茅臺凈利率大于90說明什么，機械制圖中13X90是什么意思

埋頭孔的意思，外徑13倒90°的角，如圖所示

毛利潤率高達93%。以現(xiàn)在的市場來看，一瓶1200塊錢的茅臺酒，所投入的成本差不多只有100塊多一點，而當銷售完成后，除去各種費用，一瓶茅臺能夠賺到600元錢的利益，這樣的收入可以說是相當可觀了。

說明什么呀。說明公司的費用太大了。費用占了整個收入的百分之四十五。

說明凈賺是毛利的10%再看看別人怎么說的。

周期背景1：名酒回歸蓄勢待發(fā)名酒已完成騰飛前的準備。1）2005年前茅五劍等核心產(chǎn)品已經(jīng)家喻戶曉，五糧液成為一代酒王，茅臺也持續(xù)高增長，價格定位清晰；2）老窖和水井高端新品橫空出世；3）劍南春、郎酒、洋河在03年前后相繼改制，核心產(chǎn)品推出。周期背景2：投資驅(qū)動下的經(jīng)濟高增長05-11年經(jīng)濟在投資驅(qū)動下處于高增長，頻繁的經(jīng)濟活動下白酒需求快速增長。加之貨幣天量投放，導(dǎo)致白酒金融屬性增強，各種酒類交易所紛紛設(shè)立。周期背景3：政商主導(dǎo)下的中高端酒消費三公和商務(wù)活動主導(dǎo)中高端白酒消費。上輪白酒周期由于商務(wù)、投資活動較多，政務(wù)和商務(wù)消費主導(dǎo)了中高端白酒的需求，而且價格敏感度較低，表現(xiàn)出消費層次和產(chǎn)品價格不斷提升，緊缺導(dǎo)致渠道囤積嚴重，擠出了相當一部分大眾需求，導(dǎo)致上一輪白酒尤其是高端白酒具有較強的政治經(jīng)濟周期屬性，同時隱含了較大的風(fēng)險。政商消費到最后，已經(jīng)有些脫離正常軌跡，進入泡沫化。擴展資料迎合了投資驅(qū)動和政商消費驅(qū)動，同時還因為經(jīng)歷了從量稅收調(diào)整之后，各酒企通過追求價格的提升，來抵消高稅收。所以高端品率先在05-07年迎來業(yè)績的爆發(fā)。五糧液老窖靠放量，茅臺價量均大幅提升。高端酒價量齊升，濃香型的五糧液和國窖量增更大。對于茅臺五糧液而言，漲幅10倍左右，由于處于低估值，估值上漲幅度更大。業(yè)績增幅中價格上漲和量的上漲基本同時，五糧液和國窖的量增更快，茅臺價量基本相當。老窖1573爆發(fā)增長，疊加經(jīng)銷商入股，出現(xiàn)爆發(fā)。老窖處于低利潤基數(shù)、低市值，1573初現(xiàn)勢頭，疊加經(jīng)銷商入股，06年利潤增長5倍，成為05-07年漲幅最大的品種。相對于茅五其市值較小，利潤較低，但相對于次高端和地產(chǎn)酒，其高端產(chǎn)品帶來極大的彈性，相比古井、金種子利潤率提升更快。

利息保障倍數(shù)=（利潤總額+利息費用）/利息費用 利息費用是計入財務(wù)費用的，即公式一般也可以這樣用：利息保障倍數(shù)=（利潤總額+財務(wù)費用）/財務(wù)費用 ，公司借款利息費用計入借方，存款利息計入貸方。當存款利息大于借款利息時，財務(wù)費用為負數(shù)。所以利息保障倍數(shù)也為負數(shù)，說明公司利息保障能力非常強。

毛利潤和凈利潤是財務(wù)上兩個主要的利潤概念，一般關(guān)注凈利潤更多，因為這是刨去所有的成本費用后給股東賺的錢，可以用于股東分配的錢。但是一家企業(yè)的凈利潤的高低和毛利潤率也有比較直接的關(guān)系，毛利潤率高的企業(yè)，一般凈利潤率也會高（當然也有意外）。1、毛利潤率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入貴州茅臺的毛利潤率高是出了名的，下圖就是貴州茅臺的利潤表，2018年的營業(yè)收入是736.39億元，營業(yè)成本是65.23億元，毛利潤率高達91%，營業(yè)成本一般包括什么？主要是原材料、生產(chǎn)工人工資、設(shè)備折舊這三大塊塊，這是一個主要針對于生產(chǎn)型企業(yè)（制造企業(yè)）的一個會計概念，貴州茅臺是生產(chǎn)酒的，原材料就是赤水河的水，茅臺酒雖然貴，但是茅臺酒廠工人的工資有多高？釀酒的設(shè)備有多值錢？所以茅臺酒的營業(yè)成本是很少的，又加上茅臺酒的品牌超級溢價，就早就了他的高毛利潤率。營業(yè)總成本=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+研發(fā)費用+財務(wù)費用，在貴州茅臺中營業(yè)總成本有258億元，而營業(yè)成本只有65億億元。對于一家制造業(yè)來說，毛利潤率高意味著產(chǎn)品溢價率高，要么是品牌溢價，要么是技術(shù)溢價，貴州茅臺明顯是品牌溢價，蘋果公司的毛利潤率也是非常高的，這個主要是技術(shù)溢價綜合品牌溢價。2、毛利潤率超過茅臺的還有哪些企業(yè)？根據(jù)2018年公司財報，毛利潤率超過90%的上市公司有31家，茅臺排名23！從上榜的企業(yè)也可以看出，醫(yī)藥企業(yè)比較多，而且凈利潤也非常高。這種企業(yè)大致就是低投入高產(chǎn)出。對產(chǎn)品有一定的定價權(quán)，有品牌溢價，關(guān)鍵是成本極低，俗稱輕資產(chǎn)企業(yè)?，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)都有一個趨勢，往輕資產(chǎn)方向發(fā)展，比如華大基因，毛利潤率達到57%左右。對于一些小公司創(chuàng)業(yè)而言，多選擇輕資產(chǎn)的模式，低投入，成本主要是銷售成本、管理成本和研發(fā)成本，說白了，就是主要是依靠人和技術(shù)以及品牌，而不是依靠原材料！依靠原材料和設(shè)備的企業(yè)做起來都比較辛苦。

一個企業(yè)存在大量預(yù)收賬款，一種可能是產(chǎn)業(yè)鏈塔尖，產(chǎn)品供不應(yīng)求。很大程度上說明對下游客戶的結(jié)算比較強勢，比如原油、金屬原料等產(chǎn)業(yè)鏈上游客戶往往會這樣。只要生產(chǎn)力不滑坡預(yù)收就是未來的收入。茅臺就是典型的這類企業(yè)。拿貴州茅臺來說，由于他的酒好賣，經(jīng)銷商從茅臺買酒，往往先預(yù)付一部分酒款給茅臺，那么對茅臺來說，這部分錢就記在預(yù)收賬款科目。當茅臺把酒發(fā)貨給經(jīng)銷商后，貴州茅臺就結(jié)轉(zhuǎn)預(yù)收賬款至營業(yè)收入了。預(yù)收賬款不僅是企業(yè)下游議價能力的體現(xiàn)，也是收入的先行指標，預(yù)收賬款大幅增加的企業(yè)，收入接下來大概率也會增加。

愛酒者不論貴，28萬收

關(guān)于專家的這個觀點，前半句我完全贊成，后半句只能贊成一半。 茅臺的稀缺性是毋庸置疑的 A股上市公司貴州茅臺的主打產(chǎn)品自然是茅臺酒，作為白酒的一類，茅臺在我們國家有著非同一般的品牌價值。 中國白酒產(chǎn)品分為兩種，一是茅臺酒、二是茅臺以外的白酒。從這點就能看出茅臺是什么樣的存在了。 在市場上，正宗的茅臺酒不是有錢就能買到。我有一個大型連鎖超市負責(zé)采購的朋友，據(jù)他他說，即使像他們那么大的超市采購商，在年底等特殊日子想要拿到茅臺都要費一番波折。更何況是普通消費者呢。 正是由于茅臺的稀缺性，讓大家將茅臺酒作為與其他酒類完全不同的對待。可以試想一下，如果你去別人家做客，當主人拿出茅臺酒招待時，就會覺得檔次一下子就上去了。 貴州茅臺業(yè)績十分驚人 貴州茅臺的財務(wù)報告里最驚人的數(shù)據(jù)叫做營業(yè)凈利率，這個指標是將凈利潤除以營業(yè)收入，數(shù)值越高說明產(chǎn)品利潤率越高，也就是越掙錢。 貴州茅臺的營業(yè)凈利率比螞蟻集團這樣的高 科技 公司以及銀行這樣的高利潤率還高。甚至和同類酒業(yè)比，貴州茅臺的指標也比他們高。 說白了，貴州茅臺的品牌價值能使得它將成本低廉的東西賣出高價，且消費者愿意為高溢價買單。 一家公司經(jīng)營的好壞，主要是看它能不能掙錢。從這點來看，貴州茅臺是A股市場當之無愧的掙錢王。 股價還能漲嗎 只要貴州茅臺想，新開一條生產(chǎn)線，產(chǎn)量就能上去，且能夠賣出去。換句話說，貴州茅臺的營收和利潤能夠得到進一步提升。我相信，要這家企業(yè)的業(yè)績翻個三四倍不容易，但翻一倍是絕對沒有問題的。而貴州茅臺本身的營業(yè)收入就很高了，翻一倍的業(yè)績可想而知。 因此，貴州茅臺的股價從長期來看還有上升空間，無論股民們再怎么吐槽一家賣酒的企業(yè)市值能做到全國第一，有些事實是沒法改變的。、 當然，要說股價漲到一萬，那是太夸張了。無論是短期還是中期來看，一萬元一股的股價不可能發(fā)生。 貴州茅臺現(xiàn)在的市值是2萬億元，哪天真到一股一萬元了，市值將超過10萬億元人民幣，可以挑戰(zhàn)全球最高市值公司的寶座了，想想就很刺激，但也只限于想想。 從理論上來說，茅臺的股價確實是有可能漲到1萬塊錢的，但從現(xiàn)實來看，茅臺股價想要漲到1萬塊錢，可能性很小。 一只股票的價格達到一萬塊錢人民幣，貌似一種天方夜譚的事情，但并非不可能，目前全球最貴的股票是股神巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋，目前其股價是329,760美元，看到這個數(shù)字很多人都以為是錯的，但沒錯，就是32.9萬美元，相當于220萬人民幣，一股伯克希爾就可以在一二線城市買下一套房了。 但是伯克希爾的股價也不是一兩天漲到這么高的，在很久以前它的股價也相對比較低，比如在2001年的時候，它的股價也只是6萬美元左右，現(xiàn)在19年過去了，它已經(jīng)漲了5倍多。 假如未來茅臺股價也能漲個6倍左右，那么它的股價就可以從目前的1700元漲到1萬元以上。 那未來茅臺股價能夠上漲6倍嗎？從理論上說是有這種可能性的，我們來看一下茅臺從上市到現(xiàn)在的股價走勢就知道。 茅臺是在2001年8月正式上市，上市當天開盤價是34.51元，現(xiàn)在19年時間過去了，茅臺最高峰的時候，股價曾經(jīng)達到1828元，相當于19年時間上漲了53倍。 而且從茅臺價格的走勢來看，除了在極個別年份它價格有所下跌之外，從整體來說它的價格一直處于上漲趨勢的。 而茅臺股價之所以能夠長期保持堅挺，一直保持上漲的趨勢，這里面主要因為有良好的業(yè)績支撐。 過去幾十年，茅臺不論是零售價還是總體業(yè)績，一直都處于快速增長階段，比如在2001年茅臺剛上市的時候其出廠價只有218元，而目前飛天茅臺的出廠價已經(jīng)超過1000塊錢，市場零售價甚至超過2000塊錢。 再比如2001年茅臺上市的時候，當年的營業(yè)收入只有16億元，凈利潤是3.3億元，到了2019年，茅臺的營收已經(jīng)上漲到889億，凈利潤達到412億，營收年復(fù)合增長率達到24.9%。 可以看出茅臺的業(yè)績表現(xiàn)非常亮眼，不僅營收一直保持快速增長，而且凈利潤相當驚人，凈利潤接近50%，這個在各個行業(yè)當中算是非常高的，即便是處于同行業(yè)的白酒，茅臺的凈利潤也是處于最高的水平。 隨著每年經(jīng)營利潤不斷提升，茅臺每股的凈利潤也不斷增長，但是在凈利潤不斷增長的情況下，茅臺的股本增速是比較慢的，比如在2001年上市的時候，茅臺的總股本大概是2.5億股，截止目前，茅臺的總股本也只不過是13億股，相當于19年時間上漲了5.2倍。 但在19年內(nèi)，茅臺的凈利潤已經(jīng)從3.3億上漲到412億，凈利潤增長了124倍，利潤增長是股本增長的24倍左右。 在凈利潤增速比股本增速更快的情況下，那么每股的收益率就更高，潛在股價的增長空間就更大。 而且按照目前茅臺的股本增速以及利潤增速來看，未來茅臺的利潤增速仍然會比股本增速更快，這意味著每股的收益率會更高， 在這種背景之下，如果茅臺不拆股或者增加股本，那么它的價格仍然有可能繼續(xù)上漲的動力。 畢竟對茅臺這種特殊產(chǎn)品來說，它的稀缺性確實是比較強的，在中國白酒業(yè)有兩種白酒，一種是茅臺，還有一種是其他白酒，可以看出茅臺的地位。 茅臺的稀缺性主要體現(xiàn)在它短期之內(nèi)不可能擴大產(chǎn)能，因為茅臺必須在茅臺鎮(zhèn)這個特殊的地方生產(chǎn)，而且茅臺的原漿酒都需要儲藏幾年甚至幾十年，這個周期相對是比較長的，結(jié)果才導(dǎo)致市場上的茅臺一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，茅臺的價格也是一年比一年高。 所以從理論上來說，茅臺的股價確實有可能突破1萬的可能性。但從現(xiàn)實來看能不能突破1萬就很難說了，一旦未來茅臺股價上漲太高了，普通人根本就買不起，到時說不定茅臺就有可能拆股，比如一股拆成5股，這樣茅臺的股價就有可能下降。 我感覺茅臺這個股票之所以會那么牛，有一個原因是按照現(xiàn)在的股價看，一手（100股）也要17萬人民幣左右，這種股票就覺得不是散戶尤其是小型散戶能夠輕易觸碰的股票了。 而如果一支股票參與其中的韭菜少了，那這個股票的走勢也許就能很好地將國家經(jīng)濟的發(fā)展體現(xiàn)出來了。 我們可以看到，茅臺在這20年里，漲了90倍，看上去很瘋狂，但是我們回頭看一下蘋果這支美股呢？ 20年里最低股價12美元，經(jīng)過了一次7倍與一次4倍的除權(quán)，依然有113美元的價格，如果把這個除權(quán)乘上去，那股價就是3164美元，比20年中的最低點漲了250倍。 這么一看，茅臺的漲幅也就不那么令人咋舌了。 所以理論上來說，股價越高的股票，其實在里面的韭菜越少，反而走勢能更 健康 。 有專家說茅臺的價值具有稀缺性，股價能漲到一萬元，你怎么看？ 這些磚家的話聽聽就好了，不要過于認真！ 茅臺股價不斷刷新 歷史 新高，到底還能走多遠？ 如果從茅臺所在的釀酒行業(yè)之前的平均估值來看，茅臺目前的估值是已經(jīng)高于 歷史 的平均估值的。茅臺已經(jīng)成為了A股最大市值的公司了，難道它真的能上天？ 我們來看看茅臺市值超過2萬億，比第三的農(nóng)業(yè)銀行高出一倍多，如果真的像磚家說的，股價去到一萬一股，那不是10萬億了么？這個可以秒殺很多省的GDP數(shù)據(jù)了，真不知道這些磚家是如何成為磚家的。 茅臺現(xiàn)在已經(jīng)相當于兩個農(nóng)業(yè)銀行了，我不知道這些磚家是如何得出股價還能漲到一萬元的推測的，稀缺性？ 雖然它是白酒里面比較獨特，但并不能說它真的稀缺到?jīng)]有替代者，其實對于高端酒來說，它還是有競爭者的。 如果從增長速度來看，茅臺今年勢頭已經(jīng)不如去年的增長勢頭了。而且現(xiàn)在的估值已經(jīng)處于近50倍的估值，如果你是投資企業(yè)的讓你去投資一家酒廠，說要50年才能收回投資本金，相信90%的人不會投，除非有毛病。如果按照磚家的稀缺性來估值，一萬塊，那估值去到200多倍，投一家酒廠200多年才能夠回本那瘋子才會投。 這是最簡單的道理，不要告訴我它有什么稀缺性，都是忽悠的，之前茅臺之所以能夠漲，主要是它的估值便宜，以前十幾倍的估值，而且之前每年的復(fù)合增長率都比現(xiàn)在要高得多，過去茅臺股價能夠不斷上漲是有它的道理，但未來原來的邏輯是否還能夠成立？這個是需要打個疑問的。 綜上所述，這個磚家就是信口開河而已，所謂的稀缺性根本不足以支撐它漲到1萬塊，除非它未來業(yè)績增長能夠再次刷新 歷史 記錄，能夠去到50%以上的增長，我想這個不太可能。 貴州茅臺在A股市場中具有一定的稀缺價值，很大程度上受益于它的良好賽道、較高的護城河，在此基礎(chǔ)上，加上貴州茅臺的定價權(quán)與話語權(quán)不斷提升，促使產(chǎn)品的供需關(guān)系保持良好，成為了A股市場比較稀缺的投資品種。不過，對近年來貴州茅臺的股價表現(xiàn)，確實出乎了市場的預(yù)期，從前兩年的4、500元股價攀升至如今最高1800點左右的股票價格，在此期間，貴州茅臺的價格翻了數(shù)倍。站在市場的角度思考，一方面在于貴州茅臺的渠道改革預(yù)期，未來可能存在一定的提價預(yù)期；另一方面則是在于貴州茅臺的估值有待提升，在全球?qū)捤闪鲃有缘念A(yù)期下，市場愿意給貴州茅臺更高的估值溢價，在估值溢價明顯提升的背景下，貴州茅臺的估值水平也從原來30余倍演變?yōu)?、50倍的水平。面對4、50倍的估值水平，在市場看來，確實有所高估，但現(xiàn)階段內(nèi)，主要受益于貴州茅臺的稀缺價值以及估值溢價的提升空間，但未來股價可否進一步上漲，很大程度上受到了它的業(yè)績增長預(yù)期以及產(chǎn)品漲價預(yù)期的影響，只要支撐股價上漲的因素仍然存在，那么貴州茅臺股價仍然存在想象的空間。 專家說的話，還是聽聽就算了 針對題主說的有專家說茅臺的價值具有稀缺性，股價能漲到一萬元，你怎么看？的問題，我覺得你要是信專家的，那你可能賠的更多。 茅臺的邏輯 茅臺確實，有一定的稀缺性。因為據(jù)說茅臺離開了貴州的水源地和土質(zhì)之后，生產(chǎn)出來的酒就不是這個味道了。所以，確實是不可復(fù)制的。但是這不能成為一個酒脫離其本質(zhì)的原因，畢竟如果一個國家的股市，讓一個買酒的撐起來，那是多么的悲哀。那不能叫股市，那只能叫酒市吧。 專家的話 有些專家，也就是那么回事，自從出來可防可控之后，我就再也不相信專家說的話了。最后他們解釋，因為報上來的信息有限，所以做出錯誤的判斷。這是什么邏輯？專家要等所有結(jié)論都明朗了，還要專家，我都能判斷了。同樣的道理，這個專家說的茅臺股價漲到1萬元，那么不漲的話他買單啊？還是漲不到的話，他又有理由說，信息不明朗，所以誤判了。關(guān)鍵是你信了，虧損的可是你不是專家。你問問專家，他自己買股票，買茅臺嗎？ 最后總結(jié)： 炒股你要有自己的判斷和領(lǐng)悟，如果靠專家給你指路，我怕你就是億萬富翁，也能變成窮光蛋的。希望你能明白這一點，如果自己不合適炒股，一定要早點退出。 你好，很高興能回答問題。有專家說茅臺的價值具有稀缺性，股價能漲到一萬，我覺得專家這次有些保守了，漲到十萬完全沒問題。 理由有以下幾點: 一.茅臺全國唯一，全球唯一，全宇宙唯一 茅臺在國內(nèi)絕對是奢侈品了，而且是一個獨特的存在。 不敢說后無來者，但是可以說是前無古人吧。 所以茅臺在國內(nèi)有很高的地位，可以說是全國唯一了，它的收藏價值比黃金還高。 所以說茅臺是全國唯一，全球唯一，全宇宙唯一。 二.茅臺已經(jīng)是身份地位財富甚至權(quán)勢的象征 在國內(nèi)，茅臺不是一般人能承受得了的，普通人也喝不起。 你要是說有一堆茅臺酒，人家都會羨慕你。你要是說你有幾手茅臺，絕對是男人中的高富帥，女人中的白富美了。 不管大家怎么嘲諷，普通人買不起也喝不起茅臺，炒股的很多人也買不起一手茅臺。 所以說茅臺絕對是身份地位及財富的象征了。 三.茅臺一直是一瓶難求 茅臺的炒作是很成功的，而且他的成功經(jīng)驗?zāi)Ｊ绞遣豢蓮?fù)制的。 這就導(dǎo)致了茅臺酒一瓶難求，茅臺股是目前國內(nèi)股市單價最高的股票了。 物以稀為貴，正是如此，茅臺股票價格才會持續(xù)上漲，而且會一直上漲下去的。 專家說茅臺漲到一萬，那說明這個專家眼光還是不行。以茅臺的身份，一萬元太少，最少要看到十萬！大家覺得呢？ 我認為現(xiàn)在茅臺這個商品已經(jīng)進入了一個龐氏騙局中。對于那些沒有進入這個局的人來說，茅臺的價格飛速上漲，看著眼紅；而對于那些已經(jīng)持有茅臺的人來說，他們既渴望有人能夠在高位接盤，又怕賣早了有利潤沒賺到。 所以，對于持有茅臺的人，就會拼命的鼓吹茅臺的升值潛力，吸引新人加入，吸引更多的資金進入，而其自身卻都很明白這個東西處于一個懸崖邊上，生怕一天跌下來萬劫不復(fù)。 我肯定同意這個觀點，前提是別的股票都上千了，它就有可能到一萬。 科技 牛股除外。 茅臺股票算有良心的，年年分紅，也不拆分。堅挺著挨著罵各種詛咒，但木秀于林風(fēng)必摧之。優(yōu)秀的總該飽受非議。 我這個小小散戶是堅定持有者。短期來看，跌到1500，我會果斷加倉。 我最不相信的就是專家說的話，如果是廣大群眾說的我還信

現(xiàn)金流量表是財務(wù)報表的三個基本報告之一，所表達的是在一固定期間（通常是每月或每季）內(nèi)，一家機構(gòu)的現(xiàn)金（包含銀行存款）的增減變動情形?，F(xiàn)金流量表的出現(xiàn)，主要是要反映出資產(chǎn)負債表中各個項目對現(xiàn)金流量的影響，并根據(jù)其用途劃分為經(jīng)營、投資及融資三個活動分類?，F(xiàn)金流量表可用于分析一家機構(gòu)在短期內(nèi)有沒有足夠現(xiàn)金去應(yīng)付開銷。國際財務(wù)報告準則第7號公報規(guī)范現(xiàn)金流量表的編制?，F(xiàn)金流量表的意義現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表，反映了企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出，表明了企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力。現(xiàn)金流量表編制原理是收付實現(xiàn)制，即以收到或付出現(xiàn)金為標準，來記錄收入的實現(xiàn)和費用的發(fā)生。利潤表的編制原理為權(quán)責(zé)發(fā)生制，不一定收到現(xiàn)金，報表上也可以確認為收入，所以操縱空間更大。利潤表上所獲得的利潤是紙面富貴，究竟是否是真金白銀就得看現(xiàn)金流量表了，當然，現(xiàn)金流量表同樣也是可以操縱的，后續(xù)再論。經(jīng)驗表明，每4家破產(chǎn)倒閉的公司，有3家是盈利的，只有1家是虧損，這說明企業(yè)不是靠利潤生存的，而靠現(xiàn)金流生存，因而分析現(xiàn)金流量表至關(guān)重要。按照企業(yè)日常經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動，現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金流動情況分為經(jīng)營活動現(xiàn)金流、投資活動現(xiàn)金流及籌資活動現(xiàn)金流。（一）經(jīng)營活動現(xiàn)金流經(jīng)營活動現(xiàn)金流相當與企業(yè)的“造血功能”，企業(yè)通過主營就能夠獨立創(chuàng)造企業(yè)生存和發(fā)展的現(xiàn)金流量。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計顯著大于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額就為正數(shù)，反之就是入不敷出，則必須靠后面的籌資活動中的股權(quán)融資或債務(wù)融資才能夠得以生存。通常而言，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額需要大于凈利潤才能夠說明獲得的利潤質(zhì)量高，某一兩年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額可以小于凈利潤，但是如果該數(shù)據(jù)長期小于凈利潤，甚至持續(xù)負數(shù)，這種公司一定要警惕，它或者存在商業(yè)模式問題，或者處于的產(chǎn)業(yè)鏈位置不佳，或者存在財務(wù)造假的風(fēng)險！一個良好的經(jīng)營性現(xiàn)金流也是后續(xù)投資性現(xiàn)金流和現(xiàn)金股息發(fā)放的重要來源。為什么會有經(jīng)營活動現(xiàn)金流不佳情況呢？可能賣出了貨卻收不到現(xiàn)金形成了應(yīng)收賬款，現(xiàn)金流入過少導(dǎo)致，也可能是付出了過多的錢支付預(yù)付款或者積累過多的存貨，現(xiàn)金流出過多導(dǎo)致。反過來，各種應(yīng)付賬款及預(yù)收款項的持續(xù)增加就能夠使得經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流變好。投資者需要通過資產(chǎn)負債表中流動資產(chǎn)和流動負債的科目判斷究竟是哪些科目占用或者貢獻了現(xiàn)金流。貴州茅臺原先是經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額持續(xù)大于凈利潤的典范，因為商品供不應(yīng)求，除了正常營業(yè)收入貢獻現(xiàn)金外，還有大筆的預(yù)收款貢獻現(xiàn)金，而預(yù)收款逐漸減少，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額也就小于凈利潤了。寶鋼經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額也常年遠大于凈利潤，但與茅臺原因不同，因為寶鋼有大量不需要現(xiàn)金支出的成本，即固定資產(chǎn)的折舊成本，該成本減少凈利潤，但卻不會在現(xiàn)金流量表上體現(xiàn)，寶鋼每年的固定資產(chǎn)折舊高達100億以上，為了能夠持續(xù)盈利，寶鋼需要不斷進行資本支出，這部分的現(xiàn)金流出就體現(xiàn)在投資性現(xiàn)金流里。對于房地產(chǎn)和金融行業(yè)，因為行業(yè)特性，并不太適合用經(jīng)營性現(xiàn)金流評價，例如地產(chǎn)行業(yè)，如果想要持續(xù)增長，就必須持續(xù)增加土地等存貨，從而占用現(xiàn)金，所以利潤增長的地產(chǎn)公司，經(jīng)營性現(xiàn)金流普遍不好看。經(jīng)營性現(xiàn)金流量表里也有一些有意思的科目，例如支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金，這個科目包括實際支付給職工的工資、獎金、各種津貼、以及五險一金等，大致可以被認為公司人力成本。貴州茅臺2014年該科目為33.94億，擁有員工17487人，平均每個員工成本19.4萬元，創(chuàng)造利潤93萬元，而五糧液平均每個員工成本10.8萬元，創(chuàng)造利潤23萬元。計算時需要注意公司將員工進行外包造成統(tǒng)計口徑不一樣的情況。行業(yè)內(nèi)最出色的公司會開出更高的報酬吸引人才，而且能夠?qū)⑷瞬诺膬r值發(fā)揮到最大，為公司創(chuàng)造更高的利潤，一般來說凈利潤與員工成本比例超過1的公司就不錯。從這個角度看，投資時要盡可能避免勞動密集型公司，即便投資也要投資人工投入產(chǎn)出比最具效率的公司，未來中國的人口優(yōu)勢將逐漸消失，人工成本將快速上漲。值得小心的是，如果一些公司沒有相應(yīng)的行業(yè)地位，但是人均利潤水平特別高，則可能是財務(wù)造假。（二）投資活動現(xiàn)金流當公司出售所投資企業(yè)股權(quán)，收到所投資股權(quán)或者債券分配的股息或利息，處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，就會形成投資活動現(xiàn)金流入。當公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)，支付各種股權(quán)投資現(xiàn)金時，就會形成投資活動現(xiàn)金流出。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般為負數(shù)，一種是為了維持現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模所必須的資本性支出（更新改造固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出），另一種是有新項目而進行的擴張性資本支出，說明公司還有長期發(fā)展空間。投資性現(xiàn)金流一般要小于公司當年的凈利潤，如果超過凈利潤則說明資本支出過多，要小心資產(chǎn)支出對公司未來年份的影響。投資活動現(xiàn)金流不論如何不能長期巨額負數(shù)，否則說明公司賺到的錢是無法拿出來供股東自由支配，不斷進行高額資本支出，或許最終留給股東的只是那些破銅爛鐵的固定資產(chǎn)，此外，還非常可能是財務(wù)造假的信號。投資性現(xiàn)金流仍然考慮的是效率問題，公司留存了多少比例的利潤進行資本支出，然后能夠推動未來凈利潤增長多少。關(guān)于公司資本支出效率衡量的問題，請見本書第七章第二節(jié)相關(guān)內(nèi)容。投資效率高的公司，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入足以應(yīng)付投資活動現(xiàn)金流出。（三）融資活動現(xiàn)金流如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流入不足以支付投資活動現(xiàn)金流出，甚至經(jīng)營活動現(xiàn)金流本身就是負數(shù)，就必須動用融資活動現(xiàn)金流，進行股權(quán)或者債務(wù)融資，相反，經(jīng)營性現(xiàn)金流良好，能夠不斷給股東現(xiàn)金股息，形成融資活動現(xiàn)金流出。通過吸收投資收到的現(xiàn)金一欄，我們能夠快速地看到公司歷史上有無進行股權(quán)融資，一般頻繁融資的公司不是商業(yè)模式不佳，就是財務(wù)造假或者是老千股。總之，好的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)是依靠經(jīng)營活動現(xiàn)金流入能夠支付投資活動現(xiàn)金流出，并且支付現(xiàn)金股息，形成融資性現(xiàn)金流出。而差的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)需要不斷伸手向股東和債權(quán)人要錢，來彌補入不敷出的經(jīng)營活動現(xiàn)金流和不斷支出的投資活動現(xiàn)金流。

從在林曉燕老師組織的不讀財報就出局的社群里，我第一次通過財務(wù)報表全面的來了解一家公司：滄州明珠。這是一個我持有的股票，以前只是覺得還不錯，憑的全是感覺。等到分別從5個方面看完這家公司財務(wù)，才知道這是一家很普通的公司。后來就略虧的情況下賣掉了。 一晃兩年過去了，因為自己經(jīng)歷了可能是我這一生最艱難的時刻，現(xiàn)在終于讓自己慢慢走出事件的陰影，調(diào)整自己心態(tài)，我為自己找點有意義的事情做。想著用兩年前學(xué)到的方法重新試著解讀咱們大A股公司財務(wù)報表，一方面可以幫助自己，讓自己看財報的技能更熟練，另一方面也可能對別人也有一些參考意義。 畢竟已經(jīng)過去兩年多了，從昨天開始，我想開始卻不知道該從哪里下手，我就邊學(xué)邊練，和大家一起切磋下。 就在前幾天，我在網(wǎng)上看到一張外資重倉A股的前二十大公司，既然是外資都看上這些公司投票，并且是從我大A股幾千支股票里選出來的，一定有過人之處吧，我就從這份表單開始吧。 今天我準備以咱們大A股的神股：貴州茅臺開始吧，大家都知道茅臺股票可以買，但就是股價太貴，大A股第一高，一手需要14萬多。股價走勢相當牛X。 我們會從五個方面來看茅臺的財務(wù)報表： 1、現(xiàn)金流量：比氣長，越長越好； 2、經(jīng)營能力：翻桌率越高越好； 3、獲利能力：這到底是不是一門好生意； 4、財務(wù)結(jié)構(gòu)：那根棒子位置越高越好； 5、償債能力：你欠我的，能還嗎？能快速還我嗎？ 我們會看至少五年的財報數(shù)據(jù)才能更準確的反映一家公司到底怎么樣。 1、茅臺公司現(xiàn)金流量情況 1.1 現(xiàn)金與約當現(xiàn)金（現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率）：現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/總資產(chǎn)。 這一指標是指一家公司手里有多少現(xiàn)金，包括能隨時變現(xiàn)的金融資產(chǎn)。這是衡量一家公司好壞的最重要的數(shù)據(jù)之一。 就如一個人如果有足有現(xiàn)金，那他就可以很輕松的走過小風(fēng)浪，即使大風(fēng)浪當然也安然渡過一樣。 現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率正常值是10%-25%。而茅臺公司都達到50%以上了，2019年和2020年值雖然突然變低，原因是由于現(xiàn)金列在拆出資金一項了，其實手里現(xiàn)金并沒有多大變化，因些茅臺現(xiàn)金非常多，估計整個A股數(shù)一數(shù)二的，可以給滿分。 1.2現(xiàn)金流量比率：現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負債。 是反映公司收入流動現(xiàn)金是否能償還流動負債的指標。最好超過100%，茅臺連續(xù)五年都在100%以上，滿分。 1.3 現(xiàn)金流量允當比率：現(xiàn)金流量允當比率=最近5年營業(yè)活動凈現(xiàn)金流量/最近5年的（資本支出+存貨增加額+現(xiàn)金股利）。 反映公司最近五年是否需要借外債來維持經(jīng)營，也就是說公司賺的錢能不能自給自足。指標最好大于100%。茅臺遠超標準，滿分。 1.4 現(xiàn)金再投資比率：現(xiàn)金再投資比率=（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-現(xiàn)金股利）/（固定資產(chǎn)毛額+長期投資+其他資產(chǎn)+營運資金）。 這個指標代表公司靠自己所賺的錢扣除現(xiàn)金股利之后，公司所能保留的現(xiàn)金，可以再投資公司所需資產(chǎn)的能力。最低占10%。滿分！ 總結(jié)：公司手上現(xiàn)金超多，有非常強的風(fēng)險抵御能力。 2、茅臺公司運營能力如何？ 2.1 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額 。這個指標代表著公司應(yīng)收帳款這個資產(chǎn)一年幫公司做了幾趟生意，判斷標準是6次，當然是越多越好。滿分 這個指標就和開餐廳說的"翻桌率"一樣.如果你的餐廳中午"翻桌率"是4,而另外一家餐廳"翻桌率"只有1.你的餐廳同樣的時間可以接待4撥客人,而另外一家才接待1撥.很顯然你家的餐廳生意要比另外一家要好很多.這也說明你的餐廳經(jīng)營能力要比另外一家強. 2.2 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360(年)/應(yīng)收賬款周圍率。滿分 在B2C行業(yè)由于是現(xiàn)金或者信用卡結(jié)算,而信用卡給企業(yè)的結(jié)算周期是7-14天,所以這類企業(yè)的平均收現(xiàn)天數(shù)會小于15天.只要平均收現(xiàn)天數(shù)小于15,都可以確定這家公司是采用現(xiàn)金交易的行業(yè)類別. 也有些B2 B 企業(yè)也是采用現(xiàn)金交易的,比如,金,銀,銅,石油等原物料和農(nóng)產(chǎn)品的行業(yè). 而大部分B2B上市公司之間的業(yè)務(wù)往來,通常是采用賒銷的信用交易,一般會有60-90天的賬期,因為平均收現(xiàn)日數(shù)在60~90天之間也算是正常. 茅臺公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)維持在一周7天以內(nèi)，公司相當強勢，都是現(xiàn)金提貨的，幾乎不存在拖欠貨款的情況。 2.3 存貨周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)成本/平均存貨余額= (期初存貨+期末存貨)/2。"存貨周轉(zhuǎn)率"表示"存貨"這個資產(chǎn)一年能幫公司做幾趟生意,越多趟越好. 2.4 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(也稱平均在庫天數(shù))=360/存貨周轉(zhuǎn)率。"存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)"表示"存貨"這個資產(chǎn)平均在公司倉庫待多少天,才能賣出去。 根據(jù)MJ老師總結(jié),"平均在庫天數(shù)"可以按以下指標參考:1、<30天，公司表現(xiàn)非常優(yōu)異，非常值得投資； 2、30~50天，屬于流通行業(yè)（如7－11小超市，沃爾瑪）或者經(jīng)營能力相當優(yōu)異的公司； 3、50~80天，經(jīng)營能力也不錯； 4、80~100天，屬于B2B的行業(yè)，即公司對公司做生意的行業(yè)； 5、100－150天，屬于工業(yè)行業(yè)，需求不旺盛； 6、〉150天，公司經(jīng)營能力不佳或者特殊行業(yè)（如奢侈品、房地產(chǎn)等）。 茅臺這兩項指標遠遠落后標準，這是由于釀酒行業(yè)特性決定的，原料，發(fā)酵，基酒要存到倉庫好多年才能賣，所以產(chǎn)品在倉庫時間非常長，都在1000-2000天左右。 2.5 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額。平均資產(chǎn)總計=（期初資產(chǎn)總計+期末資產(chǎn)總計）/2。 一般傳統(tǒng)行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大于1，因為本身行業(yè)的毛利率不高；流通行業(yè)和快時尚行業(yè)通常大于2，因為這些行業(yè)的主要利潤來源是來自于商品快速流動；所以介于1-2之間都是正常的公司。 如果一家公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率靠近1，代表他們公司的經(jīng)營能力普通，如果接近2，但是不是所謂的流通業(yè)或者快時尚行業(yè)，代表這家公司的經(jīng)營能力很優(yōu)秀。 如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1，代表這家公司是資本密集或者奢侈品行業(yè)，就是燒錢的行業(yè)。 茅臺總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1，算是酒中的奢侈品吧，不過因為茅臺公司手上有超多的現(xiàn)金和現(xiàn)金交易，所以不用擔(dān)心它燒錢。 總結(jié)：公司運營能力優(yōu)秀，公司產(chǎn)品競爭力強，從銷售產(chǎn)品基本上都是現(xiàn)金交易就可以看出來，公司對客戶來說相當強勢。 3、獲利能力：咱們看看茅臺公司到底是不是一門好生意。 3.1 毛利率：毛利率=（營業(yè)總收入-營業(yè)成本）/營業(yè)總收入。 一般純粹經(jīng)營品牌的公司，毛利率都要在30%以上，才算是優(yōu)良，因為這種公司需要一定的毛利率才有足夠利潤空間進行品牌推廣時所需的相關(guān)費用。 一家公司毛利率高，可能代表該公司進入到了一個藍海市場（競爭者少），擁有一技之長，或者該行業(yè)進入門檻高，別的競爭對手很難進入。 而對于負毛利率負的很多的公司，唯一的出路就是轉(zhuǎn)行。因此千萬不要投連續(xù)三年為負的公司，除非他有大量的現(xiàn)金東山再起。 財報一次看五年的數(shù)據(jù)，因為五年是一個循環(huán)，才能看出企業(yè)真實情況，毛利下跌是屬于正常的商業(yè)狀況，如果發(fā)現(xiàn)五年內(nèi)毛利緩步上升，代表公司有持續(xù)做產(chǎn)品的研發(fā)和升級，新產(chǎn)品帶來新的需求，帶來毛利的往上升。 茅臺公司的毛利率都保持在90%以上，這都屬于暴利行業(yè)了。這么好的一門生意真的很難得。 3.2 營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)總收入。 這個指標代表是否有賺錢的真本事。即一家公司雖然毛利很高，但如果開銷很大，那也剩不下多少錢，因為賺的錢又都花出去了。 這個沒有固定的對比標準，只能參考行業(yè)來看，我們就看看相對知名的五糧液和瀘州酒吧。 和茅臺的百分之60-70的營業(yè)利潤率相比，這兩家確實遜色不少。 3.3 營業(yè)費用率＝毛利率－營業(yè)利潤率。 一家公司的營業(yè)費用，包括“推銷費用、管理費用、研發(fā)費用、折舊費用和分期攤銷費用”，按照我們個人或家庭的費用支出要類比，相當于平時的“衣食住行育樂”。營業(yè)費用率越低越好,越低說明公司越省錢,相對利潤也就高了.就像一個人賺的錢沒有變,但現(xiàn)在花銷小了,那剩余的錢就多了一樣道理. “營業(yè)費用率”可以按下列指標判斷一家公司在行業(yè)中內(nèi)的相對地位： 1、營業(yè)費用率小于10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已具有相當?shù)慕?jīng)濟規(guī)模，是具有一技之長的公司，或者是行業(yè)的前三甲。 2、營業(yè)費用率小于7%，已經(jīng)具備很大的規(guī)模，在經(jīng)營上費用也相當節(jié)省。 3、營業(yè)費用率大于20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中： a、自有品牌，廣告推銷的費用非常貴； b、尚未具有經(jīng)濟規(guī)模的公司，因為分母（營業(yè)總收入）小，所以指標高。 c、市場蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。 d、需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)，如超市。 e、餐飲業(yè)的費用率一般在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營。 茅臺公司的營業(yè)費用率近三年維持在10%左右，還是非常不錯的。 3.4 經(jīng)營安全邊際率=營業(yè)利潤/毛利 =一家公司的真本事/公司所能創(chuàng)造的毛利=越大越好. 一般來說經(jīng)營安全邊際率大于60%. 經(jīng)營安全邊際率反映一家公司是否有長期穩(wěn)定的獲利能力,以及在遇到不景氣時所擁有的生存空間大不大. 經(jīng)營安全邊際率越高,說明公司獲利的空間越大.對于殺價性競爭堅持的也能更久一些,公司抵抗景氣波動的能力越強,這個數(shù)據(jù)越高越好. 茅臺連續(xù)五年經(jīng)營安全邊際率大于60%，公司抵御市場波動的能力非常強。 3.5 凈利率=凈利/營收 越大越好. 作為投資人對所投資的公司最基本的要求是: 凈利率大于資金成本=報酬大于成本. 因為一般從銀行所取得的資金成本,通常大于2%.所以一家公司的凈利率也要大于2%才值得我們投資,凈利率是越高越好. 茅臺的凈利率連續(xù)5年50%左右，這數(shù)據(jù)真是亮瞎眼啊。 3.6 EPS(Earning Per Share) 每股收益/每股盈余=凈利潤/總股數(shù),越多越好. 這個指標可以讓投資人看出一家公司經(jīng)營所賺得的稅后凈利潤,分到每一股上能為股東賺多少錢.這個肯定是越多越好. 國內(nèi)上市的公司每股面額大都是1元.如果一個公司EPS是11,那也就是公司今年賺到了11個自己的公司. 茅臺公司一年能賺30多個自己的公司，牛X! 3.7 ROE股東報酬率(權(quán)益報酬率)=股東可以分到的利益/股東出的錢，這個指標越高越好. 股東報酬率是說相對于股東出的錢,可以獲得多少報酬率.這個當然是越多越好. 1 、ROE大于20%算是非常好的公司。巴菲特公司5年來平均報酬率大概為20%。如果能達到每年都有這個回報率，那就會產(chǎn)生巨大的復(fù)利效應(yīng)。 巴菲特說：如果你持有一家優(yōu)秀公司的股票，那么時間就是你的朋友，相反，如果你持有一家平庸公司的股票，那時間就是你的敵人。 2、ROE小于7%可能不值得投資。 因為資金成本都差不多要2－7%，收益都不足以抵消成本。另一方面，如果你投資了這些普通的公司，也就是失去了投資優(yōu)秀公司的機會，這就造成了機會成本的損失。 茅臺ROE近4年都大于30%，每年都能為股東帶來巨大的回報，怪不得這么投資者喜歡持有茅臺股票。 總結(jié)：茅臺公司絕對是一門好生意，各項指標都領(lǐng)先同行，能穩(wěn)定的每年給投資人帶來高額回報。 4、財務(wù)結(jié)構(gòu)：看看茅臺公司財務(wù)是否健康。其中包含負債占資產(chǎn)比率和長期資金占不動產(chǎn),廠房及設(shè)備比率(以長支長,越長越好)兩個指標。 4.1 負債占資產(chǎn)比率=負債合計/(負債+所有者權(quán)益或股東權(quán)益)總計. 銀行貸款成本大概1.5-3%,如果銀行貸款過多,因為銀行的"晴天借傘,雨天收傘"的特性,在公司困難時期最需要用的時候是很難從銀行借到錢的,如果只有這一個資金渠道,那就非常危險了. 這個時候還有另外一個資金渠道就是股東出資,股東什么情況會出資呢,那就是在公司賺錢的時候,雖然比銀行貸款成本要高很多,但銀行會在公司遇到困難的時候抽貸,股東不會,所以公司寧愿使用高成本的股東資金,這樣能保證公司經(jīng)營的穩(wěn)定性。 這個指標反映公司債務(wù)占公司總資產(chǎn)的比例.越低越好.債務(wù)就像一個棒子,如果占比過高,也就相當于棒子越大,位置越高,那如果落下來,砸的也就越狠,甚至很有可能出人命. 如果是小棒子,位置也很低,相對就沒有什么危險. 負債占資產(chǎn)比率評判標準: 1、經(jīng)營穩(wěn)健的公司一般會小于60%，當然越小越好； 2、瀕臨破產(chǎn)的公司此指標一般會大于80%，比例相當高了。 茅臺公司的負債占資產(chǎn)比率近五年逐年降低，說明股東出資越來越高，股東們很看好茅臺公司的發(fā)展前景，所以愿意拿錢出來給公司用。相對的公司對外借錢就少了。 4.2 長期資金占不動產(chǎn)，廠房及設(shè)備比率 = (所有者權(quán)益合計+非流動負債合計)/(固定資產(chǎn)+在建工程+工程物資). 這個指標反映一家公司的長期資金多大比例的使用在購置公司長期的資產(chǎn)上.比如說我想投資買一套房子，我沒有那么多錢，只能用信用卡套現(xiàn)付錢，這樣就是能短支長，因為信用卡的錢一個月就要還，房產(chǎn)是長期的投資。 如果我有一筆很多年都可能用不到錢，那就可以用來支付買房子這筆錢。當然這筆錢使用時間可以很長很長。 如果能借到可以使用很長時間的錢也是可以用于投資公司發(fā)展所需要廠房，設(shè)備等公司長期固定資產(chǎn)。 經(jīng)常有遇到公司借高利貸用于公司經(jīng)營,大部分都不會有好結(jié)果.這就是在犯"以短支長"的錯誤. 所以我們投資的公司絕對不能有以短支長,可能出現(xiàn)這種致命風(fēng)險的公司. 判斷標準:如果一家公司的長期資金占不動產(chǎn)/廠房,設(shè)備比率低于100%,那我們就要小心了. 茅臺公司這項指標連續(xù)五年大幅增長，19年甚至達到了803%！相當優(yōu)秀。 總結(jié)：茅臺公司財務(wù)結(jié)構(gòu)非常健康，股東們都看好公司未來發(fā)展，非常愿意借錢給公司來做生意，越來越大比例的長期資金用于購置公司的長期資產(chǎn)上，為公司發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。 6、償債能力，你欠我的，能還嗎？還越多越好！償債能力包含兩個指標：流動比率和速動比率。 6.1 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。意思是：能還嗎？/你欠我的。數(shù)值越大越好 。 假如一家公司外債欠了10個億，資產(chǎn)有50億。則流動比率= 50/10 = 500％。說明資產(chǎn)遠遠大于負債，比較安全，這錢還能償還。 假如另外一家公司外債欠了50個億，資產(chǎn)有10億。則流動比率= 10/50 = 20％。說明資產(chǎn)已經(jīng)遠小于負債，屬于資不抵債，隨時有都可以發(fā)生倒閉的危機。 評判標準：一般公司大于200％就已經(jīng)算不錯了但MJ老師建議這個指標最好是連續(xù)三年都大于300％！ 因為一家公司最重要的三個流動資產(chǎn)分別是：現(xiàn)金，應(yīng)收帳款和存貨為了防止公司存貨賣不掉或者應(yīng)收帳款收不回來的情況，這個指標大于或等于300％才行。 茅臺公司近三年流動比率都在300%以上，并且最近12個月則高達611.7%，債務(wù)相對不高，手里現(xiàn)金足夠還債，還綽綽有余！ 6.2 速動比率=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費用/流動負債 越大越好. 這個指標反映公司能否快速歸還公司所欠負債，去掉不能很快變現(xiàn)的，剩余的錢就是可以隨時變現(xiàn)用于快速償還債務(wù)。 速動比率19年和最近12月都突然低了非常多，原因就是分子中現(xiàn)金因會計全部歸為拆出資金一項，所以導(dǎo)致分子變小，即使分母不變，值也就變小了。我們知道現(xiàn)金其實并不比前幾年少，所以這個速動比率茅臺也是挺優(yōu)秀的。 大總結(jié)：茅臺公司手中有超大量現(xiàn)金，毛利率高的讓人發(fā)指，絕對是一門不可多得的好生意。經(jīng)營能力優(yōu)秀，財務(wù)結(jié)構(gòu)安全性非常高，每年都能為股東帶來持續(xù)且穩(wěn)定的超額收益。可以說茅臺是A股數(shù)一數(shù)二的絕佳投資標的。 茅臺公司綜合得分（滿分100）：89分。沒錯，茅臺確實是一家很棒的投資標的，可以加入自選池，等待機會。 溫馨提醒：本文只提供公司財務(wù)報表分析，不代表投資建議。公司現(xiàn)在股價是否適合投資，則只能由自己判斷。因看財務(wù)報表分析引起的投資行為而導(dǎo)致的損失，責(zé)任自擔(dān)。 下一篇分析： 美的集團和格力電器公司財報 。敬請期待！