洋河股份有限公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估，公司價(jià)值評(píng)估

需要專業(yè)的證券從業(yè)資格的評(píng)估公司來(lái)做！可以找我企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法和模型 　　 　　(一)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法 　　1.客觀估價(jià)法?？陀^估價(jià)法，就是以已確定的資產(chǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的一類估價(jià)方法。主要包括賬面價(jià)值法、原始成本價(jià)值法、市場(chǎng)價(jià)值法、公允價(jià)值法、清算價(jià)值法等。 　　2.比較估價(jià)法。比較估價(jià)法又稱為以營(yíng)利為基礎(chǔ)的估價(jià)法，即資產(chǎn)的價(jià)值或企業(yè)的價(jià)值來(lái)自于可比較資產(chǎn)或企業(yè)的定價(jià)。 　　3.折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法。折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法是指一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是由其預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的。企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)為以加權(quán)平均資本成本為折現(xiàn)率對(duì)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)的貼現(xiàn)值，即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金凈流量成正比，與折現(xiàn)率成反比。 　　以上三種估價(jià)方法都有其各自的適用范圍和局限性，但目前比較科學(xué)、實(shí)用、客觀的還是折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法。 　　(二）折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法模型 　　折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法的一般數(shù)學(xué)模型為： 式中：FV為企業(yè)價(jià)值； 　　CFt為第t期的現(xiàn)金流量； 　　r為現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率或企業(yè)加權(quán)平均資本成本。 　　如果企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量是一筆永續(xù)年金，則 　　如果企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量呈現(xiàn)固定增長(zhǎng)特征，且固定增長(zhǎng)率為g，則 　　從上面的折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法模型可看出，影響企業(yè)價(jià)值的因素有三個(gè)一是未來(lái)各期的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量；二是企業(yè)加權(quán)平均資本成本即折現(xiàn)率；三是企業(yè)存續(xù)期。以下分別討論未來(lái)現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率和企業(yè)存續(xù)期的確定問(wèn)題。 　　1.現(xiàn)金流量的確定。這里的現(xiàn)金流量，嚴(yán)格而言是屬于企業(yè)的現(xiàn)金流量，該現(xiàn)金流量不僅可以支付給企業(yè)的所有者如股東，還可以支付給除此以外的所有企業(yè)索償權(quán)的持有人如債券持有人等。企業(yè)現(xiàn)金流量最一般的形式為“企業(yè)自由現(xiàn)金流量”(自由現(xiàn)金流量是20世紀(jì)80年代以哈佛大學(xué)詹森教授為首的一些學(xué)者提出的新概念)，即企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所創(chuàng)造的?？晒┕芾懋?dāng)局自由支配運(yùn)用的那一部分現(xiàn)金流量。

研究上市公司,無(wú)論是分析其在行業(yè)中所處地位、營(yíng)運(yùn)狀況及發(fā)展趨勢(shì),還是判斷其股票的內(nèi)在價(jià)值和投資收益,或者評(píng)價(jià)其資產(chǎn)的流動(dòng)性和償債能力,人們?nèi)坎捎脷v史財(cái)會(huì)報(bào)表的數(shù)據(jù),且往往強(qiáng)調(diào)這些指標(biāo)的增長(zhǎng)。 我們?cè)谠u(píng)價(jià)上市公司時(shí)應(yīng)當(dāng)區(qū)分企業(yè)的“增長(zhǎng)”和“發(fā)展”概念的不同含義。企業(yè)資產(chǎn)的保值增值是可持續(xù)發(fā)展的量化表現(xiàn),經(jīng)常情況下是一個(gè)“增長(zhǎng)”的概念。但是,企業(yè)“發(fā)展”是比單純數(shù)量“增長(zhǎng)”要求更高的概念。 需要防止以犧牲企業(yè) “長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展”的代價(jià)來(lái)?yè)Q取企業(yè)“短期增長(zhǎng)”的傾向。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為, 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不僅表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng),而且表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),尤其是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和優(yōu)化。用美國(guó)哈佛大學(xué)教授錢納里的話說(shuō),經(jīng)濟(jì)發(fā)展就是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的成功轉(zhuǎn)變。 隨著我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)格局的轉(zhuǎn)變,企業(yè)市場(chǎng)環(huán)境由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)為買方市場(chǎng),大部分行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度空前激烈,幾乎所有企業(yè)都面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的考驗(yàn)。 企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中立足的根本在于其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力,這就需要企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)需求的變化,不斷開(kāi)發(fā)新技術(shù),降低成本,調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),加強(qiáng)管理。如果上市公司的經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換不力,有的上市公司,特別是那些有著明確聘用期的總經(jīng)理,為達(dá)到配股資格的衡量標(biāo)準(zhǔn), 就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理上的短期行為,而不去做“前人栽樹(shù)、后人乘涼”的傻事,他們就會(huì)靠擴(kuò)大債務(wù)來(lái)支持企業(yè)的“增長(zhǎng)”。這債務(wù)包括帳面上的顯性債務(wù)和應(yīng)支未支、應(yīng)提未提的隱性債務(wù)。企業(yè)發(fā)展與利潤(rùn)最大化是矛盾的統(tǒng)一體,利潤(rùn)既是發(fā)展的手段, 又是發(fā)展的結(jié)果；沒(méi)有利潤(rùn)就談不上發(fā)展, 發(fā)展也不一定非要犧牲全部利潤(rùn)不可。然而即使以最大利潤(rùn)為目標(biāo),有時(shí)也要在短期內(nèi)對(duì)利潤(rùn)加以限制,以便將來(lái)更多地盈利。這兩年盛行的資本經(jīng)營(yíng), 正是中國(guó)企業(yè)管理從“實(shí)物管理”走向“價(jià)值管理” 的一次飛躍。在這個(gè)飛躍中,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是追求企業(yè)的“價(jià)值增值”,而不僅僅是凈資產(chǎn)的保值增值。在股票市場(chǎng)上上市公司的市值成為比傳統(tǒng)概念的資產(chǎn)價(jià)值更重要的衡量指標(biāo)。剖析主流資金真實(shí)目的，發(fā)現(xiàn)最佳獲利機(jī)會(huì)！ 在有效率的資本市場(chǎng)下, 企業(yè)總價(jià)值最大化目標(biāo)會(huì)使所有者與經(jīng)營(yíng)者追求的財(cái)務(wù)目標(biāo)趨于一致,即崇尚真實(shí)的利潤(rùn),追求企業(yè)的整體價(jià)值和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

一個(gè)企業(yè)的價(jià)值： 一、從財(cái)務(wù)角度分析評(píng)估企業(yè)的價(jià)值 1、盤點(diǎn)這個(gè)企業(yè)的固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)，資產(chǎn)總額是價(jià)值的表面現(xiàn)象的主要部分； 2、分析這個(gè)企業(yè)的資金流量的活力；資金流動(dòng)快表明活力強(qiáng)，價(jià)值提升快； 3、分析企業(yè)的盈利能力的強(qiáng)弱和償債能力的高低。 二、從市場(chǎng)角度分析評(píng)估企業(yè)的潛在價(jià)值 1、企業(yè)的研發(fā)能力與研發(fā)速度是否適應(yīng)市場(chǎng)的需求與變化速度； 2、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力與潛在客戶的發(fā)現(xiàn)與開(kāi)發(fā)能力； 3、公司的發(fā)展戰(zhàn)略是否與市場(chǎng)需求相適應(yīng)。 4、公司的人力資源政策是否與市場(chǎng)相適應(yīng)。 希望采納. 謝謝!!

2014年1月至2015年5月，上市公司共發(fā)布了313份資產(chǎn)評(píng)估說(shuō)明，公布的說(shuō)明中采用市場(chǎng)法估值的共計(jì)32份?，F(xiàn)將該32分報(bào)告中市場(chǎng)法部分摘錄進(jìn)行匯編。案例一：正和股份：擬收購(gòu)馬騰石油股份有限公司股權(quán)項(xiàng)目案例二：海隆軟件：發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事宜涉及上海二三四五網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目案例三：中創(chuàng)信測(cè)：發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)項(xiàng)目所涉及的北京信威通信技術(shù)股份有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目案例四：圣萊達(dá)：擬發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)云南祥云飛龍?jiān)偕萍脊煞萦邢薰?00%股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例五：高金食品：印紀(jì)影視娛樂(lè)傳媒有限公司全部股權(quán)價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目案例六：泛海建設(shè)：擬收購(gòu)民生證券股份有限公司股權(quán)項(xiàng)目案例七：S舜元：上海盈方微電子技術(shù)有限公司擬將所持上海盈方微電子股份有限公司股權(quán)贈(zèng)與公司項(xiàng)目案例八：泰格醫(yī)藥：股權(quán)收購(gòu)而涉及的方達(dá)醫(yī)藥技術(shù)有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目案例九：中京電子：擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)所涉及的湖南省方正達(dá)電子科技有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目案例十：光華控股：擬發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)涉及的青?；ブ饒A水泥有限公司股東全部權(quán)益評(píng)估項(xiàng)目案例十一：德力股份：重大資產(chǎn)重組所涉及的北京武神世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司股權(quán)項(xiàng)目案例十二：天健集團(tuán)：擬轉(zhuǎn)讓持有的深圳市建工集團(tuán)股份有限公司4.9014%股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例十三：宏源證券：申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司擬吸收合并公司資產(chǎn)重組項(xiàng)目案例十四：中文傳媒：擬采取“發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)”方式購(gòu)買北京智明星通科技有限公司100%股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例十五：云南旅游：發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買江南園林有限公司80%股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例十六：萬(wàn)好萬(wàn)家：擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)涉及的東陽(yáng)青雨影視文化股份有限公司股東全部權(quán)益項(xiàng)目資產(chǎn)案例十七：桑德環(huán)境：擬收購(gòu)桑德國(guó)際有限公司部分股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例十八：桑德環(huán)境：擬轉(zhuǎn)讓全資子公司—湖北一弘水務(wù)有限公司100%股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例十九：北京旅游：擬發(fā)行股份募集資金以購(gòu)買北京世紀(jì)伙伴文化傳媒股份有限公司100%股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例二十：北京旅游：擬發(fā)行股份募集資金以購(gòu)買拉薩群像文化傳媒有限公司100%股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例二十一：北京旅游：擬發(fā)行股份募集資金以購(gòu)買浙江星河文化經(jīng)紀(jì)有限公司100%股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例二十二：英飛拓：擬收購(gòu)Swann Communications Pty Ltd.股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例二十三：渤海租賃：天津渤海租賃有限公司股權(quán)收購(gòu)項(xiàng)目涉及的Cronos Ltd.股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目案例二十四：四川圣達(dá)：擬收購(gòu)股權(quán)涉及的北京新娛兄弟網(wǎng)絡(luò)科技有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目案例二十五：太原剛玉：擬收購(gòu)浙江聯(lián)宜電機(jī)股份有限公司股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例二十六：利亞德：擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買北京金立翔藝彩科技股份有限公司100%股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例二十七：鑫科材料：擬收購(gòu)西安夢(mèng)舟影視文化傳播有限責(zé)任公司股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例二十八：天茂集團(tuán)：股權(quán)增持項(xiàng)目國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目案例二十九：聯(lián)創(chuàng)節(jié)能：擬實(shí)施重大資產(chǎn)重組涉及的上海新合文化傳播有限公司評(píng)估項(xiàng)目案例三十：喜臨門：擬支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)涉及的浙江綠城文化傳媒有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目案例三十一：達(dá)實(shí)智能：擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)江蘇久信醫(yī)療科技股份有限公司100%股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目案例三十二：索芙特：擬非公開(kāi)發(fā)行股份募集資金認(rèn)購(gòu)杭州天夏科技集團(tuán)有限公司100%股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目

1、必要報(bào)酬率：3.25%+0.9×5%＝7.75%每股價(jià)值：1.28×（1+5%）/（7.75%-5%）＝48.87元2、2001-2005年股利支付率：0.72/2.5＝28.8%2001-2005年的必要報(bào)酬率：3.25%+1.42×5%＝10.35%2006年及以后的必要報(bào)酬率：3.25%+1.1×5%＝8.75%2001-2005年股利支付率：0.72/2.5＝28.8%2001年股利：0.72×（1+15%）＝0.83現(xiàn)值：0.83/（1+10.35%）＝0.75元2002年股利：0.83×（1+15%）＝0.95現(xiàn)值：0.95/（1+10.35%）^2＝0.78元2003年股利：0.95×（1+15%）＝1.09現(xiàn)值：1.09/（1+10.35%）^3＝0.81元2004年股利：1.09×（1+15%）＝1.25現(xiàn)值：1.25/（1+10.35%）^4＝0.84元2005年股利：1.25×（1+15%）＝1.44現(xiàn)值：1.44/（1+10.35%）^5＝0.88元2006年1月1日股票的價(jià)值：0.88/28.8%×(1+5%)×70%÷（8.75%-5%）＝59.89元現(xiàn)值：59.89/（1+15%）^5＝36.6元2001年1月1日股權(quán)價(jià)值：0.75+0.78+0.81+0.84+0.88+36.6＝40.66元

企業(yè)價(jià)值評(píng)估對(duì)于我國(guó)企業(yè)尤其是上市公司改善管理，順利實(shí)現(xiàn)不同主體的利益等方面具有重要的作用和意義。具體表現(xiàn)在以下幾方面：　　(一)企業(yè)價(jià)值最大化思維有助于改善公司經(jīng)營(yíng)。每個(gè)上市公司都是以滿足所有債權(quán)人和優(yōu)先股股東的利益為前提的(因?yàn)槠胀ü晒蓶|能夠通過(guò)董事會(huì)監(jiān)控企業(yè)，維護(hù)自身的利益)，企業(yè)價(jià)值越大，債權(quán)人和優(yōu)先股股東的利益越安全；而價(jià)值越大的企業(yè)，意味著其股價(jià)越高，給予股東的回報(bào)越多，也越能吸引投資者?！　?二)企業(yè)價(jià)值評(píng)估可較確切地反映公司的真實(shí)價(jià)值。傳統(tǒng)的賬面價(jià)值忽略了公司資產(chǎn)的時(shí)間價(jià)值和機(jī)會(huì)成本，并且往往低估。甚至不估無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，如生物制藥、電信技術(shù)等領(lǐng)域的企業(yè)賬面價(jià)值較低，而股票市價(jià)很高，一些擁有成套廠房、設(shè)備，但沒(méi)有發(fā)展前景的企業(yè)，賬面價(jià)值很高，而市場(chǎng)價(jià)值則較低。通過(guò)市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估則能夠較好地反映公司的真實(shí)價(jià)值?！　?三)企業(yè)價(jià)值評(píng)估為我國(guó)資本市場(chǎng)及資本運(yùn)作的完善和發(fā)展提供了條件。近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)獲得了快速發(fā)展。1990年后，證監(jiān)會(huì)頒布了一系列法規(guī)，資本市場(chǎng)逐步形成。與此同時(shí)，資本運(yùn)營(yíng)高潮迭起，1997年深滬兩地有211家上市公司發(fā)生了270余起并購(gòu)事件；1998年，近400家公司進(jìn)行了程度不同的資產(chǎn)重組。這些并購(gòu)和重組活動(dòng)，都是在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，因此，企業(yè)價(jià)值評(píng)估促進(jìn)了我國(guó)資本市場(chǎng)及資本運(yùn)作的規(guī)范化和發(fā)展。　　(四)企業(yè)價(jià)值評(píng)估可有效地改善我國(guó)公司管理現(xiàn)狀。我國(guó)上市公司都要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格挑選，從理論上講，上市公司的業(yè)績(jī)應(yīng)該優(yōu)于非上市公司。但統(tǒng)計(jì)資料表明，上市公司的財(cái)務(wù)狀況卻有逐年下降的趨勢(shì)。1995年至1999年，凈資產(chǎn)收益率由10.74%下降到8.38%，每股收益由0.25元下降到0.208元，而 2000年度上市公司平均凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)降為8.11%。這主要是由于上市公司只注重籌集資金，不注重企業(yè)制度改革和管理的完善而造成的。股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，仍舊保留了很多國(guó)有企業(yè)的管理方式和方法。而以企業(yè)價(jià)值評(píng)估為手段實(shí)行企業(yè)價(jià)值最大化管理，必然會(huì)規(guī)范上市公司的經(jīng)營(yíng)管理，定能使我國(guó)上市公司走出困境。

1、成本法（1）專利權(quán)價(jià)值構(gòu)成。專利權(quán)在資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的實(shí)務(wù)中，需要了解的商品價(jià)格包括：開(kāi)發(fā)研制成本、流通費(fèi)用、各種稅金、合理利潤(rùn)及機(jī)會(huì)成本。（2）應(yīng)用前提。投入提前。即資產(chǎn)完成了構(gòu)建過(guò)程，處于運(yùn)營(yíng)之中或具有運(yùn)營(yíng)可能性時(shí)，才能對(duì)資產(chǎn)的成本進(jìn)行衡量；續(xù)用前提。即只有在資產(chǎn)已完成投入后，在未來(lái)肯定可以獲得收益，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重置成本計(jì)算才有意義。（3）適用范圍：重置成本法較為充分地考慮了資產(chǎn)的重置全價(jià)和應(yīng)計(jì)損耗，對(duì)于一切與資產(chǎn)保全相關(guān)的業(yè)務(wù)都適用。在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中，單獨(dú)使用這一方法多為以攤銷為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估及技術(shù)商品交易中最低價(jià)格的評(píng)估。在更多的時(shí)候，它是與收益現(xiàn)值法結(jié)合使用。2、收益預(yù)測(cè)法（1）適用范圍。此方法評(píng)估的是資產(chǎn)的產(chǎn)出價(jià)值，適于以轉(zhuǎn)讓和投資為目的的資產(chǎn)評(píng)估。（2）應(yīng)用前提：被評(píng)估資產(chǎn)必須具有獲得預(yù)期收益的能力，并且其收益可以以貨幣計(jì)量；在預(yù)計(jì)收益期內(nèi)，被評(píng)估資產(chǎn)存在的風(fēng)險(xiǎn)可以明確，并可以以貨幣計(jì)量；統(tǒng)計(jì)資料提供的金額，比率一致。3、“構(gòu)成要素”評(píng)價(jià)法這一方法由日本萼優(yōu)美知識(shí)產(chǎn)權(quán)研究所提出，在國(guó)際上具有一定影響。其基本思想是，一項(xiàng)專利技術(shù)實(shí)施后所創(chuàng)造的利潤(rùn)是由資金、經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)明專利三方面作用的結(jié)果?？梢酝ㄟ^(guò)這三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行專利權(quán)價(jià)值的評(píng)估。4、“盈利情況”評(píng)價(jià)法這一方法與其它幾種算法得出的結(jié)果稍有差別，大多在專利訴訟案件中使用，算法繁雜，但結(jié)果容易被雙方接受。

主要是根據(jù)收益法進(jìn)行評(píng)估！ (一)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法　　1.客觀估價(jià)法。客觀估價(jià)法，就是以已確定的資產(chǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的一類估價(jià)方法。主要包括賬面價(jià)值法、原始成本價(jià)值法、市場(chǎng)價(jià)值法、公允價(jià)值法、清算價(jià)值法等?！　?.比較估價(jià)法。比較估價(jià)法又稱為以營(yíng)利為基礎(chǔ)的估價(jià)法，即資產(chǎn)的價(jià)值或企業(yè)的價(jià)值來(lái)自于可比較資產(chǎn)或企業(yè)的定價(jià)?！　?.折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法。折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法是指一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是由其預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的。企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)為以加權(quán)平均資本成本為折現(xiàn)率對(duì)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)的貼現(xiàn)值，即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金凈流量成正比，與折現(xiàn)率成反比?！　∫陨先N估價(jià)方法都有其各自的適用范圍和局限性，但目前比較科學(xué)、實(shí)用、客觀的還是折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法?！　∑髽I(yè)價(jià)值評(píng)估資料搜集目錄　　1．企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照及稅務(wù)登記證、組織機(jī)構(gòu)代碼證、經(jīng)營(yíng)許可證、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記證等；　　2．企業(yè)簡(jiǎn)況、企業(yè)成立背景、法定代表人簡(jiǎn)介及經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)主要成員簡(jiǎn)介、組織機(jī)構(gòu)圖、股權(quán)結(jié)構(gòu)圖；　　3．企業(yè)章程、涉及企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的法律文件；　　4．企業(yè)資產(chǎn)重組方案、企業(yè)購(gòu)并、合資、合作協(xié)議書(shū)（意向書(shū)）等可能涉及企業(yè)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）關(guān)系變動(dòng)的法律文件；　　5．企業(yè)提供的經(jīng)濟(jì)擔(dān)保、債務(wù)抵押等涉及重大債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的法律文件；　　6．企業(yè)年度、半年度工作總結(jié)；　　7．與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的政府部門文件；　　8．企業(yè)近五年（含評(píng)估基準(zhǔn)日）財(cái)務(wù)年度報(bào)表以及財(cái)務(wù)年度分析報(bào)告，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)資料；　　9．企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)施及供銷網(wǎng)絡(luò)概況，各分支機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況簡(jiǎn)介；　　10．企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，商標(biāo)證書(shū)、專利證書(shū)及技術(shù)成果鑒定證書(shū)等；　　11．企業(yè)未來(lái)五年發(fā)展規(guī)劃；　　12．企業(yè)未來(lái)五年收益預(yù)測(cè)（C表）以及預(yù)測(cè)說(shuō)明；　　13．企業(yè)歷年無(wú)形資產(chǎn)投入統(tǒng)計(jì)資料（包括廣告、參展等費(fèi)用）；主要客戶名單、主要竟?fàn)帉?duì)手名單；　　14．企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式（包括經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)及主要風(fēng)險(xiǎn)）；　　15．新聞媒體，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)的相關(guān)報(bào)道和評(píng)價(jià)等信息資料；　　16．企業(yè)榮譽(yù)證書(shū)、法定代表人榮譽(yù)證書(shū)；　　17．企業(yè)形象宣傳、策劃等相關(guān)資料；　　18．企業(yè)現(xiàn)有技術(shù)研發(fā)情況簡(jiǎn)介及技術(shù)創(chuàng)新計(jì)劃；　　19所有長(zhǎng)期投資的章程，被投資單位企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照、基準(zhǔn)日及前三年的會(huì)計(jì)報(bào)表；　　20．其它企業(yè)認(rèn)為應(yīng)提供的資料；　　21．企業(yè)承諾書(shū)；.　　22、企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)清查材料；

企業(yè)價(jià)值評(píng)估是指把一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體,依據(jù)其整體獲利能力,并充分考慮影響企業(yè)獲利能力諸因素,對(duì)其整體資產(chǎn)公允市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行的綜合性評(píng)估。作為整體資產(chǎn)的企業(yè)往往并不是所有單項(xiàng)資產(chǎn)的簡(jiǎn)單累加,而是在一定組織管理下按照生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中經(jīng)濟(jì)與技術(shù)邏輯關(guān)系形成的資產(chǎn)有機(jī)結(jié)合體。價(jià)值評(píng)估對(duì)企業(yè)并購(gòu)的意義主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:(1)從并購(gòu)程序看,一般分為目標(biāo)選擇與評(píng)估、準(zhǔn)備計(jì)劃、分開(kāi)或協(xié)議并購(gòu)實(shí)施三個(gè)階段,其中目標(biāo)選擇與評(píng)估是并購(gòu)活動(dòng)的首要基本環(huán)節(jié),而目標(biāo)評(píng)估的核心內(nèi)容是價(jià)值評(píng)估,這是決定并購(gòu)活動(dòng)是否可行的先決條件;(2)從并購(gòu)動(dòng)機(jī)上看,并購(gòu)企業(yè)一般是為獲得管理、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng),實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)等,但在理論上只要價(jià)格合理,交易是可以成交的,因此雙方對(duì)標(biāo)的的價(jià)值評(píng)估是決定是否成交的基礎(chǔ),也是談判的焦點(diǎn);(3)從投資者角度看,要并購(gòu)企業(yè)交易價(jià)值有利于己方,但由于雙方投資者信息掌握不充分,或者主觀認(rèn)識(shí)上存在偏差,因此,在并購(gòu)過(guò)程中,需要對(duì)并購(gòu)企業(yè)自身、目標(biāo)企業(yè)及并購(gòu)后的聯(lián)合企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,三者既各自獨(dú)立,又相互聯(lián)系,缺一不可,共同構(gòu)成了并購(gòu)中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估,對(duì)并購(gòu)決策的成功起著至關(guān)重要的作用。

企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估不容忽視針對(duì)不少企業(yè)缺乏無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估觀念的狀況，有關(guān)專家指出，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中除了要重視有形資產(chǎn)外，還必須加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估意識(shí)，做到對(duì)自身的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值心中有數(shù)。這樣才能在日常經(jīng)營(yíng)中有意識(shí)地保護(hù)無(wú)形資產(chǎn)，使其保值增值，并在合資中避免估價(jià)損失。企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)、商標(biāo)、資信、盈利能力等方面綜合實(shí)力的體現(xiàn)，無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)的寶貴財(cái)富。在國(guó)外，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估早已有之。在我國(guó)，這項(xiàng)工作才剛剛起步。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)沒(méi)有無(wú)形資產(chǎn)的概念，更沒(méi)有把無(wú)形資產(chǎn)作為資產(chǎn)加以運(yùn)營(yíng)。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立與完善，企業(yè)要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就必須創(chuàng)出名牌，進(jìn)而保護(hù)好名牌，重視品牌無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，維護(hù)企業(yè)權(quán)益。因此，防止無(wú)形資產(chǎn)流失，把無(wú)形資產(chǎn)作為重要資產(chǎn)來(lái)運(yùn)營(yíng)，已成為企業(yè)改革與發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。改革開(kāi)放以來(lái)，在我國(guó)出現(xiàn)了許多由于經(jīng)營(yíng)者不重視無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值而使企業(yè)蒙受損失的例子。有的國(guó)有企業(yè)在與外商合資時(shí)，忽視對(duì)自有品牌的評(píng)估，結(jié)果造成合資中方利益受損，國(guó)有資產(chǎn)流失。專家指出，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于盤活企業(yè)資產(chǎn)、促進(jìn)產(chǎn)權(quán)重組、加速企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與國(guó)際市場(chǎng)接軌都具有極其重要的意義。管好用好無(wú)形資產(chǎn)，可使企業(yè)產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)效益。專家指出，品牌無(wú)形資產(chǎn)的作用還遠(yuǎn)不止這些：品牌要得到法律保護(hù)，防止被假冒和侵權(quán)，無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估是企業(yè)理賠的依據(jù)之一；將無(wú)形資產(chǎn)加以有效運(yùn)營(yíng)，可以提高企業(yè)總體資產(chǎn)質(zhì)量，也是企業(yè)創(chuàng)造優(yōu)良融資環(huán)境的有效手段；無(wú)形資產(chǎn)還是合資合作中資產(chǎn)作價(jià)的量化指標(biāo)之一；在產(chǎn)品宣傳中，品牌的評(píng)估價(jià)值能夠給大眾或媒體以確切的信息，有利于擴(kuò)大品牌的知名度；無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估還可以增強(qiáng)品牌與品牌之間價(jià)值量的可比性。據(jù)了解，廣東、山東、江蘇、浙江、河南和河北等省企業(yè)的品牌意識(shí)比較強(qiáng)，這些地方的馳名商標(biāo)數(shù)量也比較多。一些企業(yè)家認(rèn)為，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中重視無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估，切實(shí)保護(hù)和利用好無(wú)形資產(chǎn)已成為不容忽視的問(wèn)題。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是將一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素，結(jié)合企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)背景，對(duì)企業(yè)整體公允市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行的綜合性評(píng)估。根植于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估與傳統(tǒng)的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估有著很大的不同，它是建立在企業(yè)整體價(jià)值分析和價(jià)值管理的基礎(chǔ)上，把企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)整體來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值的評(píng)估活動(dòng)。這里的企業(yè)整體價(jià)值是指由全部股東投入的資產(chǎn)創(chuàng)造的價(jià)值，本質(zhì)上是企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體在一系列的經(jīng)濟(jì)合同與各種契約中蘊(yùn)含的權(quán)益，其屬性與會(huì)計(jì)報(bào)表上反映的資產(chǎn)與負(fù)債相減后凈資產(chǎn)的帳面價(jià)值是不相同的。企業(yè)開(kāi)展價(jià)值評(píng)估的作用（一）企業(yè)價(jià)值最大化管理的需要企業(yè)價(jià)值評(píng)估在企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策中極其重要能夠幫助管理當(dāng)局有效改善經(jīng)營(yíng)決策。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)決策是否可行，必須看這一決策是否有利于增加企業(yè)價(jià)值。價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析和以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理；可以幫助經(jīng)理人員更好地了解公司的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。我國(guó)現(xiàn)階段會(huì)計(jì)信息失真，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高，在實(shí)質(zhì)上影響了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的真實(shí)體現(xiàn)。會(huì)計(jì)指標(biāo)體系不能有效地衡量企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力，會(huì)計(jì)指標(biāo)基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)并不等于公司的實(shí)際價(jià)值。企業(yè)的實(shí)際價(jià)值并不等于企業(yè)的帳面價(jià)值。企業(yè)通過(guò)帳面價(jià)值的核算，常常無(wú)法對(duì)其自身經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期開(kāi)發(fā)研究、日積月累的寶貴財(cái)富——無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行確認(rèn)。這就引申出MBO實(shí)施過(guò)程中很關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)——目標(biāo)公司的價(jià)值評(píng)估,即管理層對(duì)所服務(wù)企業(yè)的估價(jià),其中不僅包含對(duì)企業(yè)有形資產(chǎn)的估值，也涵蓋對(duì)技術(shù)、管理、企業(yè)、人才等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估。因此，企業(yè)價(jià)值評(píng)估幫助企業(yè)對(duì)這些會(huì)計(jì)失真信息予以關(guān)注、認(rèn)真核實(shí)，充分了解會(huì)計(jì)失真信息因素，并進(jìn)行正確的處理，以克服因會(huì)計(jì)失真信息導(dǎo)致的其他資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果不實(shí)的情況。避免導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值被異化，影響了企業(yè)價(jià)值的準(zhǔn)確性。重視以企業(yè)價(jià)值最大化管理為核心的財(cái)務(wù)管理，企業(yè)理財(cái)人員通過(guò)對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，了解企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，做出科學(xué)的投資與融資決策，不斷提高企業(yè)價(jià)值，增加所有者財(cái)富。（二）企業(yè)并購(gòu)的需要企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，投資者已不滿足于從重置成本角度了解在某一時(shí)點(diǎn)上目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，更希望從企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)能力角度或同類市場(chǎng)比較的角度了解目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，這就要求評(píng)估師進(jìn)一步提供有關(guān)股權(quán)價(jià)值的信息，甚至要求評(píng)估師分析目標(biāo)企業(yè)與本企業(yè)整合能夠帶來(lái)的額外價(jià)值。同時(shí)資本市場(chǎng)需要更多以評(píng)估整體獲利能力為代表的企業(yè)價(jià)值評(píng)估。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，往往出現(xiàn)把企業(yè)作為一個(gè)整體進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、合并等情況，如企業(yè)兼并、購(gòu)買、出售、重組聯(lián)營(yíng)、股份經(jīng)營(yíng)、合資合作經(jīng)營(yíng)、擔(dān)保等等，都涉及到企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估問(wèn)題。在這種情況下，要對(duì)整個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以便確定合資或轉(zhuǎn)賣的價(jià)格。然而，企業(yè)的價(jià)值或者說(shuō)購(gòu)買價(jià)格，決不是簡(jiǎn)單地由各單項(xiàng)經(jīng)公允評(píng)估后的資產(chǎn)價(jià)值和債務(wù)的代數(shù)和。因?yàn)槿藗冑I賣企業(yè)或兼并的目的是為了通過(guò)經(jīng)營(yíng)這個(gè)企業(yè)來(lái)獲取收益，決定企業(yè)價(jià)格大小的因素相當(dāng)多，其中最基本的是企業(yè)利用自有的資產(chǎn)去獲取利潤(rùn)能力的大小。所以，企業(yè)價(jià)值評(píng)估并不是對(duì)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，而是一種對(duì)企業(yè)資產(chǎn)綜合體的整體性、動(dòng)態(tài)的價(jià)值評(píng)估。而企業(yè)資產(chǎn)則是指對(duì)企業(yè)某項(xiàng)資產(chǎn)或某幾項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值的評(píng)估，是一種局部的和靜態(tài)的評(píng)估。

2004年12月30日中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)發(fā)布了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)書(shū)（試行）》（簡(jiǎn)稱“意見(jiàn)書(shū)”），從基本要求、評(píng)估要求、評(píng)估方法和評(píng)估披露等方面對(duì)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)提出了新的要求，并于2005年4月1日起開(kāi)始實(shí)施。意見(jiàn)書(shū)明確提出收益法、市場(chǎng)法、成本法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法，這一規(guī)定打破了長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中單一使用成本法的局面，擬促成三足鼎立的評(píng)估方法格局?；诖?，在具體的價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中方法的選擇成為亟待解決的問(wèn)題，對(duì)此進(jìn)行深入的討論具有現(xiàn)實(shí)意義?！　?企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用　　現(xiàn)狀企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中，目前國(guó)際上通用的評(píng)估方法有收益法、市場(chǎng)法、成本法，期權(quán)法較少采用。而在我國(guó)的價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中，成本法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的首選和主要使用的方法，收益法、市場(chǎng)法很少采用，期權(quán)法幾乎不用。趙邦宏博士對(duì)我國(guó)2003年企業(yè)價(jià)值評(píng)估使用方法做了問(wèn)卷調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，成本法在我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)中所占的比例達(dá)95%左右，而收益法一般作為成本法的驗(yàn)證方法，不單獨(dú)使用，市場(chǎng)法很少使用，期權(quán)法一般無(wú)人采用，而且在2004年12月30日中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)發(fā)布的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)書(shū)（試行）》中也未涉及到期權(quán)法，基于此，本文中對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的比較及選擇研究中不考慮期權(quán)法，僅以成本法、市場(chǎng)法、收益法三種方法為研究對(duì)象?！　?成本法、市場(chǎng)法、收益法比較分析　　要選擇適合于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法，首先應(yīng)從不同的角度對(duì)方法進(jìn)行比較分析，以明確各種方法之間的差異性，以下從方法原理、方法的前提條件、方法的適用性和局限性對(duì)成本法、市場(chǎng)法、收益法進(jìn)行比較分析。　　3.1各方法的原理　　成本法的基本原理是重建或重置評(píng)估對(duì)象，即在條件允許的情況下，任何一個(gè)精明的潛在投資者，在購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)建造一項(xiàng)與所購(gòu)資產(chǎn)具有相同用途的替代品所需要的成本?！　∈找娣ǖ幕A(chǔ)是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的預(yù)期效用理論，一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是利用它所能獲取的未來(lái)收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項(xiàng)資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率，即對(duì)于投資者來(lái)講，企業(yè)的價(jià)值在于預(yù)期企業(yè)未來(lái)所能夠產(chǎn)生的收益。這一理論基礎(chǔ)可以追溯到艾爾文。費(fèi)雪，費(fèi)雪認(rèn)為，資本帶來(lái)一系列的未來(lái)收入，因而資本的價(jià)值實(shí)質(zhì)上是對(duì)未來(lái)收入的折現(xiàn)值，即未來(lái)收入的資本化?！　∑髽I(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)法是基于一個(gè)經(jīng)濟(jì)理論和常識(shí)都認(rèn)同的原則，類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類似的交易價(jià)格。該原則的一個(gè)假設(shè)條件為，如果類似的資產(chǎn)在交易價(jià)格上存62616964757a686964616fe58685e5aeb931333332643239在較大差異，則在市場(chǎng)上就可能產(chǎn)生套利交易的情況，市場(chǎng)法就是基于該理論而得到應(yīng)用的。在對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估中，市場(chǎng)法充分利用市場(chǎng)及市場(chǎng)中參考企業(yè)的成交價(jià)格信息，并以此為基礎(chǔ)，分析和判斷被評(píng)估對(duì)象的價(jià)值?！　?.2各方法的前提條件　　運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)具備的前提條件有三個(gè)：一是進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值，如管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等，對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì)；二是資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠公允客觀反映所評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值；三是投資者購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)具有相同用途所需的替代品所需的成本。　　若選擇收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，應(yīng)具備以下三個(gè)前提條件：一是投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過(guò)目標(biāo)企業(yè)按未來(lái)預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值；二是目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益能夠合理的預(yù)測(cè)，企業(yè)未來(lái)收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客觀的進(jìn)行估算，也就是說(shuō)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)能合理的予以量化；三是被評(píng)估企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力?！　〔捎檬袌?chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估需要滿足三個(gè)基本的前提條件：一是要有一個(gè)活躍的公開(kāi)市場(chǎng)，公開(kāi)市場(chǎng)指的是有多個(gè)交易主體自愿參與且他們之間進(jìn)行平等交易的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)上的交易價(jià)格代表了交易資產(chǎn)的行情，即可認(rèn)為是市場(chǎng)的公允價(jià)格；二是在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；三是能夠收集到與評(píng)估相關(guān)的信息資料，同時(shí)這些信息資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性?！　?.3各方法的適用性和局限性　　成本法以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，相對(duì)于市場(chǎng)法和收益法，成本法的評(píng)估結(jié)果客觀依據(jù)較強(qiáng)。一般情況下，在涉及一個(gè)僅進(jìn)行投資或僅擁有不動(dòng)產(chǎn)的控股企業(yè)，以及所評(píng)估的企業(yè)的評(píng)估前提為非持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)，適宜用成本法進(jìn)行評(píng)估。但由于運(yùn)用成本法無(wú)法把握一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值的整體性，也難衡量企業(yè)各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)間的工藝匹配以及有機(jī)組合因素可能產(chǎn)生出來(lái)的整合效應(yīng)。因而，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下，不宜單獨(dú)運(yùn)用成本法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估?！　∈找娣ㄒ灶A(yù)期的收益和折現(xiàn)率為基礎(chǔ)，因而對(duì)于目標(biāo)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果目前的收益為正值，具有持續(xù)性，同時(shí)在收益期內(nèi)折現(xiàn)率能夠可靠的估計(jì)，則更適宜用收益法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。通常，處于成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)收益具有上述特點(diǎn)，可用收益法?；谑找娣ǖ膽?yīng)用條件，有下述特點(diǎn)的企業(yè)不適合用收益法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估：處于困境中的企業(yè)、收益具有周期性特點(diǎn)的企業(yè)、擁有較多閑置資產(chǎn)的企業(yè)、經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定以及風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題難以合理衡量的私營(yíng)企業(yè)?！　∈袌?chǎng)法最大的優(yōu)點(diǎn)在于具有簡(jiǎn)單、直觀便于理解、運(yùn)用靈活的特點(diǎn)。尤其是當(dāng)目標(biāo)公司未來(lái)的收益難以做出詳盡的預(yù)測(cè)時(shí)，運(yùn)用收益法進(jìn)行評(píng)估顯然受到限制，而市場(chǎng)法受到的限制相對(duì)較小。此外，站在實(shí)務(wù)的角度上，市場(chǎng)法往往更為常用，或通常作為運(yùn)用其他評(píng)估方法所獲得評(píng)估結(jié)果的驗(yàn)證或參考。但是運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值也存在一定的局限性：首先，因?yàn)樵u(píng)估對(duì)象和參考企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性往往不盡相同，因而要找到與評(píng)估對(duì)象絕對(duì)相同或者類似的可比企業(yè)難度較大；其次，對(duì)價(jià)值比率的調(diào)整是運(yùn)用市場(chǎng)法及為關(guān)鍵的一步，這需要評(píng)估師有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的技術(shù)能力?！　?價(jià)值評(píng)估方法選擇的原則　　價(jià)值評(píng)估方法的選擇不是主觀隨意、沒(méi)有規(guī)律可循的，無(wú)論是哪一種方法，評(píng)估的最終目的是相同的，殊途同歸的服務(wù)于市場(chǎng)交易和投資決策，因而各種方法之間有著內(nèi)在的聯(lián)系，結(jié)合前文對(duì)價(jià)值評(píng)估方法的比較分析，可以總結(jié)出企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的一些原則：　　4.1依據(jù)相關(guān)準(zhǔn)則、規(guī)范的原則　　企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)準(zhǔn)則和規(guī)范是由管理部門頒布的，具有一定的權(quán)威性和部分強(qiáng)制性。如在2005年4月1日實(shí)施的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)書(shū)（試行）》二十三條中規(guī)定：“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場(chǎng)法、和成本法三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法”；第三十四條中指出：“以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為唯一使用的評(píng)估方法”；第二十五條中指出：“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評(píng)估企業(yè)成立時(shí)間的長(zhǎng)短、歷史經(jīng)營(yíng)情況，尤其是經(jīng)營(yíng)和收益穩(wěn)定狀況、未來(lái)收益的可預(yù)測(cè)性，恰當(dāng)考慮收益法的適用性”。顯然，這些條款對(duì)選擇企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義?！　?.2借鑒共識(shí)性研究成果的原則　　價(jià)值評(píng)估方法選擇的一些共識(shí)性研究成果是眾多研究人員共同努力的結(jié)果，是基于價(jià)值評(píng)估實(shí)踐的一些理論上的提煉，對(duì)于選擇合理的方法用于價(jià)值評(píng)估有較大的參考價(jià)值。如在涉及一個(gè)僅進(jìn)行投資或僅擁有不動(dòng)產(chǎn)的控股企業(yè)，或所評(píng)估的企業(yè)的評(píng)估前提為非持續(xù)經(jīng)營(yíng)，應(yīng)該考慮采用成本法。以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，不宜單獨(dú)使用成本法。在企業(yè)的初創(chuàng)期，經(jīng)營(yíng)和收益狀況不穩(wěn)定，不宜采用成本法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。一般來(lái)說(shuō)，收益法更適宜于無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估。此外，如果企業(yè)處于成長(zhǎng)期或成熟期，經(jīng)營(yíng)、收益狀況穩(wěn)定并有充分的歷史資料為依據(jù)，能合理的預(yù)測(cè)企業(yè)的收益，這時(shí)采用收益法較好。在參考企業(yè)或交易案例的資料信息較完備、客觀時(shí)，從成本效率的角度來(lái)考慮，適合選擇市場(chǎng)法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估?！　?.3客觀、公正的原則　　客觀性原則要求評(píng)估師在選擇價(jià)值評(píng)估方法的時(shí)候應(yīng)始終站在客觀的立場(chǎng)上，堅(jiān)持以客觀事實(shí)為依據(jù)的科學(xué)態(tài)度，盡量避免用個(gè)人主觀臆斷來(lái)代替客觀實(shí)際，盡可能排除人為的主觀因素，擺脫利益沖突的影響，依據(jù)客觀的資料數(shù)據(jù)，進(jìn)行科學(xué)的分析、判斷，選擇合理的方法。公正性原則要求評(píng)估人員客觀的闡明意見(jiàn)，不偏不倚的對(duì)待各利益主體。客觀、公正這一原則不僅具有方法選擇上的指導(dǎo)意義，而且從評(píng)估人員素質(zhì)的角度對(duì)方法選擇做了要求?！　?.4成本效率的原則　　評(píng)估機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體之一，也需要獲取利潤(rùn)以促進(jìn)企業(yè)的生存、發(fā)展，因而在評(píng)估方法選擇時(shí)，要考慮各種評(píng)估方法耗用的物質(zhì)資源、時(shí)間資源及人力資源，在法律、規(guī)范允許的范圍內(nèi)及滿足委托企業(yè)評(píng)估要求的前提下，力求提高效率、節(jié)約成本。只有如此，才能形成委托企業(yè)和評(píng)估機(jī)構(gòu)互動(dòng)發(fā)展的雙贏模式，更有利于評(píng)估機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自身實(shí)力，提高服務(wù)水平?！　?.5風(fēng)險(xiǎn)防范的原則　　企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為：“由于評(píng)估人員或者機(jī)構(gòu)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見(jiàn)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)”，根據(jù)這一定義，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的風(fēng)險(xiǎn)可分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)是指評(píng)估機(jī)構(gòu)的外部因素客觀上阻礙和干擾評(píng)估人員對(duì)被評(píng)估企業(yè)實(shí)施必要的和正常的評(píng)估過(guò)程而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指由于評(píng)估機(jī)構(gòu)的內(nèi)部因素導(dǎo)致評(píng)估人員對(duì)擬評(píng)估企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見(jiàn)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。顯然，企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇作為價(jià)值評(píng)估中的一個(gè)環(huán)節(jié)，可能會(huì)由于方法選擇的不當(dāng)帶來(lái)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍谶x擇評(píng)估方法的時(shí)候要有強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，綜合考慮各種因素，分析可能產(chǎn)生的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，做出客觀、合理的價(jià)值評(píng)估方法選擇

企業(yè)要融資，其實(shí)就是做一個(gè)買賣，就是賣掉部分企業(yè)股份的一個(gè)過(guò)程。企業(yè)要融資，其實(shí)就是做一個(gè)買賣，就是賣掉部分企業(yè)股份的一個(gè)過(guò)程。那既然是買賣，就涉及到一個(gè)價(jià)格問(wèn)題，如同你在菜市場(chǎng)買賣一樣，你是賣主，買主要么不看中你，看中你的企業(yè)后，首先要談得就是價(jià)格。價(jià)格始終是影響到風(fēng)險(xiǎn)投資人投資決策的一個(gè)重要方面，價(jià)格也是體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的最好載體，一個(gè)企業(yè)是否具備增長(zhǎng)潛力與市場(chǎng)空間，看看他做私募的價(jià)格就知道其基本價(jià)值了，而大家都知道，政治經(jīng)濟(jì)學(xué)里面價(jià)格是圍繞著價(jià)值上下進(jìn)行波動(dòng)的，在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境與信息對(duì)稱的情況下，企業(yè)的融資價(jià)格基本就代表著企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，所以啊，一般投資商在做完投資之后，價(jià)格就是保密的最高因素。而創(chuàng)業(yè)者要融資價(jià)格企業(yè)估值也是最重要的功課之一，很多企業(yè)家對(duì)這一塊一無(wú)所知，方創(chuàng)資本在這一方面也遇到過(guò)這樣的問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)者一上來(lái)就說(shuō)我要融多少錢，要出讓多少股份。這時(shí)候，我一般會(huì)問(wèn)他的估值是多少，出讓多少股份是怎么算出來(lái)的。但很可惜，十個(gè)創(chuàng)業(yè)者有九個(gè)都答不出來(lái)，哈，不過(guò)，只要我給他一個(gè)一元一次方程式解解，他一般就明白了。這不是數(shù)字計(jì)算的問(wèn)題，而是創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)估值問(wèn)題不太了解所致。那么融資企業(yè)的價(jià)值到底如何評(píng)估呢?其實(shí)這不是一個(gè)固定的問(wèn)題，對(duì)于企業(yè)價(jià)值而言，一般包括兩個(gè)方面，一個(gè)是企業(yè)的靜態(tài)價(jià)值，凈態(tài)價(jià)值看資產(chǎn)負(fù)債表就清楚了，總資產(chǎn)減去總負(fù)債即可，凈態(tài)只與其歷史的利潤(rùn)相關(guān)。但這方面的價(jià)值只是企業(yè)的基本面所反應(yīng)的時(shí)點(diǎn)價(jià)格，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表也只是一個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)格而已，而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是可持續(xù)的，所以企業(yè)價(jià)值的最大方面，應(yīng)該是企業(yè)的動(dòng)態(tài)價(jià)值，即企業(yè)未來(lái)可能盈利帶來(lái)的價(jià)值之現(xiàn)值，我們平常說(shuō)一個(gè)企業(yè)值錢，也就是說(shuō)它的未來(lái)是值錢的。如同google一樣，它的市值已經(jīng)超過(guò) 1300億美金，但用它2007年的利潤(rùn)來(lái)看，大約也就是40多億美金，一對(duì)比，它的市盈率之高就真是嚇人了，為何每年只賺40億的公司價(jià)值卻值1000 億呢?其中的原因就是資本市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)的潛在盈利能力十分看好，這說(shuō)明google還有長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展能力。投資商評(píng)估一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，一般是以企業(yè)的利潤(rùn)為基礎(chǔ)來(lái)評(píng)估，微觀操作層來(lái)講，一般有兩種方式：一種是以企業(yè)上一年度實(shí)際利潤(rùn)具體來(lái)評(píng)估，根據(jù)實(shí)際獲取的企業(yè)利潤(rùn)額來(lái)平均計(jì)算企業(yè)投資前的估值;另一種是以企業(yè)未來(lái)的可能利潤(rùn)為基數(shù)來(lái)評(píng)估的，很多tmt項(xiàng)目目前沒(méi)有利潤(rùn)，過(guò)幾年才有，這樣一來(lái)，難道就沒(méi)有價(jià)值了么?不然。這時(shí)就可以用企業(yè)未來(lái)可能的利潤(rùn)來(lái)評(píng)估，但未來(lái)利潤(rùn)有一個(gè)平均的問(wèn)題，但這樣會(huì)帶來(lái)一個(gè)對(duì)賭協(xié)議的問(wèn)題，很多公司最后出問(wèn)題都出在這里，畢竟企業(yè)的內(nèi)部股權(quán)不穩(wěn)定是涉及到企業(yè)根基的大事。除此之外，如果國(guó)外有已ipo的公司，也可以按國(guó)外類似公司市值的折扣來(lái)參考評(píng)估，當(dāng)然也是可以按企業(yè)面對(duì)的目標(biāo)市場(chǎng)額來(lái)評(píng)估的。在評(píng)估企業(yè)價(jià)值的過(guò)程中，行業(yè)平均利潤(rùn)率與利潤(rùn)水平也是一個(gè)很關(guān)鍵的因素。一個(gè)企業(yè)的融資價(jià)格并不是越高越好，因?yàn)槌苏嬲齪re- ipo的項(xiàng)目外，此輪募資價(jià)格越高，下一輪的壓力就越大，融資的難度也就越大，所以價(jià)格一定要合理才行，過(guò)高了，下一輪就沒(méi)有人會(huì)投你了，原因很簡(jiǎn)單：投資商都是想賺錢的嘛。兩輪之間總是要有一個(gè)幾倍的差距，再說(shuō)了公開(kāi)資本市場(chǎng)的市盈率也就那么多倍，pe過(guò)高，只會(huì)讓企業(yè)不健康成長(zhǎng)，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也會(huì)更有壓力，壓力一大，企業(yè)的戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)都可能會(huì)出問(wèn)題。目前的市場(chǎng)估值也不是很理性的，風(fēng)險(xiǎn)投資人對(duì)企業(yè)的估值也是受到很多大環(huán)境的影響，比如目前 tmt行業(yè)因?yàn)椴槐欢叹€看好，所以投資人一般給的pe不高，而對(duì)于融資額過(guò)1000萬(wàn)美金的私募股權(quán)市場(chǎng)，市場(chǎng)上的投資人競(jìng)爭(zhēng)很激烈，所以價(jià)格一般會(huì)抬的很高，其實(shí)這對(duì)于企業(yè)家與投資人雙方都不是好事。有一個(gè)知名vc的合伙人就跟我明確說(shuō)：他們絕對(duì)不與其它vc在具體項(xiàng)目上比價(jià)格，因?yàn)樗麄冏约河幸惶灼髽I(yè)價(jià)值的評(píng)估體系。所以很多時(shí)候，投資商之間的競(jìng)爭(zhēng)以及私募股權(quán)融資是買方還是賣方市場(chǎng)以及創(chuàng)業(yè)者的心態(tài)對(duì)未來(lái)的預(yù)期等等很多因素都影響了企業(yè)的估值。價(jià)格總是圍繞著企業(yè)的真實(shí)價(jià)值上下波動(dòng)的，這一點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的真理，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者與投資人來(lái)講，都要抱著共同創(chuàng)造未來(lái)價(jià)值的心態(tài)、共贏的姿態(tài)來(lái)討論企業(yè)的估值，才是企業(yè)新一輪強(qiáng)勁發(fā)展的開(kāi)始。后之，價(jià)格與價(jià)值處理得不好，反而這未來(lái)企業(yè)發(fā)生種種內(nèi)訌危機(jī)埋下了伏筆，關(guān)鍵還在于度的把握。

企業(yè)所在領(lǐng)域的地位，企業(yè)行業(yè)所排的位置，企業(yè)是否是朝陽(yáng)企業(yè)，企業(yè)能貢獻(xiàn)的社會(huì)價(jià)值