我覺(jué)得見(jiàn)仁見(jiàn)智，也沒(méi)有合理估值，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)一家公司的估值總是會(huì)隨著投資者對(duì)公司未來(lái)的預(yù)期而改變，而未來(lái)到底會(huì)是怎么樣，無(wú)論是誰(shuí)都只能是一種猜測(cè)，我們只能根據(jù)目前的估值情況和市場(chǎng)的預(yù)期給出一個(gè)模糊的參考。四、招行銀行為何能獲得更高估值雖然招商銀行比美國(guó)大型銀行來(lái)看，估值并不高。
1、大家覺(jué)得招行目前的估值貴嗎？合理估值是多少？
招商銀行的估值貴嗎？我覺(jué)得見(jiàn)仁見(jiàn)智，也沒(méi)有合理估值，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)一家公司的估值總是會(huì)隨著投資者對(duì)公司未來(lái)的預(yù)期而改變，而未來(lái)到底會(huì)是怎么樣，無(wú)論是誰(shuí)都只能是一種猜測(cè)，我們只能根據(jù)目前的估值情況和市場(chǎng)的預(yù)期給出一個(gè)模糊的參考。一、招商銀行與其他大型銀行對(duì)比招行銀行目前在我國(guó)已經(jīng)屬于規(guī)模較大的銀行，市值也比較高，我們與城商行和地方性銀行對(duì)比不太客觀，那么我們?nèi)股上市銀行中市值最高的前十家銀行對(duì)行比較，通過(guò)對(duì)比可以看到，招商銀行在A股上市銀行中市值排名第五名，
從市盈率和市凈率來(lái)看，招商銀行市凈盈率為9.61倍，市凈率為1.76倍?？词杏实脑?，低于平安銀行，并非市盈率最高，但是工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行四大銀行的市盈率都在5倍~6倍，招商銀行市盈率高出了70%左右的水平，確實(shí)偏高，看市凈率的話，招商銀行1.76倍的市盈率也是最高的水平，在市值前十的銀行股中，只有招商銀行和郵儲(chǔ)銀行市凈率高于1倍，而且郵儲(chǔ)銀行最近才剛剛上市，本身享受一定的市場(chǎng)溢價(jià)，但也僅為1.03倍，在三個(gè)交易日前，郵儲(chǔ)銀行的市盈率也是低于1倍的。
可見(jiàn)，招行銀行在A股前十大市值的銀行股中，市盈率估值次高，而市凈率估值為最高，如果從靜態(tài)橫向的角度來(lái)對(duì)比，招商銀行的估值水平確實(shí)在可比銀行中都屬于很高的水平，二、招商銀行與國(guó)外銀行對(duì)比我們與美國(guó)市值排名居前的銀行進(jìn)行一下對(duì)比，先看下摩根大通銀行，摩根大通市值為4339.01億美元，市凈率為1.84倍，市盈率為13.07倍，無(wú)論是市盈率還是市凈率，招商銀行都低于摩根大通。
再看美國(guó)銀行，市值為3139.29億美元，市凈率為1.28倍，市盈率為11.94倍，招商銀行市凈率高于美國(guó)銀行，市盈率低于美國(guó)銀行，最后看富國(guó)銀行，富國(guó)銀行總市值2259.32億美元，市盈率為10.71倍，市凈率為1.32倍，招商銀行市盈率低于富國(guó)銀行，市凈率高于富國(guó)銀行。通過(guò)對(duì)比，可以看到，招商銀行估值市盈率低于美國(guó)大型銀行股，市凈率部分高于美國(guó)大型銀行股，整體估值較美國(guó)大型銀行股來(lái)看，并不存在高估，
三、不同環(huán)境為何差異巨大招商銀行如果和國(guó)內(nèi)大型銀行相比，估值確實(shí)很高，但是如果和美國(guó)的銀行股相比，本身水平又具有了一定的優(yōu)勢(shì)，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)大型銀行股的整體估值比美國(guó)銀行股的估值低很多，為什么會(huì)這樣呢？這主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)的銀行盈利渠道較為單一，主要是通過(guò)吸納存款，然后發(fā)放貸款，通過(guò)存貸款之間賺取息差，而近些年來(lái)，我國(guó)的利率水平水是不斷走低的，這使得市場(chǎng)實(shí)際貸款利率不斷下行，包括在2019年進(jìn)行LPR報(bào)價(jià)利率改變后，市場(chǎng)化方式將使得未來(lái)利率呈下行趨勢(shì)。
而銀行需要有足夠的存款才能發(fā)放貸款，各銀行展開(kāi)攬儲(chǔ)大戰(zhàn)，給出的存款利率并不低，在存款利率未走低而貸款利率下行的背景之下，銀行負(fù)債端壓力下降，將會(huì)進(jìn)一步壓縮銀行的利率，從而使得市場(chǎng)對(duì)銀行的未來(lái)增長(zhǎng)前景普遍悲觀，而美國(guó)的銀行基本上為投資銀行，盈利模式比較豐富，并不單純依賴存貸息差，還有很多投資業(yè)務(wù)，在低利率環(huán)境下，資產(chǎn)價(jià)格上升，為美國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)了較多的利潤(rùn)，從而使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)樂(lè)觀，給出更高的利率水平。
四、招行銀行為何能獲得更高估值雖然招商銀行比美國(guó)大型銀行來(lái)看，估值并不高，但與國(guó)內(nèi)大型銀行對(duì)比，確實(shí)是處于較高的水平，這主要有三方面的原因：第一是由招行的業(yè)績(jī)水平?jīng)Q定的，招商銀行2017年和2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都在2位數(shù)以上，2019年前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也達(dá)到14.63%。而四大銀行的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都是個(gè)位數(shù)，以工商銀行為例，2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)4.06%，2019年前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5.04%。