茅臺(tái)和五糧液都是我國白酒業(yè)的兩大驕傲，享譽(yù)全國。白酒界的兩大巨頭醬香茅臺(tái)和濃香五糧液便是如此，定義了醬香白酒的貴州茅臺(tái)，其主流產(chǎn)品飛天茅臺(tái)酒在醬香酒領(lǐng)域獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，有國酒之名，價(jià)格和地位都傲視其他白酒；緊隨其后，中低端價(jià)位的茅臺(tái)王子酒和茅臺(tái)迎賓酒也是名聲在外，茅臺(tái)系列酒的大名傳遍全國。
1、飛天茅臺(tái)和五糧液，哪個(gè)更好一點(diǎn)？
在白酒發(fā)展的歷史長河里，茅臺(tái)和五糧液，這兩款白酒能長久占據(jù)行業(yè)龍頭地位，可算是一個(gè)奇跡般的存在。一個(gè)醬香型代表，一個(gè)濃香型后起之秀，那個(gè)更好呢？飛天茅臺(tái)是順應(yīng)當(dāng)年出口的需求，由茅臺(tái)酒廠推出的一款高品質(zhì)的外銷型白酒，目前是白酒單品中的銷冠王。具有醬香型白酒獨(dú)有品質(zhì)的無色（或微黃）透明，無懸浮物，無沉淀，醬香突出、幽雅細(xì)膩，空杯留香幽雅持久，入口柔綿醇厚，回味悠長，深受國人推崇和喜愛！五糧液的標(biāo)桿產(chǎn)品就是普通52°五糧液，簡(jiǎn)稱“普五”，是五糧液酒廠核心產(chǎn)品和靈魂產(chǎn)品，占據(jù)全國濃香型高端市場(chǎng)三分之二的份額，
2、貴州茅臺(tái)和五糧液股票現(xiàn)在這個(gè)價(jià)位有投資價(jià)值嗎？
但是現(xiàn)在的價(jià)位偏高，不代表這兩家公司不是優(yōu)質(zhì)的公司。首先，高端白酒行業(yè)的毛利率是非常高的，特別是貴州茅臺(tái)，這家公司是我國人情社會(huì)的社交“必需品”比如接待一位重要來賓。桌子上擺一瓶飛天茅臺(tái)是對(duì)其很大的尊重，我也討厭這種人情事故社會(huì)，但是我們的社會(huì)就是這樣的。也許未來會(huì)改變，那樣茅臺(tái)現(xiàn)在的護(hù)城河就不那么深了，
另外，茅臺(tái)是一家國有企業(yè)，他的飛天茅臺(tái)出廠價(jià)和零售價(jià)差距很大。因?yàn)檫@是它的古板銷售模式導(dǎo)致的，這方面如果改革，未來也有很大凈利潤提升空間。其次，我們還要考慮這幾年白酒公司的高增速，這些公司的高增速是否可以持續(xù)保持高增速。比如瀘州老窖，五糧液，他們的增速都很高，所以二級(jí)市場(chǎng)給的估值就會(huì)很高。那么反應(yīng)出的股價(jià)也就相對(duì)高一些，
我認(rèn)為，如果一家企業(yè)保持了高增速幾年，那么按照市場(chǎng)規(guī)律，這家企業(yè)未來幾年的增速一定會(huì)放緩。我們的市場(chǎng)是基金經(jīng)理主導(dǎo)市場(chǎng)，只要凈利率增速上不去，基金經(jīng)理馬上就賣股票，可以參考洋河股份。其實(shí)巴菲特已經(jīng)給了我們答案“以合理的價(jià)格，買入優(yōu)質(zhì)公司的股票，長期持有，獲得合理的收益，”我覺得做投資不應(yīng)該戴著有色眼鏡看市場(chǎng)，我討厭茅臺(tái)的商業(yè)模式。
但是它依然是一家優(yōu)質(zhì)公司，我們也不可以有一些人性的弱點(diǎn)，查理.芒格曾經(jīng)在《窮查理寶典》中，總結(jié)了二十五中我們投資的心理行為。其中我認(rèn)為稟賦效應(yīng)是大家都有的，也就是我們擁有或者想擁有一件事物時(shí)，往往會(huì)高估其價(jià)值，所以，在價(jià)值投資中，我認(rèn)為我們要首先有一個(gè)衡量優(yōu)質(zhì)公司的標(biāo)準(zhǔn)。然后拿這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來考核我們準(zhǔn)備投資的公司，
最后，我拿茅臺(tái)，舉例說明以下我為什么認(rèn)為現(xiàn)在的價(jià)格我不會(huì)投資。茅臺(tái)的市盈率目前是34倍，總股本是12.56億，18年的roe增速是30%，營業(yè)收入是772億，凈利率352億。未來茅臺(tái)的股價(jià)決定因素是什么？是未來茅臺(tái)的凈利率能否持續(xù)增長，以及我們對(duì)高端白酒的消費(fèi)習(xí)慣不會(huì)改變，首先，我們保守一點(diǎn)，茅臺(tái)能否保持22%的roe增速十年。
如果能保持這個(gè)增速，那么茅臺(tái)在2028年的凈利率應(yīng)該是2570億，那么也就是說，茅臺(tái)的2028年要賣5628億的營業(yè)收入。假如2028年茅臺(tái)產(chǎn)量5.6萬噸，那么茅臺(tái)平均沒0.5公斤要賣到5025元，現(xiàn)在市場(chǎng)的零售價(jià)是3000.如果渠道整合成功，茅臺(tái)每年提價(jià)5.3%即可。我覺得壓力不大，那么到2028年如果茅臺(tái)完成這個(gè)業(yè)績能值多少錢呢？那么凈利率2570億，對(duì)應(yīng)20倍市盈率就是5.14萬億市值。
3、為什么五糧液銷售量沒有貴州茅臺(tái)好？
因?yàn)槊┡_(tái)是“國酒”，這個(gè)名字可不是白叫的。建國初期，中美關(guān)系很緊張，幾十年來一直都沒有建交，后來時(shí)過境遷，到了1972年，尼克松成為了首位訪華的美國總統(tǒng)，在接待尼克松的國宴上，招待尼克松一行人的酒就是茅臺(tái)，據(jù)說當(dāng)時(shí)周總理還跟尼克松的保鏢開玩笑說：“你們可得小心了，我們的茅臺(tái)可是會(huì)醉人的，如果你們喝醉了，回去之后會(huì)不會(huì)受處分?。俊绷恚好婪奖４娴?972年2月21日宴請(qǐng)尼克松的國宴菜單（由美國尼克松圖書館提供）翻譯成中文就是：開胃冷盤、竹筍蛋白湯、三絲魚翅、炸燜大蝦、蘑菇芥菜、椰子蒸雞、杏仁豆腐、糕點(diǎn)、水果。