重慶啤酒股份有限公司融資決策分析，2 重新計(jì)算后項(xiàng)目是否可行 3 反映出的投資決策影響因素

計(jì)算名義折現(xiàn)率，每年的總成本，銷售價(jià)格變動(dòng)，從新帶入計(jì)算

你好，投資者投資首先要考慮的是風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，其次才是盈利。要理性分析：1，重慶啤酒最高漲到80多元，而他的每股凈資產(chǎn)才2.9元，正常價(jià)格應(yīng)該在20元以內(nèi)才合理，買這股票，本身就有很大的風(fēng)險(xiǎn)。2、為什么重慶啤酒漲的那么高，他有一個(gè)概念就是疫苗，大家想過(guò)沒(méi)有，疫苗的研發(fā)只有成功才能給公司盈利，和開(kāi)醫(yī)院是兩回事，疫苗一旦失敗就一敗涂地！由于該股前期大幅的被炒高，所以下跌是正常的。所以，提醒大家買股票時(shí)一定要看財(cái)務(wù)報(bào)表，順著趨勢(shì)做，如果一只股票大幅上漲，一定要查明什么原因！做出理性判斷。

1、最大的就是大成基金了。他們占據(jù)了10%左右的股份。2、另外還有，景福證券投資基金；中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司－萬(wàn)能－國(guó)壽瑞安等2家機(jī)構(gòu)。再看看別人怎么說(shuō)的。

選擇自我投資建設(shè)和并購(gòu)其他企業(yè)的關(guān)鍵是看目標(biāo)利潤(rùn)。 1、若選擇自我投資建設(shè)主要要考慮如下幾個(gè)問(wèn)題。 （1）因?yàn)槭切碌漠a(chǎn)業(yè)，你對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)了解多少？回答是了解還是不了解或有所了解。 （2）對(duì)新產(chǎn)業(yè)的預(yù)期目標(biāo)是多少？是非常賺錢還是盈余能力一般。 （3）手下現(xiàn)在的團(tuán)隊(duì)如何，也就是有多少人力資源？回答是足夠，還是等待招聘。 （4）資金量的多少？1000萬(wàn)足夠投資了還是需要很多后續(xù)資金。 2、若選擇并購(gòu)或收購(gòu)其他企業(yè)要考慮如下幾個(gè)問(wèn)題。 （1）原來(lái)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況？ （2）原來(lái)企業(yè)的人員如何安排，并購(gòu)方或被收購(gòu)方有沒(méi)有特殊的要求？ （3）原企業(yè)的設(shè)備生產(chǎn)能力如何？ （4）原企業(yè)的信譽(yù)如何？會(huì)不會(huì)影響將來(lái)企業(yè)。 （5）那種情況下獲得的利潤(rùn)多?；蛘呖沙掷m(xù)發(fā)展時(shí)間長(zhǎng)。 若你能回答好上述問(wèn)題，我想基本上應(yīng)該能做好選擇了。

購(gòu)殼上市

1.企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的影響分析(1)利潤(rùn)最大化目標(biāo)的影響分析在以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的情況下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在資本結(jié)構(gòu)決策中，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)?shù)那闆r下合理地安排債權(quán)資本比例，盡可能地降低資本成本，以提高企業(yè)的凈利潤(rùn)水平。(2)每股盈余最大化目標(biāo)的影響分析應(yīng)把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察，用每股利潤(rùn)來(lái)概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以避免利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺陷。(3)公司價(jià)值最大化目標(biāo)的影響分析公司在資本結(jié)構(gòu)決策中以公司價(jià)值最大化為目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)條件下合理確定債權(quán)資本比例，盡可能地提高公司的總價(jià)值。2.投資者動(dòng)機(jī)的影響分析●債權(quán)投資者對(duì)企業(yè)投資的動(dòng)機(jī)主要是在按期收回投資本金的條件下獲取一定的利息收益?！窆蓹?quán)投資者的基本動(dòng)機(jī)是在保證投資本金的基礎(chǔ)上獲得一定的股利收益并使投資價(jià)值不斷增值。3.債權(quán)人態(tài)度的影響分析如果企業(yè)過(guò)高地安排債務(wù)融資，貸款銀行未必會(huì)接受大額貸款的要求，或者只有在擔(dān)保抵押或較高利率的前提下才同意增加貸款。4.經(jīng)營(yíng)者行為的影響分析如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者不愿讓企業(yè)的控制權(quán)旁落他人，則可能盡量采用債務(wù)融資的方式來(lái)增加資本，而不發(fā)行新股增資。5.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力的影響分析在其他因素相同的條件下：●企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力較差，則可以主要通過(guò)留存收益來(lái)補(bǔ)充資本;●企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力越強(qiáng)，越會(huì)更多地進(jìn)行外部融資，傾向于使用更多的債權(quán)資本。6.稅收政策的影響分析通常企業(yè)所得稅稅率越高，借款舉債的好處越大。7.資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析

你好！支持一下感覺(jué)挺不錯(cuò)的如有疑問(wèn)，請(qǐng)追問(wèn)。

我國(guó)上市公司融資決策的理論與實(shí)證研究1緒論1.1立論依據(jù)與研究意義1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3本文所作的主要工作和研究思路2西方資本結(jié)構(gòu)理論及其評(píng)述2.1 MM理論(MM Theory)2.2權(quán)衡理論(Trade-off Theory)2.3激勵(lì)理論(Incentive Theory)2.4非對(duì)稱信息理論(Asymmertric Information Theory)2.5公司控制權(quán)理論2.6現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的最新發(fā)展3我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的綜合影響因素分析3.1資本結(jié)構(gòu)的外部影響因素3.1.1國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)因素3.1.2政策法律因素3.1.3行業(yè)因素3.2資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部影響因素3.2.1企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況因素3.2.2企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況因素3.2.3企業(yè)規(guī)模因素3.2.4企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度3.3融資政策環(huán)境的國(guó)際性差異比較分析4我國(guó)上市公司融資決策影響因素的實(shí)證分析4.1我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的綜合評(píng)價(jià)4.1.1指標(biāo)體系的選定及計(jì)算說(shuō)明4.1.2樣本數(shù)據(jù)選取4.1.3實(shí)證研究方法確定4.1.4實(shí)證結(jié)果及其分析4.1.5小結(jié)4.2我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性分析4.2.1模型構(gòu)建與指標(biāo)計(jì)算4.2.2樣本數(shù)據(jù)說(shuō)明4.2.3實(shí)證結(jié)果及其分析5我國(guó)上市公司融資決策存在的問(wèn)題及對(duì)策研究5.1我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析5.2我國(guó)上市公司融資決策存在的主要問(wèn)題5.3我國(guó)上市公司融資決策優(yōu)化的對(duì)策研究5.3.1確立股權(quán)融資方式的主導(dǎo)型地位5.3.2大力發(fā)展我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)5.3.3優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與提高公司治理效率6結(jié)論致謝參考文獻(xiàn)內(nèi)容摘要該文在評(píng)述西方資本結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)上,對(duì)其在中國(guó)的適應(yīng)性進(jìn)行了分析.該文結(jié)合中國(guó)上市公司融資決策的特點(diǎn)和存在的問(wèn)題,對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行了深刻的分析,并對(duì)中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)決策政策背景的國(guó)際性差異進(jìn)行了比較;接著在大樣本的支持下,采用主成份分析和多元回歸的方法進(jìn)行了實(shí)證分析,找出影響中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)決策的主要因素,并考察了中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系;最后在考察目前中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及融資決策存在的問(wèn)題的基礎(chǔ)上,對(duì)如何優(yōu)化中國(guó)上市公司融資決策,分別從公司資本結(jié)構(gòu)選擇與治理效率關(guān)系等角度提出相應(yīng)的對(duì)策建議.

如何正確把握財(cái)務(wù)管理案例分析思路 韓文連/文一、財(cái)務(wù)管理案例分析考核的重點(diǎn)內(nèi)容從歷年的考題看，財(cái)務(wù)管理的案例分析只有兩個(gè)，但涉及的面比較廣。根據(jù)2007年考試大綱的內(nèi)容看，財(cái)務(wù)管理部分的案例分析主要涉及以下幾個(gè)方面的內(nèi)容。（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)分析運(yùn)用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告信息和有關(guān)知識(shí)，分析、評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果以及現(xiàn)金流量的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)；理解和掌握財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。 1．理解和掌握財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的主要內(nèi)容，能夠在價(jià)值管理理念下做出有關(guān)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)的制定工作，樹(shù)立以價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)和建立以價(jià)值為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)。 2．熟練計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指標(biāo)。 3．理解和掌握企業(yè)并購(gòu)的利弊得失及其應(yīng)注意的問(wèn)題，正確運(yùn)用企業(yè)并購(gòu)決策的基本原則，計(jì)算并購(gòu)凈收益和目標(biāo)公司價(jià)值。4．把握全面預(yù)算基本理論并注重其對(duì)企業(yè)實(shí)際預(yù)算工作的指導(dǎo)。 5．熟練計(jì)算企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)各能力進(jìn)行客觀地分析。（二）資金管理1．把握不同籌資戰(zhàn)略的特點(diǎn)，分析不同戰(zhàn)略下的收益率和風(fēng)險(xiǎn)水平。對(duì)于這部分內(nèi)容要求考生能夠根據(jù)案例分析素材，正確判斷該企業(yè)籌資戰(zhàn)略的特點(diǎn)及資金結(jié)構(gòu)的合理性。2．理解掌握各種籌資渠道方式的利弊分析，尤其是要注意掌握發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款、可轉(zhuǎn)換公司債券、發(fā)行股票、留存收益的利弊。3．掌握企業(yè)資金投放與運(yùn)用的法規(guī)政策要求。4．掌握各種收益分配政策的利弊分析。收益分配政策的選擇不僅影響到公司凈資產(chǎn)、每股收益，還要影響到外部籌資額的多少，所以要全面分析收益分配方案對(duì)公司的影響。5．熟練分析計(jì)算由于資金的籌集與運(yùn)用對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。二、有關(guān)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的案例分析解題思路（一）有關(guān)并購(gòu)案例分析第一，要認(rèn)真研讀有關(guān)的案例背景資料。第二，根據(jù)不同預(yù)算編制方法的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍，來(lái)分析判斷某企業(yè)的預(yù)算編制方法是否正確。第三，根據(jù)該企業(yè)目前的預(yù)算管理制度來(lái)分析判斷該企業(yè)在預(yù)算工作組織方面是否健全；預(yù)算的實(shí)施體系及控制過(guò)程是否規(guī)范等。（四）有關(guān)籌資管理的案例分析資金管理主要涉及資金的籌集、資金的投放與運(yùn)用和收益分配。值得注意的是本大綱不包括固定資產(chǎn)投資的分析，而且案例題主要是涉及籌資決策分析，是為了滿足企業(yè)的投資項(xiàng)目需要所進(jìn)行的科學(xué)、經(jīng)濟(jì)的籌資決策。本部分案例分析的主要考核點(diǎn)是：掌握各種籌資方式的利弊分析；分析計(jì)算不同的籌資方式選擇對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。綜合各種籌資方式的效益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)籌資方案作出選擇?？傊?，為了有效地提高案例分析的準(zhǔn)確性和速度，首先要從試題的要求閱讀起；然后帶著問(wèn)題去閱讀案例背景資料，在閱讀時(shí)要標(biāo)注出關(guān)鍵的有用信息，再對(duì)照問(wèn)題與已知資料，一一作出分析、判斷。

謝謝你的問(wèn)題！我來(lái)回答下！ 產(chǎn)業(yè)特征與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系同行業(yè)的企業(yè)具有相似的資本結(jié)構(gòu)，不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)差別比較顯著，并且具有時(shí)間上的穩(wěn)定性。（一）產(chǎn)業(yè)集中度對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響產(chǎn)業(yè)集中度的高低也會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，集中化在很大程度上決定了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為，并產(chǎn)生市場(chǎng)作用。產(chǎn)業(yè)集中與否的主要區(qū)別在于兩種不同市場(chǎng)的存在，即不考慮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手間行為對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響的市場(chǎng)（完全競(jìng)爭(zhēng)），與關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)企業(yè)采取行動(dòng)作出反映的市場(chǎng)（寡頭壟斷）。在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下，在一個(gè)集中型產(chǎn)業(yè)中，企業(yè)可能會(huì)以減少債務(wù)作為策略競(jìng)爭(zhēng)的一種追加手段。因?yàn)槿绻袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，財(cái)務(wù)杠桿水平低的企業(yè)或許會(huì)采用掠奪性定價(jià)策略，從經(jīng)濟(jì)上打擊高負(fù)債企業(yè)，直至將其驅(qū)逐出市場(chǎng)，為了抵御競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的掠奪性策略，有發(fā)展前景的企業(yè)則會(huì)以較少的債務(wù)融資向外界宣告其市場(chǎng)清償力和企業(yè)實(shí)力。這種策略方法可以抵御競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的掠奪性進(jìn)攻。因此在高集中度產(chǎn)業(yè)中，財(cái)務(wù)杠桿低本身就是一項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)因素，特別是在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間經(jīng)營(yíng)效率無(wú)差異時(shí)。另外，根據(jù)激勵(lì)理論和代理模型，產(chǎn)品市場(chǎng)的高度競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)對(duì)經(jīng)理人員起到監(jiān)督作用，同時(shí)這也會(huì)減少對(duì)杠桿作用的需求。（二）產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響企業(yè)總是在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡。當(dāng)企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（包括產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）水平較高時(shí)，為了使總風(fēng)險(xiǎn)降低，企業(yè)可以通過(guò)減少債務(wù)融資或者增加權(quán)益融資的的方式來(lái)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而且因?yàn)榇藭r(shí)企業(yè)存在破產(chǎn)的可能性，債務(wù)融資的成本也相對(duì)較高；當(dāng)企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平較低時(shí)，在保持總風(fēng)險(xiǎn)水平不變的情況下，企業(yè)就可以更多采用債權(quán)融資的形式，適當(dāng)利用財(cái)務(wù)杠桿給股東帶來(lái)的好處。競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系（一）產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)選擇與企業(yè)的生產(chǎn)能力投資、研發(fā)投資等一樣，可以作為向市場(chǎng)發(fā)出的一項(xiàng)承諾，用以顯示自己在產(chǎn)品市場(chǎng)上的產(chǎn)出戰(zhàn)略，以迫使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手改變戰(zhàn)略，甚至把對(duì)手趕出市場(chǎng)。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)包括產(chǎn)量競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)兩種類型。Brander和Lewis探討了股東有限責(zé)任影響產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)策略。他們建立了兩階段寡頭壟斷模型，說(shuō)明在產(chǎn)品市場(chǎng)存在不確定性的條件下，由于債務(wù)的有限責(zé)任效應(yīng)，產(chǎn)量競(jìng)爭(zhēng)類型的公司可以利用債務(wù)融資來(lái)獲得戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。在第一階段，公司同時(shí)選擇債務(wù)水平。在第二階段，公司同時(shí)決定產(chǎn)量，由于市場(chǎng)的需求仍然不確定，產(chǎn)量影響公司破產(chǎn)的概率。債務(wù)比率越高，追求股東價(jià)值最大化的公司提高產(chǎn)量進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)，有遠(yuǎn)見(jiàn)的公司會(huì)預(yù)期到產(chǎn)品市場(chǎng)條件對(duì)財(cái)務(wù)決策的影響，所以產(chǎn)品市場(chǎng)條件事前就會(huì)影響公司資本結(jié)構(gòu)的選擇。后來(lái)許多學(xué)者拓展了Brander和Lewis的工作。Glazer進(jìn)一步從長(zhǎng)期考察Brander和Lewis的模型，懲罰性的“觸發(fā)”戰(zhàn)略將使寡頭之間的串謀成為可能，廠商有發(fā)行長(zhǎng)期債券、提高負(fù)債水平來(lái)加強(qiáng)串謀的動(dòng)因。Masksimovic按照股權(quán)價(jià)值最大化假設(shè)修改了Brander和Lewis的模型，并指出：企業(yè)的債務(wù)能力 （ 即在不破壞串謀的前提下，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)的最大財(cái)務(wù)杠桿）和企業(yè)面臨市場(chǎng)的供給彈性呈現(xiàn)正相關(guān)而和企業(yè)的折舊率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這些文獻(xiàn)都側(cè)重產(chǎn)量競(jìng)爭(zhēng)的類型。Showalter將產(chǎn)量競(jìng)爭(zhēng)延伸到了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，并指出：公司的最優(yōu)債務(wù)水平選擇取決于產(chǎn)品市場(chǎng)中不確定性的類型：成本不確定時(shí)，債務(wù)將導(dǎo)致行業(yè)價(jià)格和公司預(yù)期利潤(rùn)下降，公司選擇不負(fù)債；需求不確定時(shí)，債務(wù)將引起行業(yè)價(jià)格和公司預(yù)期利潤(rùn)上升，公司選擇增加戰(zhàn)略債務(wù)水平。Schuhmacher分析了生產(chǎn)能力——價(jià)格模型中債務(wù)對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的影響。假設(shè)兩家壟斷廠商在第一階段選擇生產(chǎn)能力，在第二階段選擇價(jià)格，公司無(wú)法超出生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)。Schuhmacher 認(rèn)為，是否使用戰(zhàn)略債務(wù)取決于寡頭壟斷市場(chǎng)中不確定性的類型：需求不確定時(shí)，債務(wù)增加將引起公司利潤(rùn)下降，公司應(yīng)該不負(fù)債；成本不確定時(shí)，債務(wù)增加引起公司利潤(rùn)上升，公司應(yīng)該增加財(cái)務(wù)杠桿。Lyandres探討了企業(yè)的最優(yōu)財(cái)務(wù)杠桿率以及債務(wù)期限與企業(yè)的進(jìn)攻性經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略之間的關(guān)系。（二）持續(xù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的影響企業(yè)在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的決策時(shí)，往往要充分考慮高負(fù)債比率可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，考慮如何使企業(yè)在后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)中能夠占有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有力抵御各種突發(fā)事件的影響，實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)中，高負(fù)債比率容易導(dǎo)致企業(yè)后續(xù)投資能力的不足，還容易導(dǎo)致企業(yè)在產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)或者營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)中的財(cái)務(wù)承受能力不足，被迫削減資本投資甚至退出。因此在競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，企業(yè)僅僅依靠經(jīng)營(yíng)效率并不能保證其生存下去，只有在具備高效經(jīng)營(yíng)效率的同時(shí)，擁有充足的財(cái)務(wù)資源才能長(zhǎng)期生存。產(chǎn)業(yè)生命周期與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系產(chǎn)業(yè)生命周期是指從初生到衰亡具有階段性和共同規(guī)律性的廠商行為 （ 特別是進(jìn)入和退出行為） 的改變過(guò)程。按照傳統(tǒng)的分類方法，整個(gè)產(chǎn)業(yè)生命周期可以劃分為進(jìn)入期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。在整個(gè)生命周期過(guò)程中，技術(shù)的成熟度、產(chǎn)品的成熟度、顧客的忠誠(chéng)度以及市場(chǎng)容量等都存在較大的差異，銷售額和凈利潤(rùn)呈現(xiàn)明顯的倒Ｕ型曲線。在產(chǎn)品的演變過(guò)程中，尤其是在產(chǎn)品的成長(zhǎng)期和成熟期，往往會(huì)有不同類型的入侵者在不同的時(shí)間做出進(jìn)入這一產(chǎn)業(yè)的選擇，使產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況發(fā)生改變。通過(guò)大量、多部門數(shù)據(jù)分析和案例分析，人們發(fā)現(xiàn)在產(chǎn)品早期需求上升過(guò)程中，進(jìn)入者數(shù)量達(dá)到一個(gè)頂峰；在產(chǎn)品中后期，則會(huì)發(fā)生較大的退出，從而使總的在位廠商數(shù)目下降到一個(gè)將長(zhǎng)期穩(wěn)定的水平。因此，企業(yè)要根據(jù)自己所處產(chǎn)品生命周期的不同階段進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的決策，以適應(yīng)技術(shù)不斷變化、產(chǎn)品持續(xù)改進(jìn)和公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。Bender和Cranfield在其《Corporate Financial Strategy》一書中指出產(chǎn)業(yè)生命周期與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的互動(dòng)關(guān)系如表1所列。市場(chǎng)利益相關(guān)者與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系在公司資本結(jié)構(gòu)的決策中，除了股東和債權(quán)人之外，公司的供應(yīng)商、代理商、顧客和工人等利益相關(guān)者也會(huì)發(fā)揮一定的影響，將這些利益相關(guān)者的行為融入公司融資決策的分析中，可以為公司資本結(jié)構(gòu)決策提供新的解釋。在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中必然出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)或者營(yíng)銷戰(zhàn)，利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入隨之下降，負(fù)債比率高的企業(yè)容易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。具有談判地位的供應(yīng)商、債權(quán)人等利益相關(guān)者出于自身風(fēng)險(xiǎn)控制的角度可能對(duì)企業(yè)進(jìn)行清算，而公司的破產(chǎn)清算會(huì)給供應(yīng)商、顧客、債權(quán)人以及工人帶來(lái)成本。Titman指出：公司破產(chǎn)清算會(huì)給顧客帶來(lái)成本。當(dāng)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，顧客預(yù)期其所能夠享受到的售后服務(wù)會(huì)大打折扣，如果企業(yè)最終破產(chǎn)，那么消費(fèi)者還要付出代價(jià)高昂的轉(zhuǎn)換成本。而且廠商制造“高質(zhì)量”產(chǎn)品的激勵(lì)會(huì)隨著企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的增加而遞減，債務(wù)比率可以起到產(chǎn)品質(zhì)量的“信號(hào)”作用，因此企業(yè)在選擇高比例的債務(wù)融資時(shí)，必須考慮由于破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加而給企業(yè)顧客帶來(lái)的潛在影響。廠商的資本結(jié)構(gòu)并不直接影響廠商的用工需求，然而債務(wù)的存在卻改善了股東與要素供應(yīng)商在談判中的地位處境，例如高杠桿公司的工人在爭(zhēng)取勞動(dòng)合同時(shí)具有更強(qiáng)的談判力，因?yàn)楫?dāng)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)，人力資本一旦消失會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)，因此受杠桿作用影響的企業(yè)管理容易被這些工人以怠工來(lái)威脅。另外，杠桿水平還會(huì)影響到公司與一些專用性較強(qiáng)的生產(chǎn)資源供應(yīng)商的談判力量。所以，Sarig提出工人或者供應(yīng)商的談判力或者聯(lián)合程度將是影響公司資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要因素。而且在談判過(guò)程中債務(wù)人承擔(dān)了大部分的談判失敗成本，而從談判成功中獲利甚微，這相當(dāng)于給了債務(wù)人一定的保險(xiǎn)，而且杠桿水平越高，保障性越大。企業(yè)價(jià)值對(duì)股東而言具有買方期權(quán)的特征，因此資本結(jié)構(gòu)是廠商在無(wú)力承擔(dān)對(duì)利益相關(guān)者的相關(guān)義務(wù)時(shí)，與其進(jìn)行談判的有力工具。而且杠桿水平越高，談判能力越強(qiáng)，從而股東可以通過(guò)調(diào)整企業(yè)的杠桿水平來(lái)榨取利益相關(guān)者的租金?？紤]到這些成本，股東應(yīng)該在清算的凈收益超過(guò)給利益相關(guān)者帶來(lái)的成本時(shí)才進(jìn)行清算，因此在這類情況下，需要借助資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，以制定最佳的清算決策。