金隅集團(tuán)合理估值方案，報告正文包括所選上市公司的基本情況對上市公司歷史股價的分析

是，是。。。

其一緊盯盤口？

頂，基本分析是必要的。

股權(quán)自由現(xiàn)金流量的概念：指股東可自由支配的現(xiàn)金流量。股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型使用的注意事項：1.股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用條件①能夠?qū)ζ髽I(yè)未來收益期的股權(quán)自由現(xiàn)金流量做出預(yù)測；②能夠合理量化股權(quán)自由現(xiàn)金流量預(yù)測值的風(fēng)險。2.股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中折現(xiàn)率的選擇應(yīng)采用股權(quán)資本成本。股權(quán)資本成本通?？刹捎觅Y本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型、三因素模型以及風(fēng)險累加法等方法進(jìn)行計算。3.永續(xù)價值的計算穩(wěn)定增長階段的價值也稱為永續(xù)價值。通常情況下，預(yù)測期越短，永續(xù)價值占企業(yè)價值的比例越大。在企業(yè)的穩(wěn)定增長階段，股權(quán)自由現(xiàn)金流量的永續(xù)增長率應(yīng)小于股權(quán)資本成本。永續(xù)增長率與股權(quán)資本成本差距越小，模型結(jié)果對增長率假設(shè)的變化就越敏感。應(yīng)特別注意的是，計算永續(xù)價值的 FCFEn不必然等于預(yù)測期最后一期的股權(quán)自由現(xiàn)金流量。4.股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型與股利折現(xiàn)模型的對比①當(dāng)股權(quán)自由現(xiàn)金流量和分配的股利相等時，兩個模型可得出相同的結(jié)果。②有些企業(yè)的股權(quán)自由現(xiàn)金流量呈穩(wěn)定增長狀態(tài)，而利潤分配政策并不穩(wěn)定，使得企業(yè)派發(fā)的股利有時高于股權(quán)自由現(xiàn)金流量，有時低于股權(quán)自由現(xiàn)金流量。這時運用股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型更具可操作性。③相比于股利折現(xiàn)模型通常適用于對缺乏控制權(quán)的股權(quán)進(jìn)行評估的特征，股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型一般適用于對具有控制權(quán)的股權(quán)進(jìn)行評估，也適用于對戰(zhàn)略型投資者的股權(quán)進(jìn)行評估。

思維方式本質(zhì)上沒什么區(qū)別，都是計算企業(yè)賺的錢里到底有多少能真正拿出來花著玩。以防企業(yè)整天吹牛比，說自己賺了幾百億、幾千億的，卻拿不出一分錢現(xiàn)金來；防備他們天天嚷著賺大錢，卻一夜之間關(guān)門大吉。唯一的區(qū)別是，企業(yè)自由現(xiàn)金流計算的現(xiàn)金流是不扣除利息等資金成本支出的，他主要是銀行等貸款方考慮的數(shù)值。股權(quán)自由現(xiàn)金流則是扣除利息等負(fù)債支出后的數(shù)值，他是股東們考慮的數(shù)值，反映了股東們到底能拿到手的錢有多少。

基金業(yè)估值指數(shù)是09年提出的一個概念。是為了基金管理公司對于長期停牌股票采用指數(shù)收益法進(jìn)行估值時有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，保證各家基金管理公司每天計算的基金單位凈值更合理、更準(zhǔn)確的反映每份基金資產(chǎn)價值，因而由證券業(yè)協(xié)會提出，并和中證指數(shù)公司合作而編制的一個行業(yè)指數(shù)。專門用于基金公司對于長期停牌股票進(jìn)行指數(shù)收益法估值。編制這個指數(shù)的最終目的還是為了更好的進(jìn)行基金估值工作，保護(hù)基金投資者利益，維護(hù)基金市場公平。如果不明白可以再參考一下證監(jiān)會08年發(fā)的一個關(guān)于長期停牌股票估值方法的文件。怕你不明白，給補充一下：08年中秋節(jié)當(dāng)天，證監(jiān)局出臺長期停牌股票估值方案，當(dāng)時大概有3到4套方案供基金公司選擇?；饦I(yè)內(nèi)經(jīng)過討論研究并征詢各會計師事務(wù)所的意見后，大部分都選擇了用指數(shù)收益法對長期停牌股票進(jìn)行估值。所謂指數(shù)收益法其實就是，當(dāng)基金持有的某股票停牌，并且經(jīng)過查詢該公司公告確認(rèn)該股票為長期停牌。在該股票停牌起始日到復(fù)牌日之間，基金公司每天就必須用該股票所在的行業(yè)板塊的指數(shù)值與停牌前一日該股票行業(yè)板塊指數(shù)值相比較的增長率來計算該股票在停牌期間每天的價格。（在出臺這個長期停牌股票估值方案之前，長期停牌股票是按停牌前一日該股票收市價格進(jìn)行估值的，這兩種方法的區(qū)別你應(yīng)該能明白了。用以前的方法按該股票停牌前一日價格估值的話，停牌期間該股票的市值不會變化，如果碰到停牌期間經(jīng)濟形勢發(fā)生大的變化，股指大幅波動，那么該股票的估值價格其實是不能準(zhǔn)確反應(yīng)市場情況的。）在協(xié)會的基金業(yè)估值指數(shù)推出之前，各家基金公司是根據(jù)自己的判斷來選擇該停牌股票采用哪種行業(yè)板塊分類的。比如有的選擇申萬行業(yè)分類指數(shù)，有的選擇中證行業(yè)分類指數(shù)，有的選擇證監(jiān)會行業(yè)分類指數(shù)。這樣就存在基金公司為了眼前利益而在估值時選擇對自己有利的行業(yè)分類指數(shù)，影響基金估值結(jié)果公平性、公允性的可能。于是協(xié)會推出了這套基金業(yè)通用的行業(yè)估值指數(shù)，規(guī)定所有基金公司必須按照這套行業(yè)分類指數(shù)進(jìn)行停牌股票估值工作，如果有特殊情況確實可以證明用該行業(yè)估值指數(shù)估值不能正確反應(yīng)該股票價值的，基金公司必須刊登公告解釋用該通用的行業(yè)估值指數(shù)不能正確反應(yīng)股票價值的原因，以及他們會采取另外哪套行業(yè)指數(shù)和采用這套指數(shù)的原因分析。這樣解釋，希望你能明白。

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