全球酒業(yè)企業(yè)財(cái)報(bào)，企業(yè)年報(bào)披露存貨周轉(zhuǎn)率使用歷史成本還是重置成本計(jì)算

企業(yè)年報(bào)披露存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)使用歷史成本進(jìn)行計(jì)算

是按照存貨的成本（即存貨所占用的資金）來(lái)計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率的。銷售收入，包含毛利，不是存貨的真實(shí)成本。所以，存貨周轉(zhuǎn)率采用“銷售成本”。

酒業(yè)一哥再展身手，茅臺(tái)前三季度日賺1.62億，這一財(cái)報(bào)說明了什么說明了茅臺(tái)酒業(yè)正在朝著高質(zhì)量的方向發(fā)展，其次就是茅臺(tái)酒業(yè)在市場(chǎng)的反響度很高，再者就是茅臺(tái)酒業(yè)為市場(chǎng)作出的貢獻(xiàn)程度很大所以使得他的價(jià)值不斷提升，另外就是茅臺(tái)正在完善自身的多渠道業(yè)務(wù)來(lái)拓展自身的影響力，需要從以下四方面來(lái)闡述分析酒業(yè)一哥再展身手，茅臺(tái)前三季度日賺1.62億，這一財(cái)報(bào)說明了什么。一、茅臺(tái)酒業(yè)正在朝著高質(zhì)量的方向發(fā)展 首先就是茅臺(tái)酒業(yè)正在朝著高質(zhì)量的方向發(fā)展 ，對(duì)于茅臺(tái)酒業(yè)而言之所以會(huì)朝著一個(gè)高質(zhì)量的發(fā)展方向不斷的提升自身的影響力主要就是這樣子可以更好的迎合消費(fèi)者的 需求。二、茅臺(tái)酒業(yè)在市場(chǎng)的反響度很高 其次就是茅臺(tái)酒業(yè)在市場(chǎng)的反響度很高 ，對(duì)于茅臺(tái)酒業(yè)而言他們之所以在市場(chǎng)的反響度很高主要就是因?yàn)槊┡_(tái)酒本身的質(zhì)量就是屬于高端的 ，并且他們?cè)谑袌?chǎng)上面的口碑也很好。三、茅臺(tái)酒業(yè)為市場(chǎng)作出的貢獻(xiàn)程度很大所以使得他的價(jià)值不斷提升 再者就是茅臺(tái)酒業(yè)為市場(chǎng)作出的貢獻(xiàn)程度很大所以使得他的價(jià)值不斷提升 ，對(duì)于茅臺(tái)酒而言他們?yōu)槭袌?chǎng)的貢獻(xiàn)程度如果越大那么消費(fèi)者對(duì)于他們的認(rèn)可程度也會(huì)越高。四、茅臺(tái)正在完善自身的多渠道業(yè)務(wù)來(lái)拓展自身的影響力另外就是茅臺(tái)正在完善自身的多渠道業(yè)務(wù)來(lái)拓展自身的影響力 ，對(duì)于茅臺(tái)酒而言他們自身正在不斷的完善更多的業(yè)務(wù)來(lái)加強(qiáng)自身的影響力。茅臺(tái)應(yīng)該做到注意事項(xiàng)：應(yīng)該加強(qiáng)多渠道的合作，并且主動(dòng)生產(chǎn)更多的茅臺(tái)酒來(lái)滿足市場(chǎng)的需求。

在年報(bào)全文里有，年報(bào)摘要里沒有成本的。在財(cái)務(wù)報(bào)表長(zhǎng)期股權(quán)投資等里面會(huì)有的，百聯(lián)股份、蘭生股份之類的，財(cái)報(bào)全文里都有。不過這些東西在年報(bào)的很后面，要有點(diǎn)耐心找

我不會(huì)~~~但還是要微笑~~~：）

吸金力爆表！茅臺(tái)前三季度日賺1.62億，白酒行業(yè)當(dāng)然不可能遍地都是黃金，只不過是某些頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)實(shí)在是太過誘人而已。一、吸金力爆表！茅臺(tái)前三季度日賺1.62億 每次茅臺(tái)公布自己的最新業(yè)績(jī)的時(shí)候，這又會(huì)引起不少人的驚嘆，畢竟茅臺(tái)集團(tuán)真的每次都能夠賺很多的錢，根據(jù)茅臺(tái)公布的最新財(cái)報(bào)，茅臺(tái)的第三季度竟然能夠日賺1.62億元，這是一個(gè)相當(dāng)夸張的數(shù)據(jù)，這也表明白酒行業(yè)似乎看起來(lái)很好做。但是白酒行業(yè)遍地就是黃金嗎？事實(shí)上當(dāng)然不是如此，以下我們就進(jìn)行簡(jiǎn)要敘述。二、白酒行業(yè)也未必就遍地是黃金白酒行業(yè)似乎看起來(lái)很好做，但未必就遍地都是黃金目前能夠賺錢的，估計(jì)也就茅臺(tái)和五糧液等幾家頭部白酒企業(yè)，向某街專門做廉價(jià)白酒的廠商可真的不好過，前幾年火遍大江南北的江小白憑借著幾款文案包裝成功的白酒就上了市，但是這幾年的業(yè)績(jī)可以說是越來(lái)越差，甚至成為了假酒的代表。在這種兩極分化的趨勢(shì)之下，我們大概也就知道了，白酒行業(yè)也是兩極分化的，而且白酒行業(yè)更是物以稀為貴。三、消費(fèi)差異化還是很有必要的其實(shí)我們不難發(fā)現(xiàn)一個(gè)客觀事實(shí)，那就是茅臺(tái)集團(tuán)的茅臺(tái)酒在所有的酒里面是賣的最貴的，同時(shí)也是知名度最高的，但是他們似乎賣的越貴就越多人買，這也算是一個(gè)時(shí)代怪象。但是這種奇怪現(xiàn)象的背后卻透露出一個(gè)最基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，那就是消費(fèi)差異化還是很有必要的，盡管目前所有的人都在提倡消費(fèi)降級(jí)，但實(shí)際上這是一種因人而異的提法，對(duì)于更多家里有礦的人來(lái)說，現(xiàn)在購(gòu)買更貴的產(chǎn)品似乎更是一種理所當(dāng)然的做法。

意思是“合并的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)表”。上市公司通常需要披露合并的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表，還會(huì)加一個(gè)股東權(quán)益變化的表，這個(gè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，貌似不是強(qiáng)制披露的。

搜一下：Consolidated Statements of Operations Data是上市公司年報(bào)中的哪個(gè)報(bào)表，什么意思？

業(yè)績(jī)大增，這是白酒企業(yè)2021年的關(guān)鍵詞。 2021年末至2022年初，多家白酒公司披露了2021年全年業(yè)績(jī)情況，其中包括部分非上市公司在內(nèi)，多家白酒公司預(yù)計(jì)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。 部分白酒公司2021年的業(yè)績(jī) 而從上市公司披露的三季報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，去年前9個(gè)月，營(yíng)收規(guī)模破百億的白酒上市公司有6家，50億規(guī)模有一家，10億元至40億元規(guī)模的有8家，10億元以下規(guī)模的為3家。 白酒上市公司2021年前三季報(bào)業(yè)績(jī) 據(jù)南都酒水新消費(fèi)指數(shù)課題組此前分析，2021年白酒行業(yè)大幅增長(zhǎng)主要是2020年新冠疫情引起的業(yè)績(jī)低基數(shù)所致，而去掉疫情因素影響將財(cái)報(bào)脫水后，去年上半年僅3家酒水企業(yè)呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，那么把時(shí)長(zhǎng)拉到前三季度后，白酒上市公司的業(yè)績(jī)又呈現(xiàn)怎樣的趨勢(shì)？ 對(duì)此，課題組經(jīng)過數(shù)據(jù)梳理后了解到，去掉疫情因素后，除了極少數(shù)是呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)外，多家白酒企業(yè)仍保持雙位數(shù)的增長(zhǎng)，今年行業(yè)中的企業(yè)要持續(xù)保持增長(zhǎng)，高端產(chǎn)品的市場(chǎng)擴(kuò)容及次高端產(chǎn)品的布局，是企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的重要部分。另外，今年政策端對(duì)酒水行業(yè)的影響仍是利好居多。 “脫水”后的營(yíng)收、凈利表現(xiàn) 酒鬼酒、舍得酒業(yè)和山西汾酒持續(xù)高增長(zhǎng) 課題組去掉疫情影響因素，將業(yè)績(jī)“脫水”后注意到，去年前9個(gè)月，營(yíng)收業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)為3家企業(yè)，分別為酒鬼酒、舍得酒業(yè)和山西汾酒，其中酒鬼酒增長(zhǎng)率進(jìn)一步擴(kuò)大到173%（半年的增長(zhǎng)率為142%）。其次，五糧液和今世緣在去年前九個(gè)月對(duì)比2019年同期增加30%以上，保持在20%至30%之間的白酒上市公司為6家。 “脫水”后前三季報(bào)營(yíng)收對(duì)比 凈利潤(rùn)方面，對(duì)比2019年前9個(gè)月，去年凈利潤(rùn)增幅在100%以上的公司為5家，增長(zhǎng)下滑和虧損面持續(xù)放大的為4家。而在增長(zhǎng)的企業(yè)中，五糧液從去年上半年41%增幅下跌至38%，貴州茅臺(tái)從24%下跌至22%；另外去年上半年凈利潤(rùn)增幅為297%的舍得酒業(yè)，前九個(gè)月凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也收縮至220%。 “脫水”后前三季度凈利潤(rùn)對(duì)比 從業(yè)績(jī)整體情況來(lái)看，三季報(bào)“脫水”后，白酒龍頭企業(yè)增長(zhǎng)率依然維持穩(wěn)定增幅，二三線酒企增長(zhǎng)相對(duì)迅猛，而其他四線酒企除部分有增長(zhǎng)外，普遍成長(zhǎng)性較低。持續(xù)爆發(fā)性增長(zhǎng)的酒鬼酒、舍得酒業(yè)和山西汾酒，仍保持快速大幅度增長(zhǎng)的勢(shì)頭，其中山西汾酒有望拿下白酒上市公司營(yíng)收規(guī)模第4；另外，營(yíng)收規(guī)模下滑至第5瀘州老窖，在去年前9個(gè)月凈利潤(rùn)增幅有所增加。 從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上，課題組統(tǒng)計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)后了解到，相比2019年同期，大部分白酒企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增幅放緩。不過截至去年9月30日，山西汾酒應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為11444次，瀘州老窖達(dá)到7683次，水井坊為1089次。 2021年與2019年同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 “脫水”后的現(xiàn)金流 酒鬼酒第三季度經(jīng)銷商預(yù)打款增幅大跌，山西汾酒應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率破萬(wàn)次 除了業(yè)績(jī)外，白酒企業(yè)的經(jīng)銷商預(yù)打款、回款指標(biāo)及現(xiàn)金流等，也是白酒上市公司“成色”的重要判斷指標(biāo)。 在預(yù)收款指標(biāo)方面，去年上半年白酒呈現(xiàn)了“淡季不淡”的情況，而進(jìn)入第三季度的旺季后，白酒企業(yè)保持大幅增長(zhǎng)。課題組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1家企業(yè)同比2019年同期增幅980%，8家企業(yè)增幅在100%以上，7家企業(yè)經(jīng)銷商第三季度打款數(shù)額下跌。 其中，截至去年9月30日，水井坊的經(jīng)銷商預(yù)打款為8.71億元，同比2019年同期增加980%，仍然保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭；而在上半年創(chuàng)下1072%增幅的酒鬼酒，截至去年9月30日增幅收縮至288%。 “脫水”后白酒企業(yè)前三季度經(jīng)銷商預(yù)付款對(duì)比 從機(jī)構(gòu)券商方面給予的意見來(lái)看，經(jīng)銷商持續(xù)預(yù)打款，說明渠道信心仍然非常充足，與此同時(shí)經(jīng)銷商渠道已去庫(kù)存，下游銷售終端對(duì)產(chǎn)品需求度高。但有行業(yè)人士也認(rèn)為，去年白酒行業(yè)經(jīng)銷商打款大幅增長(zhǎng)，不排除白酒企業(yè)向渠道經(jīng)銷商加庫(kù)存壓貨的可能，因此要結(jié)合全年情況以及第二年的打款數(shù)額，才能得知相關(guān)企業(yè)是否對(duì)渠道壓貨。 而在銷售回款方面，課題組通過數(shù)據(jù)留意到，三家白酒企業(yè)前三季度的銷售回款相比2019年同期增加100%以上，4家企業(yè)同比下滑。 “脫水”后銷售回款情況 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額方面，有4家酒企的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)數(shù)，相比2019年9月30日的5家企業(yè)減少1家，其中老白干酒和天佑德酒（青青稞酒）在去年9月30日的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)為正數(shù)。 課題組統(tǒng)計(jì)后注意到，7家白酒上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額增幅在100%以上，其中迎駕貢酒同比2019年同期增長(zhǎng)1234%。而在課題組此前統(tǒng)計(jì)時(shí)注意到，多家白酒企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額呈現(xiàn)了下滑趨勢(shì)，這意味著去年第三季度是白酒上市公司賣貨的旺季。據(jù)了解，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正，意味著企業(yè)通過其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)真正獲得了現(xiàn)金。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額的“脫水”對(duì)比 走出疫情影響后，今年白酒行業(yè)還能持續(xù)增長(zhǎng)嗎？ 從各項(xiàng)“脫水”的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，除了部分白酒企業(yè)通過業(yè)務(wù)調(diào)整呈現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)外，白酒行業(yè)真實(shí)的成長(zhǎng)力仍然是平均保持雙位數(shù)的增長(zhǎng)率。 根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)1月29日發(fā)布數(shù)據(jù)，2021年1-12月，全國(guó)釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)釀酒總產(chǎn)量5406.85萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)3.95%；銷售收入8686.73億元，同比增長(zhǎng)14.35%；利潤(rùn)總額1949.33億元，同比增長(zhǎng)30.86%。 綜合整體數(shù)據(jù)，2021年白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)地位穩(wěn)健，百億以上規(guī)模的酒企爭(zhēng)奪“行業(yè)第三”，而處于中游的二三線酒企則往100億、50億等目標(biāo)挺進(jìn)，與此同時(shí)，未上市的白酒企業(yè)尤其是醬香酒企業(yè)，增長(zhǎng)力仍不容小覷。 那么在市場(chǎng)環(huán)境逐步擺脫疫情影響后，今年白酒行業(yè)還能保持大規(guī)模增長(zhǎng)嗎？ 在諸多券商的眼中，白酒行業(yè)要保持高增長(zhǎng)則需要在存量博弈的基礎(chǔ)上，看高端和次高端產(chǎn)品在市場(chǎng)中的布局。太平洋證券研報(bào)認(rèn)為，白酒的消費(fèi)升級(jí)勢(shì)頭持續(xù)，次高端繼續(xù)擴(kuò)容、批價(jià)穩(wěn)步上行；萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，高端白酒確定性仍強(qiáng)，次高端白酒成長(zhǎng)性凸顯，看好高端、次高端白酒投資機(jī)會(huì)；華創(chuàng)證券方面則認(rèn)為，（今年）次高端仍然會(huì)延續(xù)慣性的高增長(zhǎng)，至少一季報(bào)可以保障。 與此同時(shí)，政策端方面對(duì)白酒行業(yè)仍然是利好大于利空。1月27日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開發(fā)上闖新路的意見》，意見提出，發(fā)揮赤水河流域醬香型白酒原產(chǎn)地和主產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢(shì)，建設(shè)全國(guó)重要的白酒生產(chǎn)基地；今年1月10日，工信部還曾發(fā)布《關(guān)于加快現(xiàn)代輕工產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，提出針對(duì)年輕消費(fèi)群體和國(guó)外消費(fèi)群體，發(fā)展多樣化、 時(shí)尚 化、個(gè)性化、低度化白酒產(chǎn)品。 但值得注意的是，今年6月白酒“新國(guó)標(biāo)”將落地執(zhí)行，多個(gè)白酒品牌可能不能再稱為“白酒”；與此同時(shí)，行業(yè)中熱炒的年份酒概念或有規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)落地；另外，白酒消費(fèi)稅征收是否后移，仍然是懸在白酒行業(yè)頭上的“利劍”。 出品 南都酒水新消費(fèi)指數(shù)課題組

第1章 讓巴菲特成為世界首富的兩大發(fā)現(xiàn) 第2章 讓巴菲特成為超級(jí)富豪的企業(yè)類型 第3章 巴菲特的淘金之地 第4章 “持續(xù)性”是巴菲特打開金庫(kù)的鑰匙 第5章 財(cái)務(wù)報(bào)表概述：淘金之地 第6章 巴菲特在哪里發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)信息 http://www.zxhy1.com/post/15.html詳情看這里，學(xué)會(huì)像巴菲特一樣分析公司財(cái)報(bào)，你也有機(jī)會(huì)在股市中成為贏家。

不讀財(cái)報(bào)就出局討論小組組長(zhǎng)—— 呵呵 著白酒行業(yè)是食品消費(fèi)行業(yè)中非常重要的一個(gè)細(xì)分行業(yè)。A股市場(chǎng)中共有19家白酒企業(yè)（見下圖）。 一、現(xiàn)金為王 現(xiàn)金是一家公司的命脈，擁有豐厚且穩(wěn)定的現(xiàn)金流量是公司得以持續(xù)發(fā)展的根本所在。根據(jù)MJ老師的財(cái)報(bào)理論，我們將現(xiàn)金量作為評(píng)價(jià)一家公司的第一指標(biāo)，其量化指標(biāo)包括：現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率、平均收現(xiàn)天數(shù)、100/100/10。 1.現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率 A股白酒行業(yè)的五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，19家上市公司的五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率平均值為23.3%，2017年平均值為25.8%，略高于五年數(shù)據(jù)。按照五年平均值大于25%的篩選標(biāo)準(zhǔn)，共選出貴州茅臺(tái)、五糧液、伊力特、今世緣、瀘州老窖、金種子酒5家公司（見下圖）。如圖可知，五糧液的現(xiàn)金平均值最高，比茅臺(tái)高出3.1%。 現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率是“現(xiàn)金為王”的晴雨表，沒有豐厚的現(xiàn)金儲(chǔ)備公司的經(jīng)營(yíng)隨時(shí)面臨大股東與債主（銀行等）的掣肘，而且遇到金融危機(jī)與銀行抽銀根的情況，可以通過大量現(xiàn)金迅速占領(lǐng)現(xiàn)金枯竭公司的市場(chǎng)份額，是價(jià)值投資的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。2.平均收現(xiàn)天數(shù) 平均收現(xiàn)天數(shù)的意義在于觀察公司的營(yíng)運(yùn)情況，如果指標(biāo)小于15天，則認(rèn)定該公司是收現(xiàn)金的公司，具備先天的投資優(yōu)勢(shì)（相對(duì)）。一般公司的數(shù)據(jù)為60-90天，為正常水平，故該指標(biāo)的篩選標(biāo)準(zhǔn)定位小于15天與小于90天。首先，指標(biāo)5年平均值為40.0天，說明白酒行業(yè)的整體收現(xiàn)天數(shù)非常好，介于15天與60天范圍內(nèi)。指標(biāo)5年平均值在小于15天條件篩選下，共選出7家公司（見上圖），說明它們均為收現(xiàn)金公司。通過現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率與平均收現(xiàn)天數(shù)（＜15天）雙篩選，只有今世緣一家公司符合條件。 其次，指標(biāo)5年平均值在15-90天范圍內(nèi)篩選，共選出9家，占比47.4%。3.100/100/10 100/100/10分為三個(gè)指標(biāo)，現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量允當(dāng)比率、現(xiàn)金再投資比率。 現(xiàn)金流量比率5年行業(yè)平均值為30.8%，其中青臺(tái)酒業(yè)、水井坊、酒鬼酒5年平均值為負(fù)數(shù)，說明三家公司的OCF不具有完全支付流動(dòng)負(fù)債的能力；青臺(tái)酒業(yè)、老白干酒、金種子酒三家公司2017的數(shù)據(jù)皆為負(fù)數(shù)，同樣值得投資者注意。貴州茅臺(tái)的5年平均值最大，為95.5%。 現(xiàn)金流量允當(dāng)比率5年行業(yè)平均值為99.9%，說明行業(yè)平均水平基本滿足數(shù)據(jù)條件。篩選大于100%的公司，共發(fā)現(xiàn)7家公司（見下圖），其中皇臺(tái)酒業(yè)最大，為323.6%，說明公司近5年的OCF足以支付公司成長(zhǎng)費(fèi)用，不需要對(duì)外借債融資。 現(xiàn)金流量允當(dāng)比率5年行業(yè)平均值為5.6%，根據(jù)數(shù)據(jù)篩選大于10%的標(biāo)準(zhǔn)，共選出7家公司（見下圖）。行業(yè)龍頭貴州茅臺(tái)高居榜首，為19.1%。值得注意，青臺(tái)酒業(yè)、瀘州老窖、山西汾酒的平均值為負(fù)值，說明公司OCF扣除股東現(xiàn)金股利后，成為“赤字”，公司沒有現(xiàn)金進(jìn)行再投資行為。 4.“現(xiàn)金為王”綜合評(píng)分 根據(jù)現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率、平均收現(xiàn)天數(shù)、100/100/10指標(biāo)的賦值分?jǐn)?shù)，19家公司的“現(xiàn)金為王”綜合得分見下表。二、經(jīng)營(yíng)能力 經(jīng)營(yíng)能力是一家公司能夠持久穩(wěn)定運(yùn)行的保證，通過財(cái)報(bào)中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨在庫(kù)天數(shù)、平均收現(xiàn)天數(shù)、缺錢天數(shù)等數(shù)據(jù)的分析，可以有效了解公司的經(jīng)營(yíng)能力。 1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量上市公司經(jīng)營(yíng)能力的第一指標(biāo)，如果其小于1，說明公司是屬于資本密集型（燒錢公司），需要進(jìn)一步判斷其現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率是否大于25%，所以分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，應(yīng)與現(xiàn)金流量表相結(jié)合。若小于25%，進(jìn)一步分析其是否為收現(xiàn)金公司（平均收現(xiàn)天數(shù)＜15天）。 19家公司5年平均值為0.60，最大值為老白干酒的0.93，說明白酒行業(yè)整體屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，需要進(jìn)一步結(jié)合現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率指標(biāo)（＞25%）分析。上文分析，現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率大于25%的公司為貴州茅臺(tái)、五糧液、伊力特、今世緣、瀘州老窖、金種子酒5家公司，2016-2017年老白干酒、水井坊、順鑫農(nóng)業(yè)3家公司也連續(xù)兩年大于25%。其他不滿足以上數(shù)據(jù)水平的公司中，青青稞酒、皇臺(tái)酒業(yè)、洋河股份、金徽酒4家公司屬于收現(xiàn)金公司，基本滿足擬投資標(biāo)的。 2.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一定程度代表公司產(chǎn)品的熱銷程度。白酒行業(yè)的平均值為677.12天，接近兩年的水平源自白酒的生產(chǎn)周期，3年陳釀、5年陳釀等。貴州茅臺(tái)的5年平均值為1528.70天，說明一瓶茅臺(tái)酒平均需要4.2年售出，可見其價(jià)值所在。但該指標(biāo)的判斷原則是越小越好，按照篩選金種子酒最小，為254.15天。 3.缺錢天數(shù) 缺錢天數(shù)代表完成一次完整生意周期，公司處于缺錢狀態(tài)的時(shí)間長(zhǎng)度。如果指標(biāo)為負(fù)數(shù)，說明屬于“空手套白狼”型公司，非常好。 白酒行業(yè)5年平均缺錢天數(shù)為581.31天。缺錢天數(shù)最少的金種子酒為103天。貴州茅臺(tái)、酒鬼酒、水井坊、舍得酒業(yè)4家公司均超過了1000天。 4.經(jīng)營(yíng)能力整體評(píng)分 三、盈利能力 上市公司是否擁有好的生意，好的生意是否真正賺錢？這些問題通過財(cái)報(bào)分析，了解其盈利能力，可以為投資者找到答案。 1.毛利潤(rùn) 毛利潤(rùn)數(shù)據(jù)代表公司是否擁有好的生意。白酒行業(yè)5年毛利潤(rùn)平均值為63.2%，充分說明白酒行業(yè)是一門好生意。貴州茅臺(tái)平均值高達(dá)91.7%，順鑫農(nóng)業(yè)最小，為34.1%。 2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率數(shù)據(jù)代表公司真正賺錢的能力。白酒行業(yè)5年平均值為16.6%，說明白酒行業(yè)整體賺錢能力不足。值得注意，皇臺(tái)酒業(yè)平均值為-90.4%，說明其沒有賺錢能力。除貴州茅臺(tái)一騎絕塵的67.5%，第二梯隊(duì)成員陣容依舊強(qiáng)大，五糧液、洋河股份、今世緣、瀘州老窖、口子窖等公司處于30%-40%，賺錢能力強(qiáng)勁。 3.安全邊際率 安全邊際率代表穩(wěn)定獲利能力。指標(biāo)大于60%，代表公司擁有較寬獲利能力，有效阻抗外部競(jìng)爭(zhēng)能力。在幾千家上市公司中，我們需要尋找擁有雙高財(cái)報(bào)的公司——高現(xiàn)金占總資產(chǎn)比、高安全邊際率。白酒行業(yè)的5年平均值為16.8%，滿足篩選的公司只有貴州茅臺(tái)、洋河股份2家公司。 4.凈利率 凈利率數(shù)據(jù)說明一家公司在稅費(fèi)后是否賺錢與賺錢的水平。由于一般公司在銀行體系取得資金成本大于2%，所以上市公司NI至少大于2%，方可投資。白酒行業(yè)5年平均值為9.3%。貴州茅臺(tái)最高，為49.9%。五糧液、洋河股份、今世緣、瀘州老窖組成第二梯隊(duì)，介于25-35%之間。值得助于，皇臺(tái)酒業(yè)平均值為-101.1%，水井坊為-21.2%，不值得投資。 5.每股收益（EPS） 白酒行業(yè)5年EPS平均值為1.6元，皇臺(tái)酒業(yè)EPS為-0.43元，貴州茅臺(tái)為15.05元最高，洋河股份緊隨其后為4.13元。 6.ROE ROE是巴菲特看重的投資指標(biāo)之一，白酒行業(yè)5年平均值為15.6%。需要注意的是皇臺(tái)酒業(yè)在ROE指標(biāo)中最高，并不能代表其報(bào)酬率最好，因?yàn)闃?gòu)成ROE的支持?jǐn)?shù)據(jù)“歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)”和“平均歸屬母公司股東權(quán)益總額”均為負(fù)數(shù)，且前者遠(yuǎn)小于后者，故2017年皇臺(tái)酒業(yè)ROE高達(dá)383%。排除皇臺(tái)酒業(yè)這種公司，貴州茅臺(tái)的ROE達(dá)到31.0%，名副其實(shí)的行業(yè)第一。 7.盈利能力綜合評(píng)分 四、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 財(cái)報(bào)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)包括負(fù)債占資產(chǎn)比率（棒子）和長(zhǎng)期資金占不動(dòng)產(chǎn)、廠房及設(shè)備比率（以長(zhǎng)支長(zhǎng)）。 1.負(fù)債比 白酒行業(yè)的債務(wù)比5年平均值為35.9%?；逝_(tái)酒業(yè)與順鑫農(nóng)業(yè)2家公司有效抬升白酒行業(yè)平均值。2017年皇臺(tái)酒業(yè)債務(wù)比為156%，MJ老師提出全球各國(guó)數(shù)千家破產(chǎn)下市的公司，負(fù)債比在破產(chǎn)前最后一年，通常都會(huì)≥80%。 2.以長(zhǎng)支長(zhǎng) 以長(zhǎng)支長(zhǎng)數(shù)據(jù)代表公司運(yùn)用短期融資進(jìn)行長(zhǎng)期投資的概率，如果數(shù)據(jù)小于100%，發(fā)生上述投資的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。白酒行業(yè)以長(zhǎng)支長(zhǎng)5年平均值為356.4%，行業(yè)表業(yè)優(yōu)秀。唯一沒有達(dá)到投資標(biāo)準(zhǔn)的是皇臺(tái)酒業(yè)，5年平均值為61.44%。 3.綜合評(píng)分 五、 償債能力 1.流動(dòng)比率 流動(dòng)比率的篩選標(biāo)準(zhǔn)是近三年均≥300%。白酒行業(yè)5年平均值為155.24%，行業(yè)整體低于判斷標(biāo)準(zhǔn)，只有五糧液滿足該標(biāo)準(zhǔn)。 2.速動(dòng)比率 速動(dòng)比率代表公司的償債速度，該指標(biāo)的判定標(biāo)準(zhǔn)定為連續(xù)3年大于150%。白酒行業(yè)5年平均值為237.4%?；逝_(tái)酒業(yè)、青青稞酒和金徽酒三家公司不滿足判定標(biāo)準(zhǔn)。 3.綜合評(píng)分 六、加權(quán)排名 根據(jù)五大數(shù)字力的財(cái)報(bào)重要性排名，將各部分得分進(jìn)行加權(quán)求和，得出白酒行業(yè)總得分與總排行。因青青稞酒財(cái)報(bào)說處于危險(xiǎn)狀態(tài)，故排名予以排除。 加權(quán)方法：

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簡(jiǎn)稱杜邦體系，又稱杜邦分析法，是利用主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)的方法。杜邦體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下： 凈資產(chǎn)收益率=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù) 其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額 =1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）