白酒行業(yè)每股凈資產(chǎn)多少正常，為什么幾只白酒的股價(jià)那么高有什么原因嗎

沒(méi)有原因，就是有資金炒作推高了股價(jià)。

一短期償債能力 1 流動(dòng)比率 2 速動(dòng)比率 3 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比一長(zhǎng)期償債能力 4 資產(chǎn)負(fù)債率 5 產(chǎn)權(quán)比率 6 或有負(fù)債比率 7 已獲利息倍數(shù) 8 帶息負(fù)債比率二、運(yùn)營(yíng)能力 9 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 10 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 11 存貨周轉(zhuǎn)率 12 存貨周轉(zhuǎn)期（天） 13 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 14 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天） 15 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 16 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天） 17 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 18 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天) 19 不良資產(chǎn)比率 20 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率三、獲利能力 21 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 22 營(yíng)業(yè)凈利率 23 銷售毛利率 24 成本費(fèi)用利潤(rùn)率 25 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 26 總資產(chǎn)報(bào)酬率 27 凈資產(chǎn)收益率 28 資本收益率 29 基本每股收益 30 每股收益 31 每股股利 32 市盈率 33 每股凈資產(chǎn)四、發(fā)展能力 34 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 35 資本保值增值率 36 資本積累率 37 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 38 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 39 技術(shù)投入比率 40 營(yíng)業(yè)收入三年平均增長(zhǎng)率 41 資本三年平均增長(zhǎng)率綜合 42 杜邦分析其他比率 43 固定資產(chǎn)綜合折舊率

要看行業(yè)的,不同行業(yè)有不同的估值.還要看個(gè)股的流通盤大小

市凈率一般在3到10之間是比較合理的范圍，而市盈率在14到20比較正常，具體看行業(yè)。我們?cè)诜治錾鲜泄净久娴臅r(shí)候，一定要說(shuō)到市凈率和市盈率。但是，相當(dāng)一部分投資者分不清兩者的區(qū)別。雪姐，我們來(lái)分析一下市盈率和市凈率。在此之前，附上給大家的驚喜禮包。剛剛拿到機(jī)構(gòu)推薦的牛股，分享給大家。很可能會(huì)被刪除。要收藏的一件事:趕緊去拿！今天機(jī)構(gòu)牛股名單新鮮出爐！首先，市凈率(1)市凈率是什么意思？市凈率是股票市場(chǎng)價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比率。參考這個(gè)計(jì)算公式:市凈率(PB)=股價(jià)/每股凈資產(chǎn)。這里的股價(jià)都是全新的股價(jià)，等于現(xiàn)在買這只股票所必須的費(fèi)用。一個(gè)公司的總資產(chǎn)減去總負(fù)債后剩余的凈資產(chǎn)就是凈資產(chǎn)的意思，代表公司股東的權(quán)益。每一項(xiàng)凈資產(chǎn)都可以顯示每一只股票所代表的股東權(quán)益。所以所謂市凈率，就是普通股股東愿意為每元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格。一般來(lái)說(shuō)，市凈率越低，投資這家公司的股票風(fēng)險(xiǎn)越低，因?yàn)榧词股鲜泄疽蚪?jīng)營(yíng)不善而破產(chǎn)，股東在清償時(shí)也能收回更多的成本。(2)市凈率是否越低越好？一般來(lái)說(shuō)，其股價(jià)超過(guò)其凈資產(chǎn)，意味著其市凈率大于1。凈資產(chǎn)小于股價(jià)意味著這個(gè)企業(yè)值得看好，后勁強(qiáng)，每股凈資產(chǎn)付出的價(jià)格越高，投資者可以做到。優(yōu)質(zhì)股票的價(jià)格一般會(huì)超過(guò)每股凈資產(chǎn)。當(dāng)市凈率達(dá)到3時(shí)，公司的形象才能更好的樹(shù)立。但是過(guò)高的市凈率不僅沒(méi)有好處，反而會(huì)讓投資這只股票的風(fēng)險(xiǎn)更高。反之，如果市凈率小于1，說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有好的資產(chǎn)，公司沒(méi)有好的未來(lái)。就像一件商品的價(jià)格略低于投入成本，就成了“次品”。但是，我們不能認(rèn)為‘加工品’完全沒(méi)有購(gòu)買價(jià)值。關(guān)鍵在于公司發(fā)展能否轉(zhuǎn)好，或者收購(gòu)后能否通過(guò)資產(chǎn)重組進(jìn)一步提高盈利能力。除了考慮市凈率和市盈率，還有很多因素會(huì)影響股價(jià)的漲跌。當(dāng)你不知道如何分析自己的股票詳情時(shí)，建議你點(diǎn)擊下面的鏈接，然后輸入你喜歡的股票代碼，看看這只股票是否適合買入:【免費(fèi)】測(cè)試你的股票好不好？第二，市盈率(1)什么是市盈率？市盈率的概念是股價(jià)與上市公司每股收益的比值。參考這個(gè)計(jì)算公式:市盈率=股價(jià)(P)/每股收益(E)。其中股價(jià)采用最新股價(jià)，等于現(xiàn)在買入這只股票要占用的資金。就每股收益而言，一般采用最近一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的每股收益數(shù)據(jù)，代表這只股票一年賺到的收益。市盈率，我們可以理解為一項(xiàng)投資回到原來(lái)價(jià)值所需要的時(shí)間。我先舉個(gè)例子。某公司股價(jià)20元，去年每股收益金額1元。根據(jù)公式，這家公司的市盈率是20/1=20倍。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，你投資20元，公司每年賺1元，這筆投資需要20年才能收回資本。所以，如果市盈率不斷降低，意味著一項(xiàng)投資的回報(bào)時(shí)間會(huì)更快。(2)市盈率是否越低越好？市盈率不能簡(jiǎn)單粗暴地直接套用。對(duì)于不同的行業(yè)，市盈率會(huì)有所不同，因?yàn)閭鹘y(tǒng)行業(yè)的發(fā)展?jié)摿](méi)有那么大?？偟膩?lái)說(shuō)，市盈率不高。而高科技企業(yè)的發(fā)展前景相對(duì)廣闊，投資者給出的估值較高，因此市盈率會(huì)越來(lái)越高。

利潤(rùn)總額——先看絕對(duì)數(shù) 　　它能直接反映企業(yè)的“賺錢能力”，它和企業(yè)的“每股收益”同樣重要，我要求我買入的企業(yè)年利潤(rùn)總額至少都要賺1個(gè)億，若一家上市公司1年只賺幾百萬(wàn)元，那這種公司是不值得我去投資的，還不如一個(gè)個(gè)體戶賺得多呢。比如武鋼、寶鋼每年都能賺上百億元，招商銀行也能每年賺數(shù)十億元，這樣的企業(yè)和那些“干吆喝不賺錢”的企業(yè)不是一個(gè)級(jí)別的。它們才是真正的好公司。 　　通過(guò)這個(gè)指標(biāo)，我選的重倉(cāng)股就是從利潤(rùn)總額絕對(duì)數(shù)量大的公司去選的。 　　每股凈資產(chǎn)——不關(guān)心 　　我認(rèn)為能夠賺錢的凈資產(chǎn)才是有效凈資產(chǎn)，否則可以說(shuō)就是無(wú)效資產(chǎn)。比如說(shuō)有人對(duì)一些上海商業(yè)股凈資產(chǎn)進(jìn)行重新估值，理由是上海地價(jià)大漲了，重估后它的凈資產(chǎn)應(yīng)該大幅升值，問(wèn)題是這種升值不能帶來(lái)實(shí)際的效益，可以說(shuō)是無(wú)意義的，最多也只是“紙上富貴”。 　　每股凈資產(chǎn)高低不是我判斷公司“好壞”的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，我對(duì)它不關(guān)心。 　　凈資產(chǎn)收益率——10%以下免談 　　凈資產(chǎn)收益率高，說(shuō)明企業(yè)盈利能力強(qiáng)。比如2003年我買入貴州茅臺(tái)時(shí)，若除去貴州茅臺(tái)賬上的現(xiàn)金資產(chǎn)，其凈資產(chǎn)收益率應(yīng)該為80%以上，實(shí)際上就是投資100元，每年能賺80元。我對(duì)招商銀行北京分行的調(diào)研也發(fā)現(xiàn)其凈資產(chǎn)收益率也達(dá)53%。 　　這個(gè)指標(biāo)能直接反映企業(yè)的效益，我選擇的公司一般要求凈資產(chǎn)收益率應(yīng)該大于20%。凈資產(chǎn)收益率小于10%的企業(yè)我是不會(huì)選擇的。 　　產(chǎn)品毛利率——要高、穩(wěn)定而且趨升 　　此項(xiàng)指標(biāo)能夠反映企業(yè)產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。我選擇的公司的產(chǎn)品毛利率要高、穩(wěn)定而且趨升，若產(chǎn)品毛利率下降，那就要小心了——可能是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，使得產(chǎn)品價(jià)格下降，如彩電行業(yè)，近10年來(lái)產(chǎn)品毛利率一直在逐年下降；而白酒行業(yè)產(chǎn)品毛利率卻一直都比較穩(wěn)定。 　　我的標(biāo)準(zhǔn)是選擇產(chǎn)品毛利率在20%的企業(yè)，而且毛利率要穩(wěn)定，這樣我就好給企業(yè)未來(lái)的收益“算賬”，增加投資的“確定性”。 　　應(yīng)收賬款——回避 　　應(yīng)收賬款多，有兩種情況。一種是可以收回的應(yīng)收賬款，比如G鑄管，其應(yīng)收賬款都是各地的自來(lái)水公司的延期付款，這么多年都能夠順利收；另一種情況就是產(chǎn)品銷售不暢，這樣就先貸后款，這就要小心了。 　　我會(huì)盡量回避應(yīng)收賬款多的企業(yè)。 　　預(yù)收款——越多越好 　　預(yù)收款多，說(shuō)明產(chǎn)品是供不應(yīng)求，產(chǎn)品是“香餑餑”或者其銷售政策為先款后貨。預(yù)收款越多越好，如貴州茅臺(tái)長(zhǎng)期都有十幾億元的預(yù)收款，這個(gè)指標(biāo)能反映企業(yè)產(chǎn)品的“硬朗度”。

理論上講，對(duì)于理性的投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買股票的平均價(jià)格可控制在平均凈資產(chǎn)值的80％與150％之間。在我國(guó)股市目前情況下，僅供參考。只要保證凈資產(chǎn)不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)股票變成ST就行。凈資產(chǎn)與股價(jià) 股票的凈資產(chǎn)是上市公司每服股票所包含的實(shí)際資產(chǎn)的數(shù)量，又稱股票的帳面價(jià)值或凈值，指的是用會(huì)計(jì)的方法計(jì)算出的股票所包含的資產(chǎn)價(jià)值。它標(biāo)志著上市公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，因?yàn)槿魏我粋€(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)都是以其凈資產(chǎn)數(shù)量為依據(jù)的。如果一個(gè)企業(yè)負(fù)債過(guò)多而實(shí)際擁有的凈資產(chǎn)較少，它意味著其經(jīng)營(yíng)成果的絕大部分都將用來(lái)還債；如負(fù)債過(guò)多出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象，企業(yè)將會(huì)面臨著破產(chǎn)的危險(xiǎn)。每股股票所包含的凈資產(chǎn)決定著上市公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，決定著上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，每股股票所包含的凈資產(chǎn)就對(duì)股價(jià)起決定性的影響。股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)之間的關(guān)系并沒(méi)有固定的公式。 因?yàn)槌藘糍Y產(chǎn)外，企業(yè)的管理水平、技術(shù)裝備、產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率及外部形象等等都會(huì)對(duì)企業(yè)的最終經(jīng)營(yíng)效益產(chǎn)生影響，而凈資產(chǎn)對(duì)股票價(jià)格的影響主要來(lái)自平均利潤(rùn)率規(guī)律的作用。 由于平均利潤(rùn)率規(guī)律的作用，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率都會(huì)圍繞在一個(gè)平均水平上波動(dòng)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，由于經(jīng)過(guò)了較為嚴(yán)格的審查，且經(jīng)營(yíng)機(jī)制較為靈活，管理水平比一般企業(yè)要高，所以其盈利能力普遍要高于普通企業(yè)。 如最近幾年，我國(guó)的企業(yè)的平均利潤(rùn)率約在10％左右，而上市公司1993年的平均凈資產(chǎn)收益率為16％，1994年為13．5％，1995年宏觀經(jīng)濟(jì)趨緊，工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益較低，但上市公司的凈資產(chǎn)收益率仍然接近11％。 研究表明，各國(guó)上市公司的平均凈資產(chǎn)收益雖然普遍都高于當(dāng)?shù)氐钠骄顿Y利潤(rùn)率，但都不會(huì)超過(guò)150％這個(gè)范圍。 所以，只有當(dāng)股票的平均價(jià)格不超過(guò)每股凈資產(chǎn)的1．5倍時(shí)，投資于股市的收益才能和銀行儲(chǔ)蓄或其它投資的平均值相當(dāng)。而當(dāng)股價(jià)超過(guò)上市公司平均凈資產(chǎn)值的1．5倍以后，購(gòu)買股票的收益就不如其他投資了。以上結(jié)論是相對(duì)股市的整體平均而言的，對(duì)一個(gè)或少量幾個(gè)上市公司并不適用。如果某個(gè)上市公司管理水平出眾、產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率較高且能長(zhǎng)期穩(wěn)定、生產(chǎn)手段和技術(shù)裝備比較先進(jìn)，對(duì)股價(jià)當(dāng)然可看高一線，但也不宜超過(guò)凈資產(chǎn)的三倍。從1994年的統(tǒng)計(jì)資料來(lái)看，上市公司凈資產(chǎn)收益率超過(guò)36％以上的只有2家，超過(guò)平均水平達(dá)3倍以上的還占不到總數(shù)的1％，1995年的情況也基本如此。通過(guò)凈資產(chǎn)含量也可確定股票價(jià)格的下限。只要一個(gè)上市公司經(jīng)營(yíng)范圍不屬于國(guó)家政策限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)或是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)其股價(jià)降到其凈資產(chǎn)含量以下時(shí)，購(gòu)買這種股票就物有所值了。當(dāng)股價(jià)降到凈資產(chǎn)含量以下時(shí)，上市公司就面臨著一個(gè)被收購(gòu)和兼并的問(wèn)題。對(duì)于投資家來(lái)說(shuō)，與其用同樣的資金建設(shè)一個(gè)和這種上市公司規(guī)模相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，還不如在股市上收購(gòu)來(lái)得方便，它不但省去許許多多的項(xiàng)目前期工作如申報(bào)、選扯、可行性研究等，收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)成的上市公司還可節(jié)省建設(shè)所用時(shí)間，且上市公司還有現(xiàn)成的員工、銷售網(wǎng)絡(luò)可以利用等等。上市公司被購(gòu)并后，收購(gòu)企業(yè)還可對(duì)其生產(chǎn)進(jìn)行重組，如通過(guò)調(diào)整管理人員和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施來(lái)迅速提高其經(jīng)營(yíng)效益。由此可以認(rèn)為，股票的最低價(jià)格可定在每股凈資產(chǎn)的80％以上。對(duì)于理性的投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買股票的平均價(jià)格可控制在平均凈資產(chǎn)值的80％與150％之間，即: 0．8×平均每股凈資產(chǎn)＜股票的平均價(jià)格＜1．5×平均每股凈資產(chǎn) 在這個(gè)范圍內(nèi)，購(gòu)買股票將具有較高的投資價(jià)值。超出這個(gè)范圍，購(gòu)買股票將具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的投機(jī)氣氛可能要濃厚一些，被套牢的可能性就會(huì)高一些。 而對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō)，如上市公司經(jīng)營(yíng)確實(shí)有方，對(duì)其股價(jià)可看高一線，但最高價(jià)還是應(yīng)限定在每股凈資產(chǎn)的三倍以內(nèi)。 0．8×每股凈資產(chǎn)＜股票價(jià)格＜3×每股凈資產(chǎn)由于我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估工作還存在著不少的問(wèn)題，在掛牌以前，有此上市公司的凈資產(chǎn)含量明顯是被高估了的，比如一些上市公 司的凈資產(chǎn)收益率連年都在10％以下，明顯低于行業(yè)水平。這種企業(yè)的凈資產(chǎn)含量就可能包含有較大的水份，股民在選股時(shí)應(yīng)加以注意。有些研究者把股票的價(jià)格與上市公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)聯(lián)系起來(lái)，認(rèn)為股價(jià)應(yīng)與利潤(rùn)的增長(zhǎng)率成正比。這種聯(lián)系尤其對(duì)滬深股市是不適宜的，因?yàn)樵S多上市公司發(fā)展是屬于數(shù)量型的而不是質(zhì)量型的，其利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要是因?yàn)椴粩嗯涔啥黾觾糍Y產(chǎn)投入的結(jié)果，但其單位資產(chǎn)的收益率并未有絲毫的提高，股民也難以從這類公司的發(fā)展中得到任何實(shí)惠。這正像銀行儲(chǔ)蓄，利率是固定的，只要儲(chǔ)戶多存，其利息總額肯定會(huì)同步增長(zhǎng)。而即使上市公司的凈資產(chǎn)收益率每年都有所增長(zhǎng)，但它是有極限的。對(duì)于股市整體來(lái)說(shuō)，其平均凈資產(chǎn)收益率不會(huì)超過(guò)其它領(lǐng)域平均投資收益率(一年期存款利率)的50％。對(duì)于個(gè)別上市公司來(lái)說(shuō)，其凈資產(chǎn)收益率的極限水平也就是一年期存款利率的三倍。相應(yīng)地，如果購(gòu)買股票的價(jià)格超過(guò)每股凈資產(chǎn)的三倍，等量的資金所獲效益就比不上銀行存款利率。設(shè)一年期銀行存款利率為i，某上市公司的凈資產(chǎn)收益率為3i，是銀行存款利率的3倍，其股票價(jià)格為P，每股凈資產(chǎn)為J。當(dāng)股票的價(jià)格分別為凈資產(chǎn)的2．9倍、3倍入3．1倍時(shí)，判斷等量的資金在投資股票與銀行存款上的優(yōu)劣。無(wú)論股票的價(jià)格如何，由于它不影響每股股票的凈資產(chǎn)，其一年產(chǎn)生的投資收益將恒定的，其收益為: R＝凈資產(chǎn)收益率*每股凈資產(chǎn) ＝3J*i (1)當(dāng)每股股票的價(jià)格為其凈資產(chǎn)J的2．9倍時(shí)，將等量的資金2．9J存銀行，可獲得存款利息2．9J*i，同等的資金購(gòu)買股票將比存銀行合算。 (2)當(dāng)每股股票的價(jià)格為其凈資產(chǎn)J的3倍時(shí)，將等量的資金3J存銀行，可獲得存款利息3J*i，同等的資金購(gòu)買股票所獲收益與銀行存款相同。 (3)當(dāng)每股股票的價(jià)格為其凈資產(chǎn)J的3．1倍時(shí)，將等量的資金3．1J存銀行，可獲存款利息3．1J*i，同等的資金購(gòu)買股票所獲收益將比銀行利息要低。 在購(gòu)買股票時(shí)，如上市公司的凈資產(chǎn)收益率為同期儲(chǔ)蓄利率的a倍，若要使股票的投資收益不低于同期儲(chǔ)蓄存款的利息，則股票的價(jià)格不能超過(guò)每股凈資產(chǎn)的a倍

股東權(quán)益報(bào)酬率就是凈資產(chǎn)收益率,帳面價(jià)值增長(zhǎng)率就是每股凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)率.前者是企業(yè)每年實(shí)實(shí)在在為股東增加的資產(chǎn),后者則是股東持有股票每年的增長(zhǎng)率,可以代表企業(yè)的成長(zhǎng)性的一部分,與pe的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比.ps:樓上有點(diǎn)做廣告的味道,那個(gè)網(wǎng)站實(shí)在不怎么樣,該作為重點(diǎn)的巴菲特思想研究中心內(nèi)容分散不夠充足甚至連版主都空缺,并且還不是專注研究巴菲特,居然老巴不承認(rèn)的技術(shù)分析研究占據(jù)股民學(xué)堂的主導(dǎo),打著老巴的名號(hào)可悲的網(wǎng)站.國(guó)內(nèi)最好的關(guān)于巴菲特網(wǎng)站絕不可能是這家

上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展趨勢(shì)的綜合反映，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實(shí)的、往往也是最可靠的第一手資料。　　了解股份公司在對(duì)一個(gè)公司進(jìn)行投資之前，首先要了解該公司的下列情況：公司所屬行業(yè)及其所處的位置、經(jīng)營(yíng)范圍、產(chǎn)品及市場(chǎng)前景;公司股本結(jié)構(gòu)和流通股的數(shù)量;公司的經(jīng)營(yíng)狀況，尤其是每股的市盈率和凈資產(chǎn);公司股票的歷史及目前價(jià)格的橫向、縱向比較情況等等?！　∝?cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)指標(biāo)：　　營(yíng)利能力比率指標(biāo)分析　　營(yíng)利公司經(jīng)營(yíng)的主要目的，營(yíng)利比率是對(duì)投資者最為重要的指標(biāo)。檢驗(yàn)營(yíng)利能力的指標(biāo)主要有：　　1.資產(chǎn)報(bào)酬率也叫投資盈利率，表明公司資產(chǎn)總額中平均每百元所能獲得的純利潤(rùn)，可用以衡量投　　資資源所獲得的經(jīng)營(yíng)成效，原則上比率越大越好?！　資產(chǎn)報(bào)酬率=(稅后利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額)×100　　式中，平均資產(chǎn)總額=(期初資產(chǎn)總額 期末資產(chǎn)總額)÷2　　2.股本報(bào)酬率指公司稅后利潤(rùn)與其股本的比率，表明公司股本總額中平均每百元股本所獲得的純利潤(rùn)?！　股本報(bào)酬率=(稅后利潤(rùn)÷股本)×100　　式中股本指公司光盤按面值計(jì)算的總金額，股本報(bào)酬率能夠體現(xiàn)公司股本盈利能力的大小。原則上　　數(shù)值越大約好?！　?.股東權(quán)益報(bào)酬率又稱為凈值報(bào)酬率，指普通股投資者獲得的投資報(bào)酬率?！　股東權(quán)益報(bào)酬率=(稅后利潤(rùn)-優(yōu)先股股息)÷(股東權(quán)益)×100　　股東權(quán)益或股票凈值、普通股帳面價(jià)值或資本凈值，是公司股本、公積金、留存收益等的總和。股東　　權(quán)益報(bào)酬率表明普通股投資者委托公司管理人員應(yīng)用其資金所獲得的投資報(bào)酬，所以數(shù)值越大越好?！　?.每股盈利指扣除優(yōu)先股股息后的稅后利潤(rùn)與普通股股數(shù)的比率。　　l每股盈利=(稅后利潤(rùn)-優(yōu)先股股息)÷(普通股總股數(shù))　　這個(gè)指標(biāo)表明公司獲利能力和每股普通股投資的回報(bào)水平，數(shù)值當(dāng)然越大越好。　　5.每股凈資產(chǎn)額也稱為每股帳面價(jià)值，計(jì)算公式如下：　　l每股凈資產(chǎn)額=(股東權(quán)益)÷(股本總數(shù))　　這個(gè)指標(biāo)放映每一普通股所含的資產(chǎn)價(jià)值，即股票市價(jià)中有實(shí)物作為的部分。一般經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好的　　公司的股票，每股凈資產(chǎn)額必然高于其票面價(jià)值?！　?.營(yíng)業(yè)純益率指公司稅后利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比值，表明每百元營(yíng)業(yè)收入獲得的收益。　　l營(yíng)業(yè)純益率=(稅后利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入)×100　　數(shù)值越大，說(shuō)明公司獲利的能力越強(qiáng)?！　?.市盈率市盈率又稱本益比，是每股股票現(xiàn)價(jià)與每股股票稅后盈利的比值?！　市盈率=(每股股票市價(jià))÷(每股稅后利潤(rùn))　　市盈率通常用兩種不同的算法，市盈率(1)使用上年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算，　　市盈率(2)使用當(dāng)年的預(yù)測(cè)稅后利潤(rùn)為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算?！　∈杏适枪浪阃顿Y回收期、顯示股票投機(jī)價(jià)值和投資價(jià)值的重要參考數(shù)據(jù)

衡量錢生錢的關(guān)鍵指標(biāo),就是凈資產(chǎn)收益率。一般來(lái)說(shuō),這個(gè)指標(biāo)是越高越好。凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定時(shí)期凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率。它是反映企業(yè)自有資金投資收益水平的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×l00% 其中：平均凈資產(chǎn)=(所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù))/2一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保證程度越高。例如。在公司對(duì)原有股東送紅股后，每股盈利將會(huì)下降。從而在投資者中造成錯(cuò)覺(jué)，以為公司的獲利能力下降了，而事實(shí)上，公司的獲利能力并沒(méi)有發(fā)生變化，用凈資產(chǎn)收益率來(lái)分析公司獲利能力就比較適宜。擴(kuò)展資料：凈資產(chǎn)收益率可衡量公司對(duì)股東投入資本的利用效率。它彌補(bǔ)了每股稅后利潤(rùn)指標(biāo)的不足。例如。在公司對(duì)原有股東送紅股后，每股盈利將會(huì)下降，從而在投資者中造成錯(cuò)覺(jué)，以為公司的獲利能力下降了，而事實(shí)上，公司的獲利能力并沒(méi)有發(fā)生變化，用凈資產(chǎn)收益率來(lái)分析公司獲利能力就比較適宜。如果說(shuō)凈資產(chǎn)收益率的年度目標(biāo)值是2.8%，至4月末，凈資產(chǎn)收益率為1.6%合理；凈資產(chǎn)收益率會(huì)隨著時(shí)間的推移而增長(zhǎng)（假定各月凈利潤(rùn)均為正數(shù)）。參考資料來(lái)源：搜狗百科-凈資產(chǎn)收益率

我自己是從這幾方面考察（不完全歸納，希望大家補(bǔ)充）：1、行業(yè)較長(zhǎng)期間內(nèi)的平均凈資產(chǎn)收益率2、企業(yè)的過(guò)往凈資產(chǎn)收益率的最高最低及平均值3、企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率4、企業(yè)的融資桿杠和財(cái)務(wù)安排的穩(wěn)健度5、企業(yè)的分紅派息率的高低6、你要求的投資復(fù)合收益率首先，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率跟你的復(fù)合收益率要求有關(guān)。長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)的增長(zhǎng)跟企業(yè)的增長(zhǎng)是同步的 ,所謂價(jià)值決定價(jià)格。 理論上來(lái)說(shuō) 如果公司用凈資產(chǎn)作為本錢再加上借來(lái)的錢賺錢，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，你的股票的復(fù)合收益率也將就是凈資產(chǎn)的收益率。所以，從長(zhǎng)期價(jià)值投資看，你如果要求股票復(fù)利增長(zhǎng)越高，那么公司必須要有更高的凈資產(chǎn)收益率。除非你在凈資產(chǎn)以下的價(jià)格打折買入。。。巴菲特就常干這樣的事情。。。不過(guò)在中國(guó)這樣的機(jī)會(huì)似乎并不多。其次，凈資產(chǎn)收益率除了要滿足你的投資預(yù)期，同時(shí)還要滿足行業(yè)的常識(shí)以及企業(yè)的能力。如果你發(fā)現(xiàn)你的復(fù)合收益率要求遠(yuǎn)超過(guò)所有公司的長(zhǎng)期平均凈資產(chǎn)收益率水平，那么說(shuō)明你很貪心，你不適合成為一個(gè)價(jià)值投資者。。。^_^再次，企業(yè)如果凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在一個(gè)上升通道，企業(yè)在一個(gè)快速成長(zhǎng)階段，那么，較低的凈資產(chǎn)收益率將會(huì)逐漸抬高，不過(guò)，你必須考慮，這樣的快速成長(zhǎng)階段，空間有多大，期間有多長(zhǎng)，如果不能持續(xù)的話（個(gè)人以為一般來(lái)說(shuō)都不太可能長(zhǎng)期維持快速增長(zhǎng)），那必須保守看待。此外，對(duì)于一些成長(zhǎng)空間不大的行業(yè)，企業(yè)沒(méi)有更多的擴(kuò)張需求，利潤(rùn)往往用來(lái)派現(xiàn)回報(bào)股東。那么利潤(rùn)的分派會(huì)使凈資產(chǎn)的累積速度減慢，凈資產(chǎn)收益率將會(huì)維持在一個(gè)較為穩(wěn)定的水平。最后，凈資產(chǎn)收益率跟企業(yè)的財(cái)務(wù)桿杠的運(yùn)用有關(guān)。合理的桿杠可以提高凈資產(chǎn)收益率，所謂借雞生蛋。但是我們必須警惕融資桿杠帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加以及企業(yè)還款能力可能給企業(yè)帶來(lái)的資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。

我自己是從這幾方面考察（不完全歸納，希望大家補(bǔ)充）： 1、行業(yè)較長(zhǎng)期間內(nèi)的平均凈資產(chǎn)收益率 2、企業(yè)的過(guò)往凈資產(chǎn)收益率的最高最低及平均值 3、企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 4、企業(yè)的融資桿杠和財(cái)務(wù)安排的穩(wěn)健度 5、企業(yè)的分紅派息率的高低 6、你要求的投資復(fù)合收益率 首先，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率跟你的復(fù)合收益率要求有關(guān)。長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)的增長(zhǎng)跟企業(yè)的增長(zhǎng)是同步的 ,所謂價(jià)值決定價(jià)格 。 理論上來(lái)說(shuō)如果公司用凈資產(chǎn)作為本錢再加上借來(lái)的錢賺錢，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，你的股票的復(fù)合收益率也將就是凈資產(chǎn)的收益率。所以，從長(zhǎng)期價(jià)值投資看，你如果要求股票復(fù)利增長(zhǎng)越高，那么公司必須要有更高的凈資產(chǎn)收益率。除非你在凈資產(chǎn)以下的價(jià)格打折買入。。。巴菲特就常干這樣的事情。。。不過(guò)在中國(guó)這樣的機(jī)會(huì)似乎并不多。 其次，凈資產(chǎn)收益率除了要滿足你的投資預(yù)期，同時(shí)還要滿足行業(yè)的常識(shí)以及企業(yè)的能力。如果你發(fā)現(xiàn)你的復(fù)合收益率要求遠(yuǎn)超過(guò)所有公司的長(zhǎng)期平均凈資產(chǎn)收益率水平，那么說(shuō)明你很貪心，你不適合成為一個(gè)價(jià)值投資者。。。^_^ 再次，企業(yè)如果凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在一個(gè)上升通道，企業(yè)在一個(gè)快速成長(zhǎng)階段，那么，較低的凈資產(chǎn)收益率將會(huì)逐漸抬高，不過(guò)，你必須考慮，這樣的快速成長(zhǎng)階段，空間有多大，期間有多長(zhǎng)，如果不能持續(xù)的話（個(gè)人以為一般來(lái)說(shuō)都不太可能長(zhǎng)期維持快速增長(zhǎng)），那必須保守看待。 此外，對(duì)于一些成長(zhǎng)空間不大的行業(yè)，企業(yè)沒(méi)有更多的擴(kuò)張需求，利潤(rùn)往往用來(lái)派現(xiàn)回報(bào)股東。那么利潤(rùn)的分派會(huì)使凈資產(chǎn)的累積速度減慢，凈資產(chǎn)收益率將會(huì)維持在一個(gè)較為穩(wěn)定的水平。 最后，凈資產(chǎn)收益率跟企業(yè)的財(cái)務(wù)桿杠的運(yùn)用有關(guān)。合理的桿杠可以提高凈資產(chǎn)收益率，所謂借雞生蛋。但是我們必須警惕融資桿杠帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加以及企業(yè)還款能力可能給企業(yè)帶來(lái)的資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。 文章后面的討論：（1）阿甘式投資：您好！你文中我有點(diǎn)一句不理解：即“ 理論上來(lái)說(shuō)如果公司用凈資產(chǎn)作為本錢再加上借來(lái)的錢賺錢，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，你的股票的復(fù)合收益率也將就是凈資產(chǎn)的收益率。”這句。在我理解，股票的復(fù)合收益率應(yīng)該是凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率，你的這句話字面的意思我明白，但問(wèn)題是，在證券市場(chǎng)中，企業(yè)通過(guò)各種方式籌集到的錢將在一定的時(shí)期內(nèi)促使其凈資產(chǎn)的收益率小幅度增長(zhǎng)，卻造成凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率大幅度增長(zhǎng)，例如前兩年的蘇寧電器。我原以為凈資產(chǎn)的收益率僅僅用于在我們買入一個(gè)公司時(shí)，作為一個(gè)買入?yún)?shù)對(duì)其pb的一個(gè)衡量，如艾葳在文中提到“公用事業(yè)公司，15％的凈資產(chǎn)的收益率可以考慮給其2被的pb”（原文不記得了，大致意思如此），你推薦的巴菲特的書(shū)中，也有關(guān)于see^s candy公司買入時(shí)的理解，我個(gè)人理解也僅僅是將凈資產(chǎn)的收益率作為一個(gè)買入價(jià)的參考。您的這篇文章讓我震驚（呵、呵，您以前的一些帖中也讓我心花怒放），因?yàn)椋覐奈磳糍Y產(chǎn)的收益率與股票復(fù)合收益率具體聯(lián)系起來(lái)，我買入時(shí)主要結(jié)合凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率看pe（從第一眼文中學(xué)來(lái)的）,再結(jié)合凈資產(chǎn)的收益率看pb(這招是從艾葳的文中偷學(xué)來(lái)的)，但您文中的理解，似乎指凈資產(chǎn)的收益率就等同與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率，否則，就不會(huì)有“復(fù)合收益率也將就是凈資產(chǎn)的收益率”這話。凈資產(chǎn) 12.00 14.40 17.28 20.74 24.88 29.86凈利潤(rùn) 2.00 2.40 2.88 3.46 4.15 4.98收益率 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20那么，當(dāng)企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率假如下降到15%，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率也會(huì)逐年下降，直到15%為止，如果此后企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率一直保持15%的話，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率也會(huì)一直保持在15%的水平。相反如果企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率假如上升降到25%，你會(huì)發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率也會(huì)逐年上升，直到25%為止，如果此后企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率一直保持25%的話，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率也會(huì)一直保持在25%的水平。從這個(gè)簡(jiǎn)單的模型我們不難看出，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率跟凈資產(chǎn)的收益率之間是有著必然的相關(guān)性的。換句話來(lái)說(shuō)，理論上，我們可以簡(jiǎn)單地理解，長(zhǎng)期來(lái)看，一個(gè)企業(yè)未來(lái)平均的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，應(yīng)當(dāng)最終和他的凈資產(chǎn)收益率相吻合。同樣地，市凈率也是一個(gè)道理。一般情況而言，股票的買入價(jià)格會(huì)高于每股凈資產(chǎn)，從企業(yè)收購(gòu)的角度來(lái)看，也就是你的收購(gòu)價(jià)格一般會(huì)高于企業(yè)的所有者權(quán)益。企業(yè)每年的凈利潤(rùn)會(huì)結(jié)轉(zhuǎn)到企業(yè)的所有者權(quán)益去，那么凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度越高，凈資產(chǎn)達(dá)到你的收購(gòu)價(jià)格的速度越快（意味著回本的速度越快）。從股票的角度來(lái)說(shuō)，便是每股凈資產(chǎn)達(dá)到你的買入股票價(jià)格的速度越快。這樣，更高的利潤(rùn)增長(zhǎng)率使我們可以接受更高的市凈率。按照我們上面的模型可以看出，企業(yè)未來(lái)平均的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，最終影響著投資回報(bào)周期以及凈資產(chǎn)收益率，在這一點(diǎn)上，使市盈率和市凈率產(chǎn)生了關(guān)聯(lián)，也和你的投資收益率的預(yù)期發(fā)生了關(guān)聯(lián)。通過(guò)這個(gè)模型，我大致明白了凈資產(chǎn)的收益率與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率的關(guān)系，再繼續(xù)推導(dǎo)，凈資產(chǎn)的收益率略升，而凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率短期內(nèi)會(huì)大增，則進(jìn)一步理解了艾葳所說(shuō)的在兩次融資之間買入（roe不變，凈資產(chǎn)增大，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率短期大增，原來(lái)艾葳也玩數(shù)字游戲?。?，林園所買入的方式似乎也基于此，穩(wěn)定企業(yè)短期（2、3年）內(nèi)毛利率上升、提升了roe,導(dǎo)致凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率在2、3年內(nèi)大增，從林園的文章中可以看出，他看三年，持有兩年，在roe趨穩(wěn)、凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率放緩之前先撤，這招真高！今天花了一天時(shí)間來(lái)理解您的這個(gè)回帖（恕我愚鈍），從開(kāi)始的欣喜若狂、到自己操作觀念的混沌（或者說(shuō)近乎崩潰）、再到與我自己的操作思路融合，感覺(jué)自己原來(lái)的操作思路也基本與此相同，只是增加了一種暴利可遇不可求的淡淡失落另：您轉(zhuǎn)載呆二的文章讓我惶恐，因?yàn)槲覜](méi)見(jiàn)過(guò)內(nèi)在價(jià)值的具體公式，所以文中很多關(guān)于其內(nèi)在價(jià)值計(jì)算的理解我看不懂，后來(lái)我看了黃鐵鷹的企業(yè)價(jià)值的不可知論后才恍然大悟，感覺(jué)呆二確實(shí)人如其名，企業(yè)的價(jià)值根本無(wú)法精確計(jì)算，何來(lái)精妙計(jì)算？也感覺(jué)黃鐵鷹太過(guò)于不可知了，公司的價(jià)值無(wú)法精確計(jì)算，但可以給它一個(gè)波動(dòng)范圍，大體用市盈率或市凈率就可以來(lái)圈定，感覺(jué)巴菲特的模糊勝過(guò)精確的觀點(diǎn)確實(shí)是高，不知我這樣理解呆二的文章是否有錯(cuò)？求教：1、基于您回帖模型中的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率實(shí)際來(lái)自于前期凈收益，如果公司連續(xù)分紅，復(fù)合收益率應(yīng)該是凈資產(chǎn)收益率而非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（分紅繼續(xù)投入且不考慮分紅時(shí)的稅收問(wèn)題），這樣理解對(duì)嗎？2、能否告知內(nèi)在價(jià)值的公式及具體參數(shù)的意義，很想一睹dcf的芳容。世事往往如此，頓悟前山不是山，水不是水，頓悟后山還是山水還是水。其實(shí)一切從來(lái)就是那樣擺在那里，只是你的雙眼是否被貪欲所蒙惑。想清楚了，一切就是這么簡(jiǎn)單。關(guān)于你的兩個(gè)問(wèn)題，我覺(jué)得不再是對(duì)于投資的認(rèn)知問(wèn)題，而是財(cái)務(wù)管理學(xué)科的基礎(chǔ)問(wèn)題。有了對(duì)于投資的認(rèn)知，再搞懂這兩個(gè)概念其實(shí)已經(jīng)是很簡(jiǎn)單的事情了。我建議你看兩本財(cái)務(wù)管理方面的書(shū)，對(duì)于現(xiàn)金流折現(xiàn)、所有者權(quán)益的收益率問(wèn)題都有非常詳盡的講解，我就不在這里重復(fù)了。關(guān)于呆二的那些模型和公式，看不懂也無(wú)所謂了?；蛟S真正需要我們搞懂的，并不是那些東西，而是企業(yè)本身。企業(yè)投資既不是黃鐵鷹所認(rèn)為的賭博，也不是呆二所認(rèn)為的數(shù)學(xué)游戲。一個(gè)好的生意，只要你理解了她的內(nèi)在邏輯，當(dāng)他真的被低估的時(shí)候，用一點(diǎn)簡(jiǎn)單的四則運(yùn)算就可以知道。需要非常艱難的辨識(shí)和數(shù)理分析才能得到的結(jié)論，往往可能說(shuō)明企業(yè)的確定性本身就有問(wèn)題。我們一定要緊記常理，所有不符合常理的東西最終都是不能持續(xù)的，否則就不會(huì)被稱之為“?！薄Ｎ覀儠r(shí)常要問(wèn)自己是不是真的理解了很多人們視而不見(jiàn)的常識(shí)。我們要掌握一些財(cái)務(wù)和投資的常識(shí)，企業(yè)和行業(yè)的常識(shí)，從常識(shí)入手去分析企業(yè)，你能看出很多道道來(lái)，有了這些常識(shí)，年報(bào)能夠告訴你很多人們置若罔聞的東西。投資的基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)是常識(shí)，而不是那些高深的東西。投資或許最需要的不是那些高深不凡的專業(yè)知識(shí)，而是平常心。不去追逐不屬于你的財(cái)富，或許你就不會(huì)有那份淡淡的失落感。我們到底為了什么而來(lái)到這個(gè)資本市場(chǎng)？為了什么而來(lái)到這個(gè)人世間？是為了追逐那些榮耀的財(cái)富，還是財(cái)富背后的堅(jiān)實(shí)豐盛的人生價(jià)值和意義？我不知道別人的選擇，我選擇后者，來(lái)到這里，或許我更傾向于做一個(gè)修道者，感悟平凡而豐盛的人生意義，財(cái)富不過(guò)是不期而遇的副產(chǎn)品?；蛟S這樣的心態(tài)更容易讓人在投資的求索之道上走得更快樂(lè)，更心清目明。財(cái)富就像天上飛舞的蝴蝶，或許在你靜下來(lái)的時(shí)候，他們會(huì)挺在你觸手可及的地方。古人告訴我們寧?kù)o致遠(yuǎn)，放下那顆為財(cái)富而忐忑的心，靜下來(lái)，我們才能看得更遠(yuǎn)。靜，則生智。

1 長(zhǎng)期投資公司股票六大財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 1. 利潤(rùn)總額——先看絕對(duì)數(shù)從會(huì)計(jì)的角度講，利潤(rùn)是企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果，其金額表現(xiàn)為收入減費(fèi)用后的差額。利潤(rùn)總額由四部分組成，即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資凈收益、補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收支凈額。 　　利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資凈收益+補(bǔ)貼收入+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-營(yíng)業(yè)費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)=其他業(yè)務(wù)收入-其他業(yè)務(wù)支出利潤(rùn)總額能直接反映企業(yè)的“賺錢能力”，它和企業(yè)的“每股收益”同樣重要，若一家上市公司一年只賺幾百萬(wàn)元，在林園看來(lái)，這種公司是不值得他去投資的，還不如一個(gè)個(gè)體戶賺得多。所以，林園對(duì)企業(yè)年利潤(rùn)總額的定義至少都要賺1個(gè)億，比如武鋼、寶鋼每年都能賺上百億元，招商銀行也能每年賺數(shù)十億元，這樣的企業(yè)和那些“干吆喝不賺錢”的企業(yè)不是一個(gè)級(jí)別的。企業(yè)只有賺足了錢，才有不斷擴(kuò)張的動(dòng)力，才有在行業(yè)周期不景氣時(shí)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，而足夠數(shù)量的利潤(rùn)才能保證企業(yè)有足夠的創(chuàng)新費(fèi)用支持，企業(yè)的生命力才能長(zhǎng)久，這也符合長(zhǎng)期投資的最基本要素，如果企業(yè)沒(méi)有這樣長(zhǎng)久生存并成長(zhǎng)的能力，也就沒(méi)有必要去在它身上實(shí)踐價(jià)值投資。 　　林園在挑選重倉(cāng)股的時(shí)候，首先考察的是利潤(rùn)總額絕對(duì)數(shù)量大的公司，然后結(jié)合其他財(cái)務(wù)指標(biāo)，以及該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特色去決定是否值得投資。他之所以會(huì)看重這個(gè)指標(biāo)，有一個(gè)很重要的原因。投資者應(yīng)該知道上市公司披露財(cái)務(wù)報(bào)告的時(shí)間與實(shí)際會(huì)計(jì)年度會(huì)有一定的時(shí)間差，而通過(guò)提前知道未披露的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，就可以有效地對(duì)股價(jià)短期走勢(shì)做出判斷，這是很多短莊利用財(cái)報(bào)披露的時(shí)差，做短炒的依據(jù)。而知道了利潤(rùn)總額后，就掌握了企業(yè)的賺錢情況，短時(shí)間內(nèi)，這些企業(yè)的利潤(rùn)不會(huì)有快速變化的，在披露報(bào)告的時(shí)間差內(nèi)，可能有些指標(biāo)發(fā)生變化，從而影響到對(duì)公司的正確認(rèn)識(shí)。因此，一旦知道了這些企業(yè)的賺錢能力，投資者就沒(méi)有什么可擔(dān)心的，一些機(jī)構(gòu)也是利用這個(gè)特性建倉(cāng)的。 　　2. 每股凈資產(chǎn)——不要去關(guān)心股票的凈值又稱為賬面價(jià)值，也稱為每股凈資產(chǎn)，是用會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算出來(lái)的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計(jì)算方法是用公司的凈資產(chǎn)（包括注冊(cè)資金、各種公積金、累積盈余等，不包括債務(wù)）除以總股本，得到的就是每股的凈值。股份公司的賬面價(jià)值越高，則股東實(shí)際擁有的資產(chǎn)就越多。 　　這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。而且很多投資者，認(rèn)為每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值是財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)、計(jì)算的結(jié)果，數(shù)據(jù)較精確而且可信度很高。 　　然而，林園對(duì)這個(gè)指標(biāo)有不同的看法。他認(rèn)為，能夠賺錢的凈資產(chǎn)才是有效凈資產(chǎn)，否則可以說(shuō)就是無(wú)效凈資產(chǎn)。比如說(shuō)，上海房?jī)r(jià)大漲之后，有一些人要對(duì)上海商業(yè)股凈資產(chǎn)進(jìn)行重新估值，理由是上海地價(jià)大漲了，重估后它的凈資產(chǎn)應(yīng)該大幅升值，但在林園看來(lái)，這種升值不能帶來(lái)實(shí)際的效益，也可以說(shuō)是無(wú)意義的，最多也只是“紙上富貴”。 　　因此，每股凈資產(chǎn)高低不是林園判斷企業(yè)“好壞”的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，因?yàn)樗偸潜蝗藶榈剡M(jìn)行修飾。費(fèi)心思去判斷修飾它的動(dòng)機(jī)，不如不去關(guān)心，反而不會(huì)擾亂自己的選股思路。 　　3. 凈資產(chǎn)收益率——10%以下免談凈資產(chǎn)收益率和每股收益都是反映企業(yè)獲利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是單位凈資產(chǎn)在某時(shí)段的經(jīng)營(yíng)中所取得的凈收益，其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率＝（凈收益/凈資產(chǎn)）×100%如果企業(yè)沒(méi)有發(fā)生增資擴(kuò)股等籌資活動(dòng)，凈資產(chǎn)收益率水平的高低主要反映上市公司盈利能力的大小。如果公司發(fā)生了增資擴(kuò)股，公司的稅后利潤(rùn)必須同步上升，才能保持原來(lái)的凈資產(chǎn)收益率水平。所以，在上市公司不斷增資擴(kuò)股的情況下，凈資產(chǎn)收益率是否能維持在較高（＞10%）的水平，才能反映上市公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性是否較好。為了讓證券市場(chǎng)上的資金流入獲利能力較強(qiáng)、成長(zhǎng)性較好的上市公司，證監(jiān)會(huì)要求配股的上市公司，凈資產(chǎn)收益率必須連續(xù)三年平均在10%以上。其中，任何一年都不得低于6%。 　　凈資產(chǎn)收益率愈高，表明公司的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。比如2003年，林園買入貴州茅臺(tái)時(shí)，除去貴州茅臺(tái)賬上的現(xiàn)金資產(chǎn)，其凈資產(chǎn)收益率應(yīng)該為80%以上，實(shí)際上就是投資100元，每年能賺80元。林園對(duì)招商銀行北京分行的調(diào)研也發(fā)現(xiàn)其凈資產(chǎn)收益率也達(dá)53%。 　　這個(gè)指標(biāo)能直接反映企業(yè)的效益，林園選擇的公司一般要求凈資產(chǎn)收益率應(yīng)該大于20%。凈資產(chǎn)收益率小于10%的企業(yè)他是不會(huì)選擇的，因?yàn)槿魏喂径紩?huì)增資擴(kuò)股的，如果連證監(jiān)會(huì)的10%的規(guī)定都無(wú)法滿足，那還有什么可研究的呢。 　　4. 產(chǎn)品毛利率——要高、穩(wěn)定而且趨升 　　此項(xiàng)指標(biāo)通常用來(lái)比較同一產(chǎn)業(yè)公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱，顯示出公司產(chǎn)品的訂價(jià)能力、制造成本的控制能力及市場(chǎng)占有率，也可以用來(lái)比較不同產(chǎn)業(yè)間的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化。但不同產(chǎn)業(yè)，則會(huì)有不同的毛利率水準(zhǔn)。 　　林園選擇的公司的產(chǎn)品毛利率要高、而且具有穩(wěn)定上升的趨勢(shì)，若產(chǎn)品毛利率下降，那就要小心了——可能是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，使得產(chǎn)品價(jià)格下降，如彩電行業(yè)，近10年來(lái)產(chǎn)品毛利率一直在逐年下降；而白酒行業(yè)產(chǎn)品毛利率卻一直都比較穩(wěn)定，例如：山西汾酒連續(xù)5年毛利率保持上升，從2001年的59.7%至2005年達(dá)到72.1%，中端產(chǎn)品的平均價(jià)位在50元以上，毛利率超過(guò)70%，高端產(chǎn)品的毛利率超過(guò)80%。但由于高端產(chǎn)品在公司產(chǎn)品銷售中所占比例僅為3%～4%，因此業(yè)績(jī)并不是最好的。 　　林園的標(biāo)準(zhǔn)是選擇產(chǎn)品毛利率在20%的企業(yè)，而且毛利率要穩(wěn)定，這樣他就好給企業(yè)未來(lái)的收益“算賬”，增加投資的“確定性”。比如貴州茅臺(tái)的產(chǎn)品毛利率驚人，高度與低度茅臺(tái)酒的毛利率分別達(dá)到了83.28%和81.67%。這主要得益于產(chǎn)品漲價(jià)和銷售渠道的拓展。 　　5. 應(yīng)收賬款——注意回避 　　應(yīng)收賬款是指企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品或提供勞務(wù)而形成的債權(quán)。應(yīng)收賬款是伴隨賒銷而發(fā)生的，其確認(rèn)時(shí)間為銷售成立。按照我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，同時(shí)滿足商品已經(jīng)發(fā)出和收到貨款若取得收取貨款的憑據(jù)兩個(gè)條件時(shí)，應(yīng)確認(rèn)收入，此時(shí)若未收到現(xiàn)金，即應(yīng)確認(rèn)應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款的確認(rèn)時(shí)間因具體銷售方式不同而有所區(qū)別，如寄銷、分期收款銷售等等。 　　應(yīng)收賬款的計(jì)價(jià)由于從應(yīng)收賬款中取得現(xiàn)金需要一段時(shí)間，因此，嚴(yán)格地說(shuō)，應(yīng)收賬款不能按其到期值（面值）計(jì)價(jià)，而應(yīng)按未來(lái)現(xiàn)金的現(xiàn)值計(jì)價(jià)，但企業(yè)為了財(cái)務(wù)報(bào)告的美化，多數(shù)應(yīng)收賬款按其到期可收回的價(jià)值計(jì)價(jià)。 　　應(yīng)收賬款是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)重要項(xiàng)目。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，商業(yè)信用的推行，企業(yè)應(yīng)收賬款數(shù)額普遍明顯增多，應(yīng)收賬款的管理已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中日益重要的問(wèn)題。 　　應(yīng)收賬款管理不善的弊端： 　　（1）降低了企業(yè)的資金使用效率，使企業(yè)效益下降。由于企業(yè)的物流與資金流不一致，發(fā)出商品，開(kāi)出銷售發(fā)票，貨款卻不能同步回收，而銷售已告成立，這種沒(méi)有貨款回籠的入賬銷售收入，勢(shì)必產(chǎn)生沒(méi)有現(xiàn)金流入的銷售業(yè)務(wù)損益產(chǎn)生、銷售稅金上繳及年內(nèi)所得稅預(yù)繳，如果涉及跨年度銷售收入導(dǎo)致的應(yīng)收賬款，則可產(chǎn)生企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)墊付股東年度分紅。企業(yè)因上述追求表面效益而產(chǎn)生的墊繳稅款及墊付股東分紅，占用了大量的流動(dòng)資金，久而久之必將影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際狀況被掩蓋，影響企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃、銷售計(jì)劃等，無(wú)法實(shí)現(xiàn)既定的效益目標(biāo)。 　?。?）夸大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。由于我國(guó)企業(yè)實(shí)行的記賬基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制（應(yīng)收應(yīng)付制），發(fā)生的當(dāng)期賒銷全部記入當(dāng)期收入。因此，企業(yè)的賬上利潤(rùn)的增加并不表示能如期實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入。會(huì)計(jì)制度要求企業(yè)按照應(yīng)收賬款余額的百分比來(lái)提取壞賬準(zhǔn)備，壞賬準(zhǔn)備率一般為3%～5%（特殊企業(yè)除外）。如果實(shí)際發(fā)生的壞賬損失超過(guò)提取的壞賬準(zhǔn)備，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的損失。因此，企業(yè)應(yīng)收款的大量存在，虛增了賬面上的銷售收入，在一定程度上夸大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)成本。 　?。?）加速了企業(yè)的現(xiàn)金流出。賒銷雖然能使企業(yè)產(chǎn)生較多的利潤(rùn)，但是并未真正使企業(yè)現(xiàn)金流入增加，反而使企業(yè)不得不運(yùn)用有限的流動(dòng)資金來(lái)墊付各種稅金和費(fèi)用，加速了企業(yè)的現(xiàn)金流出，主要表現(xiàn)為： 　?、?企業(yè)流轉(zhuǎn)稅的支出。應(yīng)收賬款帶來(lái)銷售收入，并未實(shí)際收到現(xiàn)金，流轉(zhuǎn)稅是以銷售為計(jì)算依據(jù)的，企業(yè)必須按時(shí)以現(xiàn)金交納。企業(yè)交納的流轉(zhuǎn)稅如增值稅、營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、資源稅以及城市建設(shè)稅等，必然會(huì)隨著銷售收入的增加而增加。 　?、?所得稅的支出。應(yīng)收賬款產(chǎn)生了利潤(rùn)，但并未以現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)，而交納所得稅必須按時(shí)以現(xiàn)金支付。 　?、?現(xiàn)金利潤(rùn)的分配，也同樣存在這樣的問(wèn)題，另外，應(yīng)收賬款的管理成本、應(yīng)收賬款的回收成本都會(huì)加速企業(yè)現(xiàn)金流出。 　?。?）對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)周期有影響。營(yíng)業(yè)周期即從取得存貨到銷售存貨，并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間，營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，營(yíng)業(yè)周期為兩者之和。由此看出，不合理的應(yīng)收賬款的存在，使?fàn)I業(yè)周期延長(zhǎng)，影響了企業(yè)資金循環(huán)，使大量的流動(dòng)資金沉淀在非生產(chǎn)環(huán)節(jié)上，致使企業(yè)現(xiàn)金短缺，影響工資的發(fā)放和原材料的購(gòu)買，嚴(yán)重影響了企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 　?。?）增加了應(yīng)收賬款管理過(guò)程中的出錯(cuò)概率，給企業(yè)帶來(lái)額外損失。企業(yè)面對(duì)龐雜的應(yīng)收款賬戶，核算差錯(cuò)難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)，不能及時(shí)了解應(yīng)收款動(dòng)態(tài)情況以及應(yīng)收款對(duì)方企業(yè)詳情，造成責(zé)任不明確，應(yīng)收賬款的合同、合約、承諾、審批手續(xù)等資料的散落、遺失有可能使企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款該按時(shí)收的不能按時(shí)收回，該全部收回的只有部分收回，能通過(guò)法律手段收回的，卻由于資料不全而不能收回，直至到最終形成企業(yè)單位資產(chǎn)的損失。 　　所以，對(duì)應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)盡量采取回避的態(tài)度，因?yàn)槟銦o(wú)法判斷這筆錢的未來(lái)究竟會(huì)怎樣。 　　另外，應(yīng)收賬款數(shù)量多，存在兩種情況。一種是可以收回的應(yīng)收賬款，比如：新興鑄管，其應(yīng)收賬款都是各地的自來(lái)水公司延期付款，自來(lái)水公司屬于市政基礎(chǔ)工程部分，就算其經(jīng)營(yíng)發(fā)生問(wèn)題，但涉及民生問(wèn)題，政府部門會(huì)用財(cái)政進(jìn)行彌補(bǔ)，所以不用擔(dān)心他們還不上錢，新興鑄管多年來(lái)都能夠順利收回。再比如云天化的應(yīng)收賬款也是由于和用戶的貨到付款方式形成的，所以，基本不屬于賒銷等方式，只是銷售收入的確認(rèn)“滯后”了，收回自然不成問(wèn)題。而另外一種情況是產(chǎn)品銷售不暢造成應(yīng)收賬款多，這就要小心了，說(shuō)明企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)銷路有問(wèn)題，只能采用賒銷來(lái)消化庫(kù)存，提高周轉(zhuǎn)率，因此不管其他財(cái)務(wù)指標(biāo)變得有多漂亮也掩蓋不了未來(lái)前景可能變壞的信號(hào)。 　　6. 預(yù)收款——越多越好！ 　　預(yù)收款與應(yīng)收賬款恰好相反，預(yù)收賬款是反映企業(yè)預(yù)收購(gòu)買單位賬款的指標(biāo)，屬于資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)負(fù)債科目。按照權(quán)責(zé)發(fā)生制，由于商品或勞務(wù)所有權(quán)尚未轉(zhuǎn)移，所以預(yù)收賬款還不能體現(xiàn)為當(dāng)期利潤(rùn)。但是，預(yù)收賬款意味著企業(yè)已經(jīng)獲得訂單并取得支付，所以只要企業(yè)照單生產(chǎn)，預(yù)收賬款將在未來(lái)的會(huì)計(jì)期間轉(zhuǎn)化為收入，并在結(jié)轉(zhuǎn)成本后體現(xiàn)為利潤(rùn)。 　　因此，預(yù)收賬款的多少實(shí)際上預(yù)示了企業(yè)未來(lái)的收入利潤(rùn)情況，對(duì)于估計(jì)上市公司下一個(gè)會(huì)計(jì)期間的盈利水平具有重要的參照意義。 　　特別是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體處于供大于求的狀況下，“先收款后發(fā)貨”不僅避免了大多數(shù)企業(yè)面臨的產(chǎn)能閑置、營(yíng)銷費(fèi)用高企問(wèn)題，而且規(guī)避了“先發(fā)貨后收款”中存在的壞賬可能。其背后更深層次的原因在于企業(yè)或所屬行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力或景氣程度的提升。 　　預(yù)收款多，說(shuō)明產(chǎn)品是供不應(yīng)求，產(chǎn)品是“香餑餑”或者其銷售政策為先款后貨。預(yù)收款越多越好，如貴州茅臺(tái)長(zhǎng)期都有十幾億元的預(yù)收款，2005年末預(yù)收賬款占公司主營(yíng)收入的39.26%，2006年第三季度時(shí)預(yù)收賬款達(dá)到23.76億元，表明公司產(chǎn)品具有較強(qiáng)的市場(chǎng)談判力，這個(gè)指標(biāo)能反映企業(yè)產(chǎn)品的“硬朗度”。由此看來(lái)，該公司在未來(lái)幾年要做的事情就是開(kāi)足馬力生產(chǎn)，因?yàn)閮H預(yù)收賬款就讓其賺得盆滿缽滿。

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。這三個(gè)指標(biāo)用于判斷上市公司的收益狀況，一直受到證券市場(chǎng)參與各方的極大關(guān)注。證券信息機(jī)構(gòu)定期公布按照這三項(xiàng)指標(biāo)高低排序的上市公司排行榜，可見(jiàn)其重要性。 每股稅后利潤(rùn)又稱每股盈利，可用公司稅后利潤(rùn)除以公司總股數(shù)來(lái)計(jì)算。例如，一家上市公司當(dāng)年稅后利潤(rùn)是2億元，公司總股數(shù)有10億股，那么，該公司的每股稅后利潤(rùn)為0．2元(即2億元÷10億股)。 每股稅后利潤(rùn)突出了分?jǐn)偟矫恳环莨善鄙系挠麛?shù)額，是股票市場(chǎng)上按市盈率定價(jià)的基礎(chǔ)。如果一家公司的稅后利潤(rùn)總額很大，但每股盈利卻很小，表明它的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想，每股價(jià)格通常不高；反之，每股盈利數(shù)額高，則表明公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，往往可以支持較高的股價(jià)。 公司凈資產(chǎn)代表公司本身?yè)碛械呢?cái)產(chǎn)，也是股東們?cè)诠局械臋?quán)益，因此，又叫作股東權(quán)益。在會(huì)計(jì)計(jì)算上，相當(dāng)于資產(chǎn)負(fù)債表中的總資產(chǎn)減去全部債務(wù)后的余額。公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行總股數(shù)，即得到每股凈資產(chǎn)。例如，上述公司凈資產(chǎn)為15億元，它的每股凈資產(chǎn)值為1.5元(即15億元/10億股)。 每股凈資產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價(jià)值，是支撐股票市場(chǎng)價(jià)格的重要基礎(chǔ)。每股凈資產(chǎn)值越大，表明公司每股股票代表的財(cái)富越雄厚，通常創(chuàng)造利潤(rùn)的能力和抵御外來(lái)因素影響的能力越強(qiáng)。 凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。還以上述公司為例，其稅后利潤(rùn)為2億元，凈資產(chǎn)為15億元，凈資產(chǎn)收益率就是13．33％(即＜2億元/15億元＞×100％)。 凈資產(chǎn)收益率可衡量公司對(duì)股東投入資本的利用效率，它彌補(bǔ)了每股稅后利潤(rùn)指標(biāo)的不足。例如，在公司對(duì)原有股東送紅股后，每股盈利將會(huì)下降，從而在投資者中造成錯(cuò)覺(jué)，以為公司的獲利能力下降了。而事實(shí)上，公司的獲利能力并沒(méi)有發(fā)生變化，用凈資產(chǎn)收益率來(lái)分析公司獲利能力就比較適宜

每股收益，每股凈資產(chǎn)，

重要的指標(biāo)主要有： 每股收益，是指攤薄到每一股的凈收益； 每股凈資產(chǎn)，是指攤薄到每一股的凈資產(chǎn)（總資產(chǎn)減去負(fù)債后的凈額）； 凈資產(chǎn)收益率：公司年凈利潤(rùn)除以所有者權(quán)益。 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率：是與去年比較的增長(zhǎng)率。反映了公司利潤(rùn)增長(zhǎng)情況。 最重要的指標(biāo)：每股收益，每股凈資產(chǎn)。

主要看這個(gè),