海螺水泥收購酒廠，武岡海螺水泥廠收購所有礦山項目

咨詢記錄 · 回答于2021-12-22 武岡海螺水泥廠收購所有礦山項目 您好，根據(jù)您描述的問題，職場專家解答如下：海螺集團(tuán)收購云峰水泥65%股權(quán)后,目前正著手建設(shè)武岡云峰二期、水泥窯余熱發(fā)電和加快推進(jìn)城市生活垃圾處理系統(tǒng)等項目。，為您服務(wù)是我的榮幸，您可以進(jìn)一步詳細(xì)描述您當(dāng)前的問題，或者提問職場相關(guān)的其他問題，讓車管家這邊為您更好的解答，做更好的服務(wù)，感謝您對我們的理解與配合?。。。?！

"水泥"這東西，投資者朋友們應(yīng)該都聽過吧，作為建筑材料，在工地上隨處可見，水和砂石混合便形成了混凝土，學(xué)姐這就跟大家科普一下國內(nèi)水泥行業(yè)的龍頭公司--海螺水泥。在研究海螺水泥前，大家可以先瞅瞅這份水泥行業(yè)龍頭股名單，直接領(lǐng)取就好了：寶藏資料：水泥行業(yè)龍頭股一覽表一、從公司角度來看公司介紹：海螺水泥主要從事水泥、熟料以及骨料等材料的生產(chǎn)和銷售，它的水泥熟料產(chǎn)能在國內(nèi)企業(yè)中排名第二，目前已經(jīng)屬于中國乃至世界的優(yōu)秀水泥企業(yè)。對于海螺水泥的背景情況簡單了解之后，那么海螺水泥公司又有哪些閃光點，會不會不值得得我們投資？亮點一：具有市場核心競爭力的企業(yè)優(yōu)勢在水泥行業(yè)做大做強(qiáng)是公司一直以來的目標(biāo)，大力發(fā)展節(jié)能減排、 循環(huán)經(jīng)濟(jì)的新技術(shù).通過自主、科技創(chuàng)新。在多年苦心的經(jīng)營下，加上良好的管理制度，持續(xù)的強(qiáng)化市場建設(shè)，促進(jìn)技術(shù)上的創(chuàng)新，在經(jīng)營模式上更是別具一格，在其資源，技術(shù)，人才，市場以及品牌等方面，都形成了較強(qiáng)的優(yōu)勢。這些突出的亮點成為海螺水泥在市場競爭中的絕招，推動其發(fā)展更上一層樓。亮點二：拓展上游骨料業(yè)務(wù)，積極布局海外市場相比熟料，骨料市場的規(guī)模近乎萬億，但在運(yùn)輸渠道與下游客戶上都是共享的，在骨料業(yè)務(wù)布局上，公司的加速推進(jìn)會促進(jìn)骨料產(chǎn)能達(dá)億噸級別。公司在大型綠色礦山上，具有管理經(jīng)驗和資源綜合利用能力，礦山政策趨嚴(yán)下，在礦山的收購上公司會占據(jù)有利上風(fēng)。同時，立志高遠(yuǎn)著眼于全球，擴(kuò)大走向海外的步伐，加大開拓海外市場的力度。海外業(yè)務(wù)協(xié)同性也處于逐步提升的階段，有望走國內(nèi)發(fā)展的路子，盈利水平有望進(jìn)一步提高。字?jǐn)?shù)有限，更多關(guān)于海螺水泥的深度報告和風(fēng)險提示，學(xué)姐都放到這篇研報里了，快來瀏覽一下吧：【深度研報】海螺水泥點評，建議收藏！ 二、從行業(yè)角度來看在"碳達(dá)峰、碳中和"的目標(biāo)指引下,環(huán)保要求或趨嚴(yán)，在碳排放領(lǐng)域占大頭的水泥行業(yè)有可能會迎來新一輪供給側(cè)改革，不過海螺水泥的優(yōu)勢很顯著，行業(yè)先鋒地位不斷加固，逆勢提升市占率是可以想的，保持穩(wěn)定增長以及在未來的行業(yè)下行期實現(xiàn)集中度的提升，讓公司可以在下一輪上行周期的時候，將自身的盈利水平恢復(fù)到較高的位置。同時，海螺較高的股息率也使得其長時間彰顯其價值，是比較優(yōu)秀的現(xiàn)金奶牛。此外公司也在加快產(chǎn)業(yè)鏈布局，對未來的增長充滿期待?？偠灾艺J(rèn)為作為市場認(rèn)可的擁有堅實壁壘的周期核心資產(chǎn)，海螺水泥并不作繭自縛，而是努力進(jìn)取，發(fā)憤圖強(qiáng)，依然具備一定的成長性。公司需要具備正確的頂層指引才能在正確的前進(jìn)方向探索，并具備投資價值。但是文章具有一定的滯后性，對海螺水泥未來行情感興趣的朋友，直接打開下面這個鏈接，下面會有專業(yè)的投顧等著你來為你進(jìn)行診股，看下海螺水泥現(xiàn)在行情是否到買入或賣出的好時機(jī)：【免費(fèi)】測一測海螺水泥還有機(jī)會嗎？應(yīng)答時間：2021-09-26，最新業(yè)務(wù)變化以文中鏈接內(nèi)展示的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，請點擊查看

分紅政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性固然重要，但絕對不是最重要的。海螺水泥的資金極為充裕，完全有能力給投資者更高的回報。 本刊特約研究員 孫旭東/文 海螺水泥（600585.SH）2020年度利潤分配方案為：每股派發(fā)現(xiàn)金紅利 2.12 元人民幣（含稅） ， 不實施公積金轉(zhuǎn)增股本。 以5分制進(jìn)行評價，我給這一方案打2分。 很多投資者對海螺水泥的分紅不是太滿意，在2021年安徽上市公司投資者集體接待日活動中，有投資者問了這樣一個問題： 海螺水泥資產(chǎn)負(fù)債率非常低，賬上現(xiàn)金儲備包括理財產(chǎn)品都比較充足，我們作為長期投資者，是非常樂意看到的。但是又疑問，為何海螺水泥大把資金在賬戶上躺著，卻不提高分紅或者進(jìn)行再投資等事宜，這樣是否會影響賬面資金的使用效率。 公司方面的回答如下： 公司會保持分紅政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，重視對投資者的合理投資回報，并兼顧公司的可持續(xù)發(fā)展。 分紅政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性固然重要，但絕對不是最重要的。否則，投資者直接投資國債好了，為什么要買股票呢？目前，海螺水泥的資金極為充裕，完全有能力給投資者更高的回報。 另有投資者問： 請問公司是否有未來三年的股利分配方案或預(yù)案？ 公司方面回答如下： 公司暫無未來三年利潤分配具體方案。公司會繼續(xù)維持分紅政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，重視對投資者的合理投資回報，并兼顧公司的可持續(xù)發(fā)展，保持股息率處于合理區(qū)間。 說實話，一開始我懷疑上述回答有筆誤。股息率是股息與股票價格之間的比率。那么，問題來了——首先，保持股息率處于合理區(qū)間，請問這里的股息率該使用哪一天的股價計算為好？ 其次，即便選定了某天或者某段時間的股價作為計算股息率的分母，且其合理性得到了廣泛承認(rèn)，保持股息率穩(wěn)定的做法也不可取。例如，當(dāng)前海螺水泥的股價低迷，截至7月9日，2021年已下跌了20%以上。假如到了2022年公司董事會討論2021年度利潤分配方案時，公司的股價沒有變化，那么2021年度現(xiàn)金分紅比2020年度減少20%合理么？要知道，海螺水泥的股價低迷，多多少少有公司分紅太少、資金使用效率太低的原因。再如，如果那時環(huán)境發(fā)生了大的變化，市場預(yù)期海螺水泥即將展開大的并購行動，從而股價大幅上升。那么，海螺水泥反倒要隨之大幅提高分紅的力度？ 然而，從雪球網(wǎng)上一場題為《吝嗇的印鈔機(jī)，水泥龍頭被低估了嗎？》的訪談中的相關(guān)內(nèi)容來看，上述回答還真有可能沒有筆誤。訪談中有嘉賓這樣回答提問： 海螺水泥的分紅主要看股價，海螺水泥的管理層是以維持股息率為目標(biāo)。也就是說，股價越高，他們分的利潤會越多。目的就是為了維持資本市場的穩(wěn)定，以及鼓勵大家長期持有。 股價低迷時雪中送炭少，股價高漲時錦上添花多，這樣做真的能鼓勵投資者長期持有么？我很是懷疑。 我沒有想到的是，海螺水泥的這個分紅方案在股東大會上獲得了高票通過——同意票占99.90%。要知道，會上關(guān)于續(xù)聘財務(wù)和內(nèi)控審計師的議案也只有99.03%的同意票。 對此，我感到非常迷惑。于是，我試圖找到中小投資者們贊同海螺水泥分紅方案的原因。以下三個原因可能是比較典型的。 財務(wù)分析能力欠缺 首先，一些投資者對海螺水泥的財務(wù)狀況有誤解，這有可能是因為沒有掌握足夠的財務(wù)分析知識。一篇題為《海螺的資金運(yùn)用分析》的文章這樣說： 從實力上來講，海螺確實有能力加大分紅。但從數(shù)字上來計算，貌似能加大的程度也不是很大。2020年歸母凈利潤351億，除去150億計劃投資花費(fèi)，剩下200億，折合3.77元/股，相比目前的2.12元/股，多出77.83%。 可這樣一來，海螺就等于把去年掙的錢全交代了，自己一點沒留，有其他額外需要怎么辦？這不合理，也不可能！ 顯然，這位作者不知道自由現(xiàn)金流的概念和計算方法，也不知道萬一有額外的支出，企業(yè)除了去年還有更早年度的留存收益可用。 讀者們不要認(rèn)為這位作者犯的錯誤太過低級，一般人不會犯。要知道，我是因為這篇文章出現(xiàn)在雪球“今日話題”上才注意到它的，能夠被雪球推薦，而且文章后面的評論沒有人指出上述錯誤，這足以說明很多投資者缺乏足夠的財務(wù)分析能力。 獨立思考不夠 在前面提到的雪球訪談中，因為網(wǎng)友們對分紅問題提得太多，有一位嘉賓忍不住說了下面這樣的話： 相信管理層比我們聰明，也比我們更希望多分紅，多留資金，管理層肯定比我們有更長遠(yuǎn)的考慮。 更早的時候，這位嘉賓還說過這樣的話： 海螺水泥賬上如此多的現(xiàn)金，分紅只有2.12元/股，股息率只有4%，作為小股東，我們是不太滿意的。但是，提高分紅，誰最受益？最受益的是海螺水泥的管理層和老員工（董事長高后來才調(diào)入除外），海螺水泥大股東是安徽海螺水泥集團(tuán)，其中安徽省國資委持股51%，海創(chuàng)持股49%，同時，海創(chuàng)還直接持有海螺水泥0.77%的股份，實際上，海創(chuàng)才是海螺水泥真正的第一大股東。而海創(chuàng)是由海螺水泥員工持股會控股的香港上市公司。海創(chuàng)員工持股會的成員，大部分是海螺水泥2002年以前入職的老員工，目前，這些老員工，大部分都在不同層級的管理崗位上，所以，海螺水泥的股權(quán)激勵是業(yè)內(nèi)做的最好的。分紅多了，骨干的收入就多，對骨干員工的激勵就大。那為什么海螺水泥不加大分紅呢？ 這位嘉賓言下之意，作為小股東的投資者們應(yīng)該相信公司的管理層和員工，相信公司少分紅有道理。不過，雖然同為海螺水泥的利益相關(guān)者，中小投資者和大股東、管理層、員工的利益未必會完全一致，否則，就不會有“公司治理”這門學(xué)問了。 在這之前，格力電器（000651.SZ）2017年度利潤分配推出了不分紅的方案，受到了很多投資者的反對。但也有聲音說，董明珠是公司的第十大股東，高分紅對她本人非常有利，在這種情況下，公司不分紅一定有道理。幾年過去了，我想更多的人應(yīng)該看清楚了當(dāng)時格力電器不分紅有沒有道理。 巴菲特提倡獨立思考，我想，這應(yīng)該是價值投資者不可忘卻的信念。 對并購期望過高 前述雪球訪談的嘉賓對海螺水泥未來可能實施的并購有著很高的期望，他對海螺水泥不加大分紅的解釋如下： 海螺需要花錢的地方還很多，未來增長潛力還很大，更重要的是未來的產(chǎn)能并購，我想，管理層是有他們的考慮的，也許在憋一個大招，由于信息保密的原因，現(xiàn)在不便對外公布罷了。最有可能的，就是重大資產(chǎn)收購，也許時機(jī)還沒成熟，也許價錢還沒談攏，還得等一等，比如，收購西部水泥，這個在2016年搞了一次，由于當(dāng)時反壟斷審查沒通過，沒能成行，2021年，天山股份重組中國建材水泥資產(chǎn)成功的示范效應(yīng)，會是一個契機(jī)，有可能會重啟收購。 我注意到另外一位嘉賓在回答“海螺水泥留了太多的現(xiàn)金在賬上，拉低收益率，這樣的目的或者說好處到底在哪呢？”這個問題時這樣說： 這個問題每年都會問董秘虞總，從18年一直討論到21年。討論基本上沒有什么結(jié)果，基本上就是現(xiàn)在市場上能投資的東西都比較貴，不符合海螺的心理價位。 由此，我想起了杜麗虹博士的一篇文章《逆周期現(xiàn)金并購》，杜博士認(rèn)為，“從殼牌到米塔爾，不難看出，套利低估的現(xiàn)金并購戰(zhàn)略不僅適用于石油行業(yè)、鋼鐵行業(yè)，也適用于其他周期性行業(yè)。只要產(chǎn)品價格的波動幅度大于因儲備金融資源而導(dǎo)致的財務(wù)效率‘浪費(fèi)’，‘儲備金融資源、套利行業(yè)低估’的戰(zhàn)略就能夠提升公司資本盈利能力，進(jìn)而提升股東回報?！? 從保留了大量現(xiàn)金、極低的資產(chǎn)負(fù)債率以及長期尋找低價資產(chǎn)來看，海螺水泥采取的很可能是逆周期現(xiàn)金并購戰(zhàn)略。不過，有一個問題必須弄清楚——水泥行業(yè)的周期性如何？來看看雪球訪談幾位嘉賓的觀點： 在16年供給測改革之后，水泥就已經(jīng)不屬于強(qiáng)周期的行業(yè)了。 水泥的周期屬性比長電要大一些，但具體到海螺，由于其超強(qiáng)的成本控制能力和強(qiáng)大的盈利能力和現(xiàn)金流，其周期屬性比其他水泥公司要弱一些。 水泥周期屬性已經(jīng)越來越弱，如何能賺估值提升的錢，主要這要看市場如何認(rèn)知。 如果水泥行業(yè)的周期性確如此，那么，海螺水泥實施逆周期現(xiàn)金并購戰(zhàn)略就未必能獲得成功。杜博士認(rèn)為： 逆周期現(xiàn)金并購提升資產(chǎn)回報率，實際上是利用了周期性行業(yè)的產(chǎn)品和資產(chǎn)價格波動：在低谷時期由于產(chǎn)品價格大幅下降，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)公司普遍陷入財務(wù)困境，現(xiàn)金流短缺，資產(chǎn)被賤賣，同時資本市場上投資人的拋棄加劇了資產(chǎn)的貶值。資產(chǎn)市值嚴(yán)重低于重置價值，從而產(chǎn)生了并購套利機(jī)會——低價收購的資產(chǎn)在行業(yè)高峰期將釋放出巨大的盈利能力和潛在的市場價值，并在長期來看將降低生產(chǎn)成本。 水泥行業(yè)在未來的低谷期會出現(xiàn)企業(yè)普遍陷入財務(wù)困境的景象么？似乎很難想象。如果行業(yè)周期性不強(qiáng)，長期保留大量金融資源的損失就無法由低谷期資產(chǎn)價格的下跌彌補(bǔ)。 此外，海螺水泥的董秘虞水先生在投資者接待日活動中曾這樣說： 水泥價格取決于行業(yè)供求關(guān)系的變化，預(yù)計十四五期間行業(yè)供求格局保持相對穩(wěn)定。公司會持續(xù)做好生產(chǎn)經(jīng)營和項目發(fā)展，繼續(xù)專注水泥主業(yè)，同時加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸，大力發(fā)展骨料項目，積極穩(wěn)妥推進(jìn)商混項目發(fā)展。 也就是說，即便水泥行業(yè)是強(qiáng)周期行業(yè)，海螺水泥可以采取逆周期現(xiàn)金并購戰(zhàn)略，按公司的判斷，未來五年也很可能沒有合適的并購機(jī)會。 目前，一些水泥行業(yè)上市公司的股價并不昂貴。海螺水泥目前的市凈率只有1.24倍，西部水泥（02233.HK）更是只有0.5倍。我覺得，如果只是單純的財務(wù)投資，海螺水泥應(yīng)該已經(jīng)可以出手了。以現(xiàn)在的價格買入一些水泥行業(yè)上市公司的股票，長期收益率不會太低。 問題是，海螺水泥很可能不想做單純的財務(wù)投資。虞水先生在投資者接待日活動說： 公司未來會持續(xù)專注主業(yè)發(fā)展，國內(nèi)積極推動并購整合，海外積極穩(wěn)妥推進(jìn)新建項目。同時延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈，大力發(fā)展骨料項目，穩(wěn)妥推進(jìn)商混項目的建設(shè)。 單純的財務(wù)投資顯然難以推動并購整合。 基于以上分析，我認(rèn)為對海螺水泥的并購不宜抱有太高的期望。