方面曾表示，該出售將于2020年第一季度完成，收益將用來(lái)結(jié)清債務(wù)。

　　根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，百威亞太在9月17日的說(shuō)明會(huì)上也表示，為母公司償債并不是這次IPO的唯一目標(biāo)。

　　不過(guò)，通過(guò)查閱最新的招股書(shū)，百威亞太未在“未來(lái)計(jì)劃及所得款項(xiàng)用途”部分披露所募集資金的用途。而根據(jù)首版招股書(shū)“業(yè)務(wù)-策略”部分，百威英博將根據(jù)同百威亞太簽訂的合約向百威亞太收取款項(xiàng)。

　　另?yè)?jù)招股書(shū)“關(guān)聯(lián)交易”部分，“現(xiàn)金池”制度將允許百威亞太將資金匯總?cè)氚偻⒉┑摹艾F(xiàn)金池”，且“現(xiàn)金池”中各參與者均可從池中透支款項(xiàng)或取得透支貸款。

　　換言之，百威亞太此次IPO的所得款項(xiàng)仍將用于償還應(yīng)付百威集團(tuán)附屬公司的貸款以完成重組。

　　根據(jù)招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2019年7月31日，百威亞太的凈流動(dòng)負(fù)債為23.9億美元。5年或以上的負(fù)債為5400萬(wàn)美元，1至2年的負(fù)債為3.1億美元，少于1年的負(fù)債為2.0億美元。

　　百威亞太方面還表示，IPO后百威將獲得更多現(xiàn)金，以幫助未來(lái)并購(gòu)。但百威亞太高管稱(chēng)目前還未有特定的并購(gòu)目標(biāo)。

　　文|AI財(cái)經(jīng)社王燦

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　　編|鹿鳴