酒業(yè)與資本的融合發(fā)展理論研究，什么是啄食順序融資理論

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基本上講，這一階段的理論研究主要有以下幾個(gè)方向： (1)在主要考慮債務(wù)融資給企業(yè)所帶來的稅收屏蔽效應(yīng)以及財(cái)務(wù)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和相應(yīng)的成本的條件下，得出了資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值具有相關(guān)關(guān)系；至少在理論上存在最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，可以使企業(yè)價(jià)值最大化的結(jié)論。比較有代表性的是權(quán)衡理論。 (2)在綜合考慮企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅以及破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（不考慮破產(chǎn)成本）對(duì)企業(yè)的影響的條件下，得到了企業(yè)的價(jià)值仍然是同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)的。這方面的主要研究是由Stopitz(1969)、Kraus and Litzenberger(1973)、 Millef(1977)完成的。

5月24日，以“向新往前，共生共享”為主題風(fēng)格的2022本年度小糊涂仙酒業(yè)集團(tuán)出色合作方發(fā)展戰(zhàn)略高峰會(huì)在上千年商都廣州舉辦。2021年，小糊涂仙酒業(yè)集團(tuán)獲得了業(yè)績?cè)鲩L40%，完成純利潤提高34%的優(yōu)異成績。而應(yīng)對(duì)自然環(huán)境愈發(fā)變化多端和復(fù)雜性的2022年，小糊涂仙挑選了用自主創(chuàng)新營銷推廣為公司顛覆式創(chuàng)新。高峰會(huì)上，小糊涂仙酒業(yè)集團(tuán)官方宣布了2022年進(jìn)行的四項(xiàng)超重量級(jí)項(xiàng)目合作，根據(jù)普遍的跨界營銷，讓關(guān)鍵合作方共享公司發(fā)展收益，與各界人士一同發(fā)展趨勢(shì)。以“共生共享向新往前”的發(fā)展理念，打開公司高質(zhì)量發(fā)展新的篇章。2021年，小糊涂仙推動(dòng)“1235”發(fā)展戰(zhàn)略，貫徹“長期主義”和“顧客現(xiàn)實(shí)主義”，在營銷推廣、管理方法、服務(wù)項(xiàng)目、質(zhì)量和適用確保五大層面加強(qiáng)提高，完成了公司在經(jīng)營業(yè)績、品牌升級(jí)、營銷戰(zhàn)略自主創(chuàng)新、物流管理系統(tǒng)提升、執(zhí)行社會(huì)責(zé)任和資本運(yùn)作等領(lǐng)域的重要提升，完成業(yè)績?cè)鲩L40%，實(shí)現(xiàn)純利潤提高34%。應(yīng)對(duì)那樣一份優(yōu)異成績單，小糊涂仙酒業(yè)集團(tuán)老總黃震宇表明，小糊涂仙在2022年將不斷堅(jiān)持不懈顧客現(xiàn)實(shí)主義和長期主義，不斷為顧客創(chuàng)造財(cái)富：“與每一位出色合作方，完成共生共享、一同造就?！苯又『肯删茦I(yè)集團(tuán)執(zhí)行董事、高級(jí)副總裁梁國杰在高峰會(huì)中作了《2022年度合作伙伴大會(huì)工作報(bào)告》報(bào)告，匯總回望了小糊涂仙酒業(yè)2021年的運(yùn)營成效。梁國杰強(qiáng)調(diào)，在“十四五”的穩(wěn)中求進(jìn)，小糊涂仙了打開“拼搏千億總體目標(biāo)”的新的征程，兩濃兩醬多管齊下，在品牌營銷聲量、商品優(yōu)化結(jié)構(gòu)、方式合理布局和顧客培養(yǎng)等眾多層面獲得了重大突破，公司完成全年度提高40%的優(yōu)異的成績，在其中香醇中高檔商品業(yè)績?cè)鲩L60%，高檔醬香型心幽然業(yè)績?cè)鲩L60%，新零售版塊業(yè)績?cè)鲩L35%。在2021年發(fā)展趨勢(shì)成效的基本上，2022年小糊涂仙酒業(yè)集團(tuán)將推動(dòng)“5+2”的未來發(fā)展構(gòu)思，再次緊緊圍繞品牌文化建設(shè)、文化藝術(shù)顛覆式創(chuàng)新、營銷方式、交易培養(yǎng)及生產(chǎn)工藝五個(gè)自主創(chuàng)新和市場營銷管理、制度建設(shè)2個(gè)轉(zhuǎn)型，堅(jiān)定不移貫徹落實(shí)1235發(fā)展戰(zhàn)略，在“共生共享”的價(jià)值導(dǎo)向下，自主創(chuàng)新共享體制，不斷為社會(huì)發(fā)展創(chuàng)造財(cái)富，完成公司、職工、合作方及社會(huì)發(fā)展的雙贏發(fā)展趨勢(shì)，貫徹高質(zhì)量發(fā)展路面。在2021年，小糊涂仙酒業(yè)集團(tuán)給制造行業(yè)產(chǎn)生了很多個(gè)震撼一瞬間，在云南梅里雪山的記錄下煥新更新小糊涂仙·睿知名品牌，在杭州西子湖畔，高檔順滑醬香型心幽然知名品牌發(fā)布新品“心情系列產(chǎn)品”，小糊涂仙知名品牌發(fā)布人民醬香白酒小糊涂仙·醬酒系列產(chǎn)品，煥新小糊涂仙傳統(tǒng)系列產(chǎn)品。至此，小糊涂仙酒業(yè)集團(tuán)兩濃兩醬，濃醬多管齊下的商品布局搭建進(jìn)行。在求進(jìn)求變中，大家也看到了小糊涂仙酒業(yè)集團(tuán)提升界限的自主創(chuàng)新能力。2022年，小糊涂仙酒業(yè)集團(tuán)的這一份想像力不斷爆發(fā)，在“共生共享”的發(fā)展趨勢(shì)具體指導(dǎo)核心理念下，小糊涂仙酒業(yè)集團(tuán)官方宣布了四大超重量級(jí)跨界營銷，將品牌推廣和進(jìn)步的觸須伸到了航空航天、歷史人文、環(huán)境保護(hù)、民族文化等行業(yè)，在協(xié)作中撞擊更新的設(shè)計(jì)靈感，激起小糊涂仙酒業(yè)集團(tuán)集團(tuán)旗下知名品牌更多元化的銷售和發(fā)展趨勢(shì)層面，提高品牌知名度，造就更高社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。小糊涂仙·睿舉辦了中國航空航天品牌理念合作方啟動(dòng)式。秉持“中國東方觀念睿見非凡”的探究精神實(shí)質(zhì)，小糊涂仙·睿與航天精神有著純天然切合的思想氣場。而航天航空一直是匠心獨(dú)運(yùn)與產(chǎn)品質(zhì)量的代稱，無形中為小糊涂仙·睿開展了質(zhì)量背誦。中國航天工業(yè)科學(xué)技術(shù)咨詢有限公司副總何錫陵致詞，他表明期待借助此次協(xié)作，把航天精神的文化藝術(shù)傳送給顧客，帶來眾多顧客高質(zhì)量的日常生活感受，合作共贏。

白酒品牌發(fā)展的分水嶺 從發(fā)展歷史看，作為非生活必需品的白酒，其消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期有著較大聯(lián)系，即在經(jīng)濟(jì)增長期白酒消費(fèi)將會(huì)增長，經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)白酒消費(fèi)也會(huì)隨之而降。 但未來經(jīng)濟(jì)的不確定性及其帶來的居民對(duì)經(jīng)濟(jì)下行所產(chǎn)生的恐慌心理，必然會(huì)導(dǎo)致居民消費(fèi)欲的減弱。從大的經(jīng)濟(jì)政策看，由于近期國家開出了以4萬億為基礎(chǔ)的救助計(jì)劃，以確保經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。由此可見，2009年春節(jié)對(duì)白酒企業(yè)的發(fā)展來說就是一個(gè)分水嶺，如果隨著2009年國家經(jīng)濟(jì)救助政策的實(shí)施能夠保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，白酒企業(yè)將得以平穩(wěn)運(yùn)行；反之則相反。因此，白酒企業(yè)應(yīng)該盡量調(diào)動(dòng)資源，掘取或許是本輪經(jīng)濟(jì)周期的“最后一桶金”，為渡過可能來臨的“寒冬”籌備足夠的糧食。 經(jīng)濟(jì)寒冬 白酒企業(yè)如何應(yīng)對(duì)？ ▲產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性調(diào)整，勢(shì)在必行 禮品消費(fèi)對(duì)價(jià)格敏感性較差，但白酒在禮品性消費(fèi)中所占比例有不斷下降的趨勢(shì)。 ▲市場布局需調(diào)整 從市場布局看，一些中型企業(yè)，他們的主要市場集中于本省及周邊地區(qū)。在前一經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)，整體經(jīng)濟(jì)的良好形勢(shì)使他們往往會(huì)加大對(duì)周邊市場的開拓力度，其中不乏盲目的區(qū)域市場拓展行為。但伴隨著經(jīng)濟(jì)下行信號(hào)的出現(xiàn)，這些企業(yè)應(yīng)該從市場戰(zhàn)略上對(duì)全國區(qū)域市場的拓展進(jìn)行有效規(guī)劃，該收縮的收縮，即使要開拓新市場需做好成本與風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)管理理論的發(fā)展歷史論文選擇一個(gè)小的方面寫就行。

你好很高興為你解答財(cái)務(wù)管理(FinancialManagement)是在一定的整體目標(biāo)下關(guān)于資產(chǎn)的購置(投資),資本的融通(籌資)和經(jīng)營中現(xiàn)金流量(營運(yùn)資金),以及利潤分配的管理。1財(cái)務(wù)管理的萌芽時(shí)期2籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期3法規(guī)財(cái)務(wù)管理時(shí)期4資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期5投資財(cái)務(wù)管理時(shí)期6財(cái)務(wù)管理深化發(fā)展的新時(shí)期望采納

財(cái)務(wù)管理活動(dòng)是企業(yè)管理活動(dòng)的一個(gè)重要組成部分,它是對(duì)資金籌集、控制和投放的一項(xiàng)管理活動(dòng)。在西方,直到20世紀(jì)50年代才形成比較規(guī)范的現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論,但是財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)活動(dòng)一樣具有悠久的歷史。早在15世紀(jì)末到16世紀(jì)初,在地中海沿岸的許多城市,以合理預(yù)測并有效籌集資本的企業(yè)財(cái)務(wù)管理就開始萌芽。但是財(cái)務(wù)管理作為獨(dú)立的職業(yè)是在進(jìn)入20世紀(jì)以后才出現(xiàn)的。財(cái)務(wù)管理歷史沿革　　20世紀(jì)的100年時(shí)間里,是財(cái)務(wù)管理發(fā)展的新世紀(jì),經(jīng)歷了五次飛躍性的變化,我國學(xué)者稱之為五次發(fā)展浪?！　?1)第一次浪潮——籌資管理理財(cái)階段　　這一階段可稱為“傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理階段”,這階段財(cái)務(wù)管理的主要職能是用來預(yù)測公司資金的需求量和籌集資金來滿足公司的需要。在20世紀(jì)初,由于一些西方國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速繁榮和股份制公司的快速發(fā)展,企業(yè)在運(yùn)營中都面臨著籌集資金滿足擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要問題。但在這時(shí),市場競爭并不是很激烈,企業(yè)只要籌集到需要的足夠資金,一般都能取得較好的收益,因此各國的經(jīng)濟(jì)也得到了迅速發(fā)展。然而當(dāng)時(shí)由于金融機(jī)構(gòu)不十分發(fā)達(dá),資金市場也不夠成熟,因此如何籌措滿足企業(yè)發(fā)展所需要的資金就成了當(dāng)時(shí)財(cái)務(wù)管理的主要問題。這一階段的籌資理論和籌資方法的研究得到了迅速發(fā)展,為現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論的產(chǎn)生和發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！　?2)第二次浪潮——資產(chǎn)管理理財(cái)階段　　這一階段又可稱之為“內(nèi)部控制財(cái)務(wù)管理階段”?；I資階段的財(cái)務(wù)管理往往只是注重研究籌集資本,忽視了企業(yè)內(nèi)部控制和資金的周轉(zhuǎn)管理。二戰(zhàn)以后,隨著科技的進(jìn)步,經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場競爭的日益加劇,西方從事企業(yè)管理的人員和財(cái)務(wù)管理的人員意識(shí)到,在殘酷的市場競爭中,企業(yè)的生存和發(fā)展中財(cái)務(wù)管理不僅僅局限于籌集資金,更重要的在于管好、用好資金,發(fā)揮資金的周轉(zhuǎn)效率,同時(shí)更有效的內(nèi)部控制對(duì)于防范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)尤其重要。因此這一階段的財(cái)務(wù)管理人員高度重視資產(chǎn)負(fù)債表中的流動(dòng)性較強(qiáng)的科目,比如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等科目。這一階段公司內(nèi)部決策系統(tǒng)中的財(cái)務(wù)決策被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理最主要的問題,資金籌集的事項(xiàng)已經(jīng)退居二線。各種各樣的決策和計(jì)量模型被應(yīng)用于存貨、應(yīng)收款項(xiàng)等項(xiàng)目,財(cái)務(wù)計(jì)劃、分析、決策和控制得到了廣泛的應(yīng)用。　　(3)第三次浪潮——投資管理理財(cái)階段　　20世紀(jì)60年代中期以后,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)運(yùn)營形式的多變,資金運(yùn)營和管理日趨復(fù)雜,市場競爭更加激烈,使得企業(yè)的投

管理學(xué)的三個(gè)發(fā)展階段：　?。ㄒ唬┡d起階段：二戰(zhàn)后初期到1973年，這一時(shí)期的特點(diǎn)是注重從概念體系上建立比較管理學(xué)的理論模式，著重研究如何把先進(jìn)國家的管理轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，以促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?！　。ǘ┑统彪A段：1973年到70年代末。這一時(shí)期由于受世界性石油危機(jī)極其觸發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，使研究經(jīng)費(fèi)來源枯竭；還有由于比較管理學(xué)受當(dāng)時(shí)流行的一般系統(tǒng)論的影響的啟迪，而一般系統(tǒng)論的衰退，對(duì)比較管理理論也受到一定的影響?！　。ㄈ└叱彪A段：80年代初—？。以四部管理著作：《Z理論》《日本企業(yè)管理藝術(shù)》《公司文化》《成功之路》為標(biāo)志。在這一過程中，出現(xiàn)了些與前兩個(gè)階段不同的特點(diǎn)：運(yùn)用企業(yè)文化理論進(jìn)行比較管理理論研究，并取得重大成果；對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理要素和方式的研究有了新的突破，并探討設(shè)計(jì)了分析內(nèi)部管理要素的模型，試圖為比較研究理論研究提供新的科學(xué)的分析工具；研究重點(diǎn)由過去的以概念分析為主轉(zhuǎn)向以實(shí)踐為主，增加了研究成果的價(jià)值。　　管理學(xué)的特點(diǎn)：　　一般說來，管理學(xué)具有這樣幾個(gè)特點(diǎn)　　(1)一般性。管理學(xué)作為一般管理學(xué)，它區(qū)別于"宏觀管理學(xué)"和"微觀管理學(xué)"。它是研究所有管理活動(dòng)中的共性原理的基礎(chǔ)理論學(xué)科，無論是"宏觀管理"還是"微觀管理"，都需要管理學(xué)的原理作為基礎(chǔ)來加以學(xué)習(xí)和研究。管理學(xué)是各門具體的或?qū)ｉT的管理學(xué)科的共同基礎(chǔ)。?　　(2)多科性，或綜合性。管理學(xué)的綜合性表現(xiàn)為：在內(nèi)容上，它需要從社會(huì)生活的各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)方面以及各種不同類型組織的管理活動(dòng)中概括和抽象出對(duì)各門具體管理學(xué)科都具有普遍指導(dǎo)意義的管理思想、原理和方法；在方法上，它需要綜合運(yùn)用現(xiàn)代社會(huì)科學(xué)、自然科學(xué)和技術(shù)科學(xué)的成果，來研究管理活動(dòng)過程中普遍存在的基本規(guī)律和一般方法。管理活動(dòng)是很復(fù)雜的活動(dòng)，影響這一活動(dòng)的因素是多種多樣的。　　搞好管理工作，必須考慮到組織內(nèi)部和組織外部的多種錯(cuò)綜復(fù)雜的因素，利用經(jīng)濟(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、生產(chǎn)力經(jīng)濟(jì)學(xué)、工程技術(shù)學(xué)、心理學(xué)、生理學(xué)、仿真學(xué)、行為科學(xué)等的研究成果和運(yùn)籌學(xué)、系統(tǒng)工程、信息論、控制論、電子計(jì)算機(jī)等最新成就，對(duì)管理進(jìn)行定性的描述和定量的預(yù)測，從中研究出行之有效的管理理論，并用以指導(dǎo)管理的實(shí)際工作。所以從管理學(xué)與許多學(xué)科相互關(guān)系來看，可以說，管理學(xué)是一門交叉學(xué)科或邊緣學(xué)科，但從它又要綜合利用上述多種學(xué)科的成果，才能發(fā)揮自己的作用來看，它又是一門綜合性的學(xué)科。? (3)歷史性。任何一種理論都是實(shí)踐和歷史的產(chǎn)物，管理學(xué)尤其如是。管理學(xué)是對(duì)前人管理實(shí)踐、經(jīng)驗(yàn)和管理思想、理論的總結(jié)、揚(yáng)棄和發(fā)展。割斷歷史，不了解管理歷史發(fā)展和前人對(duì)管理經(jīng)驗(yàn)的理論總結(jié)，不進(jìn)行歷史考察，就很難理解建立管理學(xué)的依據(jù)。?　　(4)實(shí)用性，或?qū)嵺`性。管理學(xué)是為管理者提供從事管理的有用的理論、原則和方法的實(shí)用性學(xué)科。管理的實(shí)踐性表現(xiàn)為它具有可行性，而它的可行性標(biāo)準(zhǔn)是通過經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益來加以衡量的。因此，管理學(xué)又是一門實(shí)用學(xué)科，只有把管理理論同管理實(shí)踐相結(jié)合，才能真正發(fā)揮這門學(xué)科的作用。

全國首款消費(fèi)資本電子商務(wù)系統(tǒng) 我國各行各業(yè)由于長期以來一直沿用傳統(tǒng)的商業(yè)模式，不可避免地出現(xiàn)了資金短缺、創(chuàng)新乏力、市場萎縮等諸多問題，因此，各個(gè)行業(yè)的商業(yè)模式急需更新?lián)Q代，用新的商業(yè)模式代替舊的商業(yè)模式，是我國亟待解決的問題。百業(yè)聯(lián)盟提出的消費(fèi)資本論新商業(yè)模式正是針對(duì)美容行業(yè)和零售業(yè)等服務(wù)類行業(yè)所存在的問題和弊端，而提出創(chuàng)新型商業(yè)模式，它深刻地把握了市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，具有充分地科學(xué)依據(jù)和法律依據(jù)，并且具有很強(qiáng)的可操作性，是引領(lǐng)我國商業(yè)發(fā)展的切實(shí)可行的、實(shí)用的發(fā)展模式、共富模式和陽光模式。 消費(fèi)資本論，是新的市場經(jīng)濟(jì)理論形成的標(biāo)志。新的市場經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，完整的市場經(jīng)濟(jì)資本構(gòu)成應(yīng)包括貨幣資本、知識(shí)資本和消費(fèi)資本三種資本，而不是唯一的貨幣資本。因此，解決國家、地區(qū)和企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的資金問題，總的思路應(yīng)當(dāng)是：（1）繼續(xù)充實(shí)貨幣資本，（2）高度重視知識(shí)資本，（3）大力開拓消費(fèi)資本。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式也應(yīng)該是多元的。由單一的貨幣資本發(fā)展為經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)發(fā)展方式，轉(zhuǎn)化為貨幣資本和知識(shí)資本相結(jié)合的發(fā)展方式，再轉(zhuǎn)化為“消費(fèi)資本導(dǎo)向、知識(shí)資本創(chuàng)新、貨幣資本推動(dòng)”的三種資本融合、聯(lián)動(dòng)的新型發(fā)展方式，是全世界各個(gè)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必然遵循的總的趨勢(shì)，也是市場經(jīng)濟(jì)一條非常重要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律。 消費(fèi)資本論的提出，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大革命，它以嶄新的視角和思維模式，分析了消費(fèi)同生產(chǎn)一樣，是推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力。而全國目前除了國際百業(yè)聯(lián)盟商貿(mào)有限公司外還沒有其他的公司擁有完整的與之結(jié)合的電子系統(tǒng)。國際百業(yè)聯(lián)盟商貿(mào)有限公司經(jīng)過長期的不斷努力將消費(fèi)資本電子商務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行完善，現(xiàn)在已經(jīng)形成了成熟的、功能全面的、穩(wěn)健的系統(tǒng)。他將是經(jīng)濟(jì)史上又一次重大的變革，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)必然趨勢(shì)。 支持全球消費(fèi)資本和股份分紅模式 產(chǎn)品核心就是要通過百聯(lián)贏消費(fèi)管理系統(tǒng)，讓消費(fèi)者和商家利益捆綁，共同分享利益。系統(tǒng)管理者、商家和消費(fèi)者，三者間的利益共享，均衡受益，是百聯(lián)贏管理系統(tǒng)的核心目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)三方共贏，百聯(lián)贏管理系統(tǒng)會(huì)每天自動(dòng)定時(shí)對(duì)當(dāng)天利益按設(shè)定的分配比例做出合理分配，讓消費(fèi)者在自然消費(fèi)狀態(tài)下賺到錢，給商家也帶來無限利益。 具體的利益分配如下： 每位消費(fèi)者每次消費(fèi)，商家給予讓利，讓利額度由商家自行定奪。 系統(tǒng)將會(huì)對(duì)讓利金額進(jìn)行分配，按不同比例分配為以下幾部分： 1、消費(fèi)者的股本金：即持股數(shù)，系統(tǒng)會(huì)把讓利中的20%拿出作為消費(fèi)者的持股數(shù)，一元為一股，兩元為兩股，每天按持股數(shù)進(jìn)行兌換分紅。 2、消費(fèi)者的分紅：系統(tǒng)根據(jù)每位消費(fèi)者的持股數(shù)確定分紅金額。 3、商家：為商家鎖定顧客的同時(shí)，也享受其他行業(yè)的商家的讓利。 4、抽獎(jiǎng)：為了答謝大家對(duì)系統(tǒng)的支持，讓利的5%用來進(jìn)行每月一次的抽獎(jiǎng)支出，抽獎(jiǎng)的金額直接打進(jìn)消費(fèi)者的會(huì)員卡中。 5、公司：系統(tǒng)的終身維護(hù)及升級(jí)管理需要讓利的10%來維持。 6、公益：我們將讓利的最后一部分用來回饋社會(huì)幫助更多的人，包括養(yǎng)老，助殘，助學(xué)三部分。 國際百業(yè)聯(lián)盟的官方網(wǎng)站：www.gjbylm.com 國際百業(yè)聯(lián)盟的招商網(wǎng)站：www.gjbylm.cn http://zs.gjbylm.com/

常用的股利分配政策剩余股利政策1、分配方案的確定 股利分配與公司的資本結(jié)構(gòu)相關(guān)，而資本結(jié)構(gòu)又是由投資所需資金構(gòu)成的，因此實(shí)際上股利政策要受到投資機(jī)會(huì)及其資本成本的雙重影響。剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。 采用剩余股利政策時(shí)，應(yīng)遵循四個(gè)步驟：（1）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率，在此資本結(jié)構(gòu)下，加權(quán)平均資本成本將達(dá)到最低水平；（2）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額；（3）最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額；（4）投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。2.采用本政策的理由 奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。 固定或持續(xù)增長股利政策1、分配方案的確定這一股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一相對(duì)穩(wěn)定的水平上并在較長的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。2.采用本政策的理由固定或持續(xù)增長股利政策的主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況。采用這種股利政策的理由在于：（1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。（2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對(duì)那些對(duì)股利有著很高依賴性的股東更是如此。而股利忽高忽低的股票，則不會(huì)受這些股東的歡迎，股票價(jià)格會(huì)因此而下降。（3）穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場會(huì)受到多種因素的影響，其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求，因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或者暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。該股利政策的缺點(diǎn)在于股利的支付與盈余相脫節(jié)。當(dāng)盈余較低時(shí)仍要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；同時(shí)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。 固定股利支付率政策1、分配方案的確定固定股利支付率政策，是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。在這一股利政策下，每年股利額隨公司經(jīng)營的好壞而上下波動(dòng)，獲得較多盈余的年份股利額高，獲得盈余少的年份股利額就低。2.采用本政策的理由主張實(shí)行固定股利支付率的人認(rèn)為，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多贏多分、少盈少分、無盈不分的原則，才算真正公平地對(duì)待了每一位股東。但是，在這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對(duì)于穩(wěn)定股票價(jià)格不利。 低正常股利加額外股利政策1、分配方案的確定低正常股利加額外股利政策，是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。2.采用本政策的理由（1）這種股利政策使公司具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時(shí)，可維持設(shè)定的較低但正常的股利，股東不會(huì)有股利跌落感；而當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)，則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟(jì)繁榮的部分利益分配給股東，使他們?cè)鰪?qiáng)對(duì)公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格。（2）這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。 ----------------------------------------不懼惡意采納刷分堅(jiān)持追求真理真知

股利政策類型股利政策主要用于企業(yè)對(duì)自身盈利進(jìn)行的一種分配或留存，以此用于再投資決策而選擇的策略。這一政策的選擇是以公司的市場價(jià)值最大化為基本目標(biāo)，以此指導(dǎo)企業(yè)各期的股利分配活動(dòng)。實(shí)際上，股利政策圍繞期末時(shí)在企業(yè)平衡企業(yè)的內(nèi)部和企業(yè)的外部之間相關(guān)利益的基礎(chǔ)上，提取公積金之后，如何凈利潤分配的問題，也就是如何權(quán)衡股東利益和公司留存這兩者之間的關(guān)系。對(duì)企業(yè)而言，適合企業(yè)自身的合理的股利政策，不僅可以為它降低資本成本，提供相對(duì)充裕的資金來源，而且有利于企業(yè)樹立良好的債務(wù)形象，吸引廣大投資者對(duì)公司持續(xù)投資的熱情，這樣可使得公司獲得長足的發(fā)展空間和廣闊的發(fā)展機(jī)會(huì)。因此，股利政策與企業(yè)所有者和債權(quán)人的利益緊密相關(guān)，股利政策是企業(yè)的重要決策之一，應(yīng)予以特別重視。股利政策的基本類型公司股利政策的制定，通常是綜合考慮各種影響因素后進(jìn)行決策。采用什么類型的股利分配模式將對(duì)公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)產(chǎn)生較大的影響?，F(xiàn)實(shí)生活中有許多類型的股利決策，各個(gè)公司的股利政策千差萬別，各不相同，一般有以下四種。(1)剩余股利政策指股份公司經(jīng)過生產(chǎn)經(jīng)營獲利之后，滿足公司賺錢項(xiàng)目投資需要之后，出現(xiàn)有利潤剩余，派發(fā)股利;假設(shè)利潤沒有剩余，那么就不派發(fā)股利，這就是剩余股利政策。這一政策的基本特點(diǎn)是：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低。公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財(cái)務(wù)基本問題。未能兼顧各類股東、債權(quán)人的利益。所以采用剩余股利政策的先決條件是公司要有良好的投資機(jī)會(huì)，并且該投資機(jī)會(huì)的預(yù)期收益率高于股東要求的必要收益率，這樣，股東才愿意接受被投資公司將凈利潤優(yōu)先滿足公司投資需要的前提下，再將可能剩余的部分發(fā)放現(xiàn)金股利，甚至不發(fā)放股利。按四個(gè)步驟運(yùn)用剩余股利政策：設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)之后，接著，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資者所需的股東權(quán)益總額;然后就考慮滿足投資方案需追加的權(quán)益資本數(shù)額;投資方案所需追加的權(quán)益資本小于或等于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利，則將凈利潤中相當(dāng)于投資方案中需追加的權(quán)益資本數(shù)額作為留存收益，將剩余部分用于發(fā)放現(xiàn)金股利給股東。(2)固定股利支付率政策每年把盈利一部分作為股利分配給股東就是固定股利支付率政策固定。股利支付率與公司留存成反比。固定股利支付率政策是指公司先確定一個(gè)股利占凈利潤(公司盈余)的比率，然后每年都按此比率從凈利潤中向股東發(fā)放股利，每年發(fā)放的股利額都等于凈利潤中向股東發(fā)放股利，每年發(fā)放的股利額都等于凈利潤乘以固定的股利支付率。這樣，凈利潤多的年份，股東領(lǐng)取的股利就多;凈利潤少的年份，股東領(lǐng)取的股利就少。也就是說，采用此政策發(fā)放股利時(shí)，股東每年領(lǐng)取的股利額是變動(dòng)的，其多少主要取決于公司每年事先的凈利潤的多少及股利支付率的高低。我國的部分上市公司采用固定股利支付率政策，將員工個(gè)人的利益與公司的利益捆在一起，從而充分調(diào)動(dòng)了廣大員工的積極性。(3)穩(wěn)定的股利政策每股股利金額不僅在一定時(shí)間內(nèi)保持相對(duì)的穩(wěn)定，而且整體的股利支付趨勢(shì)是向上走的，這被形象的稱為穩(wěn)定的股利政策，也可以稱為持續(xù)增長的股利政策。穩(wěn)定的股利政策出現(xiàn)以下特點(diǎn)：派發(fā)的股利額一段時(shí)間保持不變，不論公司的盈利情況和公司的財(cái)務(wù)狀況如何。每股股利額才提高的情況是：未來盈利的增加且到一個(gè)較高的水平時(shí)，但是在通貨膨脹出現(xiàn)時(shí)，很多公司盈余提高，大多數(shù)投資者也希望公司減少通貨膨脹帶來的弊端。所以，大多數(shù)公司認(rèn)為通貨膨脹出現(xiàn)的時(shí)候，應(yīng)提高股利發(fā)放水平。(4)固定股利加額外股利政策公司事設(shè)定一個(gè)股利額為經(jīng)常性的就是固定股利加額外股利政策。正常條件下，一般公司都預(yù)先設(shè)定一個(gè)股利額發(fā)放股利，但是資金相當(dāng)多得年份，不僅向股東除支付正常股利，還支付額外股利。通過支付額外股利，管理當(dāng)局則向投資者傳遞公司的盈利狀況的情況。但這部分額外的股利不是經(jīng)常有的股利。股利政策的評(píng)價(jià)剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：可以取得或保持合理的資本結(jié)構(gòu)，滿足公司增長而外部融資難度較大情況下對(duì)資金的需求，在負(fù)債比率較高、利息負(fù)擔(dān)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下，滿足投資規(guī)模擴(kuò)大對(duì)資金需求增加的需要，減少外部融資的交易成本。其缺點(diǎn)是：股利支付額受到投資機(jī)會(huì)和盈利水平的制約，造成股利的多少與盈利水平高低脫節(jié)，難以滿足追求穩(wěn)定收益股東的要求，會(huì)因股利發(fā)放的波動(dòng)性而造成公司經(jīng)營狀況不穩(wěn)定的感覺，會(huì)因股利發(fā)放率過低而影響股票價(jià)格的上升，導(dǎo)致公司價(jià)值低估。固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)：由于股利支付率隨著公司的收益的變化而變化，這種政策可以與公司財(cái)務(wù)能力相適應(yīng)，避免定額股利政策下公司所承受的“定額負(fù)債”的壓力，有利于投資者通過股利的變化，了解公司的真實(shí)的收益情況，作出恰當(dāng)?shù)耐顿Y決策。其缺點(diǎn)是：這種政策容易給投資者傳遞一個(gè)公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，信用地位下降容易造成股東信心動(dòng)搖的局面、股票價(jià)格下跌也容易造成股東信心動(dòng)搖的局面，不利于公司的市場形象與股票價(jià)格的維護(hù)。穩(wěn)定股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：穩(wěn)定或持續(xù)增長的股利可以表明公司經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性，有利于增加投資者購買公司股票的信心，滿足依賴固定股利收入的股東的需求，如果股利不穩(wěn)定，則會(huì)導(dǎo)致股票需求的下降，由于股利穩(wěn)定，可以減少外部資金的需要，使得公司資本成本降低。缺點(diǎn)是：采取這種股利政策支付股利會(huì)成為公司的一項(xiàng)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，因?yàn)椋?dāng)公司經(jīng)營處于不利時(shí)或財(cái)務(wù)支付能力出現(xiàn)困難時(shí)，還需按固定的股利支付，使得公司的負(fù)擔(dān)加重，從而影響公司的發(fā)展，如果公司處于不穩(wěn)定的行業(yè)，盈利變動(dòng)較大，無法給市場一種潛在穩(wěn)定的感覺，而且有可能掩蓋公司真實(shí)的經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況，使得投資者決策失誤。固定股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：這種股利政策的實(shí)行對(duì)于公司來說比較靈活。因?yàn)楫?dāng)公司盈利狀況好、資金充實(shí)時(shí)可以多支付股利，但公司盈利狀況欠佳時(shí)，則可以不必支付額外股利，對(duì)于維護(hù)投資者的信心與股票價(jià)值有一定的積極作用。缺點(diǎn)是：在公司狀況不佳時(shí)，仍需支付正常股利，也會(huì)給公司造成一定的負(fù)擔(dān)，不利于公司度過難關(guān)，當(dāng)公司持續(xù)支付額外股利時(shí)，會(huì)給投資者造成一種錯(cuò)覺，認(rèn)為額外股利也是正常股利的部分，一旦公司停止支付額外股利時(shí)，會(huì)引起股東不滿，由于公司支付的股利低于正常股利，會(huì)失去一部分以股利收入為生的股民?？傊緹o論采用哪一種股利分配政策，一經(jīng)確定就應(yīng)保持較長的時(shí)間，使投資者對(duì)未來可分配的股利有一個(gè)基本的預(yù)期，方便投資者根據(jù)不同的目的選擇不同的公司進(jìn)行投資。

資本結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、MM理論、代理理論和等級(jí)籌資理論等。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)的總資本中，股權(quán)資本和債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用和融資決策的制定。資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題，企業(yè)應(yīng)綜合考慮有關(guān)影響因素，運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ù_定最佳資本結(jié)構(gòu)，并在以后追加籌資中繼續(xù)保持。資本結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、MM理論、代理理論和等級(jí)籌資理論等。

　　最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的概念 　　最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，籌措的資本的加權(quán)平均資本成本wacc最低，使企業(yè)的價(jià)值達(dá)到最大化。它應(yīng)是企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（target capital structure）。 　　最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論的爭議 　　對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的研究，已有五十多年的歷史，但是到目前為止，學(xué)術(shù)界對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)仍存在很多的爭議，這些爭議主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面： 　　第一，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義。一般認(rèn)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指能使企業(yè)資本成本最低且企業(yè)價(jià)值最大并能最大限度地調(diào)動(dòng)利益相關(guān)者積極性的資本結(jié)構(gòu)。雖然對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)仍然存在著爭議，但是股權(quán)融資與債權(quán)融資應(yīng)當(dāng)形成相互制衡的關(guān)系，過分偏重任何一種融資都會(huì)影響到公司經(jīng)營的穩(wěn)定和市場價(jià)值的提升。 　　第二，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的存在性問題，即是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。一派觀點(diǎn)否認(rèn)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的存在，早期資本結(jié)構(gòu)理論中的凈營運(yùn)收益理論，mm定理，都否定了最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的存在。另一派觀點(diǎn)則肯定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在，早期資本結(jié)構(gòu)理論中的凈收益理論與傳統(tǒng)理論，修正的mm定理，權(quán)衡理論，控制權(quán)理論，代理成本理論等都肯定了最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的存在。 　　第三，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決定問題。在承認(rèn)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在的學(xué)者中，關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決定，也存在著很大的分歧與爭議。 　　首先是關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決定的理論。關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決定的理論主要有三種觀點(diǎn)：權(quán)衡理論、代理成本理論、控制權(quán)理論。權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債可以為企業(yè)帶來稅額庇護(hù)利益，但各種負(fù)債成本隨負(fù)債比率增大而上升，當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到某一程度時(shí)，息稅前盈余(ebit)會(huì)下降，同時(shí)企業(yè)負(fù)擔(dān)代理成本與財(cái)務(wù)拮據(jù)成本的概率會(huì)增加，從而降低企業(yè)的市場價(jià)值。因此，企業(yè)融資應(yīng)當(dāng)是在負(fù)債價(jià)值最大和債務(wù)上升帶來的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本與代理成本之間選擇最佳點(diǎn)；代理成本理論則認(rèn)為，在確定企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)，企業(yè)必須在綜合考慮兩種代理成本的基礎(chǔ)上做出權(quán)衡取舍，在給定內(nèi)部資金水平下，能夠使總代理成本最小的權(quán)益和負(fù)債比例，就是最佳的資本結(jié)構(gòu)。jensen andmeckling(1976)認(rèn)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)選擇在使得股權(quán)融資和債務(wù)融資的代理成本達(dá)到最小的點(diǎn)上。即當(dāng)債權(quán)融資所導(dǎo)致的股權(quán)代理成本降低恰好與債權(quán)代理成本相等時(shí)，企業(yè)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；控制權(quán)理論則認(rèn)為，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在干控制權(quán)收益與控制權(quán)損失恰好相等的那一時(shí)點(diǎn)。如harrisand raviv(1991)認(rèn)為在職經(jīng)理通過權(quán)衡其持股收益與控股損失確定其最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；israel(1991)認(rèn)為企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)衡接管中因負(fù)債增加而導(dǎo)致的目標(biāo)企業(yè)收益增加效應(yīng)與接管可能性減少效應(yīng)的結(jié)果。 　　其次是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的取值問題。在承認(rèn)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在的條件下，不同的學(xué)者對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的取值也存在的很大的爭議。主要有兩種觀點(diǎn)：(1)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)具體的數(shù)值；(2)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)區(qū)間。如張彥(2004) 認(rèn)為由于受眾多因素的影響，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)不是一個(gè)固定不變的值，而應(yīng)是一個(gè)變動(dòng)區(qū)間，在這個(gè)區(qū)間內(nèi)，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)能夠得到最大限度的實(shí)現(xiàn)。 　　[編輯]最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的存在？ 　　本文認(rèn)為，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是存在的。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的存在性可以表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面： 　　1．現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)，資本結(jié)構(gòu)中都是既存在債權(quán)資本，也存在股權(quán)資本。資本結(jié)構(gòu)為o和100％的企業(yè)在現(xiàn)實(shí)中是不存在。這說明企業(yè)選擇既包括債權(quán)融資又包括股權(quán)融資的混合融資，要優(yōu)于僅選擇債權(quán)融資或者是股權(quán)融資的單一融資。berglof & thadden(1994)認(rèn)為，有多個(gè)投資者各自擁有短期和長期權(quán)益的資本結(jié)構(gòu)要優(yōu)于只有一類權(quán)益的資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是股權(quán)與債權(quán)、短期與長期債權(quán)并用。因?yàn)槠髽I(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響到經(jīng)營者與投資者未來潛在的談判，這一預(yù)期會(huì)影響到現(xiàn)在的投資決策。一般地，企業(yè)會(huì)選擇超過一類投資者，對(duì)不同的投資者在不同時(shí)間和自然狀態(tài)間分配他們的權(quán)益。既然企業(yè)要同時(shí)選擇債權(quán)融資與股權(quán)融資中，則必然會(huì)存在一個(gè)股權(quán)融資與債權(quán)融資的選擇比例問題，也就是資本結(jié)構(gòu)的選擇問題。 　　2．現(xiàn)實(shí)中不同行業(yè)的企業(yè)，其資本結(jié)構(gòu)是存在很大差異的。這說明，不同行業(yè)的企業(yè)由于受企業(yè)特性的影響，資本結(jié)構(gòu)也是不同的。不同行業(yè)之間資本結(jié)構(gòu)的差異，說明最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在的。如果不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的話，不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是隨機(jī)分布的，但是事實(shí)卻表明不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在顯著的差異，這說明不同行業(yè)的企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)的選擇上是存在差異的，這暗示著不同的行業(yè)存在著各自的最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。 　　3．債權(quán)融資對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響具有兩面性，一方面?zhèn)鶛?quán)融資有促進(jìn)企業(yè)價(jià)值增加的一面，同時(shí)債權(quán)融資也有使企業(yè)價(jià)值減少的一面。債權(quán)融資的引入，一方面通過稅盾作用，會(huì)減少企業(yè)所交納的所得稅，降低股權(quán)代理成本，提高企業(yè)經(jīng)營管理者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，向外界投資者傳遞企業(yè)的有關(guān)信息；另一方面，隨著債權(quán)融資的增加，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本與破產(chǎn)成本增加，企業(yè)的債權(quán)代理成本提高。由于債權(quán)融資對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的兩面性，表明過少的或者是過多的債權(quán)融資，都對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生不利的影響；只有適量的債權(quán)融資，才會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生有利的影響。 　　[編輯]最佳資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn) 　　第一，有利于最大限度地增加所有者的財(cái)富，使企業(yè)價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)。 　　第二，能使加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。 　　第三，能使資產(chǎn)保持適宜的流動(dòng)，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性的資本結(jié)構(gòu)。 　　其中，加權(quán)平均資本成本最低則是最主要的判斷標(biāo)準(zhǔn)。 　　[編輯]最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)分析 　　1．在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)條件下，上市公司的企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大。在任何時(shí)期，上市公司都存在唯一的資本結(jié)構(gòu)，但這時(shí)的資本結(jié)構(gòu)如果不是最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，則此時(shí)的企業(yè)價(jià)值并未實(shí)現(xiàn)最大。只有在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的條件下，上市公司的企業(yè)價(jià)值才會(huì)實(shí)現(xiàn)最大。 　　2．最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動(dòng)態(tài)的。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)并不是固定不變的，因?yàn)樽顑?yōu)資本結(jié)構(gòu)因時(shí)而異，此一時(shí)，彼一時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是不同的。不能因?yàn)樵谏弦黄谶_(dá)到了最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，就認(rèn)為當(dāng)期的資本結(jié)構(gòu)也是最優(yōu)的，因而對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的追求，不是一蹴而就的，而是一個(gè)長期的、不斷優(yōu)化的過程。影響資本結(jié)構(gòu)的諸多因素都是變量，即使資本總量不變，企業(yè)也不能以不變的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)萬變。 　　3．最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變形。影響量優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的因素非常多，不僅包括企業(yè)自身因素，而且還與宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場等因素具有密切的關(guān)系，這些因素當(dāng)中任何一個(gè)因素的改變，都會(huì)對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的改變。由于影響最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的許多因素具有不可控性，當(dāng)這些不可控因素發(fā)生改變時(shí)，必然會(huì)導(dǎo)致最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的改變，從而使最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變形。 　　4．最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性與多變性。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)因企業(yè)、因時(shí)、因環(huán)境而異，并不存在一個(gè)為所有企業(yè)、所有時(shí)期、所有條件下都恒定不變的唯一的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 　　[編輯]資本結(jié)構(gòu)決策的方法 　　最佳的負(fù)債點(diǎn)即是最佳資本結(jié)構(gòu)，最佳負(fù)債點(diǎn)的選擇即是資本結(jié)構(gòu)決策。但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境經(jīng)常發(fā)生變化，尋找最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)十分困難。常用的有以下幾種： 　?。ㄒ唬┍容^資本成本法 　　比較資本成本法（comparison method，wacc）。即通過比較不同的資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資本成本，選擇其中加權(quán)平均資本成本最低資本結(jié)構(gòu)的方法。 　　其程序包括： 　　(1)擬定幾個(gè)籌資方案； 　　(2)確定各方案的資本結(jié)構(gòu)； 　　(3)計(jì)算各方案的加權(quán)資本成本； 　　(4)通過比較，選擇加權(quán)平均資本成本最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 　　企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策，分為初次利用債務(wù)籌資和追加籌資兩種情況。前者稱為初始資本結(jié)構(gòu)決策，后者稱為追加資本結(jié)構(gòu)決策。比較資本成本法將資本成本的高低，作為選擇最佳資本結(jié)構(gòu)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，簡單實(shí)用，因而常常被采用。 　?。ǘo差異點(diǎn)分析法 　　無差異點(diǎn)分析法（eps analysis method），也稱每股利潤分析法，它是利用稅后每股利潤無差異點(diǎn)分析來選擇和確定負(fù)債與權(quán)益間的比例或數(shù)量關(guān)系的方法。所謂稅后資本利潤率無差異點(diǎn)，是指兩種方式（即負(fù)債與權(quán)益）下稅后資本利潤率相等時(shí)的息稅前利潤點(diǎn)，也稱息稅前利潤平衡點(diǎn)或無差異點(diǎn)。 　　在企業(yè)考慮籌資方案有兩種時(shí)，可用無差異點(diǎn)分析法，但籌資方案在三種或三種以上，就需要用比較成本法。無論用哪種方法，都不能當(dāng)作絕對(duì)的判別標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)結(jié)合因素分析法綜合考慮，以便使資金結(jié)構(gòu)趨于最優(yōu)。 　　[編輯]資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整 　　（一）資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因 　　資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因，主要可歸納為以下方面： 　　成本過高 　　風(fēng)險(xiǎn)過大 　　彈性不足 　　約束過嚴(yán) 　　（二）資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)機(jī)與方法 　　1、調(diào)整的時(shí)機(jī) 能滿足以下條件時(shí)，均可對(duì)現(xiàn)有結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)理： 　?。?)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)彈性較好時(shí)； 　　(2)在增加投資或減少投資時(shí)； 　　(3)企業(yè)盈利較多時(shí)； 　　(4)債務(wù)重整時(shí)。 　　2、調(diào)整的方法 當(dāng)企業(yè)現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資金構(gòu)存在較大差異時(shí)，企業(yè)需要進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法有： 　?。?）存量調(diào)整 在不改變現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上，根據(jù)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)要求，對(duì)現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要的調(diào)整。存量調(diào)整的方法有： 　　第一：債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債； 　　第二：增發(fā)新股償還債務(wù)； 　　第三：調(diào)整現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)，如與債權(quán)人協(xié)商，將短期負(fù)債轉(zhuǎn)為長期負(fù)債，或?qū)㈤L期負(fù)債列入短期負(fù)債； 　　第四：調(diào)整權(quán)益資金結(jié)構(gòu)，如優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股，以資本公積轉(zhuǎn)增股本。 　?。?）增量調(diào)整 即通過追加籌資量，從增加總資產(chǎn)的方式來調(diào)整資金結(jié)構(gòu)。其主要途徑是從外部取得增量資本，如發(fā)行新債、舉借貸款、進(jìn)行籌資租憑、發(fā)行新股票等。 　　（3）減量調(diào)整 即通過減少資產(chǎn)總額的方式來調(diào)整資金結(jié)構(gòu)。如收回發(fā)行在外的可提前收回債券，股票回購減少公司股東，進(jìn)行企業(yè)分立等。 　　[編輯]次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 　　由于受到人們認(rèn)知能力的限制，人們對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的認(rèn)識(shí)沒有達(dá)到完全認(rèn)識(shí)的程度。因而在現(xiàn)實(shí)生活中，企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)就是一個(gè)比較困難的問題。本文認(rèn)為，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)包括兩層含義：第一層是指次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，第二層是指理想的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。平時(shí)我們所講的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，都是指理想的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。本文認(rèn)為，理想的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)長期的、持續(xù)的追求目標(biāo)。理想的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)具體的數(shù)值，而不是一個(gè)區(qū)間。但是，受各種因素的制約，企業(yè)并不能在任何時(shí)刻都能達(dá)到理想的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。并且，受認(rèn)知能力的限制，關(guān)于理想最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決定依據(jù)與取值，人們還沒有達(dá)到充分認(rèn)識(shí)的地步。理想資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)在理論上存在，但是在現(xiàn)實(shí)中卻非常難以達(dá)到的資本結(jié)構(gòu)。 　　因此，在現(xiàn)實(shí)生活中，企業(yè)只能選擇現(xiàn)實(shí)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)——次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)健康、企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力較強(qiáng)狀況下的資本結(jié)構(gòu)。次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)并不是一個(gè)具體的、固定不變的數(shù)值，而是一個(gè)可變區(qū)間。我們只能通過影響與操縱我們所能掌握與控制的有關(guān)變量影響資本結(jié)構(gòu)，從而使次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)逼近理想的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，但是，由于影響最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的許多因素我們不能了解，或者即使了解了也不能加以控制，從而使現(xiàn)實(shí)中的資本結(jié)構(gòu)很難達(dá)到理想的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。因此，當(dāng)通過影響我們所能控制的變量從而逼近最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，我們就可以認(rèn)為已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。在這種思想的指導(dǎo)下，次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)就是一個(gè)包含理想最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的區(qū)間，次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)之間的差距是由那些不能被我們所控制的變量所影響。 次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇 　　1．當(dāng)企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)處于安全范圍之內(nèi)，進(jìn)而達(dá)到優(yōu)秀標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就是次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)受企業(yè)各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，這些指標(biāo)包括償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、成長性指標(biāo)等，顯然，當(dāng)企業(yè)的各種財(cái)務(wù)指標(biāo)處于優(yōu)良狀況時(shí)，他們對(duì)資本結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生有益的影響，從而使當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)。相反，如果企業(yè)中某些財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化時(shí)，資本結(jié)構(gòu)肯定不是最優(yōu)的。 　　2．能促使企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)，可能更接近于次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)接近最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，企業(yè)價(jià)值有利于實(shí)現(xiàn)最大化，在這種條件下，企業(yè)具有較強(qiáng)的競爭力與生命力。企業(yè)不但能生存，而且還能夠較好的發(fā)展。如果企業(yè)能夠在一段較長的時(shí)間內(nèi)持續(xù)健康地發(fā)展，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是適合于企業(yè)的，這時(shí)的資本結(jié)構(gòu)有可能是次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 　　3．同一行業(yè)中最優(yōu)秀企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，接近于次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。雖然說不同的企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是不同的，但是在同一行業(yè)內(nèi)部，企業(yè)之間具有一定的相似性，因而最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)比較接近。在同一行業(yè)的最優(yōu)秀的企業(yè)，標(biāo)明該企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)比較健康，該企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力比較強(qiáng)，該企業(yè)競爭力比較強(qiáng)，由此說明最優(yōu)秀企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)接近于次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，因此，可以用同一行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)作為本企業(yè)次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的參考標(biāo)準(zhǔn)。 　　來自"http://wiki.mbalib.com/wiki/%e6%9c%80%e4%bc%98%e8%b5%84%e6%9c%ac%e7%bb%93%e6%9e%84"