青島港島啤酒有限公司，中國(guó)在香港上市的第一個(gè)股份公司是哪一個(gè)

股票價(jià)格反映的是市場(chǎng)價(jià)格，不是凈資產(chǎn)，所以股票在二級(jí)市場(chǎng)流通，價(jià)格變化和公司基本上聯(lián)系不大。1、股票是公司價(jià)值的表現(xiàn)，價(jià)格往往反應(yīng)該公司是否被看好，因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)是對(duì)股價(jià)有影響。2、通過第一條來看，公司的聲譽(yù)也是和估價(jià)相關(guān)的。3、如果股票在股市上表現(xiàn)不佳，可能會(huì)面臨退市的危險(xiǎn)，退市后公司就不能很好的融資影響發(fā)展。4、如果高管持股，價(jià)格的變化關(guān)系到其個(gè)人資產(chǎn)的變化，自然高管層會(huì)想方設(shè)法搞好業(yè)績(jī)。

（一）存托憑證的定義 存托憑證是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證一般代表外國(guó)公司股票，有時(shí)也代表債券。存托憑證也稱預(yù)托憑證，是指在一國(guó)（個(gè)）證券市場(chǎng)上流通的代表另一國(guó)（個(gè)）證券市場(chǎng)上流通的證券的證券。存托憑證是由J.P.摩根首創(chuàng)的。 美國(guó)存托憑證，也叫做ADR。 目前我國(guó)也開始醞釀推出中國(guó)存托憑證（CDR），即在大陸發(fā)行的代表境外或者香港特區(qū)證券市場(chǎng)上某一種證券的證券。 （二）美國(guó)存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu) 1.存券銀行 （1）作為ADR的發(fā)行人，發(fā)行存托憑證。 （2）在ADR交易過程中，存券銀行負(fù)責(zé)ADR的注冊(cè)和過戶。還要向ADR的持有者派發(fā)美元紅利或利息。 （3）存券銀行為ADR持有者和基礎(chǔ)證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù)。 2.托管銀行 托管銀行是由存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)安排的銀行，它通常是存券銀行在當(dāng)?shù)氐姆中?、附屬行或代理行?3.中央存托公司 中央存托公司是指美國(guó)的證券中央保管和清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)ADR的保管和清算。 （三）美國(guó)存托憑證的種類 存托憑證可分為無擔(dān)保的存托憑證和有擔(dān)保的存托憑證 1.無擔(dān)保的ADR 無擔(dān)保的存托憑證由一家或多家銀行根據(jù)市場(chǎng)的需求發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行人不參與。存托憑證目前已很少應(yīng)用。 2.有擔(dān)保的ADR 有擔(dān)保的存托憑證由基礎(chǔ)證券發(fā)行人的承銷商委托一家存券銀行發(fā)行。 有擔(dān)保的ADR分為一、二、三級(jí)公開募集ADR和美國(guó)144A規(guī)則下的私募ADR。 ADR的級(jí)別越高，要求越高，對(duì)投資者吸引力越大。 （四）存托憑證的優(yōu)點(diǎn) 1.對(duì)發(fā)行人的優(yōu)點(diǎn) （1）市場(chǎng)容量大、籌資能力強(qiáng) （2）避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求、上市手續(xù)簡(jiǎn)單、發(fā)行成本低 2.對(duì)投資者的優(yōu)點(diǎn) （1）以美元交易，且通過投資者熟悉的美國(guó)清算公司進(jìn)行清算； （2）上市交易的存托憑證須經(jīng)美國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，有助于保障投資者利益； （3）上市公司發(fā)放股利時(shí)，存托憑證投資者能及時(shí)獲得，而且是以美元支付； （4）某些機(jī)構(gòu)投資者受投資政策限制，不能投資非美國(guó)上市證券，存托憑證可以規(guī)避這些限制。 （五）美國(guó)存托憑證的發(fā)行與交易 美國(guó)存托憑證（ADR）的交易 （1）市場(chǎng)交易 這種交易是指在美國(guó)市場(chǎng)的存托憑證持有者之間相互買賣，在存券銀行過戶，在存券信托公司清算，其交易過程和其他美國(guó)證券完全一樣。目前市場(chǎng)交易占全部存托憑證交易的95%左右。 （2）取消 當(dāng)客戶指示賣出存托憑證而本地市場(chǎng)無存托憑證買家時(shí)，美國(guó)的經(jīng)紀(jì)人委托基礎(chǔ)證券所在國(guó)的經(jīng)紀(jì)人出售基礎(chǔ)證券，當(dāng)經(jīng)紀(jì)人接到已經(jīng)出售的通知時(shí)即把存托憑證交回存券銀行，由存券銀行取消存托憑證，同時(shí)存券銀行指示托管銀行，將相應(yīng)的基礎(chǔ)證券解入當(dāng)?shù)刭?gòu)入該證券的證券商賬戶。 （六）存托憑證在中國(guó)的發(fā)展 1.我國(guó)公司發(fā)行的存托憑證 第二級(jí)存托憑證成為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股進(jìn)入NASDAQ的主要形式。 我國(guó)香港發(fā)行上市的同時(shí)，將一部分股份轉(zhuǎn)換為存托憑證在紐約證券交易所上市，簡(jiǎn)化上市手續(xù)，節(jié)約交易費(fèi)用，這是一種三級(jí)存托憑證。 144A私募存托憑證由于對(duì)發(fā)行人監(jiān)管的要求最低而且發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，近年來較少使用。 特殊個(gè)例：中國(guó)聯(lián)通和網(wǎng)易通過三級(jí)存托憑證分別在紐約證券交易所和NASDAQ掛牌上市。我國(guó)許多內(nèi)地公司將部分H股轉(zhuǎn)為存托憑證在紐約證券交易所上市，我國(guó)石油天然氣行業(yè)的三大巨頭——中石油、中石化、中海油均已成功登陸美國(guó)證券市場(chǎng)。

1．我國(guó)公司發(fā)行的存托憑證。我國(guó)公司發(fā)行的存托憑證涵蓋了三個(gè)主要種類。 發(fā)行一級(jí)存托憑證的國(guó)內(nèi)企業(yè)主要分兩類：一類是含B股的國(guó)內(nèi)上市公司，如氯堿化工、二紡機(jī)、輪胎橡膠和深深房，這些公司是我國(guó)上市公司早期在海外發(fā)行存托憑證的試點(diǎn)；另一類主要是在我國(guó)香港上市的內(nèi)地公司．如青島啤酒和平安保險(xiǎn)等，這些公司在發(fā)行存托憑證時(shí)，都已發(fā)行H股作為發(fā)行存托憑證的基礎(chǔ)；另外，2004年12月，在新加坡交易所上市的雙威通訊也以一級(jí)存托憑證方式發(fā)行了存托憑證。 2004年以前，只有香港上市的中華汽車發(fā)行過第二級(jí)存托憑證；進(jìn)入2004年后，隨著中國(guó)網(wǎng)絡(luò)科技類公司海外上市速度加快，第二級(jí)存托憑證成為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股進(jìn)入NASDAQ的主要形式。 發(fā)行三級(jí)存托憑證的公司均在我國(guó)香港交易所上市，而且發(fā)行存托憑證的模式基本相同，即在我國(guó)香港交易所發(fā)行上市的同時(shí)，將一部分股份轉(zhuǎn)換為存托憑證在紐約股票交易所上市，這樣不僅實(shí)現(xiàn)在我國(guó)香港和美國(guó)同時(shí)上市融資的目的，而且簡(jiǎn)化了上市手續(xù)，節(jié)約了交易費(fèi)用。 144A私募存托憑證由于對(duì)發(fā)行人監(jiān)管的要求最低而且發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，所以早期尋求境外上市的境內(nèi)企業(yè)使用得較多，但由于投資者數(shù)量有限，而且在柜臺(tái)市場(chǎng)交易不利于提高企業(yè)知名度，所以近年來較少使用。 2．我國(guó)公司發(fā)行存托憑證的階段和行業(yè)特征。截至2006年底，中國(guó)企業(yè)發(fā)行存托憑證的家數(shù)達(dá)到69家，發(fā)行存托憑證73種(見表5—5)。我們將這段時(shí)間的發(fā)展分為四個(gè)階段介紹。