巴菲特為什么沒買貴州茅臺(tái)，茅臺(tái)酒產(chǎn)自我國哪里

貴州茅臺(tái)酒獨(dú)產(chǎn)于中國的貴州省遵義縣仁懷鎮(zhèn)，是與蘇格蘭威士忌、法國科涅克白蘭地齊名的三大蒸餾名酒之一，是大曲醬香型白酒的鼻祖。

貴州茅臺(tái)

股票配資對于買賣股票的話一般限制不是很大，所有可以盡情發(fā)揮在審視桃花的美，如醉如癡的夢在做也做不

當(dāng)時(shí)就30元左右一股吧，過去十幾年分紅，送股。目前股價(jià)是280元一股。復(fù)權(quán)計(jì)價(jià)應(yīng)該每一股在700元，你算一下就知道多少錢了。

天際，有你的笑臉，我的笑臉。季節(jié)深了，燒，你就不會(huì)這么瞧不起他

為什么巴菲特不買茅臺(tái)股~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~巴菲特的投資理念：熟悉！可控??！本金的安全永遠(yuǎn)第一??！所以巴菲特從來不買A股！?。ó?dāng)然也包括這個(gè)茅臺(tái)！！）也只是過去買過港股的比亞迪??！那年在比亞迪大賺??！不買A股的比亞迪?。∧悄闍股的比亞迪慘不忍睹??！茅臺(tái)股票走勢目前很爛噢?。≡?021年2月18日高管減持跑路??！區(qū)間統(tǒng)計(jì)至今跌幅22.85%一股跌了594.22元??！

茅臺(tái)葡萄酒產(chǎn)地在河北省昌黎縣，由貴州茅臺(tái)集團(tuán)控股。下面系列比較多，如"卓蘊(yùn)"、"國紅"、"國色天香"等。國內(nèi)外都擁有自己的酒莊：法國海馬酒莊、智利馬吉戈、國內(nèi)鳳凰酒莊。了解可私聊。

沒見有紅酒的

挺多的。。河北昌黎產(chǎn)的

1、這個(gè)問題解釋起來內(nèi)容很多，在此不可能面面俱到，我簡單說一說，希望對你有所啟發(fā)。2、股票操作的根本問題就是選擇賺錢的公司。股神巴菲特說過一個(gè)簡單但操作起來非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹摂啵哼x擇股票就是選擇“具有長期競爭優(yōu)勢的公司”，我們十分清楚，茅臺(tái)就是一家“具有長期競爭優(yōu)勢的公司”，所以，真正的投資者是愿意在這個(gè)價(jià)格買進(jìn)茅臺(tái)的，雖然目前的價(jià)格稍微有點(diǎn)高。但是如何判斷一家公司“具有長期競爭優(yōu)勢”呢？這就需要長編大論才能說清楚。建議你系統(tǒng)學(xué)習(xí)“價(jià)值投資理論”。

中國的股市不存在你要求的這類型股票。所有的個(gè)股都是由買賣關(guān)系決定其價(jià)格，這就決定了個(gè)股起伏無常。把銀行、茅臺(tái)股當(dāng)成可以長線投資的鼓手，思維顯然是錯(cuò)的。你想買股票，那你就要先學(xué)會(huì)把握好進(jìn)出的時(shí)機(jī)。即便買基金，同樣也需要把握好買賣時(shí)機(jī)。股市是博弈的場所，不是投資的場所。

什么股票適合長期投資，首先明確一點(diǎn)，看得懂未來的發(fā)展，比如巴菲特買可口可樂，他知道以后人們還會(huì)喝，巴菲特買納貝斯克，他知道以后的小孩還會(huì)吃奧利奧。那么這樣舉一反三，云南白藥，同仁堂，東阿阿膠，貴州茅臺(tái)，片仔癀，這些公司都是行業(yè)中的領(lǐng)軍者，有獨(dú)門技術(shù)，代表各行各業(yè)的頂尖水平。巴菲特開始也抄底垃圾股票，后來他發(fā)現(xiàn)買那些便宜的垃圾股，不如買進(jìn)強(qiáng)生，可口可樂等公司。因?yàn)閮?yōu)質(zhì)公司永遠(yuǎn)可以獲得各行業(yè)中最大的利潤。

股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎...(*^__^*) 嘻嘻……高風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)高投資，炒股本來就是一場博弈，沒有確定的是否穩(wěn)健，只有耐心加勇氣加努力。中國的股市現(xiàn)在幾乎是外國的...在操縱，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)也比較大，根據(jù)股市的周期來算，離最佳炒股期還有一段時(shí)間。你可以多去看看現(xiàn)在的行情，再做決定。 希望鈔票能大把大把的進(jìn)口袋呀...haha...

巴菲特老先生最值錢的應(yīng)該是他的估值框架。做股票我們常說，要買入便宜和價(jià)值低估的股票，因?yàn)檫@樣的公司更具成長的空間，這樣的股票更具價(jià)格的優(yōu)勢。問題就來了，何為貴？何為便宜？這就需要去評估。用什么去評估呢？如何評估才是比較客觀，才能踩準(zhǔn)價(jià)格結(jié)構(gòu)的節(jié)拍呢？這個(gè)就是巴菲特老先生的看家本領(lǐng)了。我想貴州茅臺(tái)從2003年9月23日的-2.27元（前復(fù)權(quán)價(jià)），一路漲到今天的238.98元，九年的時(shí)間內(nèi)，這種股票價(jià)格與公司市值的增長都是空前的，作為投資者如果長期持有這支股票，所獲得回報(bào)也是非常極其可觀的。我認(rèn)為這就是價(jià)值投資的魅力吧。俗話說，千金難買?；仡^，用在貴州茅臺(tái)身上真的是恰如其分，從它的行業(yè)屬性出發(fā)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)釀酒在中國真是是歷史悠久，現(xiàn)代的我們傳承了老祖先對于品酒的熱愛；從它的社會(huì)價(jià)值出發(fā)，逢年過節(jié)總是舉杯慶祝，國宴上的招待，穩(wěn)定的消費(fèi)群體，有時(shí)我們喝的不是酒本身，而是那份象征自己社會(huì)身份與地位的自我陶醉感，我想這就是酒在這個(gè)當(dāng)今社會(huì)中的依然不可撼動(dòng)的原因，這才是真正站穩(wěn)歷史舞臺(tái)成為百年老字號(hào)的根本原因吧。

20年回本稱作20倍市盈率。值不值得買，怎么說呢？要分情況的，簡單分類說說。如果公司基本上業(yè)績平穩(wěn)，每年都差不多，要看分紅比例，如果達(dá)到50%以上，你說的這種情況是值得買的。理論上，即使不分紅，也是值得的。但是股票不是債券，沒有業(yè)績承諾，分紅承諾，回購承諾，后續(xù)業(yè)績變臉下滑的可能不能排除，所以不分紅風(fēng)險(xiǎn)大一些，但從發(fā)展的角度，不分紅更利于公司提高未來回報(bào)能力。如果選擇，如果看待，看投資者的風(fēng)格是保守還是進(jìn)取。如果公司業(yè)績逐年遞增，這個(gè)盈利水平買入價(jià)值非常大，是誘惑力很強(qiáng)的，主要是和近年的無風(fēng)險(xiǎn)債券，和銀行長期存款利率相比較。優(yōu)勢非常明顯，是否分紅，分紅比例多少，與上面分析一樣，看個(gè)人風(fēng)格。巴菲特偏愛不分紅的，穩(wěn)健基金偏愛分紅的。如果公司未來的業(yè)績下滑，行業(yè)前景暗淡，這個(gè)市盈率水平比較雞肋，可能短期有一定的比較優(yōu)勢，長期不見得有好的表現(xiàn)，股價(jià)長期跟著業(yè)績走，短期看銀行的利率水平?？梢詤⒖即笄罔F路這一類股票，屬于業(yè)績平穩(wěn)的，是很好的分紅股票，但不是成長型的。總之，未來的業(yè)績走向是買入股票的重要參考，但未來還需要等待，所以風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，這一點(diǎn)也是股票與債券，存款的區(qū)別。

炒作股票，不看它盈利多少年能回本。首先要看的是，股票所處的位置是高還是低。其次看大盤環(huán)境，是熊市還是牛市aqui te amo。再看看別人怎么說的。

你所說的要盈利20年才能回本，就是市盈率。一家上市公司值不值得買入，不能2113僅僅依5261靠某單一指標(biāo)來確認(rèn)，舉個(gè)例子，貴州茅臺(tái)，目前市盈率是36.58倍，股價(jià)1200元，如果按你的邏輯去考慮，貴州茅臺(tái)怎么可能在上周創(chuàng)下了歷史新4102高，早就應(yīng)該跌到一百元以下了嘛。所以一家上市公司值不值得買入，1653是要綜合考慮的，你就把它當(dāng)成當(dāng)初回你娶的媳婦，剛認(rèn)識(shí)她的時(shí)候，你不是也對她進(jìn)行過綜合評價(jià)嘛。所以值不值答，每個(gè)人都有自己的判斷，不會(huì)只有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

你先看一下價(jià)值投資者王獻(xiàn)軍先生怎么計(jì)算貴州茅臺(tái)的價(jià)值的，王獻(xiàn)軍先生就是學(xué)的巴菲特的方法，他用的是兩階段模型：貴州茅臺(tái)價(jià)值分析2004年2月6日如果一項(xiàng)投資，可以帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，那么就可以參照年金，來計(jì)算公司的投資價(jià)值。貴州茅臺(tái)酒，由于其歷史悠久，制造工藝獨(dú)特，產(chǎn)品供不應(yīng)求等，使得公司的業(yè)績一直十分良好，并且由于公司自上市以來，不僅業(yè)績優(yōu)良，并且經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一直十分穩(wěn)定，試根據(jù)公司的公開資料，分析公司的投資價(jià)值公司基本情況代碼：600519，總股本：30250，流通股：8651，收盤價(jià)：約28元。市場價(jià)格：1. 全部股本按照收盤價(jià)計(jì)算約：30250*28=85億。2. 國有法人股按照凈資產(chǎn)計(jì)價(jià)約：a) 流通股價(jià)格：8651*28=24億。b) 國有法人股價(jià)格：21417*10.27=22億。c) 合計(jì)：46億。公司價(jià)值：1. 關(guān)于公司的貨幣資金：從2003年3季度報(bào)告中可以看到，公司沒有長、短期借款。如果把公司的流動(dòng)負(fù)債看成公司經(jīng)營的正常情況，并假設(shè)不存在風(fēng)險(xiǎn)；則可以把公司的貨幣資金看成購買公司成本的價(jià)格扣除。該項(xiàng)金額是約19億。2. 關(guān)于公司的存貨：a) 公司招股書中，關(guān)于集團(tuán)公司的原來庫存的老酒收購有詳細(xì)的規(guī)定，大約是合計(jì)5300噸，平均收購價(jià)格約20萬/噸；估計(jì)在近幾年生產(chǎn)過程中，使用掉老酒約1300噸，現(xiàn)有庫存和擁有收購特權(quán)的老酒4000噸。市場上高度茅臺(tái)酒售價(jià)約50萬/噸（忽略其中的陳年老酒存在更大的市場價(jià)值），此項(xiàng)收購可以獲得相當(dāng)于12億的利潤。b) 公司當(dāng)年銷售酒的數(shù)量，大約只占當(dāng)年生產(chǎn)酒的數(shù)量的2/3。i. 由于茅臺(tái)酒的特殊的生產(chǎn)工藝，要求成品酒至少窖藏5年，所以相當(dāng)于今年的酒產(chǎn)量，將會(huì)等于5年后的銷量。ii. 如此，按照復(fù)利計(jì)算銷量年增長，則有：（1+X%）^5=1.333 計(jì)算結(jié)果為約：6%。就是說，主營業(yè)務(wù)有大約6%的年增長率。iii. 由于存貨是按照成本入帳，而主營業(yè)務(wù)成本大約占18%、凈利潤大約占29%，則有：（1/18%）29%=1.61，就是說，每1元的當(dāng)年酒存貨，在5年后可以帶來1.61元的凈利潤，其年復(fù)利回報(bào)約21%。3. 關(guān)于公司的現(xiàn)金凈流量a) 一般評價(jià)公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流，是用凈利潤+折舊+攤銷-購置固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金。b) 如果以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來評價(jià)公司的現(xiàn)金創(chuàng)造能力，其2000年到2002年的平均數(shù)是約6000萬。但是，由于以下的原因，直接采用這個(gè)數(shù)字可能會(huì)低估公司的現(xiàn)金創(chuàng)造能力：i. 公司于2001年發(fā)行新股，募集資金的使用計(jì)劃是：9.46億用于技改、流動(dòng)資金鋪底5.03億、收購并技改4.42億。即，計(jì)劃用于固定資產(chǎn)購置等投入總額約13.88億。而在2001年到2003年3季度，公司已經(jīng)投入：購建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金合計(jì)11億。按照計(jì)劃，公司還有約3億的固定資產(chǎn)需要投入。在此之后估計(jì)公司的固定資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)的投入將大大減少，公司的現(xiàn)金凈流量將大大增加。ii. 公司的持續(xù)經(jīng)營并不依賴于資金的持續(xù)投入，公司的核心生產(chǎn)技術(shù)也基本上不存在快速更新。就是說，由于固定資產(chǎn)投入而造成的現(xiàn)金流不足的現(xiàn)象，只不過是為了公司更大發(fā)展而進(jìn)行的集中投入，其對現(xiàn)金流的影響是暫時(shí)的。iii. 公司模擬的1998--2000利潤表顯示，公司的凈利潤平均約2億。c) 考慮到以上的原因，并根據(jù)謹(jǐn)慎的原則，假設(shè)：以2億元作為公司2003年創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流。4. 凈現(xiàn)金流量的年增長率a) 公司1998—2002年，凈利潤平均年增長率26.58%。b) 最近公司公告調(diào)高產(chǎn)品銷售價(jià)格10%，經(jīng)過測算，將會(huì)使2004年度凈利潤提升約12.5%。c) 由于現(xiàn)金流量表的數(shù)字不全，考慮到凈利潤的歷史增長率，并根據(jù)謹(jǐn)慎的原則，假設(shè)：公司現(xiàn)金流量的年增長率為：20%。5. 假設(shè)年貼現(xiàn)率9%。6. 假設(shè)公司在未來10年的時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)金流量的平均年增長速度20%，之后平均年增長5%，公司永續(xù)經(jīng)營。根據(jù)以上的假設(shè)，計(jì)算公司未來凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 現(xiàn)金流 20,000 24,000 28,800 34,560 41,472 49,766 59,720 71,664 85,996 103,196 123,835 現(xiàn)值合計(jì) 352,463 年金價(jià)值 1,307,728 兩項(xiàng)總計(jì)：166億。公司價(jià)格占價(jià)值的比重：1. 不樂觀計(jì)算：（85-19）/166=40%。2. 樂觀計(jì)算：（46-19-12）/166=9%。3. 中位數(shù)：（40%+9%）/2=25%。需要說明事項(xiàng)：l 計(jì)算結(jié)果基于一系列的假設(shè)。l 計(jì)算過程使用兩階段模型原理。資料來源于：1. 公司定期報(bào)告。2. 公司公告。3. 臨時(shí)公告。4. 招股說明書、招股說明書附錄等。5. 貴州茅臺(tái)網(wǎng)站等。王獻(xiàn)軍先生當(dāng)初買進(jìn)貴州茅臺(tái)之后，拿了幾年，后來在90多元的時(shí)候把貴州茅臺(tái)出了，但是貴州茅臺(tái)在07年最高漲到200多，所以我并不認(rèn)同他的算法，也即我并不認(rèn)可巴菲特的算法，作為價(jià)值投資來講，我比較認(rèn)可林園的算法，林園的算法一般比較準(zhǔn)，比較適合中國的股市，很多股票他都給抄到了頂部，具體算法為：1。多少倍的增長率對應(yīng)多少倍的市盈率，比如企業(yè)凈利潤增長率為30%，則其合理市盈率應(yīng)為30倍，但要注意一點(diǎn)，不同的行業(yè)，要適當(dāng)做一些調(diào)整。2。假設(shè)企業(yè)合理市盈率應(yīng)為15倍，但企業(yè)利潤年增長率為30%，則其現(xiàn)在應(yīng)達(dá)到的市盈率為 15*1.3*1.3*1.3=33 按照林園先生的說法，這是給企業(yè)算三年的帳。作為價(jià)值投資來講，還是市盈率比較適合中國國情。企業(yè)一般會(huì)有一個(gè)合理市盈率，但是市場會(huì)把這個(gè)市盈率放大，也就是吹泡泡，林園的算法就是吹泡泡之后的算法，至于能不能達(dá)到你的估值，還要視具體情況而論。但是，現(xiàn)在貴州茅臺(tái)好像出了一點(diǎn)問題，并不適合投資，但是前段時(shí)間價(jià)值投資的領(lǐng)軍人物但斌先生卻對貴州茅臺(tái)加倉，所以能不能投資，視情況而論。

茅臺(tái)有著神秘悠遠(yuǎn)的歷史。建國以來，無數(shù)次重要大活動(dòng)，茅臺(tái)酒都被當(dāng)作國禮，贈(zèng)送給外國領(lǐng)導(dǎo)人。自古而今，向往茅臺(tái)、贊美茅臺(tái)的文人墨客不計(jì)其數(shù)。毫不夸張地說，茅臺(tái)酒的每一個(gè)細(xì)小的“側(cè)面”都有著豐富的人文歷史故事，有著深厚的文化積淀與人文價(jià)值。猶如中國發(fā) [茅臺(tái)酒標(biāo)志]茅臺(tái)酒標(biāo)志給世界的一張飄香的名片，具象的茅臺(tái)酒和抽象的“人文”，在以醉人的芳香讓世界了解自己的同時(shí)，也將中華酒文化的魅力和韻味淋漓盡致地展示給了世界，讓其了解了中國、中國文化。 茅臺(tái)所產(chǎn)的酒質(zhì)量特別好，從古至今早有定論。 漢高祖劉邦飲過枸醬酒后贊不絕口。漢武帝劉徹飲之盛贊“甘美之”。曾寫下“楊柳春風(fēng)一杯酒，江湖夜雨十年燈”佳詞名句的北宋大詩人黃庭堅(jiān)，飲之則嘆曰“殊可飲”。太平天國名將石達(dá)開七經(jīng)仁懷，暢飲茅臺(tái)酒之后更是寫下“萬頃明珠一甕收，君王到此也低頭，赤虺托起擎天柱，飲盡長江水倒流”的千古名句。翼王雖然兵敗大渡河，但他詩中隱喻赤虺托起的“擎天柱”，是否使人隱隱感悟到赤水河畔的茅臺(tái)百年之后將會(huì)成為中國的“國酒”？ 茅臺(tái)酒是世界三大名酒之一，是我國大曲醬香型酒的鼻祖，是釀造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麥之魂，采天地之靈氣，捕捉特殊環(huán)境里不可替代的微生物發(fā)酵、揉合、升華而聳起的酒文化豐碑。茅臺(tái)酒源遠(yuǎn)流長，據(jù)史載，早在公元前135年，古屬地茅臺(tái)鎮(zhèn)就釀出了使?jié)h武帝“甘美之”的枸醬酒，盛名于世。

茅臺(tái)鎮(zhèn)地處貴州仁懷市，古時(shí)濮僚部落居住地，曾因馬桑樹滿山遍野，得名馬桑灣，后來濮人發(fā)現(xiàn)一股泉水，砌井方便行人飲水，深得人心，后用四方井代替了馬桑灣。后來濮人后代祭祀祖先的土臺(tái)上長滿茅草，他們在茅草臺(tái)上祭祀祖先以示對祖先開荒破草表示崇敬，慣稱茅臺(tái)，元朝之后才正式定名茅臺(tái)村。

中國一種名酒的品牌，產(chǎn)于貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)。

貴州茅臺(tái)酒獨(dú)產(chǎn)于中國的貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)，是與蘇格蘭威士忌、法國科涅克白蘭地齊名的三大蒸餾酒之一，是大曲醬香型白酒的鼻祖。它與電器行業(yè)的海爾、化妝品行業(yè)的貝雅詩頓、乳制品行業(yè)的蒙牛、網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的阿里巴巴都是中國最成功的本土企業(yè)！是中國悠久歷史創(chuàng)造的偉大奇跡，是中國悠久歷史的見證。然而國酒茅臺(tái)面對2010年百年大旱，可能遭遇無水造酒的尷尬。茅臺(tái)酒出產(chǎn)于貴州仁懷市赤水河畔茅臺(tái)鎮(zhèn)，群山環(huán)峙，形勢險(xiǎn)要，是川黔水陸交通的咽喉要地。赤水河水質(zhì)純潔清甜，含有少量礦物質(zhì)，正好釀酒。 茅臺(tái)酒因產(chǎn)于黔北赤水河畔的茅臺(tái)鎮(zhèn)而得名。

　　凈現(xiàn)金流貼現(xiàn) 　　想理解并使用它必須有一點(diǎn)財(cái)務(wù)知識(shí)作基礎(chǔ) 　　沒有人能準(zhǔn)確地計(jì)算出一個(gè)企業(yè)的真正內(nèi)在價(jià)值（即使是巴菲特），差不多就行了 　　最近，一直閱讀和思考巴菲特的文字。已經(jīng)考完會(huì)計(jì)，第4次讀 《巴菲特給股東的信》的時(shí)候和以前的感覺大有不同。以前都停留再理解巴菲特的一些看法的層面，但是到底怎么計(jì)算一個(gè)公司的價(jià)值，怎么去具體判斷一個(gè)股票是否有巨大的投資價(jià)值的問題上我是糊涂的。我最近一直思考的問題就是巴菲特是怎么計(jì)算的。巴菲特采用的是計(jì)算企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的方法，具體采用的是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法。 　　我認(rèn)為巴菲特理念關(guān)鍵在于保證內(nèi)在價(jià)值的相對準(zhǔn)確性，然后通過比較內(nèi)在價(jià)值和市場價(jià)值，看是否有足夠的安全空間，來決定是否購買！保證內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確性需要兩個(gè)條件。 　　1.優(yōu)秀企業(yè)，能夠保證現(xiàn)金流量的穩(wěn)定和增加，這是計(jì)算內(nèi)在價(jià)值的關(guān)鍵！ 　　2.能力圈：自己能夠理解的范圍，堅(jiān)持只做自己理解的企業(yè)！只是計(jì)算現(xiàn)金流量的關(guān)鍵！ 　　順便說下什么是巴菲特眼中的優(yōu)秀企業(yè)！應(yīng)該滿足以下幾個(gè)條件 　　1它是顧客需要的；2被顧客認(rèn)為找不到替代品；3不受價(jià)格上的限制 　　我覺得中國滿足這樣條件的茅臺(tái)算一個(gè)！巴菲選中的包括 可口可樂 吉列 富國銀行等。 　　我們不如這樣反問一下，給你100億和最優(yōu)秀的管理人員，你能在可樂和酒上面打敗可口可樂和茅臺(tái)嗎？這一個(gè)比較好的證明方法！ 　　巴菲特喜歡的就是用適合的價(jià)格購買進(jìn)優(yōu)秀管理人員管理的優(yōu)秀的穩(wěn)定企業(yè)。這里有2個(gè)重點(diǎn)，合適的價(jià)格和優(yōu)秀企業(yè)，這兩個(gè)問題是相互關(guān)聯(lián)的！巴菲特的所有關(guān)于公司的要求都是為了能夠可靠的預(yù)計(jì)企業(yè)未來可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如果沒有這一前提，計(jì)算出的企業(yè)價(jià)值將是非常不可靠的。如果不是優(yōu)秀的企業(yè)，什么價(jià)格都談不上合適！因?yàn)槟銦o法確定企業(yè)的未來！巴菲特的一切理念都是為了爭取更為可靠的估值，這也是巴菲特不斷強(qiáng)調(diào)能力圈的原因，只有自己能夠理解的業(yè)務(wù)和企業(yè)才能夠計(jì)算出準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量！ 　　巴菲特采用的現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，巴菲特認(rèn)為這是一種能夠準(zhǔn)確估計(jì)公司內(nèi)在價(jià)值的方法。但是這是以計(jì)算優(yōu)秀企業(yè)為前提的！ 　　這種方法的重點(diǎn)問題有2個(gè)，一個(gè)就是公司現(xiàn)金流量，一個(gè)就是貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率就是無風(fēng)險(xiǎn)利率。巴菲特認(rèn)為貼現(xiàn)率為美國30年期國債的利率。現(xiàn)在要解決的現(xiàn)金流量的問題，采用的間接法編制的現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)，一般計(jì)算中采用的是 （1）公司凈利潤＋（2）折舊費(fèi)用，折耗費(fèi)用，攤銷費(fèi)用和某些其他現(xiàn)金費(fèi)用.但是巴菲特認(rèn)為這個(gè)華爾街時(shí)興的東西并不能真實(shí)反映公司的現(xiàn)金流量,這樣也就無法評價(jià)公司的價(jià)值，巴菲特認(rèn)為公司的現(xiàn)金流量應(yīng)該是 （1）公司凈利潤＋（2）折舊費(fèi)用，折耗費(fèi)用，攤銷費(fèi)用和某些其他現(xiàn)金費(fèi)用-（3）企業(yè)為維護(hù)其長期競爭地位和單位產(chǎn)量而用于廠房和設(shè)備的年均資本化開支。 　　第三點(diǎn)的判斷比較重要，這里設(shè)計(jì)到一個(gè)關(guān)鍵詞語“能力圈”，巴菲特只堅(jiān)持做自己了解的企業(yè)。為什么呢?前面已經(jīng)說過，提高計(jì)算內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確性！只有自己了解的企業(yè)，我們才有能力準(zhǔn)確的判斷（3）企業(yè)為維護(hù)其長期競爭地位和單位產(chǎn)量而用于廠房和設(shè)備的年均資本化開支。這個(gè)是基于我們對社會(huì)的認(rèn)識(shí)能力和理解能力的！不斷提高自己的知識(shí)能力和分析水品是非常重要的，但是一定要有自知之明！ 　　下面舉例來估計(jì)巴菲特的計(jì)算過程，更多過程有待思考和研究。因?yàn)槠髽I(yè)關(guān)于（3）企業(yè)為維護(hù)其長期競爭地位和單位產(chǎn)量而用于廠房和設(shè)備的年均資本化開支。我無法具體判斷，所以用企業(yè)的凈利潤代替！就是假設(shè)折舊費(fèi)用和真實(shí)的發(fā)生費(fèi)用相等，就是前面的費(fèi)用（2）和費(fèi)用（3）相當(dāng)。巴菲特在1988年投資可口可樂. 　　以下資料來源于《沃倫巴菲特之路》羅伯特著，有修改 　　未來現(xiàn)金流量預(yù)測：1988年現(xiàn)金流量為8.28億美金，1988年后的10年間，以15％的速度增長（前7年實(shí)際為17.8%),正是優(yōu)秀的企業(yè)性質(zhì)，保證了現(xiàn)金流量的穩(wěn)定，到第10年，現(xiàn)金流量為33.49億美金。從1988年后的11年起，凈現(xiàn)金流增加為5%. 　　貼現(xiàn)率：以1988年的30年期美國國債收益率9％為標(biāo)準(zhǔn)。貼現(xiàn)率是個(gè)會(huì)變動(dòng)的數(shù)據(jù)。 　　估值結(jié)果： 　　1988年可口可樂公司股票內(nèi)在價(jià)值為483.77億美金。 　　如果假設(shè)現(xiàn)金流量以5％的速度持續(xù)增長，內(nèi)在價(jià)值依然有207億美金（8.28億美金除以9％－5％）， 　　比1998年巴菲特買入時(shí)可口可樂股票市值148億美金還要高很多！這里使用的公式和前面10年后使用的公司相同，為現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝持有期末現(xiàn)金現(xiàn)值/k-g,k為貼現(xiàn)率，g為增長率，該公式在k小于g時(shí)候使用。 　　下面對k大于g的計(jì)算進(jìn)行說明，也就是增長率為15％的前10年的計(jì)算過程。11年后的計(jì)算使用上面提到的公式。 　　預(yù)期年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 　　估計(jì)穩(wěn)定現(xiàn)金流 9.52 10.95 12.59 14.48 16.65 19.15 22.02 25.33 29.13 33.5 　　復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 0.917 0.842 0.772 0.708 0.650 0.596 0.547 0.502 0.46 0.422 　　年現(xiàn)金流量現(xiàn)值 8.74 9.22 9.72 10.26 10.82 11.42 12.05 12.71 13.41 14.15 　　現(xiàn)金流量總量為 112.5 億 　　10年后的現(xiàn)金流量總量為 第11年現(xiàn)金流量為35.17億 　　35.17/9%-5%=879.30億，為折現(xiàn)到10年底的現(xiàn)值。折合為現(xiàn)值879.30/0.4224=371.43億 　　得出內(nèi)在價(jià)值為483.9億，區(qū)間為207億到483.9億之間！ 　　復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可以查表也可以自己計(jì)算，本例中 第一年為1/1.09,第2年為1/1.09*1.09以此內(nèi)推！