新浪財(cái)經(jīng)訊5月27日晚，豫園股份公告稱，擬收購甘肅亞特集團(tuán)持有的金徽酒1.52億股股份，占金徽酒總股本的比例約為30%，交易總價(jià)約18.37億元。轉(zhuǎn)讓完成后，亞特集團(tuán)交出實(shí)控人的位置，其對(duì)金徽酒持股下降到21.57%股份。
同時(shí)，金徽酒也公告稱，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東由亞特集團(tuán)變更為豫園股份，實(shí)際控制人由李明變更為郭廣昌。
實(shí)際上，李明已經(jīng)做“甩手掌柜”很多年了。
2009年就已成為金徽酒實(shí)控人的李明，盡管通過甘肅亞特投資控制金徽酒51.6%的股權(quán)，但在公司并不擔(dān)任任何職務(wù)。金徽酒從上市前的2015年起便一直由周志剛等“亞特系”老部下打理，而李明這“甩手掌柜”的角色之所以坐得踏實(shí)，這主要是由于公司核心管理層通過眾惠投資等機(jī)構(gòu)持有公司股權(quán)超過12%。
李明、管理層和金徽酒在一條船上。
李明是甘肅隴南市徽縣本地人，通過亞特集團(tuán)經(jīng)營業(yè)務(wù)橫跨多個(gè)行業(yè)，類似于金徽酒這樣，通過對(duì)管理層的激勵(lì)將利益捆綁在一起的酒企不在少數(shù)，這不僅存在民營酒企中，國有名優(yōu)酒企也屢見不鮮，甚至五糧液和瀘州老窖等大酒企也將經(jīng)銷商的利益一同捆綁進(jìn)來。
“心往一處想，勁往一處使”。
或是李明和郭廣昌都看重的控股理念，且事實(shí)上，“復(fù)星系”也是經(jīng)營橫跨黃金珠寶、餐飲、醫(yī)藥、百貨、食品、旅游、房地產(chǎn)、金融和進(jìn)出口貿(mào)易等的綜合性商業(yè)集團(tuán)。此前”復(fù)星系”成為青島啤酒的二股東也曾轟動(dòng)整個(gè)行業(yè)，彼時(shí)，便有投資人士表示“復(fù)星系”入主白酒行業(yè)是遲早之事。
兩年后，郭廣昌就拿下了金徽酒，正式進(jìn)入白酒行業(yè)，而且只用了18億元就拿下了。
算下來，金徽酒估值僅61.19億人民幣。
若不算上近幾天因?yàn)槭召徖么碳す蓛r(jià)大漲，金徽酒的市值在所有上市白酒企業(yè)中僅高于青青稞酒和金種子酒這兩位“差等生”，市值其實(shí)也在相當(dāng)程度上反映了金徽酒所處行業(yè)的底部位置。
白酒是一個(gè)頭部效應(yīng)非常明顯的行業(yè)，在已上市的白酒公司中已然分化巨大，而高端白酒占國人白酒消費(fèi)比重不足1%。品牌力主導(dǎo)、消費(fèi)升級(jí)以及中高端白酒對(duì)低端白酒的擠壓式競(jìng)爭(zhēng)，使得金種子、青青稞酒、伊力特及金徽酒均面臨巨大的經(jīng)營壓力。
金徽酒也想拔高自己的品牌。
公司代表產(chǎn)品有“金徽二十八年”、“金徽十八年”、“世紀(jì)金徽星級(jí)產(chǎn)品”、“柔和金徽”等，百元以上價(jià)位帶產(chǎn)品占比已穩(wěn)定在40%以上，2020年Q1提升至54.5%，其中金徽十八年增長超過50%，柔和系列增長超過40%。
但金徽酒的產(chǎn)品升級(jí)更多是在自己內(nèi)部進(jìn)行的替代，近些年的銷售量并未有所提升，且公司營銷網(wǎng)絡(luò)僅輻射甘肅、新疆、西藏等西北市場(chǎng)，而消費(fèi)實(shí)力更強(qiáng)的華北、華東、華南地區(qū)則?？梢姰a(chǎn)品升級(jí)都是在甘肅及西北地區(qū)進(jìn)行的。
金徽酒與真正的中高端消費(fèi)市場(chǎng)離得還比較遠(yuǎn)。
盡管公司為了開拓省外市場(chǎng)，也在加大銷售費(fèi)用支出，以及將部分省外開拓支出揉入進(jìn)主營成本之中，使得毛利率在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的背景下反而呈現(xiàn)出下降的“背離”現(xiàn)象。但金徽酒的銷量及營收增速卻仍然是不溫不火，2015年以來，正式中高端白酒復(fù)蘇的周期，而金徽酒的增速反而出現(xiàn)了明顯持續(xù)的下滑，充當(dāng)?shù)乃坪跏潜粩D壓的中低端產(chǎn)品。
金徽酒的產(chǎn)品升級(jí)，從過去幾年來看是不成功的。盡管其在聚焦核心單品、深耕小商制、管理層股權(quán)充分激勵(lì)以及出錢大品牌等方面均做出了正確的戰(zhàn)術(shù)規(guī)劃，但品牌力的建設(shè)是決定性的，而品牌力的建設(shè)周期是漫長的。
與行業(yè)龍頭青島啤酒不同的是，當(dāng)下質(zhì)地一般，長期前景崎嶇的金徽酒，何以引得“復(fù)星系”的青睞?或許郭廣昌認(rèn)為自己能讓金徽酒有質(zhì)的變化。
但郭廣昌其實(shí)并沒有真正拿下金徽酒。
轉(zhuǎn)讓股權(quán)前，亞特集團(tuán)持股金徽酒達(dá)到51.57%，而金徽酒高管團(tuán)隊(duì)通過眾惠投資(占5.73%)、怡銘投資(占3.15%)和乾惠投資(占3.15%)間接持股公司股份，合計(jì)超過12%，公司核心高管多數(shù)在公司任職多年，其中不少來自于亞特集團(tuán)?？梢哉f，李明對(duì)于金徽酒高管這12%的股權(quán)還是有相當(dāng)影響力的。
而復(fù)星在受讓股權(quán)后，盡管持股比例為第一大股東，達(dá)到總股本的29.99998%，未達(dá)到30%避開了要約收購，但李明及金徽酒管理層持股合計(jì)是超過復(fù)星的。
綜合看來，無論是公司現(xiàn)狀、品牌層次以及股權(quán)機(jī)構(gòu)，金徽酒都不是很好的選擇，但在國企扎堆的白酒上市企業(yè)中，留給郭廣昌的選擇并不多。不過同樣從大西北介入白酒行業(yè)的李銀會(huì)的經(jīng)驗(yàn)將告訴郭廣昌一個(gè)道理：
大佬“涉酒”并不都是順利的!
2005年，青稞酒業(yè)還是一家入不敷出的國企，而當(dāng)時(shí)李銀會(huì)旗下的集團(tuán)公司也涉及電子、食品、中藥材等多個(gè)領(lǐng)域，且非?？春冒拙菩袠I(yè)。在地方政府的支持下，李銀會(huì)進(jìn)入青稞酒業(yè)，組建青海互助青稞酒有限公司，順利完成了落子白酒行業(yè)的計(jì)劃。但經(jīng)過15年的發(fā)展，青青稞酒依然深陷盈虧平衡的邊緣，而幾經(jīng)各路資本接手的酒鬼酒也曾幾度沉淪，成功集團(tuán)、華孚集團(tuán)先后折戟。
郭廣昌想介入白酒行業(yè)已是業(yè)內(nèi)皆知的，而其憑借著復(fù)星集團(tuán)在多領(lǐng)域的布局和影響力或許可以為金徽酒帶來一些變化，但這個(gè)變化周期一定是長期的。
(責(zé)任編輯：魏京婷)
來源：新浪財(cái)經(jīng)
