茅臺(tái)酒股份有限公司杜邦分析，杜邦分析體系出發(fā)點(diǎn)一樣都是凈利潤(rùn)初以股東權(quán)益為什么傳統(tǒng)的

一個(gè)是管理用的報(bào)表算的，一個(gè)是普通的財(cái)務(wù)報(bào)表算的。

杜邦分析法是一種用來評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

杜邦分析體系是利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的方法。該體系是以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為分支，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及杠桿水平對(duì)權(quán)益凈利率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系。因其最初由美國(guó)杜邦公司成功運(yùn)用，所以得名。

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1、是的，加強(qiáng)核心能力，可以有效利用公司的資源，擴(kuò)大規(guī)模提高占有率，在核心領(lǐng)域公司的優(yōu)勢(shì)會(huì)越來越大，從而甩掉對(duì)手，而高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)，可以賺到機(jī)會(huì)利潤(rùn)，增加公司的現(xiàn)金流，同時(shí)做到世界數(shù)一數(shù)二，相對(duì)容易一些 2、改變決策過程和方法，然更多的管理者參與，提高決策的正確，提高執(zhí)行者的執(zhí)行效率，處理掉不適合公司整體戰(zhàn)略組合的業(yè)務(wù) 3、化學(xué)和纖維業(yè)務(wù).通過購(gòu)買核心業(yè)務(wù)相關(guān)的企業(yè)，增強(qiáng)核心領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力

杜邦財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)體系是由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)造的財(cái)務(wù)分析方法（The Du Pont System）。 杜邦財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)體系以權(quán)益凈利率為核心，它是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個(gè)指標(biāo)。進(jìn)而將權(quán)益凈利率進(jìn)行分解銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益成數(shù)，分解之后，可以衡量權(quán)益凈利率這一項(xiàng)綜合性指標(biāo)發(fā)生升降變化的具體原因。 權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率* 資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 所以：權(quán)益凈利率＝銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益成數(shù) 銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益成數(shù)這些指標(biāo)可以從資產(chǎn)負(fù)債表和收益表中取得。 杜邦財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)體系的作用是解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì)，為采取措施指明方向。

杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。

杜邦分析法利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的日益規(guī)范化，上市公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果已成為各方面投資者關(guān)心的主要問題。通過一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，投資者能夠?qū)ξ磥淼耐顿Y報(bào)酬和相 關(guān)的投資風(fēng)險(xiǎn)做出判斷，最終做出有利于自己的投資決策。 本文主要采用比率分析法和趨勢(shì)分析法對(duì)恒豐紙業(yè)股份有限公司的償債能力、獲利能力 和上市公司市場(chǎng)價(jià)值三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。 　　一、償債能力分析 1.反映短期償債能力的指標(biāo)。(1)流動(dòng)比率：流動(dòng)比率是企 業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它是評(píng)價(jià)企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)。(2)速動(dòng)比率：速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分再除以流動(dòng)負(fù)債的比 值。一般認(rèn)為，1∶1的速動(dòng)比率是合理的，它說明企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債有1元的速動(dòng)資產(chǎn)作保證。 2.反映長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。(1)資產(chǎn)負(fù) 債率：反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。這個(gè)指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比 例。(2)產(chǎn)權(quán)比率：也是衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一，也叫做債務(wù)股權(quán)比率。該指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù) 結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。(3)已獲利息倍數(shù)：該指標(biāo)反映了企業(yè)息稅前利潤(rùn)為所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)，倍數(shù)越大，償付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)。 3.實(shí)例 分析。從表1可以顯示： (1)通常認(rèn)為流動(dòng)比率為2∶1，速動(dòng)比率為1∶1比較合適，從表1來看，2002年和2005 年流動(dòng)比率都不足2∶1這個(gè)比值，但速動(dòng)比率都大于1，說明公司還是有很好的償還短期債務(wù)的能力。但同時(shí)要注意的是，2001年公司有大量的閑置資金，如 不能將這部分多余的資金充分利用于效益更好的方面，有可能減少了企業(yè)的獲利能力。(2)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)反映出負(fù)債在總資產(chǎn)中的比率越來越大，隨著企業(yè)業(yè)務(wù) 量的不斷增大，公司采取了增加借款的方式來擴(kuò)大規(guī)模，也使得公司面臨的償債壓力越來越大。(3)隨著負(fù)債在總資產(chǎn)中的規(guī)模越來越大，產(chǎn)權(quán)比率也越來越大， 到2005年債權(quán)人投入的資金已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所有者權(quán)益，表明公司的長(zhǎng)期償債能力越來越弱。(4)已獲利息倍數(shù)指標(biāo)從2001年到2005年一直呈下降趨 勢(shì)，到2005年已經(jīng)由2001年的17.45倍下降到6.69倍，說明公司償還債務(wù)利息的能力也越來越弱。 　　二、獲利能力分析 1. 反映獲利能力的指標(biāo)。(1)銷售毛利率：也稱毛利率，是企業(yè)的銷售毛利與銷售收入凈額的比率。(2)銷售凈利潤(rùn)率：是企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入凈額的比率，它 可以評(píng)價(jià)企業(yè)通過銷售賺取利潤(rùn)的能力。(3)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率：該指標(biāo)反映所有者投資的獲利能力，該比率越高越好，說明所有者投資帶來的收益越高。 2. 實(shí)例分析。 (1)銷售毛利率是銷售收入和銷售成本兩種因素影響的，在這五年中，銷售收入每一年都要比上一年有大幅度的增加，因而銷售成本 也會(huì)增加，當(dāng)銷售成本增長(zhǎng)的幅度大于銷售收入增長(zhǎng)幅度時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)銷售毛利率降低的情況。公司的銷售毛利率波動(dòng)不大，但近三年該比率已呈下降趨勢(shì)。(2) 公司2001年到2005年銷售凈利率呈波動(dòng)狀態(tài)，2001年銷售凈利潤(rùn)率為12％，2002年比2001年下降了1個(gè)百分點(diǎn)，2003年是這五年中銷售 凈利潤(rùn)率最高的一年，比2002年上升了3個(gè)百分點(diǎn)，說明公司2003年從銷售收入中獲取凈利潤(rùn)的能力最強(qiáng)，2004年到2005年該指標(biāo)逐漸降低，說明 公司從銷售收入中獲取凈利潤(rùn)的能力減弱。(3)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率也表現(xiàn)出波動(dòng)狀態(tài)，但總的趨勢(shì)還是比較平穩(wěn)的。 　　三、上市公司市場(chǎng)價(jià)值分析 1. 反映上市公司市場(chǎng)價(jià)值的指標(biāo)。(1)每股收益：每股普通股能帶來的凈收益。(2)市盈率：普通股市價(jià)除以每股收益所得到的倍數(shù)，該比率反映投資者對(duì)每股凈 利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。(3)每股凈資產(chǎn)：普通股的凈資產(chǎn)除以普通股股數(shù)。該指標(biāo)顯示的是股票的含金量。 2. 實(shí)例分析。從表3可以顯示： (1)隨著每一年的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，每股收益一直呈上升趨勢(shì)。通過每股收益的分析投資者可以認(rèn)識(shí)到每股收益指標(biāo) 的大小，但并不知道公司可以分配股利的多少，這是由于處于成長(zhǎng)期的企業(yè)會(huì)更多地將利潤(rùn)留存于企業(yè)，進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，而不采取高比例的股利分配政策。(2) 市盈率指標(biāo)在五年中一直呈下降趨勢(shì)，一方面是因?yàn)榉帜该抗墒找孀兇罅?，另一方面也是受近幾年股市變?dòng)的影響，股票價(jià)格在逐漸下跌。(3)每股凈資產(chǎn)在這五 年中一直保持良好的上升趨勢(shì)，表明公司股票的含金量越來越高。 　　四、實(shí)例評(píng)價(jià) 通過對(duì)以上三項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，從連續(xù)五 年的償債能力指標(biāo)分析中看到公司一直有較強(qiáng)的償還短期債務(wù)的能力，但面臨一定的償還長(zhǎng)期債務(wù)的壓力；雖然表現(xiàn)出良好的盈利狀態(tài)，但由于原料價(jià)格的增加，主 營(yíng)業(yè)務(wù)成本也相應(yīng)增加，公司近幾年來由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模各方面的費(fèi)用也在增加，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率越來越低；近幾年來，股市的波動(dòng)給股民帶來了極大的影響，公司 股票的價(jià)格也在逐年下降，導(dǎo)致市盈率這個(gè)評(píng)價(jià)上市公司市場(chǎng)價(jià)值的指標(biāo)表現(xiàn)出下降趨勢(shì)，由于該公司一直處于盈利狀態(tài)，所以反映上市公司市場(chǎng)價(jià)值的其他指標(biāo)還 一直處于較好的變動(dòng)趨勢(shì)。

凈資產(chǎn)收益率