重慶啤酒有限公司招標(biāo)，重慶啤酒股份有限公司的公司概述

重慶啤酒集團(tuán)始建于1958年，是西南地區(qū)啤酒業(yè)中最早的上市公司（證券代碼：600132，股票簡(jiǎn)稱(chēng)：重慶啤酒）。公司以啤酒為主業(yè)，致力于啤酒、飲料、生物制藥以及相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和研發(fā)。2002年，公司總資產(chǎn)已達(dá)14.2億元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入7.8億元，稅利1.9億元。公司生產(chǎn)的“山城”、“重慶”、“麥克王”、“國(guó)人”“天目湖”以及“大梁山”等品牌啤酒系列產(chǎn)品，以其口味純正、淡爽（醇厚）、包裝美觀大方、風(fēng)味保鮮穩(wěn)定、符合消費(fèi)時(shí)尚等特點(diǎn)，在國(guó)內(nèi)具有很高的知名度。1999年，“重慶啤酒”榮登“慶祝建國(guó)50周年”和“澳門(mén)回歸”國(guó)宴用酒；2001年，“重慶啤酒”、“山城啤酒”和“麥克王”啤酒等六個(gè)品牌又榮獲“中國(guó)優(yōu)質(zhì)新品啤酒”榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)！公司是中國(guó)啤酒行業(yè)中僅有的四家上市公司之一，主要從事啤酒的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。主要產(chǎn)品山城啤酒、重慶啤酒等在國(guó)內(nèi)具有很高的知名度。公司還與重慶大學(xué)、第三軍醫(yī)大學(xué)等科研機(jī)構(gòu)聯(lián)手研制開(kāi)發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)家一類(lèi)新藥――乙肝治療性多肽疫苗，開(kāi)創(chuàng)啤酒企業(yè)進(jìn)入高科技生物制藥領(lǐng)域之先河，有望使該領(lǐng)域成為新的重要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司的第二大股東蘇格蘭紐卡斯?fàn)柶【乒荆⊿&N）有望被嘉士伯和喜力收購(gòu)，由于涉及到公司股權(quán)的再劃分，可能影響公司整體上市步伐。

600132是重慶啤酒股票的代碼號(hào)。重慶啤酒集團(tuán)有限公司專(zhuān)注于啤酒，致力于啤酒、飲料及相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和研發(fā)。經(jīng)過(guò)近50年的不斷發(fā)展，公司已從成立之初總資產(chǎn)60萬(wàn)元發(fā)展成為資產(chǎn)近43億元，集啤酒、飲料、生物制藥為一體的大型企業(yè)集團(tuán)。公司擁有啤酒分公司28家，分布于重慶、四川、貴州、江蘇、湖南、浙江、安徽、廣西等地，年啤酒生產(chǎn)能力超過(guò)280萬(wàn)噸。公司生產(chǎn)的“山城”、“重慶”、“麥克王”、“中國(guó)人”、“大涼山”等啤酒系列產(chǎn)品，以其口味純正、清涼（醇厚）、美觀大方等特點(diǎn)，在國(guó)內(nèi)享有較高的知名度。包裝大方，保味穩(wěn)定，符合消費(fèi)時(shí)尚。2019年12月13日，2019年重慶市百?gòu)?qiáng)企業(yè)名單出爐，重慶啤酒有限公司位列第85位。拓展資料：1、 重慶啤酒集團(tuán)成立于1958年，是西南地區(qū)最早的啤酒行業(yè)上市公司（證券代碼：600132，股票簡(jiǎn)稱(chēng)：重慶啤酒）。 公司以啤酒為核心，致力于啤酒、飲料、生物制藥及相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和研發(fā)。 2002年，公司總資產(chǎn)14.2億元，營(yíng)業(yè)收入7.8億元，利稅1.9億元。 公司生產(chǎn)的“山城”、“重慶”、“麥克王”、“中華”、“天目湖”、“大涼山”等啤酒系列產(chǎn)品，以其口味純正、清淡爽口（醇香 )，包裝美觀大方，風(fēng)味穩(wěn)定，消費(fèi)時(shí)尚。 2001年，“重慶啤酒”、“山城啤酒”、“麥廣”啤酒榮獲“中國(guó)優(yōu)質(zhì)新啤酒”榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)。公司是中國(guó)啤酒行業(yè)僅有的四家上市公司之一，主要從事啤酒生產(chǎn)和銷(xiāo)售。 山城啤酒、重慶啤酒等主要產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)享有盛譽(yù)。 公司還與重慶大學(xué)、第三軍醫(yī)大學(xué)等科研院所合作，開(kāi)發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新型乙肝治療肽疫苗，在高科技生物制藥領(lǐng)域邁出了第一步， 有望使該領(lǐng)域成為新的重要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。 公司第二大股東S&n有望被嘉士伯和喜力收購(gòu)。 由于公司股權(quán)的重新劃分，可能會(huì)影響公司整體上市步伐。2、 1998年，重啤集團(tuán)與重慶大學(xué)、第三軍醫(yī)大學(xué)等科研機(jī)構(gòu)共同成立嘉臣生物工程有限公司，研制出具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新型新藥DD乙型肝炎治療性多肽疫苗?！白鰪?qiáng)啤酒主業(yè)，做強(qiáng)生物制藥，把重慶啤酒集團(tuán)建設(shè)成為全國(guó)知名企業(yè)集團(tuán)”是重慶啤酒集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略思路。2004年，重啤集團(tuán)與蘇格蘭紐卡斯?fàn)柶【漆勗旃境晒Y(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，為重啤的快速穩(wěn)定發(fā)展插上了翅膀。公司先后榮獲“中國(guó)輕工業(yè)200強(qiáng)企業(yè)”、“全國(guó)質(zhì)量效益型企業(yè)”、“1981-2001年中國(guó)食品工業(yè)企業(yè)突出貢獻(xiàn)企業(yè)”、“全國(guó)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀”等榮譽(yù)。在重慶輕工企業(yè)中，公司連續(xù)十年進(jìn)入“重慶市行業(yè)50強(qiáng)”（十年排名第5位）、重慶輕工“五朵金花”之首。躋身中國(guó)十大啤酒集團(tuán)之列。2011年3月20日，江蘇省鹽城市鹽都區(qū)西區(qū)總投資10億元、生產(chǎn)車(chē)間30000平方米的20萬(wàn)千升重慶啤酒項(xiàng)目于2010年1月26日簽約開(kāi)工4月28日，設(shè)備安裝調(diào)試正在進(jìn)行中。預(yù)計(jì)2013年4月中旬投入試生產(chǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：以下信息來(lái)自企業(yè)征信機(jī)構(gòu)，更多詳細(xì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，公司官網(wǎng)，公司簡(jiǎn)介，可在釘釘企典 上進(jìn)行查詢(xún)，更多公司招聘信息詳詢(xún)公司官網(wǎng)。? 公司簡(jiǎn)介： 重慶啤酒股份有限公司成立于1993-12-20,注冊(cè)資本48397.119800萬(wàn)人民幣元,法定代表人是柯俊財(cái),公司地址是重慶市北部新區(qū)高新園大竹林街道恒山東路9號(hào),統(tǒng)一社會(huì)信用代碼與稅號(hào)是915000002028235667,行業(yè)是制造業(yè),登記機(jī)關(guān)是重慶市工商行政管理局,經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍是啤酒、非酒精飲料（限制類(lèi)除外）的生產(chǎn)、銷(xiāo)售；啤酒設(shè)備、包裝物、原輔材料的生產(chǎn)、銷(xiāo)售；普通貨運(yùn)（不含危險(xiǎn)品運(yùn)輸）。,重慶啤酒股份有限公司工商注冊(cè)號(hào)是500000400001882 ? 分支機(jī)構(gòu)： 重慶啤酒股份有限公司成都銷(xiāo)售分公司,注冊(cè)號(hào)是5101091900369,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司大渡口經(jīng)營(yíng)部,注冊(cè)號(hào)是,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司涪陵分公司,注冊(cè)號(hào)是,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司涪陵銷(xiāo)售分公司,注冊(cè)號(hào)是500000500016316,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司合川銷(xiāo)售分公司,注冊(cè)號(hào)是500000500017702,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司九廠,注冊(cè)號(hào)是企股渝分字第08422號(hào),統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司六廠,注冊(cè)號(hào)是企股渝分字第08452號(hào),統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司內(nèi)江銷(xiāo)售分公司,注冊(cè)號(hào)是5110001901088,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司紐卡斯?fàn)柧瓢煞止?注冊(cè)號(hào)是5000001907432,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司黔江分公司,注冊(cè)號(hào)是,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司石柱銷(xiāo)售分公司,注冊(cè)號(hào)是500000500042576,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司食品飲料分公司,注冊(cè)號(hào)是500000500008496,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司萬(wàn)州分公司,注冊(cè)號(hào)是500000500025116,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司萬(wàn)州銷(xiāo)售分公司,注冊(cè)號(hào)是5001011920974,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司新區(qū)分公司,注冊(cè)號(hào)是,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司永川分公司,注冊(cè)號(hào)是500000500019509,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667重慶啤酒股份有限公司綦江銷(xiāo)售分公司,注冊(cè)號(hào)是500000500043552,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼是915000002028235667 ? 對(duì)外投資： ? 股東： ? 高管人員：

飛亞達(dá)(000026)深度研究：鐘表龍頭受益于境外消費(fèi)回流 未來(lái)成長(zhǎng)性可期 類(lèi)別：公司 機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：馬莉 日期：2020-09-15 飛亞達(dá)是國(guó)內(nèi)鐘表龍頭企業(yè)，名表代理業(yè)務(wù)和自有品牌業(yè)務(wù)均處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。二季度國(guó)內(nèi)奢侈品市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇利好公司名表代理業(yè)務(wù)，境外奢侈品消費(fèi)回流及境內(nèi)消費(fèi)習(xí)慣的形成則提供長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力。此外，公司作為國(guó)產(chǎn)手表領(lǐng)域龍頭有望受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)公司下半年業(yè)績(jī)將有超預(yù)期提升。 投資要點(diǎn) 超預(yù)期因素：奢侈品消費(fèi)回流和國(guó)人境內(nèi)消費(fèi)習(xí)慣的形成為公司名表代理業(yè)務(wù)注入增長(zhǎng)動(dòng)力，自有品牌業(yè)務(wù)受益于下半年消費(fèi)復(fù)蘇。 市場(chǎng)認(rèn)為疫情導(dǎo)致居民收入降低，國(guó)內(nèi)消費(fèi)不會(huì)有太大反彈，鐘表行業(yè)也將隨之遭受打擊，但是1)國(guó)內(nèi)奢侈品市場(chǎng)率先復(fù)蘇，出境 旅游 受限導(dǎo)致境外奢侈品消費(fèi)回流，國(guó)人境內(nèi)消費(fèi)習(xí)慣逐步形成，名表作為奢侈品重要品類(lèi)也迎來(lái)繁榮發(fā)展時(shí)期。2)公司是名表代理業(yè)務(wù)龍頭，旗下亨吉利市占率全國(guó)第二，擁有遍布全國(guó)的零售網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)中心，業(yè)績(jī)有望快速提升。3)隨著疫情防控常態(tài)化，國(guó)內(nèi)消費(fèi)潛力釋放，公司自有品牌業(yè)務(wù)有望受益于消費(fèi)復(fù)蘇。4)公司二季度盈利已經(jīng)顯著改善，2020Q1/Q2 歸母凈利潤(rùn)為-1297/9071 萬(wàn)元，EPS 為-0.03/0.21 元/股，預(yù)計(jì)下半年將延續(xù)二季度發(fā)展態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)超越市場(chǎng)預(yù)期。 超預(yù)期邏輯推導(dǎo)路徑：投資者一般認(rèn)為國(guó)人主要在歐洲或香港購(gòu)買(mǎi)瑞士名表，且國(guó)內(nèi)消費(fèi)受到疫情負(fù)面影響恢復(fù)力度有限，但實(shí)際1)出境 旅游 受限疊加政策引導(dǎo)使得境外奢侈品消費(fèi)加速回流，且消費(fèi)者正在逐步形成境內(nèi)消費(fèi)習(xí)慣。2)奢侈品核心消費(fèi)群體的購(gòu)買(mǎi)意愿和購(gòu)買(mǎi)能力沒(méi)有改變，當(dāng)疫情得到控制時(shí)需求迅速釋放。3)我國(guó)進(jìn)入疫情防控常態(tài)化階段，經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)戰(zhàn)略促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，國(guó)產(chǎn)手表行業(yè)將受益于消費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)。 催化劑：境外奢侈品消費(fèi)回流，下半年消費(fèi)旺季來(lái)臨 盈利預(yù)測(cè)及估值：飛亞達(dá)是A 股唯一鐘表業(yè)上市公司，我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)奢侈品市場(chǎng)超預(yù)期反彈和政策促進(jìn)消費(fèi)回流的雙重利好下，名表代理業(yè)務(wù)將迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇，自有品牌業(yè)務(wù)有望受益于消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和盈利能力向好。我們預(yù)計(jì)20-22 年公司收入分別達(dá)到43.1/56.1/65.8 億元， 凈利潤(rùn)分別為2.4/3.7/4.5 億元， 對(duì)應(yīng)PE30.4X/19.5X/16.2X，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情惡化風(fēng)險(xiǎn)；奢侈品回流不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期 紫光股份(000938)：新網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)先供應(yīng)商 中國(guó)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化賦能者 類(lèi)別：公司 機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券股份有限公司 研究員：羅露 日期：2020-09-15 投資邏輯 5G、云計(jì)算行業(yè)爆發(fā)，政策驅(qū)動(dòng)加速傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，公司有望成為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化賦能者：2019 年我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP 比重從05 年的14.2%提升至36.2%，CAGR 54.7%，但仍落后英美等國(guó)，未來(lái)尚有廣闊發(fā)展空間。 我們預(yù)測(cè)新華三所在的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)與IT 設(shè)備市場(chǎng)總體增長(zhǎng)率15%，到2023 年上升至550 億美元，其中云計(jì)算CAGR 約30%。5G、云計(jì)算、AI 帶來(lái)數(shù)據(jù)、流量爆發(fā)擴(kuò)大市場(chǎng)空間，宏觀政策明確數(shù)字化轉(zhuǎn)型方向和“新基建”重要性。紫光股份多年戰(zhàn)略布局“云-網(wǎng)-端-芯”，有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。 軟件定義網(wǎng)絡(luò)(SDN)與場(chǎng)景化應(yīng)用成必然趨勢(shì)，軟件能力與深厚客戶(hù)渠道資源構(gòu)筑公司核心競(jìng)爭(zhēng)力：SDN等技術(shù)使硬件白盒化，網(wǎng)絡(luò)部署更靈活，降低運(yùn)維難度、節(jié)約成本，發(fā)展速度超過(guò)硬件。IDC 預(yù)測(cè)2021 年全球SDN 市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到137.6 億美元。軟件能力決定廠商長(zhǎng)期的市場(chǎng)地位和盈利水平。 公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：1)繼承華為研發(fā)基因，傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)與新網(wǎng)絡(luò)(SDN)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，份額穩(wěn)定前二；2)領(lǐng)先的場(chǎng)景化應(yīng)用服務(wù)；3)全球化銷(xiāo)售體系、國(guó)資背景帶來(lái)的深厚客戶(hù)關(guān)系與渠道資源。19 年自主品牌服務(wù)器開(kāi)拓海外市場(chǎng)，有利于提升IT 分銷(xiāo)收入，海外市場(chǎng)將成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)新驅(qū)動(dòng)力。 戰(zhàn)略資本引入、5G 與云計(jì)算布局加深，更具備產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張力：公司控股股東西藏紫光通信轉(zhuǎn)讓17%股份，或引入戰(zhàn)略投資者聚焦IT 設(shè)備與服務(wù)業(yè)務(wù)；定向增發(fā)募資120 億元申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)審批，將在2-4 年內(nèi)主要投入云計(jì)算研發(fā)(40 億元)、5G 網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵芯片及設(shè)備研發(fā)(28 億元)、ICT 智能工廠建設(shè)(16.8 億元)。未來(lái)中國(guó)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)及云計(jì)算規(guī)模增長(zhǎng)，我們認(rèn)為公司作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的供應(yīng)商具備超行業(yè)平均的成長(zhǎng)空間，總體營(yíng)收增長(zhǎng)率超15%。 估值與投資建議 我們采用分部估值法對(duì)公司估值。其中，新華三未來(lái)三年收入保持約15%的增長(zhǎng)率。預(yù)測(cè)公司整體2020-2022 年收入分別為623.7 億元/724.0 億元/848.8 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為21.3 億元/24.9 億元/30.0 億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.74 元/0.87 元/1.05 元，2021 年市值約1204 億元，目標(biāo)價(jià)42.09元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn) 股東減持；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。?G 推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；中 美貿(mào)易 摩擦加深；海外市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期；管理風(fēng)險(xiǎn)；COVID-19 疫情持續(xù)影響海外需求。 紅寶麗(002165)：三大主業(yè)均有亮點(diǎn) PO一體化龍頭蓄勢(shì)待發(fā) 類(lèi)別：公司 機(jī)構(gòu)：財(cái)通證券股份有限公司 研究員：虞小波 日期：2020-09-14 硬泡組合聚醚：產(chǎn)品的差異化常被忽視，公司在國(guó)內(nèi)市占率穩(wěn)居第一，主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)包括：(1)單體聚醚工藝先進(jìn)，種類(lèi)較多；(2)積極根據(jù)下游客戶(hù)個(gè)性化需求研發(fā)，提供技術(shù)支持和系統(tǒng)解決方案，如快速脫模技術(shù)。隨著公司全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位的強(qiáng)化，公司加工費(fèi)模式也有盈利能力的增長(zhǎng)空間，毛利率有望持續(xù)提升。 異丙醇胺：公司依靠全球領(lǐng)先的超臨界法構(gòu)建工藝、成本、規(guī)模和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，與陶氏、巴斯夫同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。公司近年來(lái)異丙醇胺銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，主要因三異和改性異丙醇胺在水泥外加劑領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，正逐步替代三乙醇胺。此外，公司也積極開(kāi)發(fā)一異、二異新應(yīng)用，進(jìn)一步擴(kuò)大異丙醇胺業(yè)務(wù)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。 PO+DCP：公司是全球除住友外唯一成功工業(yè)化CHPPO 工藝的企業(yè)。我們看好公司CHPPO 工藝的盈利能力，PO/SM 的SM 利潤(rùn)已經(jīng)難以保證，而HPPO 在無(wú)穩(wěn)定雙氧水供應(yīng)的前提下盈利能力仍然欠佳。從實(shí)際運(yùn)行情況看，公司負(fù)荷提升也較為順利。公司利用中間品芐醇生產(chǎn)DCP 不僅彌補(bǔ)了傳統(tǒng)DCP 工藝的缺點(diǎn)，也省去了部分芐醇?xì)浣饣厥辗磻?yīng)，節(jié)省物耗和能耗。我們判斷公司已能創(chuàng)造性的從廢棄物中分離出聯(lián)枯，DCP 項(xiàng)目的盈利能力或?qū)⒊A(yù)期。 投資建議： 我們預(yù)測(cè)公司2020/21/22 年歸母凈利潤(rùn)1.51/2.42/2.74 億元，EPS 0.25/0.40/0.46 元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE23.0/14.3/12.6 倍。公司三大主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，自有技術(shù)的研發(fā)和轉(zhuǎn)化能力較為稀缺，PO 投產(chǎn)使公司完成了產(chǎn)業(yè)鏈和利潤(rùn)體量的跨越。首次覆蓋，給予公司2021 年18 倍PE，給予目標(biāo)價(jià)7.2 元及“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:聚醚、異丙醇胺需求不及預(yù)期，新項(xiàng)目運(yùn)行不及預(yù)期 德展 健康 (000813)：拓展非帶量市場(chǎng)銷(xiāo)售重回高增長(zhǎng)通道 類(lèi)別：公司 機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：王鳳華 日期：2020-09-14 報(bào)告摘要： 嘉林藥業(yè)品牌優(yōu)勢(shì) 凸顯，主打心腦血管藥物研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售德展 健康 持股嘉林藥業(yè)100%股權(quán)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要由嘉林藥業(yè)貢獻(xiàn)。嘉林藥業(yè)在調(diào)/降血脂藥物市場(chǎng)連續(xù)多年位列國(guó)產(chǎn)藥龍頭地位，產(chǎn)品質(zhì)量、品牌號(hào)召力、技術(shù)水平及生產(chǎn)工藝均處于市場(chǎng)先進(jìn)水平，公司主打產(chǎn)品“阿樂(lè)”根植于降血脂市場(chǎng)多年，產(chǎn)品質(zhì)量較高，用藥人群穩(wěn)定，品牌優(yōu)勢(shì)明顯。公司拓展非帶量采購(gòu)市場(chǎng)銷(xiāo)售，業(yè)績(jī)有望重回高增長(zhǎng)通道。 收購(gòu)長(zhǎng)江脈，布局消毒液行業(yè)，進(jìn)軍“大衛(wèi)生”領(lǐng)域截至2020 年上半年，德展 健康 已經(jīng)完成對(duì)北京長(zhǎng)江脈70%股權(quán)的收購(gòu)，正式進(jìn)軍消毒 科技 產(chǎn)品領(lǐng)域。長(zhǎng)江脈主打高 科技 創(chuàng)新型消毒產(chǎn)品，銷(xiāo)售對(duì)象為醫(yī)院與零售，其消毒產(chǎn)品覆蓋全國(guó)七千余家醫(yī)院，且64.5%的三甲醫(yī)院都用長(zhǎng)江脈的消毒產(chǎn)品。隨著新冠病毒爆發(fā)，醫(yī)院、學(xué)校、鐵路、民航對(duì)消毒液的需求暴增，疫情利好其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。 瞄準(zhǔn)工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)鏈，增資抗腫瘤藥公司，全面布局大 健康 產(chǎn)業(yè)2019 年，德展 健康 相繼收購(gòu)云南素麻生物 科技 有限公司20%股權(quán)、與漢麻集團(tuán)合作成立公司等方式布局大麻業(yè)務(wù)、增資北京東方略生物醫(yī)藥 科技 股份有限公司發(fā)展創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)。完成了對(duì)漢萃(天津)生物技術(shù)股份有限公司67.0125%、漢肽生物醫(yī)藥集團(tuán)有限公司65%股權(quán)收購(gòu)以及北京首惠醫(yī)藥有限公司51%股權(quán)收購(gòu)事宜，并完成對(duì)化妝品及多肽藥物的業(yè)務(wù)布局。德展從單一仿制藥生產(chǎn)企業(yè)向以抗腫瘤、抗癌痛等為代表的創(chuàng)新藥、工業(yè)大麻快消品、心腦血管篩查體檢等領(lǐng)域擴(kuò)張，從而轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)重心，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展轉(zhuǎn)型。 投資建議：公司主導(dǎo)產(chǎn)品“阿樂(lè)”拓展非帶量采購(gòu)市場(chǎng)，致力于利潤(rùn)增長(zhǎng)。外延式進(jìn)軍大 健康 產(chǎn)業(yè)，盈利能力不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)公司2020-2022年EPS 分別為0.21、0.27、0.32 元。首次覆蓋給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)及政策風(fēng)險(xiǎn)、藥品招標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)成本上漲風(fēng)險(xiǎn)以及新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 重慶啤酒(600132)：資產(chǎn)注入方案超預(yù)期 新重啤揚(yáng)帆起航 類(lèi)別：公司 機(jī)構(gòu)：華西證券股份有限公司 研究員：寇星 日期：2020-09-14 事件概述 公司公告重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)草案，具體方案為：1)重慶嘉釀股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)褐貞c嘉釀48.58%的股權(quán)對(duì)價(jià)6.43 億元；2)重慶嘉釀增資：重慶啤酒以重啤擬注入業(yè)務(wù)(對(duì)價(jià)為43.65 億元)認(rèn)購(gòu)，嘉士伯咨詢(xún)以A 包資產(chǎn)(對(duì)價(jià)為53.76 億元)認(rèn)購(gòu)，完成后重慶啤酒持有重慶嘉釀51.42%的股權(quán)，嘉士伯咨詢(xún)持有重慶嘉釀48.58%的股權(quán)；3)重慶嘉釀購(gòu)買(mǎi)B 包資產(chǎn)： 對(duì)價(jià)為17.94 億元，分兩期支付。 分析判斷： 方案終落地，重慶啤酒僅需現(xiàn)金出資15.66 億元公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)及共同增資合資公司的最終方案仍是按照前期披露的三步走的方案，最新方案明確了所涉及到的各部分資產(chǎn)的定價(jià)以及各方所需的出資金額。其中未注入資產(chǎn)前的重慶嘉釀48.58%的股權(quán)定價(jià)6.43 億元，嘉士伯體外擬注入資產(chǎn)即A 包和B 包合計(jì)定價(jià)71.7 億元，重慶啤酒擬注入業(yè)務(wù)定價(jià)43.65 億元，擬注入資產(chǎn)的估值水平在10.7-11.9 倍PE 之間。本次交易共需支付現(xiàn)金24.38 億元，考慮重慶嘉釀的股權(quán)結(jié)構(gòu)，重慶啤酒需出資15.66 億元，嘉士伯咨詢(xún)需出資8.72 億元，出資額度低于市場(chǎng)預(yù)期；同時(shí)嘉士伯將作為擔(dān)保方，由法國(guó)巴黎銀行、渣打銀行向上市公司和重慶嘉釀提供不超過(guò)13.5 億元的貸款，大幅減輕上市公司出資壓力，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。 完善品牌和市場(chǎng)矩陣，西部王者起航 此次交易完成后上市公司子公司重慶嘉釀將整合嘉士伯在國(guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和全部業(yè)務(wù)單元，上市公司重慶啤酒將反映嘉士伯在國(guó)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展情況。整合之后將有效的完善上市公司的品牌和市場(chǎng)矩陣，提升嘉士伯整體管理效率。品牌端同時(shí)納入嘉士伯、樂(lè)堡、K1664 等多個(gè)國(guó)際高端/超高端品牌和“烏蘇”、“大理”、“風(fēng)花雪月”等其他本地強(qiáng)勢(shì)品牌，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全價(jià)格帶覆蓋和品牌優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。市場(chǎng)端將在重慶、湖南和四川三大業(yè)務(wù)基地的基礎(chǔ)上新增新疆、寧夏、云南、廣東、華東等地，整合銷(xiāo)售資源，擴(kuò)大銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。 增厚上市公司業(yè)績(jī)和資產(chǎn)規(guī)模，提升盈利能力注入完成后，將對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)和資產(chǎn)規(guī)模帶來(lái)明顯增厚，其中2019 年備考收入和銷(xiāo)量將分別達(dá)到102 億和234萬(wàn)千升，噸價(jià)也提升至4284.44 元，業(yè)績(jī)規(guī)模更大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為優(yōu)化；備考?xì)w母凈利潤(rùn)同比提升20.6%達(dá)到7.92 億；從利潤(rùn)率的角度來(lái)看，2019 年備考毛利率和扣非凈利率分別為50.9%和6.0%，分別較上市公司+9.2%和-6.4%，雖然凈利率略有下滑，但體外資產(chǎn)凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于上市公司， 盈利能力優(yōu)于上市公司，預(yù)計(jì)注入完成后的全新的上市公司凈利率將持續(xù)優(yōu)化。隨著資產(chǎn)注入完成，上市公司將在全新的品牌和市場(chǎng)組合的推動(dòng)下，以嘉士伯“揚(yáng)帆22”戰(zhàn)略為指引，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升重啤在啤酒行業(yè)特別是中高端啤酒領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提升盈利能力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。 投資建議 考慮資產(chǎn)注入影響，我們預(yù)計(jì)公司2020-2022 年收入分別為36.06 億/110.5 億/119.5 億， 同比增長(zhǎng)+0.7%/+206.4%/+8.1% ； 歸母凈利潤(rùn)分別為 6.17/10.33/11.87 億元，同比增長(zhǎng)-6.2%/+67.6%/+14.9%；EPS 分別為1.27 元/2.13 元/2.45 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值分別為70/42/36 倍。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 資產(chǎn)注入進(jìn)程不及預(yù)期、疫情影響超預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料成本上升 保利地產(chǎn)(600048)：遇百舸千帆爭(zhēng)流 見(jiàn)和者筑善同行 類(lèi)別：公司 機(jī)構(gòu)：華安證券股份有限公司 研究員：鄒坤/王洪巖 日期：2020-09-14 主要觀點(diǎn)： 權(quán)益比修復(fù)、強(qiáng)化控成本，成長(zhǎng)重“量”且重“質(zhì)” (1)公司銷(xiāo)售、業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2019 年實(shí)現(xiàn)簽約金額4618 億元、同比增長(zhǎng)14.1%；簽約面積3123 萬(wàn)平方米、同比增長(zhǎng)12.9%。2016-2019 年銷(xiāo)售金額復(fù)合增速達(dá)30%。截至2020H1 末，公司預(yù)收賬款及合同負(fù)債約3446億元，覆蓋近一年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算收入1.54 倍。2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2359.3 億元、歸母凈利潤(rùn)279.6 億元，同比分別增長(zhǎng)21.3%、47.9%；同期毛利率約35.0%、凈利率達(dá)15.9%。 (2)公司成長(zhǎng)的“量”(a)拿地力度：2017 年起，公司加大綜合運(yùn)用招拍掛、舊城改造、合作開(kāi)發(fā)、并購(gòu)整合等多元化土地拓展力度，當(dāng)年新增土儲(chǔ)建面/銷(xiāo)售面積達(dá)202%。2018、2019 年增速雖有下滑，但絕對(duì)量依然維持在較高水平。2020H1 在疫情的影響下，公司在土地市場(chǎng)偏冷的一季度逆勢(shì)拿地，待二季度土地市場(chǎng)回暖后轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，張弛有度的土儲(chǔ)獲取節(jié)奏帶動(dòng)上半年新增土儲(chǔ)建面984 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)19%；對(duì)應(yīng)拓展成本820 億元，同比增長(zhǎng)54%。(b)土儲(chǔ)規(guī)模：截至2020H1 末，公司待開(kāi)發(fā)面積6727 萬(wàn)平方米，可售資源對(duì)應(yīng)貨值約1.5 萬(wàn)億，可滿(mǎn)足公司未來(lái)2-3 年的發(fā)展需要。 (3)公司成長(zhǎng)的“質(zhì)”：(a)2018、2019 年地價(jià)售價(jià)比較2017 年分別下降2.1 和5.1 個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)水平具備支撐；(b)短期，隨著合作項(xiàng)目增多并陸續(xù)進(jìn)入結(jié)轉(zhuǎn)期，公司投資收益大幅增加；(c)2019、2020H1新增項(xiàng)目土儲(chǔ)權(quán)益比(按建面)恢復(fù)至71.5%、73.0%，較2018 年分別提升3.8、5.3 個(gè)百分點(diǎn)。權(quán)益修復(fù)有助于緩解少數(shù)股東損益對(duì)歸母凈利潤(rùn)的負(fù)向拉拽。綜上，在行業(yè)盈利水平步入下行階段的預(yù)期越發(fā)濃重后，公司盈利能力有望維持在較優(yōu)水平。 管理高效、融資暢通、激勵(lì)到位、多元拓展，四維優(yōu)勢(shì)貫穿經(jīng)營(yíng)全過(guò)程公司憑借在發(fā)展過(guò)程中形成的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)上升期穩(wěn)扎穩(wěn)打，在行業(yè)增速放緩后依然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)： 1、高效管控、提效降本：公司管理層經(jīng)驗(yàn)豐富、“總部-大區(qū)-平臺(tái)”的三級(jí)管理模式，具備較高的管控能力和開(kāi)發(fā)效率。2019、2020H1 銷(xiāo)售管理費(fèi)用率(銷(xiāo)售金額口徑)僅為2.36%、1.66%，管理紅利持續(xù)釋放；2、融資優(yōu)勢(shì)凸顯，杠桿水平具備提升空間：公司憑借央企背景及行業(yè)龍頭的雙重效應(yīng)，凈負(fù)債率及融資成本均處于行業(yè)較優(yōu)水平。截至2020H1末，公司凈負(fù)債率約72%，綜合融資成本降至4.84%；3、多維激勵(lì)及培養(yǎng)體系的構(gòu)建：公司形成以薪酬體系、股權(quán)激勵(lì)、跟投計(jì)劃為主體的多層次激勵(lì)機(jī)制，通過(guò)“和你成長(zhǎng)”人力資源培育計(jì)劃，搭建完整培養(yǎng)系統(tǒng)； 4、多元拓展，協(xié)同主業(yè)發(fā)展：公司業(yè)務(wù)“以不動(dòng)產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)為主，以綜合服務(wù)與不動(dòng)產(chǎn)金融為翼”。夯實(shí)主業(yè)的同時(shí)，保利物業(yè)成功赴港上市，為協(xié)同發(fā)展精進(jìn)賦能。 投資建議 公司堅(jiān)持“中心城市+城市群”深耕戰(zhàn)略，土儲(chǔ)資源充裕且布局合理。憑借央企背景及行業(yè)龍頭的雙重效應(yīng)，凈負(fù)債率及融資成本均處于行業(yè)較優(yōu)水平。在行業(yè)增速放緩的大背景下，2018、2019 年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售、業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2020 上半年，在疫情沖擊下公司拿地逆勢(shì)積極且權(quán)益比逐步修復(fù)，未來(lái)規(guī)模提升可期。夯實(shí)主業(yè)的同時(shí)，“兩翼”業(yè)務(wù)取得長(zhǎng)足發(fā)展，保利物業(yè)成功上市，為協(xié)同發(fā)展精進(jìn)賦能。根據(jù)NAV 估算(2019 年末主要項(xiàng)目)，公司RNAV 約20.6 元，較當(dāng)前股價(jià)折讓20%。預(yù)計(jì)公司2020-2022 年EPS為2.67、3.17、3.65 元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為6.2、5.2、4.5 倍。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期、調(diào)控政策超預(yù)期收緊、融資成本上行、利潤(rùn)率下行、新增項(xiàng)目權(quán)益比降低等。