7月20日，重慶啤酒發(fā)布《關(guān)于披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案后的進(jìn)展公告》，對(duì)上交所7月8日發(fā)布的問詢函依然沒有給出業(yè)內(nèi)外關(guān)注者所期望的正面回應(yīng)，僅表示“本次重組事項(xiàng)尚需提交公司股東大會(huì)審議。公司將根據(jù)本次交易的進(jìn)展情況，嚴(yán)格按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定和要求及時(shí)履行信息披露義務(wù)”，并進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。
在7月8日發(fā)布的“關(guān)于對(duì)重慶啤酒股份有限公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案的信息披露問詢函”中，上交所圍繞此次嘉士伯注資重慶啤酒的交易方案和標(biāo)的資產(chǎn)，提出了7大類疑問，直指“是否徹底解決潛在的同業(yè)競(jìng)爭問題”這一問題，同時(shí)關(guān)注到關(guān)聯(lián)企業(yè)、投資者等多方利益，要求重慶啤酒方在5個(gè)交易日內(nèi)予以書面回復(fù)，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。
7月16日，重慶啤酒發(fā)布公告，將書面答復(fù)上交所發(fā)問詢函的時(shí)間延至2020年7月22日前。
重慶啤酒的一系列回復(fù)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)重慶啤酒此次重大資產(chǎn)重組不同版本的猜想。嘉士伯注資重慶啤酒，既是履約，也是進(jìn)行資產(chǎn)整合。但比百威、青啤、華潤啤酒等品牌高歌猛進(jìn)，嘉士伯目前在中國市場(chǎng)仍有較大距離。嘉士伯此時(shí)選擇注資，給行業(yè)內(nèi)外留下了想象空間。
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尾生
《莊子·盜跖》中有文“尾生與女子期于梁下，女子不來，水至不去，抱梁柱而死”，后世以此比喻堅(jiān)守信約。
現(xiàn)在，嘉士伯對(duì)重慶啤酒而言，就是守信的“尾生”。
6月20日，重慶啤酒對(duì)外發(fā)布《重慶啤酒股份有限公司重大資產(chǎn)購買及共同增資合資公司暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，披露嘉士伯將重慶啤酒體系外的中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到重慶啤酒體系內(nèi)，履行嘉士伯解決同業(yè)競(jìng)爭問題的承諾。
資料顯示，嘉士伯曾于2013年通過部分要約收購的方式收購重慶啤酒30.29%的股份，并向重慶啤酒作出了一項(xiàng)同業(yè)競(jìng)爭有關(guān)承諾，其承諾在獲得監(jiān)管部門、上市公司股東的批準(zhǔn)，以及相關(guān)資產(chǎn)少數(shù)股東同意情況下，在要約收購?fù)瓿珊蟮?-7年的時(shí)間內(nèi)，將其與上市公司存在潛在競(jìng)爭的國內(nèi)的啤酒資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入上市公司。
公告明確，此次交易嘉士伯?dāng)M注入資產(chǎn)廣泛分布于新疆、寧夏、云南、廣東、華東等地，涉及啤酒品牌包括嘉士伯、樂堡、凱旋1664等國際高端/超高端品牌，也包括烏蘇、西夏、大理、風(fēng)花雪月、天目湖等地方強(qiáng)勢(shì)品牌，將整體增強(qiáng)重慶啤酒“在全國啤酒市場(chǎng)中的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)”。
資本市場(chǎng)對(duì)此反映強(qiáng)烈，重慶啤酒股價(jià)6月22日開盤價(jià)為每股64元，截止7月13日收盤價(jià)為每股72.13元，連續(xù)3周飄紅。
業(yè)內(nèi)外投資者都在猜想一個(gè)問題——重慶啤酒全國化發(fā)展的“春天”來了嗎？
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定位
重慶啤酒能否迎來全國化發(fā)展“春天”，取決于兩個(gè)因素：其一，嘉士伯的規(guī)劃，其二，市場(chǎng)競(jìng)爭態(tài)勢(shì)。
定位為“西南王”，重慶啤酒當(dāng)之無愧。據(jù)近三年年報(bào)，重慶啤酒自2017年以來，利潤已經(jīng)連續(xù)三年增長。2019年，無論是歸屬于上市公司股東的凈利潤，還是扣除非經(jīng)常性損益的利潤，都創(chuàng)下重慶啤酒的利潤新高。
重慶啤酒至今共擁有13家控股酒廠和1家參股酒廠，位于重慶、四川和湖南等地，其中重慶市場(chǎng)是公司的核心市場(chǎng)。公司擁有深受消費(fèi)者喜愛的“重慶”和“山城”等兩大本地品牌。2019年11月，重慶啤酒董秘鄧煒曾對(duì)外表示，重慶啤酒產(chǎn)品在重慶區(qū)域市場(chǎng)占有率為83%左右，四川區(qū)域市場(chǎng)占有率為9%左右。
那么旗下品牌眾多的嘉士伯，是否會(huì)將重慶啤酒定位為全國化品牌，并斥重金予以推廣？
重慶啤酒之于嘉士伯，類似于哈爾濱啤酒之于百威。重慶啤酒雄踞西南，而哈爾濱啤酒則盤踞東北，都屬于地方強(qiáng)勢(shì)品牌。
云酒·中國酒業(yè)品牌研究院高級(jí)研究員、啤酒營銷專家方剛表示，重慶啤酒可能也會(huì)面臨同樣尷尬，在市場(chǎng)競(jìng)爭中可能不會(huì)太搶眼，“至少重慶啤酒做成全國性品牌的概率不大”。
資產(chǎn)注入更大的意義在于品牌、市場(chǎng)、供應(yīng)鏈的協(xié)同。
相比之下，嘉士伯中國擁有樂堡、嘉士伯、1664等高端國際產(chǎn)品和烏蘇、大理、華獅等本土品牌，資產(chǎn)注入有利于進(jìn)一步增強(qiáng)生產(chǎn)、運(yùn)輸與銷售環(huán)節(jié)的協(xié)同，有利于本土品牌與國際品牌的協(xié)同；嘉士伯中國業(yè)務(wù)在嘉士伯亞洲區(qū)域的銷量占比領(lǐng)先約56%。2019年中國區(qū)銷量同比有機(jī)增長8%，均價(jià)提升10%+，中國區(qū)銷售收入同比增加19%，對(duì)比亞洲整體12%這主要得益于嘉士伯在西部地區(qū)新品推廣順利，國際精釀產(chǎn)品1664Blanc增長50%，而本土品牌烏蘇和大理分別銷量同比增長45%和11%，品牌繼續(xù)升級(jí)推動(dòng)量價(jià)齊升，這部分資產(chǎn)注入會(huì)進(jìn)一步激活公司的高端化潛力。
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蓄勢(shì)
當(dāng)前，國內(nèi)啤酒市場(chǎng)已進(jìn)入存量階段，自2014年起，市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)下滑。但在2019年，全國415家規(guī)模以上啤酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額121.85億元，同比增長5.61%；2020年5月，我國規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量408.1萬千升，同比增長14.6%；6月，全國規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量455.4萬千升，同比增長7.6%。
今年以來，龍頭企業(yè)營收改善，利潤增高，升級(jí)趨勢(shì)明朗，資本市場(chǎng)也進(jìn)行了積極回應(yīng)。
在此大背景下，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，嘉士伯選擇此時(shí)注資是在化零為整。
根據(jù)GlobalData數(shù)據(jù)顯示，按銷量計(jì)算，嘉士伯在中國高端及超高端啤酒市場(chǎng)的份額是4.6%，明顯落后于百威、青啤、華潤，后三者的市場(chǎng)份額分別達(dá)到46.6%、14.4%和11.0%。
如果從地域來劃分，嘉士伯在西部地區(qū)稱王，據(jù)2017年年報(bào)，嘉士伯在西部市場(chǎng)占有率已達(dá)59%。東北地區(qū)和東南地區(qū)多被華潤和百威占據(jù)，中部地區(qū)則更多體現(xiàn)為巨頭混戰(zhàn)，鹿死誰手還難確定。
按照東北證券分析，長期來看，嘉士伯中國是非常優(yōu)質(zhì)的啤酒資產(chǎn)。嘉士伯作為在國內(nèi)市場(chǎng)第二大的外資品牌，受益于啤酒的消費(fèi)升級(jí)，近幾年實(shí)現(xiàn)了快速的增長，從預(yù)案中透露的信息看，2019年嘉士伯A包資產(chǎn)和B包資產(chǎn)合計(jì)營收為72.8億，同比增長25%；凈利潤8.1億，同比增長63%；歸母凈利潤7.6億，同比增長62%，有著較好的內(nèi)生的增長能力和利潤表現(xiàn)。經(jīng)過2015年以來對(duì)國內(nèi)工廠的一系列調(diào)整，公司顯著提高了產(chǎn)能利用率和運(yùn)營效率，目前公司正處在“揚(yáng)帆22”計(jì)劃之中，以財(cái)務(wù)為導(dǎo)向，預(yù)計(jì)2022年后有望進(jìn)入利潤釋放期。
近年來，歐美市場(chǎng)萎縮，而中國已成為嘉士伯最大銷量市場(chǎng)，愈加重要，嘉士伯在中國實(shí)現(xiàn)多維度擴(kuò)張成為必然。
東南沿海地區(qū)相對(duì)富庶，市場(chǎng)潛力巨大，成為眾多啤酒巨頭爭相搶奪的主力市場(chǎng)，啤酒消費(fèi)也呈現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，主銷的高端產(chǎn)品利潤率較高，嘉士伯也必然緊隨，望向這一市場(chǎng)。
啤酒市場(chǎng)對(duì)競(jìng)爭者公平開放，嘉士伯不斷發(fā)力，百威、青啤等也有所準(zhǔn)備。近年來，百威延續(xù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，保持市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位；青啤對(duì)內(nèi)淘汰落后產(chǎn)能，落地股權(quán)激勵(lì)，對(duì)外力推高端新品營銷活動(dòng)，推出餐吧、酒吧和直營店；華潤啤酒自收購喜力后，正式進(jìn)入“雙品牌群”時(shí)代，瞄準(zhǔn)年輕消費(fèi)者，不斷完善高端產(chǎn)品線。
東吳證券于7月發(fā)布研報(bào)，表示疫情發(fā)生以來，邊際恢復(fù)加速，一季報(bào)低點(diǎn)已過。短期來看，餐飲邊際恢復(fù)改善，政策推動(dòng)提高居民消費(fèi)意愿和能力，疊加夏季旺季來臨利好終端動(dòng)銷。中長期看，行業(yè)提價(jià)+升級(jí)+關(guān)廠，行業(yè)延續(xù)盈利改善邏輯。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，雖然龍頭區(qū)域壟斷市場(chǎng)格局清晰，但長期來看市場(chǎng)動(dòng)態(tài)競(jìng)爭必然加劇，五大巨頭將圍繞高端、超高端市場(chǎng)份額進(jìn)行苦斗。
文章來源：云酒頭條訂閱號(hào)
