復(fù)星啤酒股份有限公司，日本朝日啤酒66億港元出售青島啤酒股份復(fù)星接盤怎么看這筆

“買買買！步步驚心！” 郭廣昌A股布局再下一城，復(fù)星66億入股青島啤酒！時(shí)至今日，青島啤酒的外資持股終于結(jié)束，混改提速引發(fā)業(yè)界關(guān)注。 12月20日，復(fù)星國(guó)際與朝日集團(tuán)簽署協(xié)議，以每股27.22港元收購(gòu)其持有的青島啤酒243,108,236股H股。此次交易總規(guī)模約66億港元。 值得注意的是，收購(gòu)青啤近18%股份，是復(fù)星在食品飲料行業(yè)最大一筆投資。 據(jù)華爾街見聞了解，這意味著復(fù)星在A股布局的上市公司又增加了一家藍(lán)籌股。前段日子，郭廣昌辭任復(fù)星高科董事長(zhǎng)一度引發(fā)業(yè)界猜疑。時(shí)隔一個(gè)半月，郭廣昌以并購(gòu)證實(shí)了復(fù)星戰(zhàn)略擴(kuò)張。 復(fù)星系組團(tuán)競(jìng)購(gòu) ，成第二大股12月20日晚間，復(fù)星國(guó)際發(fā)布《有關(guān)收購(gòu)青島啤酒股份有限公司H股》的公告。 根據(jù)公告，復(fù)星系由復(fù)星國(guó)際控股的復(fù)星產(chǎn)控、鼎睿再保險(xiǎn)、Fidelidade、Star Insurance、CMI聯(lián)合組成買方，向賣方（朝日集團(tuán)控股株式會(huì)社）于2017年12月20日簽訂關(guān)于購(gòu)買青島啤酒股份的協(xié)議。 此次交易之后，復(fù)星國(guó)際將以17.99%的股份成為青島啤酒的第二大股東?；ㄆ彀l(fā)表報(bào)告表示，市場(chǎng)一直期待一家國(guó)際啤酒品牌，或由領(lǐng)先的中國(guó)啤酒品牌收購(gòu)朝日啤酒手上的青啤股份，然而，最終買家卻是沒有啤酒業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的復(fù)星國(guó)際。 另外，朝日啤酒的轉(zhuǎn)讓價(jià)較青啤最新收市價(jià)折讓32%，相信低估值將令市場(chǎng)對(duì)青啤的股價(jià)構(gòu)成負(fù)面情緒。 該行認(rèn)為，復(fù)星入股青啤為被動(dòng)投資，交易估值便宜。同時(shí)，青啤母公司收購(gòu)朝日啤酒手上余下的2，700萬股H股，股權(quán)將增持至32.82%，進(jìn)一步鞏固控股地位。復(fù)星作為第二大股東，不能干涉青啤的業(yè)務(wù)運(yùn)作。 2017年前三季度，青島啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入233.8億元，同比增長(zhǎng)1.51%；凈利潤(rùn)18.7億元，同比增長(zhǎng)1.60%，扣非后凈利潤(rùn)的增幅則達(dá)到21.83%。另?yè)?jù)Kantar Worldpanel數(shù)據(jù)，青島啤酒2016年在中國(guó)啤酒市場(chǎng)中占據(jù)最大份額，為29.3％。 業(yè)界認(rèn)為，這也是郭廣昌看好青啤的關(guān)鍵因素之一，未來幾年仍具有較大增長(zhǎng)潛力。對(duì)于收購(gòu)的理由，復(fù)星國(guó)際通過公告闡述了以下方面的原因： 1）中國(guó)是最大的啤酒市場(chǎng)，集團(tuán)看好青島啤酒的增長(zhǎng)潛力。2）尤其看中青島啤酒獨(dú)特的品牌價(jià)值和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，符合中國(guó)啤酒消費(fèi)品質(zhì)升級(jí)的趨勢(shì)。3）復(fù)星正在深耕健康、快樂及富足領(lǐng)域，支持中國(guó)現(xiàn)代消費(fèi)者的消費(fèi)升級(jí)。4）復(fù)星國(guó)際作為綜合型企業(yè)，業(yè)務(wù)遍及英國(guó)、歐洲、中東、亞洲、亞太、非洲等地區(qū)，能憑借集團(tuán)資源促進(jìn)青島啤酒在國(guó)內(nèi)及國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展。 20日晚間，復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌在他個(gè)人官方微信公眾號(hào)“廣昌看世界”上發(fā)表了《我和青島啤酒的故事》。 郭廣昌表示：“堅(jiān)定依賴青島啤酒優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理團(tuán)隊(duì)；堅(jiān)定不移支持青島啤酒品質(zhì)戰(zhàn)略、做最好的啤酒，代表中國(guó)進(jìn)一步走向世界。” 從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來看，復(fù)星入股青啤符合自身的多元化戰(zhàn)略。事實(shí)上，復(fù)星集團(tuán)進(jìn)軍食品飲料領(lǐng)域并非第一次。之前復(fù)星便與三元集團(tuán)展開戰(zhàn)略合作，現(xiàn)在復(fù)星在馬來西亞有餐廳，在西班牙有火腿業(yè)務(wù)，在臺(tái)灣地區(qū)有烘焙食品等項(xiàng)目。 折價(jià)三成，報(bào)價(jià)并不貴！ “此次并購(gòu)折價(jià)高達(dá)32%，而且獲得了第二大股東的地位。因此，這一報(bào)價(jià)并不貴，對(duì)于郭廣昌而言是樂意接受的?！闭猩套C券一位分析人士告訴華爾街見聞。 二級(jí)市場(chǎng)基本上也符合上述判斷。12月21日，青島啤酒H股開盤下跌6%，而復(fù)星國(guó)際H股上漲1.85%。 隨后在上午盤的交易中，復(fù)星國(guó)際上漲7.02%，報(bào)價(jià)17.38港元；青島啤酒跌3.25%，報(bào)價(jià)38.7港元；并帶動(dòng)復(fù)星醫(yī)藥大漲7.73%，報(bào)價(jià)47.4港元。 上述交易完成后，復(fù)星持股青島啤酒約17.99%，一舉成為第二大股東，而朝日集團(tuán)退出青島啤酒。20日青島啤酒公告稱，朝日集團(tuán)將所持青島啤酒股份轉(zhuǎn)讓予復(fù)星國(guó)際及青啤集團(tuán)子公司，折價(jià)32%。 早在今年初，市場(chǎng)上流傳朝日集團(tuán)將清倉(cāng)青島啤酒H股的消息。基于當(dāng)時(shí)青島啤酒的H股股價(jià)，19.99%的股權(quán)價(jià)值約12億美元。 但時(shí)至今日，以復(fù)星集團(tuán)簽訂的每股作價(jià)27.22港元計(jì)算，價(jià)值僅約9.4億美元。這表明，一年不到估值縮水約3億美元。 有關(guān)港媒解釋稱，這其中主要因?yàn)閰f(xié)議成交價(jià)折價(jià)比例較高，這可能與朝日集團(tuán)急于出手有一定關(guān)系。 青啤清退外資，利于混改提速事實(shí)上，此次復(fù)星通過收購(gòu)日資股權(quán)進(jìn)入青啤第二大股東，其深刻背景在于國(guó)企改革步伐加快。 復(fù)興國(guó)際在公告中提示，青啤作為國(guó)企改革的樣本公司，將使復(fù)星國(guó)際通過收購(gòu)股權(quán)而直接受益。 今年8月中旬，第三批混改名單發(fā)布。這一輪混改試點(diǎn)分為兩條線，一條線由發(fā)改委負(fù)責(zé)審批，另一條線由國(guó)資委負(fù)責(zé)審批。 輿論認(rèn)為，青島啤酒的第一大股東青島啤酒集團(tuán)屬國(guó)資委管控，混改步伐明顯加快。 據(jù)了解，朝日入股青啤以來，原則上只是充當(dāng)了財(cái)務(wù)投資。2009年，朝日啤酒以6.665億美元購(gòu)入青島啤酒19.99%的股權(quán)。 雖然雙方在中國(guó)內(nèi)地合作長(zhǎng)達(dá)7年之久，但是朝日啤酒在內(nèi)地依然是小眾品牌。從經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)考慮，朝日撤回投資是理智之舉。 今年初時(shí)，朝日啤酒集團(tuán)總裁小路明善表示，更希望對(duì)青島啤酒的投資能發(fā)展成為一種更廣泛的、能夠充分利用朝日啤酒技術(shù)或品牌的業(yè)務(wù)關(guān)系。 此外，朝日啤酒的另一個(gè)目的在于，計(jì)劃讓青島啤酒銷售“超爽”啤酒品牌，以鞏固“超爽”作為高端啤酒品牌的地位。 但是，在中國(guó)啤酒內(nèi)憂外患的情況下，啤酒行業(yè)陷入長(zhǎng)達(dá)三年時(shí)間的深度調(diào)整，最終使朝日集團(tuán)失去耐心。小路明善此前曾經(jīng)暗示，“若合作的想法未落實(shí)可能會(huì)撤資?！?4 日資啤酒為何加速撤退中國(guó)？ 事實(shí)上，朝日啤酒退出中國(guó)市場(chǎng)已非孤例。2015年10月，在中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)了31年的日本酒業(yè)巨頭三得利，無奈以8.23億元將旗下三得利（中國(guó)）投資有限公司持有青島啤酒與其合資公司的50%股權(quán)出售給青島啤酒。在與青島啤酒合作之前，三得利在中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)情況已經(jīng)面臨嚴(yán)重虧損的境地。 隨著華潤(rùn)回收SAB米勒股權(quán)，此前外資也撤出了雪花啤酒。中國(guó)啤酒市場(chǎng)不斷重復(fù)并購(gòu)大戲，行業(yè)集中度越來越高，外資啤酒很難占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 業(yè)內(nèi)人士表示，具體說來，日資啤酒企業(yè)退出中國(guó)市場(chǎng)主要有三方面原因：首先此前報(bào)道，朝日啤酒甚至有意入股越南本地啤酒品牌“Saigon Beer”，而越南政府為這筆交易開出的價(jià)碼高達(dá) 18 億美元。 與此同時(shí)，中國(guó)啤酒市場(chǎng)似乎也在放緩。青島啤酒的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)。 日本三得利中斷與青島啤酒的合作之后，把經(jīng)營(yíng)資源集中于成長(zhǎng)領(lǐng)域的洋酒和紅酒，三得利2014年以160億美元收購(gòu)了美國(guó)最大蒸餾酒企業(yè)比姆。這種遭遇，與在中國(guó)折戟的美國(guó)第二大啤酒商摩森康勝敗退中國(guó)市場(chǎng)相似。

對(duì)于近日朝日集團(tuán)出售所持青啤股份賣予復(fù)星國(guó)際一事，齊魯壹點(diǎn)“白話財(cái)經(jīng)”做過比較深入的解讀。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，朝日集團(tuán)持有青島啤酒19.99%的股份，是青島啤酒的第二大股東。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，朝日將其所持股份中的17.99%售予復(fù)星國(guó)際，剩下2%售予青啤。目前，青島啤酒自持股份占30%多，復(fù)星國(guó)際成為青啤的第二大股東。很多人納悶，為何國(guó)民啤酒品牌里竟然有日本企業(yè)投資？其實(shí)，早在1993年，青島啤酒就跑到港交所上市，成為中國(guó)大陸第一家海外上市企業(yè)。青島啤酒發(fā)展的好，自然受到外國(guó)投資者的青睞，在2002年，百威啤酒的母公司看上青啤，二者達(dá)成戰(zhàn)略合作，在此后7年的合作時(shí)間內(nèi)，百威最高持股達(dá)27%，長(zhǎng)期占據(jù)青啤第二大股東的位置。2009年，百威賣掉所持有的青啤股份，接盤俠便是朝日集團(tuán)。朝日集團(tuán)也是世界最大的啤酒生產(chǎn)商之一，投資青島啤酒，自然也是資本的逐利性質(zhì)使然。有報(bào)道稱，當(dāng)初朝日集團(tuán)投資青啤，并不是為了在品牌和渠道上達(dá)成什么合作，而是單純的資本謀利操作。顯然，朝日集團(tuán)的目的達(dá)到了，據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2009年到今日轉(zhuǎn)讓股份，朝日集團(tuán)賺到了10-11億美元的巨額收益。這自然得益于中國(guó)龐大的啤酒消費(fèi)市場(chǎng)，以及依托于這個(gè)市場(chǎng)迅速發(fā)展壯大的青島啤酒。此次郭廣昌大手筆從朝日手中收購(gòu)青啤股份，對(duì)國(guó)人來講當(dāng)然是一件振興的消息，相信青啤也能籍此得到更好的發(fā)展。